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企業(yè)購電協(xié)議發(fā)展近況與應用示例
企業(yè)購電協(xié)議（Corporate Power Purchase Agreement，“企業(yè)PPA”）通常是指電力批發(fā)市場中的中長期購電協(xié)議，即買方（承購方，如售電公司、企業(yè)電力用戶等）和發(fā)電商（如可再生能源的開發(fā)商、獨立發(fā)電商、投資者等）之間以預先商定的價格和時間簽訂的購買電力的合同。這樣的雙邊協(xié)議為不同主體之間的電力購售提供了更多的靈活性和可能性，也為可再生能源電站深度參與電力市場競爭提供了空間，協(xié)議雙方可以根據(jù)PPA協(xié)議來管理現(xiàn)有可再生能源供需及價格，在一定程度上亦能夠降低可再生能源交付價格的不確定性，為市場對可再生能源項目/企業(yè)現(xiàn)金流入的預期提供了合理保證，提升可再生能源項目/企業(yè)的可融資性（bankability），并為協(xié)議雙方/三方提供了管理價格波動風險的工具。
出于雙碳目標和經(jīng)濟效益的雙重考量，在電力市場運行經(jīng)驗成熟的國家，無補貼可再生能源的企業(yè)PPA模式近年來發(fā)展迅速。2021年全球年度新增企業(yè)購電協(xié)議約31.2GW，其中，美國簽署了約17GW的企業(yè)購電協(xié)議；歐洲是第二大企業(yè)PPA市場（如圖表1和圖表2所示），以西班牙（利用豐富的太陽能）和北歐國家為首，推動了北海、地中海、黑海等地的海上風電項目的開發(fā)?？稍偕茉醋稍児綪exapark發(fā)布的《2022年歐洲PPA市場展望》報告中還顯示，隨著 "巨型買家 "繼續(xù)崛起，企業(yè)PPA首次遠超歐洲公用事業(yè)項目PPA：2021年公布的企業(yè)PPA合同為6.5GW，公用事業(yè)PPA合同為4.6GW。
在我國，覆蓋可再生能源全生命周期的長期購電協(xié)議與上述歐美的企業(yè)可再生能源PPA模式十分類似。2021年國家發(fā)改委、國家能源局批復《綠色電力交易試點工作方案》后啟動的首次綠色電力交易，交易以雙邊協(xié)商為主；2021年4月，廣東電力交易中心發(fā)布《廣東省可再生能源交易規(guī)則（試行），同年6月，巴斯夫就與華潤電力達成了該規(guī)則下的首筆交易，并在2022年分別與博楓資管簽署了可再生能源供電協(xié)議：根據(jù)協(xié)議，博楓將為巴斯夫（廣東）一體化基地建造一座可再生能源發(fā)電站，包括光伏發(fā)電、風電及配套儲能3種能源類別。該電站所發(fā)電力將以固定電價的形式售出，并滿足廣東省可再生能源交易規(guī)則，也是中國可再生能源電力交易市場上首個固定價格的長期交易協(xié)議。
如上所述，雖然巴斯夫在國內的案例并未在我國電力市場中常態(tài)化展開，但在電力市場運行經(jīng)驗成熟的國家，無補貼可再生能源的企業(yè)PPA近年來發(fā)展迅速；隨著我國電力市場改革的推進和可再生能源政府補貼的逐步退出，企業(yè)PPA模式對于未來可再生能源領域的投資與發(fā)展將提供更多可行的支持。鑒于此，本文將研究海外長期企業(yè)PPA的類型和近期我國企業(yè)PPA的發(fā)展特點，并對海外不同企業(yè)PPA模式和定價進行比較分析，為我國未來中長期企業(yè)PPA和電力市場參與者提供參考。
近年購電協(xié)議的主要類別
全球電力市場中，有許多種不同類型的企業(yè)PPA結構，這些具體結構取決于相關電力市場的監(jiān)管設計、企業(yè)買方戰(zhàn)略和電力生產(chǎn)商的供應能力。根據(jù)可再生能源交割方式的不同，企業(yè)PPA可以劃分為實物購電協(xié)議和金融購電協(xié)議：
實物購電協(xié)議
實物購電協(xié)議（Physical PPA，“實物PPA”）是指特定可再生能源發(fā)電方（賣方）與企業(yè)用戶（買方）購買電力和相關可再生能源證書（如，美國REC）的合約。實物PPA通常是10至20年的協(xié)議，約定了雙方之間可再生電力銷售的所有商業(yè)條款，包括項目何時開始商業(yè)運營、電力交付時間表、交付不足的罰款、付款條款和終止條件等。該類PPA中的項目可能位于用電方所在地的場所，也可能需要通過電網(wǎng)將電力輸送給用電方。
在實物PPA中，用電方也可以與第三方賣家簽訂長期購電協(xié)議，第三方賣家同意在企業(yè)所在地投建或是在場外建造、維護和運營可再生能源系統(tǒng)；通常企業(yè)買方同意在約定的期限內以固定價格購買電力，賣家承擔與擁有和可再生能源運維系統(tǒng)相關的風險。在合同期限結束時，許多含有發(fā)電設施系統(tǒng)的實物PPA為企業(yè)買方提供了簽署新協(xié)議或以公允市場價格直接購買該電力設施系統(tǒng)的機會。通過這種約定方式，一些買方既可以通過實物PPA節(jié)約成本，還可以得益于最終獲得該電力設施的所有權。
在美國和歐洲電力市場，通常實物PPA價格和結算獨立于批發(fā)價格。在大多數(shù)情況下被認為具有電力供應和持續(xù)成本的優(yōu)勢。此外，根據(jù)國際會計準則第37號（IAS 37）關于準備金、或有負債和或有資產(chǎn)的待執(zhí)行合同，資產(chǎn)負債表上不對該類合同進行確認。
金融購電協(xié)議/財務購電協(xié)議
金融購電協(xié)議（Financial PPA，“金融PPA”）是可再生能源發(fā)電方（賣方）和企業(yè)用戶（買方）之間的一種財務安排，使雙方能夠對沖電力市場的價格波動。與實物PPA不同，該合約不涉及實物交割；對于用電需求，企業(yè)買方需要單獨從電力市場安排購買實物電力。金融PPA通常是以差價合約或固定浮動互換合約（Fixed-for-floating Swap）的形式，例如：賣方和買方商定每千瓦時的“執(zhí)行價格”，此后，執(zhí)行價格和批發(fā)市場價格之間的任何貨幣差額在雙方之間進行互換，使得凈賣方總是收到其電力銷售的執(zhí)行價格，但雙方不會交割電力。假設雙方以10美分/kWh的執(zhí)行價格簽訂金融PPA，當批發(fā)價格高于10美分/kWh時，發(fā)電方欠買方差額；當批發(fā)價格低于10美分/kWh時，買方欠發(fā)電方差額。在每個結算期結束時，買方通常每月從發(fā)電方收到（或發(fā)送給）執(zhí)行價格和批發(fā)市場價格之間的每千瓦時凈價格差額。
虛擬購電協(xié)議（Virtual PPA，“VPPA”）是金融PPA的一種類型，通常是差價合約（Contract for Difference，CfD）的形式，屬于金融衍生品合約。作為美國最常見的企業(yè)PPA模式，由于實施相對簡單，并且這種結構適合通過跨境PPA進行跨市場交易，因此在歐洲亦越來越多地使用。
在一些不允許買賣實物PPA的監(jiān)管地區(qū)，金融PPA是企業(yè)一種創(chuàng)新和有效的采購選擇，也可作為企業(yè)的一種對沖安排，為買家的用電提供成本可預測性，并通過向項目開發(fā)商提供收入可預測的長期合同來促進可再生能源行業(yè)的增長，是吸引項目融資和投資的重要因素之一。此外，在《國際財務報告準則》（IFRS）下，這一類型的合約在會計處理方面通常不太有利，被視為衍生合同，必須在資產(chǎn)負債表上以公允價值計量；但在美國會計準則（US GAAP）下，可以避免按照衍生合約進行會計處理，因此比較利于與項目所在地和電力負荷中心脫鉤的VPPA。
不同購電協(xié)議的實踐示例
美國市場
在美國，由于各個州管制的程度參差不齊，電力市場相對復雜且分散，只有七個獨立的系統(tǒng)運營商代表（ISOs）擁有具有競爭力的批發(fā)市場和具備流動性的交易中心，企業(yè)PPA可以更容易滿足電力市場所需；西北部、西南部和東南部19個地區(qū)仍受到全面監(jiān)管。大多數(shù)企業(yè)PPA（尤其是VPPA）都在ISOs所運營的ERCOT、SPP、MISO和PJM電力市場。VPPA在美國比實物PPA更常見。
英國市場
英國電力市場覆蓋了除北愛爾蘭以外的整個英國，除輸電和配電外，市場已解除管制，既有實物市場，也有遠期（金融）市場。受《國際財務報告準則》（IFRS）影響，實物PPA最為常見。近年來可再生能源的補貼機制不斷調整，跨區(qū)域綠電和綠證的市場需求不斷增加，因此VPPA也在不斷增加。發(fā)電方通常在VPPA中承擔平衡成本，而購電方在實物PPA中承擔平衡成本。通常情況下，企業(yè)PPA的結算是在英國的日前市場（英國電力市場中流動性最強的市場）。
西班牙市場
MIBEL是伊比利亞電力市場；OMI（伊比利亞市場運營商）管理整個伊比利亞半島的整個市場（包括日前市場和日內市場）。西班牙市場于1998年解除管制，并于2007年與葡萄牙市場整合，2019年和2020年，歐洲簽署了180份可再生能源的企業(yè)PPA，其中西班牙占32%。同英國市場類似，受《國際財務報告準則》（IFRS）影響，實物PPA最為常見。近年來可再生能源的補貼機制不斷調整，加上泛歐跨境PPA的市場需求，VPPA也在不斷增加。通常情況下，PPA的結算是在日前市場（流動性最強的市場）。
企業(yè)PPA在不同電力市場的應用示例
在不同的監(jiān)管環(huán)境和電力市場結構下，企業(yè)PPA被視為是電價的“控制工具”或“綠色對沖”工具，無論是從物理權力轉移還是純粹的金融衍生品合約，可以采取多種不同的形式。
VPPA在澳大利亞電力市場中的應用
澳大利亞電力市場中主要有兩種VPPA：固定價格VPPA和變動價格VPPA（通常部分為固定價格，部分以批發(fā)市場現(xiàn)貨價格）。這些合約主要是針對特定可再生能源項目的部分電力和LGC（綠證），但購買方不直接從發(fā)電方購買電力，而是從售電商購買。
在固定價格VPPA中（如圖標3所示），可再生能源電力生產(chǎn)方和購電企業(yè)同意將以固定價格（由企業(yè)買方向電力生產(chǎn)方支付）與現(xiàn)貨價格（由電力生產(chǎn)方收到并支付給企業(yè)買方）進行互換，以獲取PPA下簽訂的一定產(chǎn)量以及與PPA相關的LGC。
變動價格VPPA通常是企業(yè)為了管理固定價格VPPA中的現(xiàn)貨價格風險，企業(yè)可以通過支付部分零售合同的現(xiàn)貨價格將部分風險轉移給零售商（通常標準的零售合同期為1-3年）。
在這類合約安排下，如果電力現(xiàn)貨價格高，企業(yè)將享受能源成本的節(jié)約；如果現(xiàn)貨價格低于企業(yè)PPA中商定的固定價格，企業(yè)最終可能會為其電力支付比其他情況下更多的費用。此外，在變動價格VPPA下，如果項目的發(fā)電狀況與企業(yè)的負荷狀況不一致，企業(yè)將承擔現(xiàn)貨價格風險；同時，零售商的參與增加了額外的復雜性，例如，如果零售商破產(chǎn)，最終零售商沒有義務承擔企業(yè)PPA項下的義務。若該類PPA用于項目融資，債權人和股權投資者需要從長遠角度看待零售商在該類PPA項下的權責。
另一方面，雖然該類VPPA合約安排相對簡單，但由于該類合約的衍生屬性，可能受國際掉期和衍生品協(xié)會主協(xié)議（ISDA協(xié)議）的管轄，也可能會觸發(fā)澳大利亞監(jiān)管機構對企業(yè)AFSL（Australian Financial Services Licence，澳大利亞金融服務牌照）的監(jiān)管要求。
實物購電協(xié)議—嵌套式PPA（Sleeved PPA）在電力市場中的應用
最常見的實物PPA是用電方直接與發(fā)電方簽訂長期的雙邊購電協(xié)議，在這種合約類型下，用電企業(yè)需要承擔可再生能源發(fā)電的不確定性風險，因此在一些電力市場的實物PPA中引入了第三方（如售電企業(yè)，公共事業(yè)Utility（如電網(wǎng)公司）），由第三方與發(fā)電（項目）企業(yè)簽訂購電協(xié)議，再將綠電傳導給用電方，這種類型的PPA一般被稱為Sleeved PPA。
Sleeved PPA主要是由上述的第三方推動合約安排。例如，項目所有者和第三方就項目產(chǎn)生的電力和綠證簽訂CfD，作為支付基于項目產(chǎn)出按照固定價格計算的回報，第三方收到基于項目產(chǎn)出的現(xiàn)貨價格；與此同時，第三方與企業(yè)用戶簽訂了零售合約且該合約需反映了CfD的相同條款。根據(jù)企業(yè)用戶對價格確定性的偏好，企業(yè)用戶可以選擇向第三方支付“捆綁式PPA價格”（包括電價部分和LGC價格部分的價格）或基于市場的電價；第三方從項目中獲得綠證，以支付企業(yè)的綠證責任（盡管第三方可能會為此收取一定費用，也就是sleeving fee）.
需要注意的是，在這類合約安排下，第三方通常需要向企業(yè)用戶收取PPA協(xié)議的費用，但如果第三方破產(chǎn)，通常第三方式是沒有義務履行企業(yè)用戶的PPA；另一方面，企業(yè)用戶為了履行“捆綁式PPA價格”下的付款義務，在一些項目中可能會被要求提供付款擔保。
未來兩期我們將介紹近年來購電協(xié)議的定價結構與應用示例、對于不同市場參與者（如用電企業(yè)、售電公司、發(fā)電企業(yè)等）的適用性，以及對于我國企業(yè)購電協(xié)議發(fā)展現(xiàn)狀的啟示和建議。歡迎繼續(xù)關注。
