中國儲能網訊：4G網絡已在全球范圍內進入建設爆發(fā)期，根據GSA預測，LTE商用網絡將從2011年的40個快速增長至2013年底的209個，且這一高速增長的勢頭仍將延續(xù)。據愛立信估計，全球2013～2018年間4G基站建設投資有望達人民幣6000億元，平均年投資額有望達1200億元，對應通信鋰電采購金額約為250億元（年均約為50億元）。從而，鋰電池在通信領域的需求空間有望就此開啟，并迎來一輪通信鋰電采購高峰。
中國4G網建大規(guī)模啟動，拉動通信鋰電需求待爆發(fā)。自2013年12月4日工信部向三大運營商發(fā)放4G（TD-LTE）牌照，中國的4G投資盛宴也如期開啟，如中國移動預計2014年底建成50萬個4G基站，而電信和聯通也將根據牌照的發(fā)放進度逐步鋪開4G運營網絡。根據我們測算，2013～2015年3年時間內，中國4G建網預計將投入2300億元。
隨著4G時代帶動電信固定投資快速增長，以及針對4G網絡特性，鋰電池體現出的更顯著的全面優(yōu)勢，我們認為，通信鋰電需求爆發(fā)的進程和力度或均有望超越預期，根據我們的測算，中性情境下（2015年鋰電滲透率為6%），2012～2015年中國通信鋰電需求量的年復合增長率約為119%，對應通信鋰電采購金額為3.3億元、5.8億元、11.7億元、26.4億元（考慮鋰電價格下降趨勢）。
通信鋰電路徑選擇：三元材料or磷酸鐵鋰？
目前，通信鋰電較為主流的為三元系和磷酸鐵鋰系這兩個相對互補的技術路徑，三元系電池容量體積密度高但安全控制難度較高且價格較貴，而磷酸鐵鋰電池則相反，有著極其卓越的安全性能和相對較低的價格優(yōu)勢。
我們認為，在未來通信鋰電技術路徑的選擇上，國際上三元系和鐵鋰兩者并存的概率較大。但中國有其特殊性，由于現在僅有針對磷酸鐵鋰電池的國家通信鋰電標準（YDB 032-20），因此運營商采購一般只選擇磷酸鐵鋰電池，雖然不排除后期制定三元國家標準的可能，但中短期來看，仍將是磷酸鐵鋰電池占主流。
投資建議： 關注具先發(fā)優(yōu)勢的鋰電供應商
近看儲能、遠看電動車，鋰電池市場即將步入海藍，而根據前文所述，4G時代可望帶領通信鋰電領域沖出重圍，率先破冰，鋰電池對鉛酸的替代進程有望加快。有如二戰(zhàn)后的航空業(yè)，波音公司在行業(yè)歷史機遇前及時轉身，把握市場先機，奠定了其在新航空業(yè)的霸主地位。而在4G帶動的通信鋰電需求爆發(fā)之際，誰能夠把握機遇？我們認為，市場定位準確、具有先發(fā)優(yōu)勢的鋰電供應商有望獲益，如比亞迪（002594）、雙登集團、南都電源（300068）等，其中，建議重點關注通信鋰電產能釋放正當時，且該業(yè)務對公司業(yè)績彈性較大的：南都電源。
南都電源（300068）：公司在鋰電池方面的涉足始于2011年，雖資歷較淺，但一方面，公司憑借持續(xù)大量的技術研發(fā)投入，獲得多項技術專利并順利轉化為產品，生產出性能卓越的鋰電池產品；另一方面，憑借其對通信市場的深刻理解，將產品精準的定位在通信鋰電市場，并依托其在海外通信市場多年的應用經驗和渠道優(yōu)勢，成功引導客戶使用鋰電池作為通信后備電源，在為公司打開產品銷售市場的同時，更為鋰電池市場開啟了新的需求空間。
公司以通信鋰電的海外市場為突破口，搶占了市場先機，在新能源汽車爆發(fā)前鋰電市場一片混亂的局面下沖出重圍；而隨著國內通信行業(yè)4G牌照的發(fā)放，2014年或將是國內通信4G元年，市場爆發(fā)在即，借助通信鋰電業(yè)務，公司有望在鋰電池領域成功實現彎道超車。
產能快速釋放值得期待：公司目前鋰電產能300MWH，總體設計產能可達1520MWH，釋放節(jié)奏主要依市場開拓進程而定。而公司市場開拓規(guī)劃清晰，沿著"通信海外→通信國內→動力電池"的路徑推進，我們認為，乘著國外、國內通信4G網建投資高峰來臨之東風，加之公司在通信電池領域的客戶和渠道優(yōu)勢、以及海外通信鋰電的先發(fā)優(yōu)勢，其有望盡享通信鋰電需求爆發(fā)之行業(yè)盛宴，其產能快速釋放將指日可待。
鋰電業(yè)務有望成為公司盈利增長新引擎：近兩年，公司通信鋰電池業(yè)務呈加速增長態(tài)勢，其2013年前三季度通信后備用鋰離子電池收入同比增長412%（三季報披露），且快速增長趨勢有望延續(xù)。我們預計公司鋰電業(yè)務13-15年的營業(yè)收入為2.5、5、10億元，營業(yè)利潤為0.84、1.44、2.58億元，復合增速約75%。
