中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：剛剛，光伏逆變器龍頭企業(yè)陽(yáng)光電源（300274.SZ）在資本市場(chǎng)迎來(lái)了歷史性時(shí)刻，市值突破1000億元大關(guān)。
12月23 日，陽(yáng)光電源股價(jià)一反昨日下跌態(tài)勢(shì)，最高報(bào)69.18元/股，股價(jià)再創(chuàng)新高，總市值達(dá)1007.95億元。
自2011年上市以來(lái)，9年時(shí)間，陽(yáng)光電源市值增長(zhǎng)了16倍，尤其是進(jìn)入2020年下半年以來(lái)，配合強(qiáng)勢(shì)的三季報(bào)業(yè)務(wù)支撐，其股價(jià)已在半年內(nèi)增長(zhǎng)超過(guò)600%。
作為光伏板塊今年最火熱的概念股，陽(yáng)光電源是繼隆基股份、通威股份、信義光能之后行業(yè)第四家市值過(guò)千億的公司。
事實(shí)上，在光伏圈，如果僅從營(yíng)收來(lái)看，曹仁賢領(lǐng)導(dǎo)的這家公司在行業(yè)排名并不非?？壳?，但論行業(yè)地位和影響力，陽(yáng)光電源舉足輕重。
逆變器作為光伏電站的“大腦”，陽(yáng)光電源是該領(lǐng)域最早的拓荒者之一。憑借對(duì)行業(yè)節(jié)奏的精準(zhǔn)把握、持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新以及敢為人先的探索，陽(yáng)光電源從高達(dá)400多家的同行競(jìng)爭(zhēng)中一路突圍，并在這一領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)跑。
在“其興也勃焉，其亡也忽焉”的光伏行業(yè)，20年里出現(xiàn)過(guò)不少明星企業(yè)和風(fēng)云人物，陽(yáng)光電源如何做到穩(wěn)健前行，安然度過(guò)數(shù)輪周期？而今，坐擁千億市值的陽(yáng)光電源，它的下一站，又該走向哪里？（本文旨在剖析陽(yáng)光電源成長(zhǎng)的奧秘，總結(jié)其成長(zhǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，不構(gòu)成任何投資建議）
1、逆變器的登頂之路
眾多周知，陽(yáng)光電源從逆變器起家。
1997年年底，曹仁賢卸下合工大教師的光環(huán)創(chuàng)辦了合肥陽(yáng)光電源有限公司。陽(yáng)光電源初生的年代，光伏逆變器市場(chǎng)還是跨國(guó)巨頭SMA、ABB、西門(mén)子、施耐德電氣在主導(dǎo)，陽(yáng)光電源只能在夾縫中求生存。
很多時(shí)候，陽(yáng)光電源連投標(biāo)的資格都沒(méi)有。那時(shí)曹仁賢被客戶(hù)問(wèn)及最多的問(wèn)題就是：“你的產(chǎn)品能和國(guó)際巨頭的相比嗎？我們憑什么用你的？”
無(wú)奈之下，陽(yáng)光電源只能轉(zhuǎn)戰(zhàn)西北等光伏離網(wǎng)的細(xì)分領(lǐng)域。潛心鉆研五年之后，努力終于在2002年“西部省區(qū)無(wú)電鄉(xiāng)通電工程”中獲得了回報(bào)，幾千萬(wàn)的銷(xiāo)售額一下子打開(kāi)了多年潛心布局的市場(chǎng)。
2004年，新能源的發(fā)展趨勢(shì)逐漸明朗。為了專(zhuān)注地深耕新能源行業(yè)，曹仁賢就開(kāi)始大刀闊斧地砍掉砍掉了UPS和應(yīng)急電源領(lǐng)域等不少盈利的業(yè)務(wù)，將公司的資源集中到逆變器產(chǎn)品上。
每個(gè)企業(yè)都想基業(yè)常青，但很少有企業(yè)能抵擋住誘惑。越是領(lǐng)先的企業(yè)越容易成為先烈，尚德、英利、賽維等眾多同行的倒下，無(wú)不證明著光伏市場(chǎng)的這一鐵律。
熙熙攘攘中，陽(yáng)光電源是為數(shù)不多存活超過(guò)20年的企業(yè)，也是老牌光伏企業(yè)中唯一一個(gè)持續(xù)多年都實(shí)現(xiàn)盈利的企業(yè)。
正如巴菲特所說(shuō)：聚焦就是力量，專(zhuān)注才能成就。事實(shí)證明，集中力量關(guān)注身處的細(xì)分市場(chǎng)，正是陽(yáng)光電源能夠長(zhǎng)期堅(jiān)持下來(lái)的法寶。
過(guò)去5 年陽(yáng)光電源研發(fā)投入10 倍于國(guó)內(nèi)同行，每年復(fù)合增長(zhǎng)44%，產(chǎn)品線從集中式逆變器擴(kuò)張到適用地面電站、戶(hù)用分布式的組串式逆變器全功率段產(chǎn)品系列，是國(guó)內(nèi)逆變器產(chǎn)品線最全的公司，涵蓋了3-6800kW的所有功率段。
一些細(xì)節(jié)可以看出陽(yáng)光電源的與眾不同，陽(yáng)光電源針對(duì)產(chǎn)品平均每3個(gè)月一次細(xì)節(jié)微調(diào)，每半年對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行一次大幅升級(jí)，每一年至少推出一款新品。
通過(guò)這種快節(jié)奏的技術(shù)迭代和“低成本”創(chuàng)新，不斷打磨逆變器系列產(chǎn)品提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，除了讓自身在逆變領(lǐng)域一騎絕塵外，也在不斷推動(dòng)全行業(yè)效率提升和成本大幅下降。光伏逆變器轉(zhuǎn)換效率已從早期的90%提升到目前的99%以上，價(jià)格從每瓦十幾元降至0.2元左右。提升單機(jī)功率、從“適應(yīng)電網(wǎng)”到“支撐電網(wǎng)”、1500V高電壓，逆變器行業(yè)里這些程碑式的進(jìn)步，絕大多數(shù)都出自陽(yáng)光電源。
持續(xù)20多年的長(zhǎng)跑終于勝出，2019年以陽(yáng)光電源為代表的中國(guó)逆變器企業(yè)占全球出貨量超過(guò)65%。這一年，陽(yáng)光電源也創(chuàng)造了一項(xiàng)新的記錄，全球逆變器裝機(jī)突破1億千瓦，成為全球首個(gè)達(dá)到這一門(mén)檻的企業(yè)。
另外，根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)（BNEF）發(fā)布的《2019年全球最具融資價(jià)值報(bào)告》顯示，陽(yáng)光電源逆變器在融資項(xiàng)目量和可融資性方面均位列全球第一，成為全球最具融資價(jià)值的逆變品牌。
2、縱向一體化與電站業(yè)務(wù)“大躍進(jìn)”
陽(yáng)光電源在最近幾年的財(cái)報(bào)里只披露了四大板塊：電站系統(tǒng)集成、光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備、儲(chǔ)能系統(tǒng)、光伏電站發(fā)電業(yè)務(wù)。
但根據(jù)陽(yáng)光電源官方網(wǎng)站介紹，陽(yáng)光電源的主要業(yè)務(wù)范圍包括光伏逆變器、風(fēng)電變流器、儲(chǔ)能系統(tǒng)、新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、水面光伏、電站業(yè)務(wù)六大板塊。
在成為全球領(lǐng)先的逆變器企業(yè)后，陽(yáng)光電源其實(shí)一直在尋求改變。首先，陽(yáng)光電源從2013年開(kāi)始涉足EPC、光伏發(fā)電領(lǐng)域，在光伏行業(yè)進(jìn)行縱向延伸，提供從設(shè)計(jì)、施工到運(yùn)維的一體化解決方案；其次，以電力電子技術(shù)為支點(diǎn)，進(jìn)行橫向布局，陽(yáng)光電源將技術(shù)從光伏外延至風(fēng)電、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)等多個(gè)行業(yè)。
在起家的光伏領(lǐng)域，陽(yáng)光電源率先將逆變器技術(shù)創(chuàng)新延伸到系統(tǒng)端，于2013年開(kāi)始進(jìn)軍下游涉足光伏系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，當(dāng)年該板塊的營(yíng)收便占公司整體收入的三分之一以上，到了2014年，該業(yè)務(wù)收入占陽(yáng)光電源半壁江山，自此“電站系統(tǒng)集成”業(yè)務(wù)正式取代“逆變器”業(yè)務(wù)，成為陽(yáng)光電源第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)。
從設(shè)備商到系統(tǒng)集成、EPC和BT總包，在增強(qiáng)客戶(hù)體驗(yàn)的同時(shí)，也讓公司進(jìn)入到了近一個(gè)服務(wù)半徑更大的市場(chǎng)，又能夠帶動(dòng)自身設(shè)備的銷(xiāo)售，但面臨的門(mén)檻并不低。
其一，光伏電站是一個(gè)資本密集型領(lǐng)域，EPC總包一般需要先行墊資，考驗(yàn)企業(yè)的資金實(shí)力和融資能力。
其二，EPC總包并不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單把所有設(shè)備連接起來(lái)，光伏電站有農(nóng)光、漁光、林光、山地光伏、沉陷區(qū)等多場(chǎng)景應(yīng)用，對(duì)項(xiàng)目技術(shù)、方案等整體的把控能力直接關(guān)系到項(xiàng)目的收益。
一般來(lái)說(shuō)，陽(yáng)光電源開(kāi)發(fā)的光伏電站項(xiàng)目在建成之后大部分仍將轉(zhuǎn)給電力央企或者國(guó)企，自己只持有很少的一部分。
陽(yáng)光電源的電站業(yè)務(wù)本質(zhì)上說(shuō)，并沒(méi)有把電站作為資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)出售，更像是作為一個(gè)產(chǎn)品來(lái)運(yùn)營(yíng)，要制定全生命周期的解決方案，比如上游項(xiàng)目開(kāi)發(fā)和下游戰(zhàn)略客戶(hù)的培育。
按照行業(yè)內(nèi)的說(shuō)法，陽(yáng)光電源在電站系統(tǒng)集成方面成本控制力極強(qiáng)。對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資光伏電站考驗(yàn)期長(zhǎng)期的資本運(yùn)營(yíng)管理能力。陽(yáng)光電源為了解決客戶(hù)的問(wèn)題，不僅成立了項(xiàng)目前期開(kāi)發(fā)公司、還成立了后期運(yùn)維公司、漂浮支架公司等，這相當(dāng)于陽(yáng)光電源從開(kāi)發(fā)—建設(shè)—轉(zhuǎn)讓—25年運(yùn)維行程了全方位保姆服務(wù)。
目前，央企三峽集團(tuán)和國(guó)家電投已成為陽(yáng)光電源在電站業(yè)務(wù)方面的重要合作伙伴。截至2020年6月末，陽(yáng)光電源累計(jì)開(kāi)發(fā)建設(shè)光伏、風(fēng)力電站超12GW，平價(jià)項(xiàng)目累計(jì)開(kāi)發(fā)建設(shè)規(guī)模超3.5GW，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目累計(jì)開(kāi)發(fā)建設(shè)規(guī)模超2.5GW。
從HIS發(fā)布的2019年全球光伏EPC和集成商排名來(lái)看，前十家企業(yè)中四家為中國(guó)企業(yè)，其中中國(guó)電建、陽(yáng)光電源的新增安裝量分列全球第一、二名。而且電站集成業(yè)務(wù)正處于成長(zhǎng)期，陽(yáng)光電源計(jì)劃每年保持30%左右的增長(zhǎng)，爭(zhēng)取在3-5年內(nèi)做到EPC全球龍頭。
3、橫向：同心多元化布局
從公司財(cái)報(bào)來(lái)看，盡管公司盈利的大頭還是來(lái)自于逆變器和EPC兩個(gè)業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了公司大部門(mén)的利潤(rùn)和營(yíng)收，但儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)板塊正在進(jìn)入發(fā)展的快車(chē)道。
其中儲(chǔ)能業(yè)務(wù)是陽(yáng)光電源近年投入大量資源打造第三個(gè)增長(zhǎng)引擎，為此，陽(yáng)光電源做了大量的技術(shù)儲(chǔ)備。
2015年，陽(yáng)光電源與三星SDI的合資公司正式成立，布局儲(chǔ)能全產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)軍儲(chǔ)能系統(tǒng)集成領(lǐng)域，成為光伏行業(yè)最早布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的企業(yè)之一。
2019年陽(yáng)光電源進(jìn)一步補(bǔ)全了儲(chǔ)能產(chǎn)品線，產(chǎn)品已涵蓋三元和磷酸鐵鋰兩大體系，全面覆蓋能量型和功率型的應(yīng)用場(chǎng)景。
2017-2019年三年間，陽(yáng)光電源儲(chǔ)能業(yè)務(wù)年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)200%，尤其2018年更是同比增長(zhǎng)接近5倍，2019年年度儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.43億元，營(yíng)收占比已達(dá)到4.18%。
截至目前，陽(yáng)光電源已累計(jì)為全球1000多個(gè)重大儲(chǔ)能項(xiàng)目提供了儲(chǔ)能系統(tǒng)解決方案。根據(jù)券商預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)可能會(huì)超過(guò)逆變器業(yè)務(wù)。
新能源汽車(chē)是另一個(gè)潛在的大市場(chǎng)，陽(yáng)光電源于2016年成立全資子公司陽(yáng)光電動(dòng)力，主要做電控系統(tǒng)，經(jīng)過(guò)4年布局，開(kāi)始初露崢嶸，在新能源專(zhuān)用車(chē)配套市場(chǎng)的占有率已經(jīng)突破30%，也是“國(guó)民神車(chē)”五菱宏光MINI EV的核心供應(yīng)商。根據(jù)陽(yáng)光電源內(nèi)部人士預(yù)計(jì)，陽(yáng)光電動(dòng)力控制器今年銷(xiāo)量接近10萬(wàn)臺(tái)。
陽(yáng)光電源還在戰(zhàn)略大棋局中不斷埋下新的伏筆，今年成立了充電事業(yè)部，正式進(jìn)入充電樁領(lǐng)域，推出了“陽(yáng)光樂(lè)充”品牌。在光伏、儲(chǔ)能領(lǐng)域陽(yáng)光電源已經(jīng)提前做好布局，把充電樁的短板補(bǔ)上，三者結(jié)合一起實(shí)現(xiàn)新能源閉環(huán)，不僅可以減少能源的消耗和溫室氣體的排放，從而提升電網(wǎng)的運(yùn)營(yíng)效率，還能幫助運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)更多收益。
除此之外，陽(yáng)光電源的氫能也正處于培育階段，在未來(lái)幾年內(nèi)風(fēng)電、光伏制氫有望成為能源領(lǐng)域的一個(gè)新風(fēng)口。
4、從產(chǎn)品公司到平臺(tái)公司？
近幾年，陽(yáng)光電源帶給外界的變化有目共睹。在業(yè)務(wù)層面，陽(yáng)光電源給外界的感覺(jué)，不再是一家純粹的逆變器公司，甚至不再是一家純粹的光伏企業(yè)。
在公司形象方面，2018年以來(lái)全面實(shí)施新的企業(yè)VI系統(tǒng)，積極發(fā)力海外社交媒體，平臺(tái)用戶(hù)突破30萬(wàn)，以更加積極向上和國(guó)際化的面目示人。
其實(shí)任何深刻的改變，都是由內(nèi)而外的。陽(yáng)光電源所有員工都在走出舒適區(qū)，不斷超越自己。如果只固守在原有的逆變器領(lǐng)域，陽(yáng)光電源可以成為一家“小而美”的公司，但顯然無(wú)法支撐其千億市值。
在2017年年底陽(yáng)光電源的20周年慶典上，曹仁賢首度向外界披露了下一階段的發(fā)展目標(biāo)，未來(lái)5-10年，陽(yáng)光電源努力成為清潔電力轉(zhuǎn)換技術(shù)的全球領(lǐng)跑者，并實(shí)現(xiàn)500億元的營(yíng)收目標(biāo)。
曹仁賢提及的清潔電力轉(zhuǎn)換技術(shù)，并不僅限于光伏，還包括風(fēng)電、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)等。彼時(shí)，他在接受新浪財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，“未來(lái)五年，對(duì)可再生能源來(lái)說(shuō)，是歷史上最好的機(jī)遇期。但是不是每個(gè)人都能分到這杯羹？一定要深刻理解，要聚焦，要?jiǎng)?chuàng)新，要在平臺(tái)上跳舞?！?
回頭再看陽(yáng)光電源的這些產(chǎn)品線布局，粗看紛繁，細(xì)看都有千絲萬(wàn)縷聯(lián)系，都和陽(yáng)光電源賴(lài)以起家的逆變器主業(yè)接近，屬于電力電子轉(zhuǎn)換這一類(lèi)技術(shù)，協(xié)同效應(yīng)明顯。
以光伏和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)為例，二者在采購(gòu)、研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)等方面均實(shí)現(xiàn)了高效的協(xié)同，基于光伏逆變器平臺(tái)技術(shù)，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能PCS性能和可靠性指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
陽(yáng)光電源在2019年財(cái)報(bào)中透露了未來(lái)的兩條發(fā)展主線，公司將大力推進(jìn)風(fēng)光儲(chǔ)電氫協(xié)同發(fā)展，全面構(gòu)建新能源生態(tài)；公司產(chǎn)品涵蓋發(fā)儲(chǔ)用控各產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，努力實(shí)現(xiàn)新能源閉環(huán)，加速能源變革進(jìn)程。
中金公司在最新的研究報(bào)告中指出，陽(yáng)光電源的業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)了光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能、電站系統(tǒng)集成到氫能、新能源汽車(chē)電控的全面布局，未來(lái)有望打造成為平臺(tái)型公司。
這是一個(gè)屬于新能源的時(shí)代，平價(jià)時(shí)代的到來(lái)，讓新能源產(chǎn)業(yè)即將走入一個(gè)新的起點(diǎn)?？梢源_定的是，風(fēng)電、光伏、新能源汽車(chē)在接下來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，會(huì)是能源變革的主要發(fā)展方向和力量。
但能源革命并不是百米賽跑，這是一場(chǎng)漫長(zhǎng)的馬拉松比賽。在這個(gè)過(guò)程中，光伏、儲(chǔ)能、充電樁、新能源汽車(chē)等行業(yè)的結(jié)合將會(huì)由點(diǎn)及面從而實(shí)現(xiàn)深度關(guān)聯(lián)，企業(yè)之間面臨著更為激烈的升級(jí)與淘汰之戰(zhàn)，陽(yáng)光電源能否蛻變成真正的to B型平臺(tái)公司，面臨的挑戰(zhàn)依然不小。
