南方電網(wǎng)綜合能源有限公司作為國企改革“雙百企業(yè)”和國企混改第四批試點企業(yè)，于2019年7月23日在北交所通過增資擴股的方式引入4家投資方，從國有全資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌纤兄破髽I(yè)，既通過引進產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)實現(xiàn)了業(yè)務(wù)協(xié)同，也在公司治理機制和經(jīng)營機制上進行了大刀闊斧的改革，開啟了從傳統(tǒng)能源供給企業(yè)向綜合能源服務(wù)商的轉(zhuǎn)型，并踏上了股改上市的新征程。
01、綜合能源服務(wù)市場“井噴”期來襲
當(dāng)前的中國能源圈，最時尚的概念莫過于“綜合能源服務(wù)”。從兩大電網(wǎng)公司——中國南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司（以下簡稱南方電網(wǎng)）和國家電網(wǎng)有限公司（以下簡稱國家電網(wǎng)），到五大發(fā)電企業(yè)中的中國華能集團公司、中國華電集團公司等等等，再到協(xié)鑫控股有限公司、天合光能股份有限公司等能源生產(chǎn)制造企業(yè)，近兩年紛紛高調(diào)提出要從傳統(tǒng)能源企業(yè)向綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型。在這些能源巨擘的強力帶動下，一個萬億級別的綜合能源服務(wù)市場正強勢來襲。
目前，“綜合能源服務(wù)”并沒有一個權(quán)威的定義。業(yè)內(nèi)約定俗成的理解是：將能源銷售服務(wù)、分布式能源服務(wù)、節(jié)能減排及需求響應(yīng)服務(wù)等組合在一起的能源服務(wù)模式，是一種新型的、為滿足終端客戶多元化能源消費的能源服務(wù)方式，具體包括能源規(guī)劃設(shè)計、工程投資建設(shè)、多能源運營服務(wù)以及投融資服務(wù)等各個方面。
在過去，能源行業(yè)以能源供應(yīng)為核心。開展綜合能源服務(wù)，核心變化是面向并深入終端用戶，提供一攬子、打包式的能源服務(wù)，推動水、電、氣、冷、熱等多種能源在生產(chǎn)、運輸、轉(zhuǎn)化和綜合利用等環(huán)節(jié)相互協(xié)調(diào)，尋找最優(yōu)解決方案，以提高用能效率、降低能源損耗和減少污染排放。在國際上，綜合能源服務(wù)已比較成熟，而國內(nèi)剛處于起步期，現(xiàn)階段在規(guī)模上難以與存量能源產(chǎn)業(yè)相比，但前景不可估量。
綜合能源服務(wù)近年來在中國的發(fā)展，一方面緣于能源企業(yè)自身的轉(zhuǎn)型壓力。以電網(wǎng)企業(yè)為例，2015年《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》發(fā)布以來，“管住中間、放開兩端”的電力體制改革有序推進，新電改還原了電力的商品屬性，更多的競爭者入局，電網(wǎng)企業(yè)原有的經(jīng)營模式受到較大挑戰(zhàn)。為了積極應(yīng)對，電網(wǎng)企業(yè)需要在傳統(tǒng)輸配售電基礎(chǔ)上，尋找新的盈利點，推進綜合能源服務(wù)成為其可選路徑之一。整體看來，綜合能源服務(wù)正在成為能源企業(yè)跨界競爭的主戰(zhàn)場，它既是電力企業(yè)進軍能源服務(wù)其他領(lǐng)域的出口，也是其他能源類企業(yè)涉足電力市場的入口。
與此同時，黨的十九大報告明確提出，要壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、清潔生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)、清潔能源產(chǎn)業(yè)，推進能源生產(chǎn)和消費革命，構(gòu)建低碳、安全、高效的能源體系。通過實施綜合能源服務(wù)，對用戶多種形式的能源需求進行綜合管理，是實現(xiàn)十九大報告上述目標(biāo)的必由之路，也是中國能源企業(yè)推進市場化改革和能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的必然要求。
南方電網(wǎng)作為國內(nèi)最早布局綜合能源服務(wù)的大型企業(yè)之一，2010年便成立了南方電網(wǎng)綜合能源有限公司（以下簡稱南網(wǎng)能源公司），全面開展綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)。南網(wǎng)能源公司目前的主營業(yè)務(wù)可以概括為“3+N”，即節(jié)能服務(wù)、新能源和分布式能源、能源綜合利用三大業(yè)務(wù)，同時也在積極布局售電、電動汽車、碳交易、“互聯(lián)網(wǎng)+”能源服務(wù)等N個新型業(yè)務(wù)。
成立九年來，南網(wǎng)能源公司致力于構(gòu)建覆蓋能源生產(chǎn)、輸送、消費的綜合能源服務(wù)體系，目前已經(jīng)發(fā)展成為南方電網(wǎng)“一主兩翼”（“一主”即電網(wǎng)主營業(yè)務(wù)，“兩翼”即綜合能源服務(wù)和金融）產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局中綜合能源業(yè)務(wù)的實施主體，同時也已成為全國最大的屋頂分布式光伏投資運營商，全國領(lǐng)先的工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能、照明節(jié)能服務(wù)商，而且是國家發(fā)改委備案、工信部推薦的節(jié)能服務(wù)機構(gòu)，也是全國唯一一家獲得3項5A 最高評級的節(jié)能公司，位列2017 年全國節(jié)能服務(wù)公司百強第1名。
圖1：南網(wǎng)能源公司承建的全球單個廠區(qū)最大分布式光伏項目
南網(wǎng)能源公司的經(jīng)營業(yè)績方面也非常“亮眼”。截至2019年3月底，南網(wǎng)能源公司總資產(chǎn)80.6億元；2019年一季度營業(yè)收入3.6億元，凈利潤約0.41億元。2016-2018年營業(yè)收入分別為6.8億元、11.6億元、15.6億元，凈利潤分別為0.75億元、1.6億元、2.1億元，呈現(xiàn)逐年增長的良好態(tài)勢。
02、混改啟動 爭做行業(yè)領(lǐng)跑者
進入2019年，整個綜合能源服務(wù)市場的競爭漸趨白熱化。以兩大電網(wǎng)公司為主導(dǎo)的第一梯隊都出臺了針對綜合能源領(lǐng)域的最新規(guī)劃。南方電網(wǎng)于2019年1月印發(fā)《關(guān)于明確公司綜合能源服務(wù)發(fā)展有關(guān)事項的通知》，該文件提出：要進一步明確綜合能源服務(wù)發(fā)展重點和業(yè)務(wù)界面，為客戶提供多元化的綜合能源供應(yīng)及增值服務(wù)，支撐公司向能源產(chǎn)業(yè)價值鏈整合商轉(zhuǎn)型。國家電網(wǎng)也印發(fā)《2019-2020年推進綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展行動計劃》，其中提出要重點布局綜合能效服務(wù)、冷熱電多能供應(yīng)服務(wù)、分布式清潔能源、專屬電動汽車服務(wù)等四大業(yè)務(wù)，并制定了非常具體的業(yè)績目標(biāo)和混改計劃。其他多家能源企業(yè)也紛紛開始重點布局能源互聯(lián)網(wǎng)、智慧能源和能源微電網(wǎng)等項目，加快向綜合能源服務(wù)商轉(zhuǎn)型。
南網(wǎng)能源公司作為南方電網(wǎng)旗下綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)的專業(yè)公司和新興產(chǎn)業(yè)的代表，不僅具有將電網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)有優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實競爭力的強大潛力，而且是南方電網(wǎng)實施能源產(chǎn)業(yè)價值鏈整合與能源生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)的關(guān)鍵著力點和重要平臺。南網(wǎng)能源公司在過去的發(fā)展中成績斐然，但在新的競爭態(tài)勢下，仍需要通過改革釋放新動力，這么說是因為：
首先，與電網(wǎng)傳統(tǒng)的管制性業(yè)務(wù)不同，綜合能源服務(wù)屬于市場化競爭業(yè)務(wù)，電網(wǎng)企業(yè)前期在綜合能源領(lǐng)域已投入較大資金，在當(dāng)前競爭進入白熱化階段，亟需通過引戰(zhàn)、股改、上市的路徑來募集社會資金，快速做強做優(yōu)做大。
其次，傳統(tǒng)的能源供應(yīng)與新興的能源服務(wù)有很大不同，要把綜合能源服務(wù)這一市場化業(yè)務(wù)做好，要求公司“俯下身子”深入到“用戶圍墻”內(nèi)提供服務(wù)；在傳統(tǒng)的壟斷機制與模式下，市場化的競爭性業(yè)務(wù)與企業(yè)管理機制不協(xié)調(diào)、不適應(yīng)的矛盾時常出現(xiàn)。為此，對南網(wǎng)能源公司來說，改革除了融資訴求外，更關(guān)鍵的是通過改革引入市場化的體制機制，提升軟實力，以滿足這一市場多元化、個性化的需求。
此時，國有企業(yè)改革火熱推進，混合所有制改革被看成此輪國企改革的突破口。南方能源公司作為國企改革“雙百企業(yè)”，同時也是第四批混改試點企業(yè)，決定通過增資擴股的方式，引入未來與它在產(chǎn)業(yè)和資本運作方面具有協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)秀企業(yè)和大型產(chǎn)業(yè)基金，希望通過混改將南網(wǎng)能源公司在管理、資金等方面的優(yōu)勢與戰(zhàn)略投資人在技術(shù)、市場等方面的優(yōu)勢有效互補。
2019年4月30日，南網(wǎng)能源公司增資擴股項目在北交所正式掛牌。掛牌公告顯示：此次南網(wǎng)能源公司擬引進投資者2-5家；增資完成后，原股東合計持股比例不低于66%，新增股東合計持股比例不超過34%，融資金額根據(jù)資產(chǎn)評估等情況確定。掛牌前，南方電網(wǎng)持有南網(wǎng)能源公司76.5%股權(quán)，另外兩家國有股東廣東省能源集團有限公司和廣東省廣業(yè)集團有限公司分別持有20%和3.5%股權(quán)。
廣闊的市場前景、明確的政策走向、優(yōu)秀的央企品牌，讓南網(wǎng)能源公司增資項目自掛牌起就備受關(guān)注。
首先從用戶資源的角度看，根據(jù)國內(nèi)電力行業(yè)的歷史布局，南網(wǎng)能源公司的大股東南方電網(wǎng)擁有巨量的用戶資源，這些用戶均是綜合能源服務(wù)的潛在需求方。而且，南方電網(wǎng)還積累了豐富的數(shù)據(jù)資源，對于用戶的基本情況、用能情況、潛在需求等具有相對清晰的畫像，這有利于南網(wǎng)能源公司基于已建立的合作關(guān)系及歷史數(shù)據(jù)，深入挖掘客戶需求，達成綜合能源服務(wù)合作的可能。
其次在技術(shù)經(jīng)驗方面，南網(wǎng)能源公司作為行業(yè)領(lǐng)跑者，經(jīng)過數(shù)年的發(fā)展，已經(jīng)擁有成熟的電力軟件和硬件產(chǎn)品，針對各方用戶開展了運行監(jiān)控等各種形式的增值服務(wù)，有豐富的技術(shù)積累和實踐經(jīng)驗，為開展綜合能源服務(wù)奠定了堅實基礎(chǔ)。
再次從品牌優(yōu)勢來看，南方電網(wǎng)以傳統(tǒng)輸、配、售電服務(wù)為基礎(chǔ)，多年來一直強調(diào)品牌建設(shè)，供電可靠率、優(yōu)質(zhì)客戶服務(wù)一直是南方電網(wǎng)的標(biāo)簽，品牌價值高、用戶美譽度高、用戶黏性強，使南網(wǎng)能源公司開展綜合能源服務(wù)具備很好的客戶認(rèn)同。
基于以上原因，該項目一經(jīng)掛牌，即吸引了大量投資者的廣泛關(guān)注，其中不乏特變電工股份有限公司（以下簡稱特變電工）、中國建設(shè)科技集團股份有限公司、國創(chuàng)基金、工商銀行等國內(nèi)知名企業(yè)及投資機構(gòu)。為進一步加深意向投資方與南網(wǎng)能源公司的相互了解，2019年5月17日，北交所協(xié)助南網(wǎng)能源公司召開了“南方電網(wǎng)綜合能源有限公司投資人專場溝通會”，吸引了多家機構(gòu)參會。
2019年6月28日，該項目掛牌期滿，共征集到6家符合條件的意向投資方，隨后經(jīng)過三天兩輪緊張的競爭性談判，最終確定4家投資方入圍，分別為：綠色能源混改股權(quán)投資基金（廣州）合伙企業(yè)（有限合伙）投資9.2億元，占股20.52%；特變電工投資2.23億元，占股4.96%；廣州智光電氣股份有限公司投資1.6億元，占股3.56%；廣東省廣業(yè)綠色基金管理有限公司投資2.23億元，占股4.96%。
圖2：南網(wǎng)能源公司增資擴股前后股權(quán)結(jié)構(gòu)（單位：萬元）
增資完成后，南網(wǎng)能源公司的注冊資本金由此前的2億元提高到3.03億元，南方電網(wǎng)持股比例由此前的76.5%降至50.49%。新增投資方持股比例為34%，總投資金額15.25億元。
此次投資方之一的綠色能源混改股權(quán)投資基金（廣州）合伙企業(yè)（有限合伙）是大型產(chǎn)業(yè)基金。出資人包括：三峽電能有限公司、中國南航集團資本控股有限公司、南方電網(wǎng)傳媒有限公司、深圳供電局有限公司、廣西電網(wǎng)有限責(zé)任公司、南網(wǎng)建鑫基金管理有限公司、云南電網(wǎng)有限責(zé)任公司、廣州供電局有限公司等17家股東方。基金入股后，可以推動基金的主要出資人與南網(wǎng)能源公司實現(xiàn)資源共享，同時發(fā)揮投資人在各自產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的專業(yè)優(yōu)勢，為南網(wǎng)能源公司的發(fā)展提供產(chǎn)業(yè)支持和資本運作支持。
此次引入的兩家民營企業(yè)之一的特變電工，是一家以輸變電業(yè)務(wù)起家，如今已發(fā)展成集輸變電、新能源等于一身的綜合能源服務(wù)商，成功打造了特變電工（股票代碼600089）、新疆眾和（股票代碼600888）、新特能源（股票代碼HK1799）三家上市公司。2018年特變電工總資產(chǎn)1213億元，銷售收入575億元。對于此次增資，特變電工在上市公司公告中稱：特變電工與南網(wǎng)能源公司在清潔能源、節(jié)能服務(wù)等領(lǐng)域具有一定的協(xié)同效應(yīng)，本次參與增資，符合特變電工向能源服務(wù)業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略，將對公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)在綜合能源服務(wù)領(lǐng)域的擴展具有較好的促進作用。
另一家民營企業(yè)——智光電氣是一家在電氣控制與自動化領(lǐng)域里具有自主創(chuàng)新能力和高成長性的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事電網(wǎng)安全與控制設(shè)備、電機控制與節(jié)能設(shè)備及電力信息化系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，這些產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力、大中型工業(yè)企業(yè)、市政建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域，能有效提高電網(wǎng)安全穩(wěn)定性、改善電能質(zhì)量、節(jié)能降耗、提升企業(yè)電氣設(shè)備安全可靠性、提升企業(yè)能源管理水平。此次增資入股，能夠與南網(wǎng)綜合能源業(yè)務(wù)實現(xiàn)協(xié)同互補，而且南網(wǎng)能源公司具有較好盈利能力和上市計劃，預(yù)期會有不錯的投資收益。
03、力推上市 打造綜合能源服務(wù)龍頭企業(yè)
2019年7月29日，南網(wǎng)能源公司完成了工商變更登記，實現(xiàn)了從國有全資企業(yè)向混合所有制企業(yè)的轉(zhuǎn)變，混改后的南網(wǎng)能源公司按照市場化的運行規(guī)則及機制實行管理，實現(xiàn)了公司經(jīng)營班子和二級經(jīng)營單位職業(yè)經(jīng)理人制度的全覆蓋，同時也開始著力構(gòu)建更加全面的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，充分釋放企業(yè)活力。
與此同時，南網(wǎng)能源公司也開始積極推進上市事宜。2019年9月22日，南方電網(wǎng)綜合能源股份有限公司創(chuàng)立大會暨第一次股東大會、一屆一次董事會、監(jiān)事會在廣州成功召開。這是南網(wǎng)能源公司2019年7月在北交所完成引戰(zhàn)后，在其改革發(fā)展歷程中的又一里程碑，標(biāo)志著公司完成了股份制改造，實現(xiàn)了由“有限責(zé)任公司”向“股份有限公司”的蛻變，為進軍資本市場奠定了堅實基礎(chǔ)。
公開資料顯示，南方電網(wǎng)綜合能源股份有限公司已于2019年9月27日在廣東證監(jiān)局辦理了上市輔導(dǎo)備案登記。這意味著南網(wǎng)能源公司離上市愿景再近一步。
可以預(yù)料的是，在國內(nèi)競爭激烈的綜合能源服務(wù)業(yè)務(wù)中已經(jīng)嶄露頭角的南網(wǎng)能源公司，經(jīng)過“引戰(zhàn)-股改-上市”等一系列的資本運作和體制機制變革后，有望打造出一家決策科學(xué)、管理規(guī)范、靈活高效的現(xiàn)代化國有企業(yè)，探尋出電網(wǎng)企業(yè)未來拓寬盈利的途徑，保障企業(yè)在電改形勢下的可持續(xù)健康發(fā)展。
探析南網(wǎng)能源公司的混改模式，對于國企改革工作向縱深推進有著重要意義。南網(wǎng)能源公司的混改，詮釋了國有企業(yè)在從壟斷市場進入充分競爭領(lǐng)域的發(fā)展過程中，將混合所有制改革作為國企改革突破口的一次生動實踐。通過混改，南網(wǎng)能源公司籌集了企業(yè)在行業(yè)上升期發(fā)展所需的資金，引入了市場化的體制機制。而且，對南方電網(wǎng)來說，通過混改試點項目的推進，有望在集團內(nèi)形成示范意義，形成以點帶面、星火燎原之勢，更好地助力電力行業(yè)改革。
