新能源板塊難盡如人意的市場表現(xiàn)，其實與其2012年半年報業(yè)績的表現(xiàn)不無關(guān)系。從我們選取的93家新能源上市公司情況來看，這些公司2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入1710億元，同比下滑3.12%;歸屬母公司凈利潤總計63億元，同比下滑55.89%，其中光伏(-82.46%)和風(fēng)電(-63.46%)凈利下滑速度驚人，核電也下滑18.63%;毛利率方面，核電與去年同期基本持平，風(fēng)電和光伏則分別下滑2.89和5.06個百分點。展望下半年，板塊業(yè)績明顯改觀的可能性較小，預(yù)計新能源板塊全年業(yè)績下滑程度將超去年。
目前，風(fēng)電并網(wǎng)技術(shù)標準和檢測工作滯后、風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃與電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃不匹配、風(fēng)電場設(shè)計、建設(shè)、運行和調(diào)度管理薄弱等問題，已經(jīng)成為制約風(fēng)電安全發(fā)展的關(guān)鍵因素。同時，經(jīng)過多年的高速發(fā)展，風(fēng)電設(shè)備行業(yè)吸引眾多企業(yè)進入，競爭不斷加劇，風(fēng)機造價在2010年跌破4000元/千瓦后，2011年風(fēng)機最低中標價低于3500元/千瓦。競爭加劇及并網(wǎng)瓶頸使得行業(yè)發(fā)展舉步維艱，金風(fēng)科技、華銳風(fēng)電等風(fēng)電設(shè)備制造巨頭業(yè)績及股價不斷下滑，直接反映了行業(yè)發(fā)展的困境。
自2005年起我國重啟核電建設(shè)，目前共有15臺在運行核電機組，裝機容量1244萬千瓦，“十二五”期間計劃在建機組28臺，目前已開工26臺機組，新增裝機容量約3000萬千瓦，根據(jù)計劃投運時間來看，“十二五”末我國核電裝機容量將達到4200萬千瓦左右。雖然《核電中長期發(fā)展規(guī)劃》尚未出臺，但樂觀估計，核電裝機容量到2020年將達到7000萬千瓦。因此我們認為“十二五”極可能成為我國核電建設(shè)的高峰期，隨后核電新增裝機容量可能呈現(xiàn)下滑趨勢。核電在今年重啟應(yīng)無懸念，核電產(chǎn)業(yè)正期待發(fā)令槍的重新打響。
當下，我國光伏產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷前所未有的“嚴冬”，光伏產(chǎn)業(yè)上市公司股價不斷下挫，即便是國家不斷將“十二五”光伏裝機目標調(diào)高至2100萬千瓦，也難提振產(chǎn)業(yè)發(fā)展的信心。最新一期多晶硅報價19$/Kg，較年初下跌了36.7%，這一價格已遠低于國內(nèi)絕大多數(shù)多晶硅生產(chǎn)廠商的生產(chǎn)成本。據(jù)相關(guān)測算，目前我國光伏產(chǎn)能已經(jīng)達到5000萬千瓦，而2011年全球光伏新增裝機容量也僅為2700萬千瓦，嚴重過剩的產(chǎn)能直接導(dǎo)致光伏全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格競爭十分激烈。再加之經(jīng)濟環(huán)境低迷使得國外市場需求萎縮和貿(mào)易保護主義抬頭，國內(nèi)光伏企業(yè)面臨美國和歐盟的“雙反”調(diào)查，中國光伏產(chǎn)業(yè)正面臨著產(chǎn)能過剩和需求疲軟的雙重打擊，大量企業(yè)退出將在所難免，而淘汰過剩產(chǎn)能應(yīng)是近兩年該產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律。
綜合而言，風(fēng)電和光伏正進入收縮產(chǎn)能周期，而核電情況相對較好，等待政策的逐步明晰，年內(nèi)新能源板塊料難有大的投資機會，板塊市場表現(xiàn)在低位徘徊的可能性較大。新能源板塊相關(guān)上市公司股價經(jīng)過大幅下跌后，跌勢趨緩，但核電(20X)、光伏(27X)和風(fēng)電(34X)的動態(tài)市盈率較滬深300指數(shù)(9X)還是有較大程度的溢價，估值并無優(yōu)勢，在基本面無明顯變化的情況下應(yīng)謹慎對待風(fēng)電及光伏板塊相關(guān)個股下跌過程中出現(xiàn)的反彈，不宜盲目抄底。對于核電而言，核電新項目審批在年內(nèi)重啟應(yīng)無懸念，核電上下游相關(guān)上市公司股價或有階段性投資機會。（作者系萬聯(lián)證券分析師)
