中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：大樓門前，一面中國國旗和一面帶有公司英文標(biāo)志的旗幟在北方初春勁風(fēng)中獵獵作響。
這里是漢能控股集團(tuán)（簡稱“漢能集團(tuán)”）全球業(yè)務(wù)的總部，它位于北京奧 林匹克森林公園北園，有三幢辦公樓，大片的草坪和綠蔭襯托下，是這片區(qū)域內(nèi)最為顯眼的現(xiàn)代建筑。此前，它們是北京奧運(yùn)會(huì)的配套建筑，2011年，經(jīng)過一番改建后，漢能集團(tuán)成為它們的新主人，它也是唯一一家落戶這塊“風(fēng)水寶地”的公司。
過去三四年時(shí)間里，漢能集團(tuán)打造了全球市值最高的太陽能上市公司，它的名字一夜之間廣為人知。
今年3月，漢能集團(tuán)旗下在港交所掛牌的上市公司漢能薄膜發(fā)電（00566.HK）（簡稱“漢能薄膜”）總市值突破3000億港元，一舉超越了中國國內(nèi)所有太陽能企業(yè)市值的總和。漢能集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官李河君晉升為中國的新首富。
幾乎沒有給外界過多的預(yù)熱，李河君以及他所掌控的漢能集團(tuán)便成為近年來商業(yè)世界里橫空殺出的一匹“黑馬”。而關(guān)于李河君本人，外界估算其超過2000億人民幣的身價(jià)無疑加劇了這位新能源“大亨”的神秘色彩。這個(gè)故事出現(xiàn)的背景有些突兀，曾經(jīng)因光伏產(chǎn)業(yè)登上首富寶座的無錫尚德創(chuàng)始人施正榮與江西賽維LDK創(chuàng)始人彭小峰，公司都已破產(chǎn)，本人身價(jià)大跌。
幾乎每次面對(duì)媒體，李河君都會(huì)將漢能集團(tuán)比喻成一支“超級(jí)陸戰(zhàn)隊(duì)”，而作為這支陸戰(zhàn)隊(duì)中的關(guān)鍵火力點(diǎn)，李河君給漢能薄膜設(shè)計(jì)的目標(biāo)是：到2020年，漢能薄膜將實(shí)現(xiàn)銷售收入1萬億元、市值2萬億元、盈利1000億元。
這無疑是個(gè)足以引起業(yè)界震動(dòng)的宏偉藍(lán)圖。
若一切如其所愿，依據(jù)漢能薄膜現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，持有漢能薄膜超過80%股權(quán)的李河君，其身價(jià)也將超過萬億人民幣。
然而，頗具戲劇性的是，過去數(shù)年，李河君在不同場(chǎng)合宣講其宏大的產(chǎn)業(yè)構(gòu)想時(shí)，來自光伏業(yè)界與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)其發(fā)出的質(zhì)疑也從未消退。但面對(duì)一波接著一波的質(zhì)疑，以及做空“攻擊”，漢能集團(tuán)始終未曾倒下。
“讀不懂漢能的人，都（會(huì)）賠得很慘。”在最近一次與做空機(jī)構(gòu)的博弈中，李河君向?qū)κ职l(fā)出了如此警告。
如過去數(shù)年一樣，李河君以及他的漢能集團(tuán)依然笑到了最后，留給對(duì)手的，則是可能面臨數(shù)億美金的虧損。
但籠罩著漢能集團(tuán)的謎團(tuán)仍未解開，這家公司還在光環(huán)與爭議的雙重籠罩下神秘潛行。
“風(fēng)”“水”輪流轉(zhuǎn)
關(guān)于李河君的發(fā)家史早已頻繁見諸報(bào)端，但在2009年之前，漢能集團(tuán)都在聚光燈之外，“隱形富豪”似乎更符合對(duì)當(dāng)時(shí)李河君的描述。
2009年，金融危機(jī)余威尚存，香港上市公司紅發(fā)集團(tuán)遭受重創(chuàng)，薄膜光伏組件制造商阿波羅集團(tuán)借機(jī)對(duì)其發(fā)起反向收購并借殼上市，公司名稱也變更為“鉑陽太陽能技術(shù)控股有限公司”（簡稱“鉑陽太陽能”），是為漢能薄膜前身。
彼時(shí)的漢能集團(tuán)尚未踏足太陽能業(yè)務(wù)，早已通過水電生意完成巨額資本積累的李河君也正在風(fēng)電行業(yè)深陷泥潭。時(shí)至今日，李河君的資產(chǎn)版圖中，位于云南省麗江市金沙江干流上的金安橋水電站，以及其它三個(gè)水電站仍是為其帶來豐厚現(xiàn)金流的關(guān)鍵源頭。
尤其是金安橋水電站，這個(gè)比葛洲壩(600068,股吧)規(guī)模還要龐大的水電站無疑是將李河君從老家廣東河源推向富豪榜的關(guān)鍵跳板，多年后，李河君在談及這頭“利潤奶?！睍r(shí)依舊難掩得意，“金安橋每天帶來的利潤就有上千萬。”
“水電發(fā)家后，漢能集團(tuán)一直想轉(zhuǎn)型，當(dāng)時(shí)漢能還不叫漢能，叫華睿集團(tuán)（漢能集團(tuán)前身），而風(fēng)電投資在當(dāng)時(shí)又是一個(gè)很好的概念，所以李河君決定進(jìn)軍風(fēng)電行業(yè)，但由于缺乏經(jīng)驗(yàn)，虧得一塌糊涂?！币幻熘獫h能集團(tuán)的能源行業(yè)人士接受《中國企業(yè)家》記者采訪時(shí)回憶。
來自漢能集團(tuán)官方公布的資料顯示，公司于2000年開始進(jìn)行風(fēng)電開發(fā)，目前擁有風(fēng)電總裝機(jī)量131兆瓦。其在國內(nèi)投資的兩個(gè)風(fēng)電場(chǎng)分別位于江蘇省如東縣東北部，裝機(jī)容量100兆瓦，和寧夏西北部的賀蘭山風(fēng)電場(chǎng)，裝機(jī)容量為31兆瓦。
如今，即便光環(huán)罩身的李河君早已被外界冠以清潔能源的領(lǐng)軍人物，但其水電發(fā)家后的投資經(jīng)歷卻并非外界所傳般光鮮。
2003年4月，如東縣風(fēng)電一期項(xiàng)目面向國際招標(biāo)，漢能最終以每度電0.368元的最低價(jià)中標(biāo)，這一競(jìng)標(biāo)價(jià)也將同期參與競(jìng)標(biāo)的各大央企及外資風(fēng)電公司都擋在門外。
然而，中標(biāo)后的漢能集團(tuán)隨即陷入了融資困局，如東縣政府一名官員向《中國企業(yè)家》記者透露，漢能集團(tuán)拿下標(biāo)的后，各大銀行對(duì)其進(jìn)行評(píng)估后認(rèn)定，以中標(biāo)電價(jià)計(jì)算，漢能集團(tuán)根本無利可圖。隨后，騎虎難下的漢能集團(tuán)曾試圖調(diào)高電價(jià)，但遭到了國家發(fā)改委的強(qiáng)硬反對(duì)。
“他們明顯準(zhǔn)備不足，當(dāng)初報(bào)出這個(gè)競(jìng)標(biāo)價(jià)，那還可以隨便改？他們自己每度電的成本價(jià)大概在0.4-0.5元之間，項(xiàng)目上馬后虧損了幾千萬?！鄙鲜龉賳T說。
事實(shí)上，漢能集團(tuán)低價(jià)中標(biāo)的實(shí)為如東縣最為優(yōu)質(zhì)的風(fēng)電資源，但陷入經(jīng)營困局的漢能集團(tuán)為控制虧損，最后不得不在成本上縮衣節(jié)食，原本高度為80米的風(fēng)機(jī)塔筒被人為降低10米，這也讓其風(fēng)機(jī)發(fā)電效率大為縮水。
“漢能集團(tuán)之前沒搞過風(fēng)電，也沒經(jīng)驗(yàn)，它占據(jù)了如東最好的風(fēng)電資源，卻因?yàn)檫\(yùn)營問題而節(jié)省投資，不僅降低了風(fēng)機(jī)塔筒高度，最后連風(fēng)機(jī)類型也選錯(cuò)了。”如東縣能源局副局長李長華證實(shí)了這一事實(shí)。
李河君帶領(lǐng)漢能集團(tuán)押注風(fēng)電產(chǎn)業(yè)似乎是他拉開資本賭局的第一步，而如東風(fēng)電項(xiàng)目的失利也無疑是漢能集團(tuán)折戟風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的一個(gè)縮影。
“目前整個(gè)公司的資產(chǎn)中，風(fēng)電板塊幾乎可以忽略不計(jì)，光伏產(chǎn)業(yè)也一直在虧損，實(shí)際的利潤來源還是老板發(fā)家的幾個(gè)水電站?！睗h能集團(tuán)內(nèi)部一名中層對(duì)《中國企業(yè)家》記者說。
但早已不滿足守著四個(gè)水電站的李河君又開始了第二輪賭局，節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)在2009年。
彼時(shí)，在無錫尚德、賽維等明星公司的助推下，“光伏概念”無疑是撬動(dòng)資本市場(chǎng)的關(guān)鍵詞，投資者蜂擁而至?xí)r，在風(fēng)電行業(yè)腹背受阻的漢能集團(tuán)也隨即殺了進(jìn)來，李河君瞄上的正是被阿波羅集團(tuán)反向收購后的鉑陽太陽能。
2010年，漢能集團(tuán)向鉑陽太陽能發(fā)出了高達(dá)25.5億美金的長期訂單，這也成為漢能集團(tuán)進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵跳板。
對(duì)于這筆五年前的交易，熟知漢能集團(tuán)的一名光伏界人士向《中國企業(yè)家》透露，鉑陽太陽能根本沒有完成實(shí)際的訂單量，之所以運(yùn)作高額訂單業(yè)務(wù)，其目的主要在為后續(xù)漢能集團(tuán)搭建融資平臺(tái)鋪路，而非實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營，“只是制造一個(gè)假象?！?
事實(shí)上，除了數(shù)十億美金訂單外，漢能集團(tuán)還向鉑陽太陽能發(fā)行了高達(dá)38億港幣的可轉(zhuǎn)股債券，這也意味著漢能集團(tuán)提前借給了鉑陽太陽能38億港幣為自己生產(chǎn)所定制的設(shè)備。
“當(dāng)時(shí)李河君和鉑陽太陽能的老板簽了協(xié)議，協(xié)議條款怎么簽的外界不得而知，但李河君通過這次資本運(yùn)作控制了鉑陽太陽能，而且是零成本，這筆交易后來也遭到了很多質(zhì)疑?！笔熘獫h能薄膜業(yè)務(wù)的一名能源人士接受《中國企業(yè)家》記者采訪時(shí)說。
2014年10月，鉑陽太陽能正式更名為漢能薄膜，而作為實(shí)際控制人，李河君向外界展示的，是一個(gè)市值突破千億的光伏公司。即便這家公司從一開始就遭到了各路非議，但仍不能阻止李河君縱身一躍，踏入了一個(gè)陌生卻足以創(chuàng)造神話的新天地。
外界認(rèn)識(shí)的漢能集團(tuán)并非全貌，一個(gè)如今市值已高達(dá)數(shù)千億港幣的上市公司也僅僅是漢能集團(tuán)的一個(gè)側(cè)面。
2013年8月，民航華北地區(qū)管理局向漢能公務(wù)航空有限公司頒發(fā)了CCAR-135部航空運(yùn)營人運(yùn)行合格證，漢能集團(tuán)也由此進(jìn)入了中國高端公務(wù)航空市場(chǎng)。
“漢能薄膜只是集團(tuán)資產(chǎn)中的冰山一角，因?yàn)槭巧鲜泄?，所以才被投資者熟悉，而集團(tuán)除了水電、風(fēng)電、光伏、節(jié)能減排幾塊業(yè)務(wù)外，下面還有航空公司、貿(mào)易公司、投資公司等?！睗h能集團(tuán)內(nèi)部一名中層管理人員說。
“漢能集團(tuán)核心的資產(chǎn)，以及李河君的個(gè)人家底還是發(fā)家的水電站，其它的業(yè)務(wù)看上去盤子很大，實(shí)際上都是‘虛架子’而已。”另一名了解漢能集團(tuán)的光伏人士補(bǔ)充道。
2000億豪賭
如果說挺進(jìn)風(fēng)電行業(yè)是李河君資本賭局的第一場(chǎng)，那么殺入光伏產(chǎn)業(yè)則是漢能集團(tuán)鋪開的第二場(chǎng)賭局。只是，相比十余年前，這一次李河君開出了更高的籌碼。
在成功借助鉑陽太陽能曲線進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)后，李河君在公開場(chǎng)合也從不吝嗇表達(dá)對(duì)光伏業(yè)近乎狂熱的投資激情，以至于在光伏行業(yè)耕耘多年的其他同行甚至用“瘋子”一詞形容其擴(kuò)張。
接近李河君的人向本刊透露，自2009年以來，李開始頻繁造訪多個(gè)省份地方官員的辦公室，每到一處，他總會(huì)反復(fù)宣講一個(gè)龐大的太陽能計(jì)劃—終極目標(biāo)達(dá)到1000萬千瓦產(chǎn)能，短期目標(biāo)是2012年實(shí)現(xiàn)300萬千瓦產(chǎn)能，總投資額2000億元，“滅了英利”，成為中國規(guī)模最大的薄膜制造商。
在其成功游說的地方名單中，包括海南?？?、四川雙流、廣東河源、浙江長興、山東禹城、江蘇南京、邳州以及武進(jìn)、黑龍江雙鴨山等。
一名曾與李河君有過數(shù)面交道的政府官員回憶對(duì)李印象時(shí)說：“李河君非常自信，對(duì)他堅(jiān)持的方向有著堅(jiān)定的信念，口才也非常好，講到興奮時(shí)滔滔不絕，很有感染力?！?
但對(duì)于此前在光伏行業(yè)毫無經(jīng)驗(yàn)的李河君，以及漢能集團(tuán)而言，讓業(yè)內(nèi)同行及投資者頗感意外的，除了其摧城拔寨似的投資外，更為疑惑的是，在晶硅電池與太陽能薄膜兩條技術(shù)路線中，李河君選擇了前景尚未明朗的薄膜技術(shù)。
在光伏行業(yè)，晶硅電池和太陽能薄膜被分為兩大派系，兩種產(chǎn)品多年來一直圍繞生產(chǎn)成本與轉(zhuǎn)化率展開競(jìng)賽，前者由于原材料價(jià)格起伏較大，工藝復(fù)雜，制造成本較高，但將太陽能轉(zhuǎn)化為電能的轉(zhuǎn)化率也較高。相比而言，漢能集團(tuán)選擇的薄膜技術(shù)則材質(zhì)成本低，制造工藝相對(duì)簡單，但轉(zhuǎn)化率也偏低，且由于薄膜組件需要更大面積吸收太陽能，也相應(yīng)增加了土地占用，其整體投入成本也更高。
“當(dāng)時(shí)李河君決定做薄膜的時(shí)候，集團(tuán)高管都持反對(duì)意見，但李河君還是要做，2012年全球光伏產(chǎn)業(yè)幾乎崩盤時(shí)，集團(tuán)最后又通過資本運(yùn)作向上市公司發(fā)出了幾十億美金的訂單，至少在賬面上，保住了上市公司的命?！睗h能集團(tuán)一名離職管理層人士對(duì)《中國企業(yè)家》記者說。
事實(shí)上，針對(duì)薄膜技術(shù)，漢能集團(tuán)近乎賭博似的押注也讓外界對(duì)其充滿疑惑，但李河君似乎更相信自己的判斷。
“薄膜電池稱之為太陽能電池的第二代，但現(xiàn)在技術(shù)還沒定型，國內(nèi)從事薄膜電池生產(chǎn)的企業(yè)，其實(shí)日子并不好過?！敝袊稍偕茉磳W(xué)會(huì)副理事長孟憲淦接受《中國企業(yè)家》記者采訪時(shí)說。
來自多名光伏行業(yè)工程師的專業(yè)觀點(diǎn)也均對(duì)此進(jìn)行了側(cè)面佐證，“薄膜發(fā)電技術(shù)的轉(zhuǎn)化率比較低，也還存在很多技術(shù)問題，在整個(gè)市場(chǎng)中所占的比例在不斷降低，不到10%。”
即便如此，在薄膜太陽能上押注了巨額籌碼的漢能集團(tuán)仍掀起了一股投資狂潮。
從2009年至今，漢能集團(tuán)已在全國范圍內(nèi)興建了9大生產(chǎn)基地。此外，最令人瞠目的時(shí)期在2010年，從當(dāng)年1月至11月，不到一年時(shí)間內(nèi)，漢能集團(tuán)一口氣便投資了8個(gè)太陽能發(fā)電項(xiàng)目，據(jù)《中國企業(yè)家》記者不完全統(tǒng)計(jì)，投資總額高達(dá)1311億元。
值得注意的是，作為國內(nèi)太陽能公司的傳統(tǒng)“大佬”，英利產(chǎn)能是漢能集團(tuán)的十余倍，但其目前也不過7個(gè)生產(chǎn)基地，李河君“推土機(jī)”式擴(kuò)張也隨即招來了外界對(duì)漢能集團(tuán)現(xiàn)金流的質(zhì)疑。
依據(jù)李河君的構(gòu)想，其試圖打造一條完整的太陽能薄膜產(chǎn)業(yè)鏈：從生產(chǎn)線研發(fā)設(shè)計(jì)到太陽能薄膜電池組件生產(chǎn)，再到應(yīng)用此項(xiàng)技術(shù)的光伏電站，并網(wǎng)發(fā)電，從國家獲得電價(jià)補(bǔ)貼，由此實(shí)現(xiàn)從投資到收益的閉環(huán)鏈條。但漢能集團(tuán)“野心”也正是市場(chǎng)中其它光伏企業(yè)的產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想，只是，相比之下，李河君邁開的步伐更顯得迫不及待。
“漢能不按常理出牌是在劍走偏鋒，國內(nèi)有薄膜業(yè)務(wù)的公司，包括新奧集團(tuán)和正泰集團(tuán)這么多年投入也還沒見到有很大的突破，所以漢能在行業(yè)內(nèi)的口碑并不好，更多人還是覺得他是在玩一場(chǎng)‘空手套白狼’的游戲?！眹鴥?nèi)一家一線光伏企業(yè)副總裁如此評(píng)價(jià)漢能集團(tuán)的薄膜戰(zhàn)術(shù)。
面對(duì)外界始終未曾間斷的懷疑，漢能依然堅(jiān)持完成國內(nèi)的大規(guī)模布局，同時(shí)觸角開始伸向海外。
2012年3月，漢能集團(tuán)收購了德國Q.cells SE公司的子公司Solibro Gmbh，在接下來的兩年時(shí)間里，漢能集團(tuán)還以3000萬美金作價(jià)將美國Miasole公司收之麾下，隨后，美國Alta Devices公司和Global Solar Energy公司也先后被其收購。
四家海外公司中，主攻砷化鎵高效柔性薄膜技術(shù)的美國Alta Devices公司和美國Miasole公司無疑是漢能集團(tuán)試圖進(jìn)行技術(shù)嫁接的新跳板，而在業(yè)內(nèi)光伏工程師看來，這兩家公司研發(fā)技術(shù)也的確代表了當(dāng)前世界在太陽能領(lǐng)域的頂尖水平。
漢能集團(tuán)官方對(duì)外的宣傳資料中也毫不掩飾對(duì)這兩家公司的褒揚(yáng)，稱美國Miasole公司的銅銦鎵硒（CIGS）組件經(jīng)德國弗勞恩霍夫太陽能系統(tǒng)研究院（Fraunhofer ISE）認(rèn)證，其最高轉(zhuǎn)化率達(dá)到21%；砷化鎵（GaAs）組件獲得美國國家可再生能源實(shí)驗(yàn)室（NREL）認(rèn)證的最高轉(zhuǎn)化率達(dá)到了30.8%，這也是薄膜發(fā)電技術(shù)轉(zhuǎn)換率最高的世界紀(jì)錄。
即便如此，通過收購獲得領(lǐng)先技術(shù)的漢能集團(tuán)仍不得不面對(duì)現(xiàn)實(shí)的瓶頸?！白畲蟮膯栴}是，這幾家公司的產(chǎn)能都非常低，根本無法滿足漢能的需求，短時(shí)間內(nèi)也無法實(shí)現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)?！笔熘獫h能集團(tuán)的人士說。
這一現(xiàn)狀也得到了漢能集團(tuán)內(nèi)部管理者的佐證。
“這幾家公司之前經(jīng)營情況本身就不好，但技術(shù)還不錯(cuò)，李河君就把它們都收購了，但幾家公司加起來的產(chǎn)能十分有限，這相比漢能3GW的目標(biāo)，簡直就是杯水車薪?！睗h能集團(tuán)內(nèi)部一名中層管理人士說。但這仍然是李河君，以及漢能集團(tuán)在這盤賭局中關(guān)鍵的一張牌，只是，李河君遲遲未敢將其甩出。
“之前漢能想把生產(chǎn)線引入國內(nèi)，但一旦建起來就要源源不斷地投錢，而且由于成本很高，只要建就會(huì)虧損，所以到今天為止?jié)h能一直拖著沒建?！睗h能集團(tuán)一名離職管理層人士說，“最關(guān)鍵的問題是，李河君有那么多錢嗎？”
賭局還未結(jié)束。
資本棋局
今年48歲的李河君對(duì)自己的商業(yè)操盤能力似乎異常自信，他在接受《紐約時(shí)報(bào)》專訪時(shí)，當(dāng)被問及“是否是天生的領(lǐng)導(dǎo)者”時(shí)，斬釘截鐵地回答了兩個(gè)字：是的。
與其接觸過的人，以及漢能集團(tuán)內(nèi)部員工對(duì)李河君的評(píng)價(jià)雖然褒貶不一，但李河君在商業(yè)領(lǐng)域高超的運(yùn)作能力卻是讓絕大多數(shù)人不得不欽佩的特質(zhì)之一。
“不管外界說他是‘騙子’也好，‘瘋子’也罷，有一點(diǎn)你必須得承認(rèn)，他的確是個(gè)聰明的資本運(yùn)作高手，哪怕全世界都在質(zhì)疑他涉嫌關(guān)聯(lián)交易，但沒有人能指出他到底違反了哪條規(guī)則?！毕愀垡患页掷m(xù)關(guān)注漢能薄膜股價(jià)的機(jī)構(gòu)人士對(duì)《中國企業(yè)家》記者說。
今年1月，英國《金融時(shí)報(bào)》撰文質(zhì)疑漢能集團(tuán)崛起的背后，隱藏著一系列“不同尋常的做法”，上市公司漢能薄膜的關(guān)聯(lián)交易是遭到質(zhì)疑的焦點(diǎn)。
《金融時(shí)報(bào)》在查閱漢能薄膜公布的財(cái)報(bào)后指出，自2010年以來，漢能薄膜合計(jì)實(shí)現(xiàn)148億港元（約合19億美元）營收，但“幾乎全部為向母公司漢能集團(tuán)銷售設(shè)備所得”，李河君通過漢能集團(tuán)持有漢能薄膜73%股權(quán)。
此后，《金融時(shí)報(bào)》陸續(xù)發(fā)文，稱梳理分析漢能薄膜過去1.4億次單筆交易后發(fā)現(xiàn)，在過去的兩年時(shí)間里，香港股市幾乎每個(gè)交易日的下午3點(diǎn)50分，都是漢能薄膜“財(cái)富暴漲的黃金時(shí)刻”，并質(zhì)疑其股價(jià)波動(dòng)背后存在操縱嫌疑。
但針對(duì)《金融時(shí)報(bào)》提出的諸多疑問，漢能集團(tuán)對(duì)外發(fā)表了一紙聲明：作為漢能薄膜發(fā)電的股東，我集團(tuán)沒有進(jìn)行任何所謂“托市”或者拉高股價(jià)操作。并將股價(jià)波動(dòng)原因歸因?yàn)橹袊B續(xù)出臺(tái)利好環(huán)保和新能源的政策，以及“滬港通”帶來的南下資金等。
但對(duì)于上市公司與母公司之間的關(guān)聯(lián)交易，漢能薄膜首席執(zhí)行官代明芳在一次訪談時(shí)也承認(rèn)，“我們目前的客戶是我們的主要股東，正是這一點(diǎn)讓其他人產(chǎn)生了懷疑?！?
頗具意味的是，即便漢能集團(tuán)與上市公司之間存在諸多關(guān)聯(lián)交易，但這仍不足以構(gòu)成其違反任何法律法規(guī)的理由。
“問題的關(guān)鍵就在這里，根據(jù)港交所的《上市規(guī)則》，關(guān)聯(lián)交易并不是不能做，在披露、公平、董事會(huì)通過原則下是可以的，此外，雖然各大交易所都要求上市公司發(fā)行的公眾股份不低于25%，但如果是大市值股票，是允許低于25%的公眾股的?！币幻┞氂诿懒肿C券的金融人士對(duì)《中國企業(yè)家》記者說。
事實(shí)上，對(duì)于李河君在漢能薄膜持有的股權(quán)比例究竟幾何？這似乎是漢能薄膜的另一個(gè)謎團(tuán)。來自港交所最新披露的數(shù)據(jù)顯示，李河君在漢能薄膜的持股比例為80.75%，持股數(shù)約336億股。此前，《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道中曾指出，李河君持股比例為73%。
頗具意味的是，多名漢能集團(tuán)內(nèi)部人士及接近漢能薄膜的人士接受《中國企業(yè)家》記者采訪時(shí)均表示，“李河君對(duì)漢能薄膜的實(shí)際控制力肯定超過了80%，”而這也正是多年來機(jī)構(gòu)試圖做空漢能而始終未能如愿的真實(shí)原因。
“絕大部分票都控制在李河君與他的嫡系手里，怎么做空？”一名漢能集團(tuán)內(nèi)部人士說。
漢能集團(tuán)內(nèi)部人士透露，李河君至少還通過關(guān)聯(lián)公司控制了漢能薄膜10%左右的公眾股，這也意味著，李河君對(duì)漢能薄膜的實(shí)際持股比例接近了90%。針對(duì)上述信息，《中國企業(yè)家》未能獲得漢能集團(tuán)的官方回復(fù)，也未獲得關(guān)聯(lián)公司的相關(guān)細(xì)節(jié)。
資本市場(chǎng)高超的騰挪技術(shù)還僅僅是李河君運(yùn)作漢能集團(tuán)這盤大棋的其中一環(huán)，除此以外，在資產(chǎn)板塊的布局上，李河君也同樣如魚得水。
目前，漢能集團(tuán)旗下共設(shè)有九大集團(tuán)，分別為：漢能發(fā)電集團(tuán)、漢能新材料產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、漢能高科技能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、漢能光伏產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、漢能國際光伏發(fā)電集團(tuán)、漢能光伏發(fā)電集團(tuán)、漢能光伏建設(shè)集團(tuán)、漢能減排與服務(wù)集團(tuán)和一個(gè)全球研發(fā)中心。
值得注意的是，作為上市公司，漢能薄膜僅僅是漢能集團(tuán)太陽能業(yè)務(wù)板塊中的一個(gè)分支，其在全國興建的其它光伏電站項(xiàng)目資產(chǎn)則并不屬于上市公司，而由漢能集團(tuán)直接投資。由此，李河君也為漢能集團(tuán)太陽能板塊的業(yè)務(wù)搭建了一個(gè)閉環(huán)，卻唯獨(dú)留下了一個(gè)上市公司作為窗口，向外界展示其高額的利潤以及漂亮的財(cái)報(bào)。
“漢能集團(tuán)不停向漢能薄膜發(fā)出訂單，漢能薄膜的產(chǎn)品再賣給了漢能集團(tuán)直接投資的電站，電站不屬于上市公司，不需要披露任何信息，所以，你很難通過正常的渠道去核算漢能實(shí)際的收益。”香港機(jī)構(gòu)人士說。
漢能集團(tuán)內(nèi)部人士也證實(shí)了這一說法，漢能集團(tuán)除將國內(nèi)9大生產(chǎn)基地注入了上市公司外，光伏電站的管理和運(yùn)營皆由另一個(gè)發(fā)電集團(tuán)負(fù)責(zé)，對(duì)于發(fā)電集團(tuán)的實(shí)際經(jīng)營情況外界鮮有所知。
在接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)，漢能薄膜首席執(zhí)行官代明芳也拒絕透露母公司漢能集團(tuán)旗下共有多少太陽能電站，以及這些電站的經(jīng)營利潤。
漢能對(duì)維持高股價(jià)非?？粗兀c之配套的另一步連環(huán)棋，則可能是通過其控制的投資公司在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行新資本運(yùn)作，以股權(quán)質(zhì)押融資。
然而，諳熟香港資本市場(chǎng)規(guī)則的金融人士卻透露，香港絕大多數(shù)券商都不接受漢能薄膜的股權(quán)質(zhì)押融資，“個(gè)別接受的估值也低于3折?！?
漢能集團(tuán)官方也并未對(duì)此消息做出正面回復(fù)。
“雙面”漢能
無須諱言的一個(gè)事實(shí)是，漢能集團(tuán)已然成為了風(fēng)頭正勁的明星公司，在光伏行業(yè)幾經(jīng)沉浮，曾經(jīng)的“大佬”相繼暗淡離場(chǎng)后，“漢能”變成了新行業(yè)標(biāo)簽。
硬幣的另一面是，公司真實(shí)的財(cái)力無疑是廣受外界詬病的焦點(diǎn)之一，漢能缺錢嗎？
漢能集團(tuán)在與各地方政府洽談合作時(shí)拋出的2000億光伏“帝國”中，其推行的是三方共同出資的運(yùn)營模式：漢能集團(tuán)、地方政府和銀行各出資三分之一。
不容回避的歷史背景是，漢能集團(tuán)殺進(jìn)太陽能產(chǎn)業(yè)正值“4萬億”經(jīng)濟(jì)刺激高潮，加之與地方政府招商引資盤活區(qū)域活力的訴求不謀而合，漢能集團(tuán)所到之處一片祥和喜慶。
后續(xù)的故事遠(yuǎn)不如初期般美好。
作為漢能集團(tuán)全國9大生產(chǎn)基地之一，其位于山東禹城高新區(qū)的薄膜太陽能研發(fā)制造基地是山東德州市“十二五”期間的重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，也是山東省政府引進(jìn)的最大規(guī)模單體科技項(xiàng)目。
時(shí)間倒退五年前，2010年11月，當(dāng)禹城市委領(lǐng)導(dǎo)班子前往北京，與李河君簽署協(xié)議時(shí)，曾經(jīng)一同前往，至今仍在禹城任職的禹城政府官員或許都未曾預(yù)料，多年后的今天，漢能集團(tuán)留給這座城市的已不再是有關(guān)太陽能的產(chǎn)業(yè)夢(mèng)想。
禹城市政府一名官員接受《中國企業(yè)家》記者采訪時(shí)透露，漢能集團(tuán)在當(dāng)?shù)氐捻?xiàng)目落地時(shí)，當(dāng)?shù)卣疄闈h能集團(tuán)不惜動(dòng)用地方財(cái)政擔(dān)保了8億元貸款，但時(shí)至今日，漢能集團(tuán)仍欠7.8億元。
“政府得不償失，著急卻愛莫能助?！边@名官員說。
事實(shí)上，漢能集團(tuán)留給山東禹城的壓力遠(yuǎn)不止于此。
來自禹城市政府部門工作人員透露的信息稱，在漢能集團(tuán)禹城薄膜太陽能電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目中，漢能集團(tuán)曾承諾一期投資32億元，根據(jù)其推行的三方共同出資模式，禹城市政府除貸款擔(dān)保外，還劃撥給了漢能集團(tuán)數(shù)以億元的配套資金。此外，中國農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)德州分行還向漢能集團(tuán)方面提供了一份超過5億元的貸款承諾函。
曾經(jīng)設(shè)想的愿景并未實(shí)現(xiàn)，騎虎難下的禹城市政府也同樣有苦難言。
禹城市政府工作人員向《中國企業(yè)家》記者透露，2013年，漢能集團(tuán)在禹城項(xiàng)目的繳稅額僅為區(qū)區(qū)20萬元，“這是未曾披露且確認(rèn)過的數(shù)字?！?
一個(gè)略顯戲劇的細(xì)節(jié)是，由于此前引進(jìn)漢能集團(tuán)的薄膜生產(chǎn)基地時(shí)，禹城市支出了大筆地方財(cái)政，即便全國公務(wù)員系統(tǒng)已推行薪資改革，但“項(xiàng)目引進(jìn)后四五年來，禹城公務(wù)員只漲過兩次工資，每次僅200元左右，平均每年不到一百元?！?
漢能集團(tuán)留給禹城市政府的難題似乎不止一個(gè)，根據(jù)當(dāng)年雙方簽署的協(xié)議，除在當(dāng)?shù)嘏d建太陽能薄膜生產(chǎn)研發(fā)基地外，漢能集團(tuán)還將于禹城市以西15公里處的房寺鎮(zhèn)興建一個(gè)光伏發(fā)電站，而這一項(xiàng)目也長期處于停滯狀態(tài)。
“2010年11月簽了協(xié)議，但一直未動(dòng)工，去年夏天，政府催促下才公開工程監(jiān)理招標(biāo)，推一下走一點(diǎn)。”禹城市政府工作人員說。
在漢能集團(tuán)描述的2000億宏偉藍(lán)圖中，禹城市光伏夢(mèng)想的破裂并非是一個(gè)個(gè)例。
2011年，漢能集團(tuán)以同樣的套路與江蘇邳州洽談，雙方簽署協(xié)議后，漢能集團(tuán)向邳州市政府提出了一筆16億的啟動(dòng)資金，但由于后者無力貸到如此巨款，遂向上級(jí)政府徐州市求助，最后在徐州市的協(xié)調(diào)下，由徐州市政府出面，以其政府部分資產(chǎn)作為抵押，向漢能集團(tuán)提供了這一筆資金。
如今，像禹城的處境一樣，漢能集團(tuán)位于邳州市的項(xiàng)目也仍在煎熬中勉強(qiáng)支撐。
“漢能就是利用政府資源到極致的企業(yè)之一，”弘亞世代投資咨詢有限公司副總裁劉文平說，“漢能有渠道獲得地方政府對(duì)其項(xiàng)目的支持，這不是一般企業(yè)所能做到的?！?
最為艱難的時(shí)刻總會(huì)到來。
《中國企業(yè)家》記者通過多個(gè)渠道證實(shí)，此前一直充當(dāng)著漢能集團(tuán)背后財(cái)力支持者的國家開發(fā)銀行去意已決，“錢”無疑是當(dāng)前左右漢能集團(tuán)未來走向最為緊迫的詞眼。
2011年11月，漢能集團(tuán)曾與國家開發(fā)銀行簽訂了開發(fā)性金融合作協(xié)議，根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，后者將向漢能集團(tuán)提供融資總量300億元的授信額度，此前，國家開發(fā)銀行還曾向漢能集團(tuán)提供了一筆43億元的貸款。
“國開行已經(jīng)撤銷了對(duì)漢能集團(tuán)的授信，原因是漢能下面的電站實(shí)際發(fā)電量與當(dāng)初承諾的數(shù)據(jù)不符。”了解漢能集團(tuán)的知情者說。
這一消息也得到了漢能集團(tuán)內(nèi)部管理層人士的證實(shí)，但《中國企業(yè)家》記者未能得到漢能集團(tuán)官方的正面回應(yīng)。
一半是海水，一半是火焰。這或許是對(duì)漢能集團(tuán)當(dāng)前處境最為貼切的描述。
然而，對(duì)于李河君來說，這個(gè)從不吝嗇表達(dá)其光伏產(chǎn)業(yè)投資激情的富豪仍舊釋放著能量，在他陳設(shè)著稀有紅木家具的豪華辦公室里，來自不同城市的政府官員及銀行高管也仍絡(luò)繹不絕。
熟悉他的人說，對(duì)中國傳統(tǒng)文化研究頗深的李河君家族意識(shí)十分強(qiáng)烈，每年都會(huì)乘坐他的灣流G550私人飛機(jī)降落廣州，再驅(qū)車回到廣東河源老家，忠行孝道，走親訪友。
“至少在他的家鄉(xiāng)，沒有人會(huì)懷疑他的實(shí)力和才干?！绷私饫詈泳娜苏f。
