中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：嘗試發(fā)行碳國(guó)債，不僅有利于緩和當(dāng)前節(jié)能減排資金來(lái)源嚴(yán)重不足的矛盾，而且對(duì)激勵(lì)企業(yè)和投資者參與減排和救助新能源發(fā)展，具有重要戰(zhàn)略意義。
隨著光伏教父施正榮倒下和其創(chuàng)建的尚德電力的破產(chǎn)，新能源的代表性產(chǎn)業(yè)——光伏業(yè)的財(cái)富神話瞬間幻滅。當(dāng)人們?cè)谡務(wù)撋械码娏Φ谋澈?，顯然也在關(guān)心誰(shuí)將是下一個(gè)尚德？此時(shí)答案不僅僅出現(xiàn)在毀譽(yù)參半的光伏業(yè)，在風(fēng)電業(yè)也初現(xiàn)端倪……
目前，從資金來(lái)源看，中國(guó)可再生能源項(xiàng)目收入主要包括項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入、碳資產(chǎn)銷售收入和國(guó)家對(duì)項(xiàng)目的補(bǔ)貼和支持。由于海外市場(chǎng)低迷，中國(guó)也尚未開展強(qiáng)制減排，此外國(guó)家對(duì)項(xiàng)目補(bǔ)貼也十分有限，所以目前可再生能源項(xiàng)目收入，主要源于CDM下向發(fā)達(dá)國(guó)家出售碳資產(chǎn)（CERs）。
但受京都議定書到期和國(guó)際金融危機(jī)等因素的影響，碳資產(chǎn)價(jià)格（CERs）一路走低，以歐洲CERs價(jià)格為例，從國(guó)際金融危機(jī)前的2008年3月的16歐元，一路下滑到2013年3月5日的不足1歐元，成交量也大幅萎縮。
在此背景下，適當(dāng)發(fā)現(xiàn)碳國(guó)債，不僅將為可再生能源建設(shè)提供有效的融資途徑度過難關(guān)，而且以國(guó)家信用的強(qiáng)勢(shì)介入，將拯救市場(chǎng)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的信心。只有拯救新能源，也能真正保障中國(guó)走上建設(shè)生態(tài)文明的道路。
何謂“碳國(guó)債”？
所謂碳國(guó)債，是國(guó)家以其公信力保證發(fā)行和收益的有價(jià)債券，是指由國(guó)家發(fā)行，所籌集資金專門用于碳減排事業(yè)專項(xiàng)發(fā)展的國(guó)債。碳國(guó)債的購(gòu)買和持有者包括國(guó)內(nèi)企業(yè)、個(gè)人甚至地方政府，也包括外國(guó)得政府、企業(yè)、個(gè)人，可以是純資金型債券，還可以是資金與碳資產(chǎn)的組合，即每張?zhí)紘?guó)債對(duì)應(yīng)一個(gè)未來(lái)本息現(xiàn)金流及一定數(shù)量的CERs等碳資產(chǎn)。
因?yàn)橛袊?guó)家信用作為抵押，碳國(guó)債不僅僅是純粹的市場(chǎng)金融手段，更是一種國(guó)家意志的體現(xiàn)。在新能源產(chǎn)業(yè)岌岌可危，環(huán)境日益惡化的今天，發(fā)行碳國(guó)債，可以彰顯國(guó)家堅(jiān)定推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)的決心，而這將鼓舞市場(chǎng)對(duì)可再生能源企業(yè)和行業(yè)發(fā)展的信心，重振發(fā)展方向，具有多重戰(zhàn)略意義。
首先，體現(xiàn)了國(guó)家公信力支持。國(guó)家公信力是國(guó)家在社會(huì)主義政治經(jīng)濟(jì)管理過程中逐步形成和積累的一種國(guó)家信用。國(guó)家發(fā)行碳國(guó)債，是國(guó)家以其最高形式的信用資源向企業(yè)，向社會(huì)作出綠色、和諧發(fā)展的莊嚴(yán)承諾，而這一承諾也將反過來(lái)加強(qiáng)國(guó)家政府的公信力。
此前，國(guó)家也一直比較支持和重視可再生能源行業(yè)發(fā)展，但主要的支持還是以電價(jià)補(bǔ)貼、文件等形式進(jìn)行，手段相對(duì)單一，款項(xiàng)撥付存在滯后。由于各種原因，國(guó)家對(duì)項(xiàng)目、對(duì)可再生能源電力的補(bǔ)貼資金近1年也未能支付，這表面上是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問題，實(shí)質(zhì)還是一個(gè)法律和政治的重要問題，甚至涉及國(guó)家違約、違法問題，這與國(guó)家法治的目標(biāo)嚴(yán)重背離，值得我們深刻反省。
在補(bǔ)貼不到位的情況下，盡管很多能源企業(yè)（特別是國(guó)有企業(yè)）對(duì)社會(huì)公眾也作出了不少莊嚴(yán)的承諾，包括年度發(fā)電量，減排總量等。由于國(guó)家碳資金撥付不能及時(shí)到位，不少企業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，項(xiàng)目被迫停產(chǎn)、停運(yùn)、推遲。于是社會(huì)公眾則自然想到了“形象工程”、“安民工程”、“占地工程”等詞語(yǔ)表達(dá)對(duì)可再生能源項(xiàng)目和企業(yè)的不滿，甚至質(zhì)疑國(guó)家建設(shè)生態(tài)文明的決心，損害國(guó)家政策的公信力。
其次，增加國(guó)家碳資產(chǎn)儲(chǔ)備。目前國(guó)家已建立了石油、外匯、糧食、黃金等儲(chǔ)備制度和體系，碳資產(chǎn)與外匯、黃金等資產(chǎn)同樣具有高度的國(guó)際流通性和價(jià)格聯(lián)動(dòng)性。作為一種全球性的金融資產(chǎn)，碳資產(chǎn)此時(shí)價(jià)格正低，發(fā)行碳國(guó)債可以加快并促成國(guó)家碳資產(chǎn)儲(chǔ)備體系的建立，獲得大量低成本原始碳資產(chǎn)儲(chǔ)備，時(shí)機(jī)甚好。
讓國(guó)家意志“落地”
發(fā)行碳國(guó)債，不僅將進(jìn)一步支持新能源發(fā)展，而且將強(qiáng)有力地對(duì)國(guó)家意志進(jìn)行有效“落地”。
目前看，盡管近幾年可再生能源投資較熱，但由于國(guó)家政策支持的補(bǔ)助、補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)等資金遲遲不到位，國(guó)內(nèi)可再生能源行業(yè)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)調(diào)整、深思和提升的過程，也暴露出近年可再生能源行業(yè)發(fā)展中積累的一些深層矛盾，主要體現(xiàn)在：
第一，從企業(yè)與國(guó)家的矛盾看，企業(yè)一方面按國(guó)家支持可再生能源行業(yè)發(fā)展政策投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)并確認(rèn)會(huì)計(jì)收入，另一方面，相當(dāng)大部分的實(shí)際收入，如西部青海省1元/度電價(jià)中約0.7元/度理應(yīng)由國(guó)家進(jìn)行補(bǔ)貼，由于國(guó)家資金不到位，企業(yè)只能通過外部融資等方式補(bǔ)充現(xiàn)金，以確保生產(chǎn)，這樣使得企業(yè)管理、運(yùn)營(yíng)，尤其是資本成本大幅增加，同時(shí)，也造成了國(guó)家政府信用失缺，違背了新能源法的立法意愿。
國(guó)有企業(yè)由于其最終所有者是國(guó)家，資本和資源相對(duì)較多，風(fēng)險(xiǎn)和虧損承受能力相對(duì)較強(qiáng)，所以國(guó)有可再生能源企業(yè)與國(guó)家的矛盾相對(duì)好調(diào)和。但民營(yíng)企業(yè)由于其自身特點(diǎn)，難以言從，只好選擇謹(jǐn)慎和觀望，這也是導(dǎo)致目前可再生能源行業(yè)民間參與度嚴(yán)重不足的根本原因。
第二，從企業(yè)與供應(yīng)商的矛盾看，由于企業(yè)資金吃緊，可再生能源企業(yè)與材料、EPC（交鑰匙工程總承包）工程、服務(wù)供應(yīng)商之間的關(guān)于供貨期、施工期、施工質(zhì)量等方面的民事糾紛明顯增多，法院糾紛解決程序成為了個(gè)別可再生能源企業(yè)減少財(cái)務(wù)費(fèi)用的財(cái)務(wù)工具。
第三，從企業(yè)與碳資產(chǎn)購(gòu)買方的矛盾看，可再生能源企業(yè)將CDM項(xiàng)目所產(chǎn)生的碳資產(chǎn)賣給購(gòu)買方，有簽約、收定金或預(yù)付款、形成資產(chǎn)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移并結(jié)清款項(xiàng)的過程，由于國(guó)家碳資金不到位，沒有碳資產(chǎn)收儲(chǔ)和價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制，碳資產(chǎn)價(jià)格一路走低，導(dǎo)致出現(xiàn)碳資產(chǎn)購(gòu)買方主動(dòng)違約和可再生能源企業(yè)反抗無(wú)門的尖銳矛盾，嚴(yán)重影響碳資產(chǎn)合約信用，沖擊碳資本市場(chǎng)秩序，動(dòng)搖碳資產(chǎn)信心。
時(shí)下發(fā)行碳國(guó)債，不僅能讓國(guó)家政策落地，解決國(guó)家政策資金兌現(xiàn)，并有效化解上述矛盾。
對(duì)可再生能源企業(yè)而言，雖然碳企業(yè)債正在醞釀，但遲遲未能發(fā)出。相對(duì)于碳企業(yè)債，碳國(guó)債信用好、成本低、籌集快，是可再生能源企業(yè)解決目前燃眉之急和今后戰(zhàn)略性資金重要來(lái)源，而且取到碳國(guó)債資金也是企業(yè)實(shí)力和能力的重要展示，可再生能源行業(yè)企業(yè)更新和淘汰需要碳國(guó)債資金分配機(jī)制的舞臺(tái)。
對(duì)國(guó)家而言，有資源而沒有有效手段將資金迅速撥付到位的情況長(zhǎng)期存在。碳國(guó)債是彌補(bǔ)國(guó)家預(yù)算資金不足、不及時(shí)，形成靈活、有力、長(zhǎng)效的可再生能源支持手段，滿足國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展可再生能源行業(yè)發(fā)展的需要。
對(duì)碳資產(chǎn)持有者或機(jī)構(gòu)而言，碳國(guó)債發(fā)行能夠促進(jìn)碳資產(chǎn)收儲(chǔ)、價(jià)格和調(diào)控等機(jī)制建立，有利于穩(wěn)定基于可再生能源項(xiàng)目的CERs等碳資產(chǎn)的價(jià)值。對(duì)社會(huì)公眾而言，在國(guó)家信用的保障下，碳國(guó)債將較好地滿足公眾的投資需要，對(duì)于商業(yè)銀行而言，持有碳國(guó)債一方面可擁有相應(yīng)的利息和資產(chǎn)收入，另一方面還可能使持有銀行在資本充足率等方面得到實(shí)惠。
“碳國(guó)債”初設(shè)想
碳國(guó)債的發(fā)行、流通和置換是一項(xiàng)龐雜巨大的系統(tǒng)工程，而且屬于操作和技術(shù)層面問題，尤其是以下兩點(diǎn)需要提起注意。
第一，對(duì)于碳國(guó)債發(fā)行要選擇合適的時(shí)機(jī)和發(fā)行范圍。
目前，我國(guó)可再生能源發(fā)電量、裝機(jī)容量都在逐年增加，碳減排指標(biāo)存量也不斷增加，碳國(guó)債市場(chǎng)的潛在需求潛力巨大。碳國(guó)債具體的容量取決于發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇，時(shí)機(jī)過早則國(guó)內(nèi)可再生能源總投資未達(dá)到一定規(guī)模，市場(chǎng)需求量不足；時(shí)機(jī)過晚，可再生能源行業(yè)的矛盾積重難返，行業(yè)萎縮、信心崩潰后，重振成本將非常高。
從當(dāng)前看，全球流動(dòng)性寬松，利率水平很低，國(guó)內(nèi)利率水平也處于相對(duì)低位，同時(shí)國(guó)家繼續(xù)實(shí)行積極的財(cái)政政策，財(cái)政赤字和國(guó)債發(fā)行規(guī)模有望增加，是發(fā)行專項(xiàng)碳國(guó)債的有利時(shí)機(jī)。
碳減排是全球行動(dòng)，中國(guó)又擁有全球最大的核證減排量額度，碳國(guó)債需求潛力巨大，理論上的碳國(guó)債可設(shè)計(jì)成人民幣或多種外幣在全球發(fā)行。從國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)比看，國(guó)際市場(chǎng)利率低但碳價(jià)低靡，同時(shí)囿于債務(wù)危機(jī)下的去杠桿，當(dāng)前難以成為碳國(guó)債發(fā)行的主要市場(chǎng)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)雖然利率高于國(guó)際市場(chǎng)，但資金來(lái)源較為充裕，并且隨著部分地區(qū)強(qiáng)制減排的試點(diǎn)，有可能在短期內(nèi)形成一個(gè)高于國(guó)際市場(chǎng)的碳價(jià)?；诖耍墒紫瓤紤]先面向國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行碳國(guó)債。境外市場(chǎng)方面，先期可考慮在香港發(fā)行人民幣碳國(guó)債，然后視國(guó)際碳市場(chǎng)形勢(shì)變化擴(kuò)大發(fā)行范圍。
第二，對(duì)于碳國(guó)債的流通和置換設(shè)計(jì)規(guī)劃合理的發(fā)展步驟和運(yùn)行機(jī)制。
對(duì)于碳國(guó)債流通，可考慮擇機(jī)在相應(yīng)市場(chǎng)掛牌，同時(shí)可鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者設(shè)置專門投資碳國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)的債券投資基金，既可便利個(gè)人投資碳國(guó)債，也可擴(kuò)大碳國(guó)債發(fā)行的融資范圍。
碳國(guó)債置換指發(fā)行籌集到資金后，將資金主要通過接收企業(yè)碳債券的方式轉(zhuǎn)移到低碳企業(yè)的過程。財(cái)政部代表國(guó)家籌集到資金后，根據(jù)不同用途可以有不同的資金流轉(zhuǎn)和國(guó)債置換的方式。
對(duì)用于墊付國(guó)家未撥付的碳國(guó)債資金，可以直接按國(guó)家正常的轉(zhuǎn)移支付路徑轉(zhuǎn)移到低碳企業(yè)。對(duì)用于支持新增可再生能源減排項(xiàng)目資金，可以確定一個(gè)高于碳國(guó)債票面利率的合適利率水平，附帶一定的碳資產(chǎn)上交數(shù)額，形成一定意義下的碳企業(yè)債券，再將該資產(chǎn)轉(zhuǎn)交國(guó)家并獲得碳國(guó)債資金。這樣既為企業(yè)融得資金、賣出碳資產(chǎn)，又為國(guó)家收集分散碳資產(chǎn)、建立國(guó)有初始碳資產(chǎn)儲(chǔ)備提供了方便。對(duì)于不特定可再生能源項(xiàng)目，國(guó)家可以采取碳資產(chǎn)上交數(shù)額招標(biāo)的方式來(lái)分配碳國(guó)債資金。
在完善碳國(guó)債發(fā)行、流通、置換的發(fā)展線路圖和制度后，將極大對(duì)激勵(lì)企業(yè)和投資者參與減排、并最終推動(dòng)國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)建立。在強(qiáng)有力金融工具的有力推動(dòng)下，將更利于切實(shí)推進(jìn)中國(guó)的生態(tài)文明建設(shè)，緩解嚴(yán)峻的生態(tài)環(huán)境危機(jī)。
（作者為中廣核集團(tuán)副總經(jīng)理）
