中國儲能網訊：據(jù)媒體報道稱，特斯拉CEO艾隆·馬斯克（Elon Musk）將于3月底訪華。受此消息影響，近日新能源汽車概念股再度呈現(xiàn)走強跡象。
新能源汽車之所以能成為A股熱點，是因為未來國家將異常重視新能源汽車的發(fā)展。國際上，隨著特斯拉的崛起，汽車行業(yè)勢必迎來如蘋果智能手機對于傳統(tǒng)手機業(yè)般革命性的浪潮。
與2009 年國家支持新能源汽車相比，目前中國發(fā)展新能源汽車面臨以下幾個契機：1、目前環(huán)境問題日益嚴重、中國原油對外依存度不斷上升逼迫汽車行業(yè)轉型升級；2、海外新能源汽車在2013 年已經看到規(guī)?；a的跡象，2013 年或許是新能源汽車的拐點年；3、十二五期間國家對新能源汽車的政策扶持已經到了實質階段，新能源汽車推廣的城市也由2009 年的13 個擴展到近期的40 個；4、從2009 年以來國家各個層面的企業(yè)已經努力探索新能源汽車產業(yè)，并且已有部分成果，這給未來打下堅實基礎。
近期，Tesla 公布了Gigafactory（千兆鋰電池工廠）計劃，標志著Elon Musk 向儲能的布局，從而鋰電池將實現(xiàn)Tesla 和Solarcity 的無縫對接，實現(xiàn)電動車、光伏的共振，新能源將作為一個整體真正挑戰(zhàn)傳統(tǒng)能源，形成第三次工業(yè)革命—能源革命。我們認為，鋰電池將是這一輪新能源汽車行情的主軸，是我們最看好的細分板塊。
關于新能源汽車的技術路線（燃料、鎳氫、超級電容等）一直有爭議，但千兆鋰電池工廠的開工，至少說明兩個事情：第一，Tesla 對鋰電池中期內有信心。Musk 原來也說過超級電容可能是未來的方向，但目前用自己的行動表明，至少在2020 年之前是最看好鋰電池的；第二，跟隨者會帶動產業(yè)加速進步。盡管可能會有企業(yè)跳出Tesla 的框架另起爐灶，但不可否認的是，更多的國家和企業(yè)（尤其是中國）會作為跟隨者和模仿者參與其中，而產業(yè)的進步速度往往與參與者的數(shù)量正相關（光伏即是一例，晶硅從薄膜、聚光中脫穎而出），我們認為技術路線的基本確定，會加速產業(yè)的集群，產業(yè)集群會加速技術進步，并且由于鋰電池的產業(yè)鏈已經比較成熟，而且分工明確，成本下降空間大，Tesla 規(guī)劃2020 年相比目前成本減少30%以上，我們認為是完全可行的；
鋰電池是現(xiàn)今公認最安全、產業(yè)化后成本最有可能為消費者接受的汽車動力電池。目前各大電池生產廠商都在加大對鋰電池的投資，以期解決技術瓶頸，降低成本，增加性價比，從而在新能源汽車動力問題上占據(jù)制高點。
鋰電池產業(yè)鏈的上游為鋰礦資源；中游為電芯原材料（包括正極材料、負極材料、電解液、隔膜、粘結劑等等）；下游為電芯制造和封裝。
上游：非“鋰”莫屬
2.原材料：鋰需求彈性最大
相較于鋰電紛繁復雜的技術路線選擇，鋰的需求非常明確，只要是“鋰電池”就需要鋰，不論是碳酸鋰、氫氧化鋰，甚至是金屬鋰。不論是從需求彈性還是供給彈性，彈性最大的非“鋰”莫屬。
2.1鋰：礦石提鋰直接受益鋰電增長
2002～2012年間，全球鋰需求年均增速大約8%，其中最大的拉動因素來自于鋰二次電池，其年均增速更是達到了20%以上。2000年，鋰電需求僅占鋰消費的4%左右，但是到了2013年，鋰電消費占比已經躍升至36%。鋰電對鋰整體消費的拉動越來越明顯。目前鋰電尚主要以移動設備為主，占整體消費的80%左右。
需求驅動轉向電動汽車。隨著純電動汽車的市場化，鋰電將迎來爆發(fā)式增長，畢竟前者的碳酸鋰單耗為50～60公斤，是手機單耗3克的20000倍！安永預計2011～2015年鋰電池需求CAGR將到達45%。
目前全球1年鋰的消費量大約是16萬噸碳酸鋰當量，其中有5萬噸應用于電池領域。按照60KWH車型計算，如果產量達到50萬輛的水平，那么相當于電池級碳酸鋰/氫氧化鋰需求增加50%。而2013年全球新能源汽車（PHEV+EV）銷量已達到18萬輛。
世界鋰資源以液體礦床形式存在為主，礦石為輔。在目前的技術水平下，鹵水提工業(yè)級碳酸鋰成本占優(yōu)，而礦石提鋰在生產電池級碳酸鋰及以上純度產品方面，具有成本優(yōu)勢，進而直接應用于電池領域。
隨著鋰電的快速發(fā)展，國內正極材料企業(yè)對電池級碳酸鋰提出更高的要求，未來礦石提鋰企業(yè)將更直接分享鋰電行業(yè)高景氣。
全球鋰資源供給呈高度壟斷態(tài)勢，三大鹵水廠商：SQM、Rockwood、FMC合計占據(jù)了全球鋰市場45%的份額，鋰精礦供應商Talison依托中國強勁需求成功二期擴產，市占率2012年躍居首位，高達35%。三份鹵水+一份礦合計供應了全球80%的市場。
全球鋰供給與需求基本持平?；趯﹄妱悠囋鲩L的預期，不論是原有四家寡頭，還是新進入者，均有產能擴張計劃。但是，由于資源品位不同、自然環(huán)境差異、融資進展以及開發(fā)工藝試驗等方面的不確定性，新進入者規(guī)劃的產能并不能迅速轉化成產量，因此在中短期內，供給仍主要由四家寡頭控制。
由于資源呈寡頭壟斷，所以實際鋰供給維持略微偏緊狀態(tài)，各主體得以保持高利潤空間。
鋰電推升碳酸鋰高純度化，國標將提升
碳酸鋰主要根據(jù)其主成分含量高低，分成技術領域和化學領域兩類。技術領域應用的碳酸鋰含少量鐵雜質，廣泛應用于鋼連鑄保護渣、電解鋁添加劑、溴化鋰空調、玻璃陶瓷、釉、琺瑯、特種及光學玻璃，同時也是制備其它鋰鹽的基礎原料。而化學領域應用的碳酸鋰直接應用領域是鋰電池。
從下圖可以看出，越向“EVPlus級”靠攏，就需要更高的碳酸鋰純度：工業(yè)級碳酸鋰含量低于99%，技術級碳酸鋰純度99%，而電池級碳酸鋰純度99.5%，涵蓋了75%的鋰電市場，售價在6500美金/噸。純電動車級碳酸鋰純度99.9%，覆蓋了15%的鋰電市場，售價8500美金/噸。EVPlus級碳酸鋰純度則達到了99.99%，占據(jù)10%鋰電市場，售價15000美元/噸。
20世紀80年代，世界鋰鹽開發(fā)以偉晶巖鋰資源為主，主要生產國包括美國、智利、德國、前蘇聯(lián)和中國。但是1997年SQM鹵水提鋰成功后，其低廉的價格極大的沖擊了礦石提鋰企業(yè)。但是在中國例外，作為亞洲鋰電中心，中國仍然主要從鋰輝石生產碳酸鋰，在制備高純度碳酸鋰方面具有成本優(yōu)勢。
采用鋰輝石制備碳酸鋰有2個優(yōu)點：一是采礦和選礦過程可以使礦石中鋰的含量從1.86%富集到3.49%；二是通過硫酸浸出提高了生產碳酸鋰的效率。但是含鋰礦石的品位與制備碳酸鋰有非常重要的關系，低的礦石品位將會影響采礦和選礦的過程，增加選礦的復雜程度，而且采用硫酸浸出會產生大量的硫酸鹽和其他重金屬鹽，這些都增加了提鋰工藝的難度。
隨著下游鋰電行業(yè)的快速發(fā)展，國內主要正極材料企業(yè)對電池級碳酸鋰需求越來越高，特別對Fe3+、Cl-的要求更為明顯，如果產品中Fe3+含量過高，會嚴重影響鋰電池的安全性能；Cl-是設備腐蝕的主要原因。
因此根據(jù)目前生產水平情況、市場需求及國內外客戶使用需要，我國擬對原標準的技術要求進行調整，增加了對磁性物質、有害物質的限定，調整了產品中Mg、Si、Fe、Cu、Pb、Ni、Mn、Zn、Al、Cl-、粒度、水分十二個指標的含量。
對比FMC的電池級碳酸鋰參數(shù)與新國標，我們發(fā)現(xiàn)其中雜質Na、Ca、SO42-、Cu、Zn、Cl-的含量偏高，這也是普遍鹵水提鋰產品的特點，由鹵水資源構成決定的。
2.2鈷：電池是核心需求
2013年全球精煉鈷產量增長將近10%至84500噸。金屬鈷（不包括粗制鈷粉）的產量占總產量的38%，產量較2012年略增長896噸。鈷化學品和特種產品產量較2012年增長13%至45800噸。2013年中國全年鈷供應量為4.58萬噸，相比2012年的3.73萬噸增加了22.8%。
盡管2013年全球經濟依然復蘇乏力，但是鈷的主要消費領域電池用鈷增長明顯，因此預計全球鈷的消費量將達到7.8萬噸，同比增長4%，增速有所放緩，中國仍是驅動全球鈷消費增長的主要動力。
由于鈷價格高，所以正極材料發(fā)展方向是盡可能減少鈷的使用。目前鎳鈷錳三元材料主要仍是和鈷酸鋰、錳酸鋰等摻雜使用于手機、平板電腦及小型動力電池領域，未來的市場份額預計將進一步提高，新能源汽車領域將成為其主要市場之一，而鈷酸鋰的市場份額將減少。
根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)顯示，就特斯拉的松下3.4Ah的18650型電池而言，需要17克三元正極材料，該正極材料里鎳的平均含量約50%，鈷含量約10%，從而計算出需要8.5克鎳，1.7克鈷。一輛特斯拉電動車需要約7000個電池，可以推算每生產一輛特斯拉電動車需消耗約12千克鈷。
2.3鎳：供需面趨好
2013年全球原生鎳供應量達到195萬噸，消費量176萬噸，2013年全球過剩19萬噸，預計2014年全球過剩量3萬噸，2015年將達到供求平衡的轉折點。
據(jù)經濟之聲《天下財經》報道，印度尼西亞原礦出口禁令于2013年1月12日生效，官方表示，考慮到國內經濟發(fā)展和各方需求，將針對禁令出臺更多細則。根據(jù)此項禁令，自2014年1月12日起，印尼將禁止外國礦企出口原礦，原礦必須在本地進行冶煉或精煉后方可出口。
印尼主要出口紅土鎳礦，歷往年產量大約占全球總量的15%；我國從印尼進口鎳礦比例大約占總進口量的50%以上，因此假設印尼政府對于鎳精礦調控執(zhí)行力嚴苛，供給端將受到明顯縮緊并刺激價格上漲。同時，下游及庫存方面不樂觀，預計會壓制上漲幅度。
2.4錳：產能明顯過剩
全球錳礦資源巨大，但是分散廣。美國的錳礦品位低導致成本高；南非錳資源占全球總量的75%。錳在大部分應用中缺乏代替品。錳礦一般含錳35～54%，錳鐵含錳74～95%。下表為錳礦產量、儲量。儲量方面，中國資源量占全球總量的7%，資源最多的為南非占據(jù)75%。
2013年1～9月6大錳礦前9月的產量為1332.7萬噸，同比增長了7.13%，增幅有所加大。
2013年中國電解錳的產能為290萬噸，全國電解錳的產量為115萬噸，開工率為39.7%。電解錳是一個產能明顯過剩的行業(yè)，只要工廠的平均開工率超過40%，市場供應過剩的壓力很快就會顯現(xiàn)。需求端2013年我國200系不銹鋼對電解錳消費量達到46萬噸，電解錳行業(yè)的整合還在進行當中，生產企業(yè)的集中度也有所提度。
2.5原材料部分重點個股
天齊鋰業(yè)：增發(fā)控股全球規(guī)模最大的高品位鋰輝石礦山，與洛克伍德結成戰(zhàn)略合作，公司從單純的鋰加工企業(yè)升級轉型為掌握大量優(yōu)質鋰礦資源、產業(yè)鏈更完善并具有國際話語權的跨國鋰業(yè)公司。主要產品產能：電池級碳酸鋰9000噸/年，工業(yè)級碳酸鋰1500噸/年，氫氧化鋰5000噸/年，氯化鋰1500噸/年，金屬鋰200噸/年。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
贛鋒鋰業(yè)：公司作為國內鋰系列產品品種最齊全、產品鏈最長、工藝技術最全面的專業(yè)生產商，研發(fā)能力、技術水平、市場規(guī)模國際領先；已先后為三星、LG提供小批量氫氧化鋰、為松下提供鋰帶樣品。增發(fā)專注鋰電新能源，公司借此迎來業(yè)績高彈性和估值水平的雙重提升。主要產品產能：金屬鋰1500噸/年，高純度碳酸鋰8000噸/年，氫氧化鋰6000噸/年，丁基鋰500噸/年，氟化鋰1500噸/年。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
西藏礦業(yè)：公司是西藏最大的綜合性礦產開發(fā)公司，主要產品為鉻鐵礦石、鉻鐵合金、銅、鉻鹽產品以及鋰鹽產品。目前，公司有銅、鉻鐵以及鋰三個業(yè)務板塊，資源優(yōu)勢明顯。公司擁有的扎布耶鹽湖鋰資源豐富，鋰資源量183萬噸（以Li2CO3計），鎂鋰比為0.02；鉀肥資源量以KCl計為1592萬噸，B2O3資源量為963萬噸。
公司2012年生產鋰精礦6086.73噸，鋰鹽2725.17噸（包括中試電池極碳酸鋰36.08噸），2013年計劃生產鋰精礦7000～7500噸、工業(yè)級碳酸鋰3000噸、電池級碳酸鋰400噸。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
西藏城投：西藏城投是上海市閘北區(qū)舊區(qū)改造、保障性住房建設的重點企業(yè)之一，主要從事的舊區(qū)改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房開發(fā)建設，主營業(yè)務為房地產開發(fā)銷售收入。2010年通過收購西藏國能進入鋰行業(yè)，計劃在2017年底，徹底完成戰(zhàn)略轉型，實現(xiàn)房產和礦產利潤各一半。
公司開發(fā)的龍木錯鹽湖、結則茶卡鹽湖經儲量核實的鋰資源轉換成碳酸鋰為390萬噸，屬于大型鋰礦資源，其還含有鉀肥2800萬噸（儲量中型），硼330萬噸（儲量中型）。
一期5000噸碳酸鋰項目建設已經于2012年開始，2014年試生產，預計2015年達產；預計2020年前鋰鹽生產能力達到40000噸（碳酸鋰當量）。2013年，公司已經完成中間試驗，確定鹽湖開發(fā)工藝；隨后進行的擴大性試驗中，已產出260KG濃度為65%的碳酸鋰精礦。
此外，公司及子公司陜西國能共同委托清華大學（化工系）簽訂技術開發(fā)合同，進行石墨烯-碳納米管雜化物宏量制備技術開發(fā)。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
中信國安：公司以國家重點支持發(fā)展的高科技產業(yè)為主營業(yè)務，主要從事信息網絡基礎設施業(yè)務中的有線電視網、衛(wèi)星通信網的投資建設，信息服務業(yè)中的增值電信服務、網絡系統(tǒng)集成、應用軟件開發(fā)，此外公司還從事鹽湖資源開發(fā)、高科技新材料的開發(fā)和生產、房地產開發(fā)、工程建設和物業(yè)管理業(yè)務。
子公司國安科技擁有西臺吉乃爾鹽湖開采權。中信國安盟固利主要從事鋰離子二次電池關鍵材料和高能量密度動力鋰離子二次電池的研發(fā)、生產與銷售。MGL目前是國內最大的鋰電池正極材料鈷酸鋰和錳酸鋰的生產廠家。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
西部礦業(yè)：青海鋰業(yè)是西部礦業(yè)集團控股子公司（持股比例74.54%），青海地礦集團持股23.08%，中科院青海鹽湖研究所持股2.38%，主要從事鋰鹽、鉀鹽、硼酸鹽、鎂鹽及其他精細產品的開發(fā)、生產和銷售，生產基地在距離格爾木兩百余公里的東臺吉乃爾鹽湖。
東臺吉乃爾湖屬于硫酸鹽型鹽湖，鋰礦床LiCl孔隙度儲量284.78萬噸（給水度儲量158.58萬噸）、B2O3孔隙度儲量163.79萬噸（給水度儲量91.97萬噸）、KCl孔隙度儲量1828.91萬噸（給水度儲量1039.00萬噸），鋰礦資源量已經達到超大型規(guī)模（以金屬鋰計9.1萬噸），硼礦儲量也已達到特大型規(guī)模，鉀礦儲量達到中型規(guī)模。
目前公司一期產能碳酸鋰3000噸、硫酸鉀25000噸、硼酸2500噸；擬進行二期擴建，碳酸鋰17000噸、硫酸鉀125000噸、硼酸12500噸。二期項目預計2014年3月基本完成建設，預計建成后第一年達產80%，第二年滿產。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
雅化集團：公司是四川省最大的綜合性民用爆炸物品生產廠商，2013年12月公告參股四川國鋰37.25%，間接獲得李家溝鋰輝石礦采礦權，探明資源儲量及可采儲量為礦石量4036萬噸、氧化鋰51萬噸，目前尚未正式開展采礦活動。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
格林美：格林美是國內循環(huán)經濟領軍企業(yè)之一，近年來憑借資本的翅膀快速在全國布局，目前擁有四張廢舊家電拆解資質和四張報廢汽車回收拆解資質，為公司打開廣闊的發(fā)展空間。鈷粉產能2000噸，鎳粉產能1300噸。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
路翔股份：公司主營業(yè)務為鋰精礦、氫氧化鋰和碳酸鋰，旗下全資控股子公司融達鋰業(yè)擁有甘孜州呷基卡鋰輝石礦資源最豐富品位最高的134號脈礦開采經營權。根據(jù)2013年6月公告顯示，公司康定甲基卡鋰輝石礦134號脈原4405米以上采礦權證基礎上延伸變更，生產規(guī)模由24萬噸/年，擴大至105萬噸/年；原有采礦權證范圍內保有儲量511萬噸并入此次新證保有儲量2899.5萬噸范圍內。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
江特電機：公司主營業(yè)務為電機、特種車、鋰離子電池用材料、礦產品和碳酸鋰等。根據(jù)公司2013年年報，公司計劃擴大礦產資源的開采和加工規(guī)模，增加礦產銷售量。1）新坊鉭鈮保持45萬噸左右的開采量，巨源礦業(yè)何家坪礦區(qū)實現(xiàn)規(guī)?；_采，爭取年采礦30萬噸左右，宜豐礦區(qū)采礦證辦好后著手進行礦產開采銷售，力爭全年采銷40萬噸以上，泰昌礦業(yè)二期項目爭取6月份正式生產，全年力爭年選礦20萬噸左右。2）加快銀鋰公司碳酸鋰的擴產工作，在年產1000噸碳酸鋰的基礎上再擴建安裝1000噸碳酸鋰的廠房，爭取2014年下半年形成年產2000噸碳酸鋰的能力，同時進行銣銫的提純，進行產品的批量化銷售，并著手8000噸碳酸鋰項目的規(guī)劃設計和建設工作。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
中游：“四大天王”同場競技
鋰電池電解液，和鋰電池隔膜、正極材料和負極材料并稱為鋰電池的四大材料，技術壁壘上，石墨類負極材料<電解液<鈷酸鋰以外的正極材料<隔膜。
電動汽車中，鋰電成本占比最大，接近一半，而鋰電成本中，又以正極材料的價值量占比最大，一般占比30～40%。
3.正極材料：多種技術路線并存
正極材料是鋰電池最為關鍵的原材料，它決定了鋰電池的安全性能和電池能否大型化。從全球角度看，2009年以來全球正極材料的需求量保持以年均兩位數(shù)以上的增長率增長，增速在2011年小幅下滑后，2012年受益于以智能手機、平板電腦為代表消費類數(shù)碼產品強勁增長的影響，增速迅速回升。2009年全球正極材料產量為4.6萬噸，到2012年時產量已經達到10.2萬噸，翻了一番多。
中國方面，2009～2011年正極材料增速保持在25%左右。2012年隨著鋰離子電池在動力電池領域應用逐步成熟，整個正極材料的產量增長幅度39%以上的，中國正極材料的產量已經占到全球的43%。
隨著全球新能源汽車技術和儲能技術的不斷成熟，新能源產業(yè)在政府大力支持下不斷快速發(fā)展的態(tài)勢下，電動自行車、電動汽車、能源儲存以及其他新能源產業(yè)將迎來春天，獲得成倍增長，而這些產業(yè)的高速發(fā)展必將帶動正極材料行業(yè)的增長。
3.1全球生產格局
目前，全球正極材料市場基本上呈現(xiàn)中、日、韓“三足鼎立”格局。日、韓是正極材料生產的老牌國家，產業(yè)整體技術水平和質量控制能力處在高端水平，在日、韓市場上，主要鋰電企業(yè)的供應商主要選擇日、韓本土正極材料企業(yè)。中國的正極材料行業(yè)雖然起步較晚，經過近十年的發(fā)展，技術水平和產品質量迅速提高，并以較強的成本優(yōu)勢，迅速占領市場，一些日、韓企業(yè)也開始加大采購中國的正極材料。
我國正極材料生產相對分散，2012年天津巴莫、湖南杉杉、湖南瑞祥、青島乾運四家的產量接近國內產量的50%。
目前使用的正極材料主要有鈷酸鋰、三元材料、錳酸鋰和磷酸鐵鋰。錳酸鋰因價格低廉、資源豐富以及在消費類電池市場上的大量應用；三元材料價格居中，同時在循環(huán)穩(wěn)定性、熱穩(wěn)定性和安全性能上有所改善，具有廣闊的市場前景。
正極材料產能繼續(xù)擴張，對鋰鹽需求形成直接利好。2012年國內正極材料產量同比增長近40%，2013～2014年產能仍將以30%的速度增長，增長動力主要來自三元材料需求量的增加，以及高電壓鈷酸鋰的增量。
3.2主要正極材料對比
電動汽車目前鋰離子電池正極材料選擇方向很多，主流材料包括鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料等方向，正極材料約占整個電池成本的30～40%。
動力電池如何通過材料選擇和改性提供兼顧能量密度、成本和安全性的新型材料一直是正極材料行業(yè)發(fā)展的方向，目前動力鋰電池正極材料呈現(xiàn)出錳酸鋰、磷酸鐵鋰、三元材料“三足鼎立”的局勢。
中國正極材料企業(yè)大約20多家，與需求增長相比總體產能嚴重過剩，行業(yè)普遍微利甚至虧損，正在洗牌，競爭格局將開始分化。2013～2014年國內正極材料產能仍將以30%的增速擴張，增長的動力主要來自三元材料需求量的增加和高電壓鈷酸鋰產品的增量。產能過剩導致了國內企業(yè)競爭激烈，尤其是在同質化的正極材料產品上通過降低價格、賬期優(yōu)惠等方式銷售。
未來行業(yè)看點在于除鈷酸鋰外其他正極材料在能量密度、成本和安全性等方面性能的對比與突破，以及對于鈷酸鋰的替代進程。
3.3新技術進展，以及主要鋰電企業(yè)技術路徑
鎳鈷鋁（NCA）其實在日本很早就開發(fā)出來了。這種電池功率高、能量密度大、且一致性較高，但是因為成本高，而沒有快速放量。特斯拉嘗試了市面上超過300中電池，最終選擇了松下的NCR18650A電池，主要基于其能量密度更大且穩(wěn)定性與一致性更好、可以有效降低電池系統(tǒng)成本。
這款電芯采用NCA鎳鈷鋁材料（國內筆記本、移動電源上使用的18650電芯多采用鎳鈷錳材料），容量是3100mah，相當于每節(jié)電池儲存電量11.47WH，而國內的18650電芯做到2800mah就算是極限了。
住友金屬礦山是全球最主要的NCA生產廠家，2013年的銷售量大約2500噸，他的唯一用戶是松下電池公司（包括三洋）。值得一提的是，根據(jù)最近特斯拉與松下簽訂的電池供應協(xié)議，松下未來4年將向特斯拉提供20億顆18650電池，這需要松下平均每年至少采高9000噸NCA。住友金屬如何在一年之內將產能擴充到9000噸，還是松下加大二級、三級NCA供貨商如金瑞科技、眾和金屬的采購，或者新增供貨商，都是我們需要跟蹤的。
中日韓企業(yè)已經形成寡頭聚集的態(tài)勢，但是選擇的主攻技術路徑各不相同。日本正極材料企業(yè)主要有日亞化學、戶田工業(yè)、田中化學、日本化學、三菱化學、住友礦山、日本觸媒和日本電工等企業(yè)；韓國正極材料企業(yè)主要有L&F新素材、LG化學、以及SDI釜山工廠等；中國正極材料企業(yè)主要有當升科技、湖南瑞祥、天津巴莫、北大先行、湖南杉杉、余姚金和、國安盟固利、青島乾運、深圳天驕、廈門鎢業(yè)、深圳振華、臺灣立凱、臺灣長遠等。
3.4目前主流車型正極材料選擇
簡單列舉了目前主流新能源汽車的重要指標，正極材料方面，以錳酸鋰、磷酸鐵鋰、NCA、三元材料為主，其中NCA能量密度最高，錳酸鋰最低。
3.5正極材料部分重點個股
眾和股份：公司過去主要從事紡織、印染、品牌服飾業(yè)務，2012年底起公司通過增資方式控股6家子公司，進入三元正極材料、負極材料、電解液、鋰礦等新能源領域，同時剝離品牌服飾業(yè)務：2013年底受讓神通電動車能源管理有限責任公司20%股權，進入純電動公交車、純電動出租車租賃領域；2014年初收購贛鋒鋰業(yè)下屬子公司江蘇優(yōu)派新能源有限公司，擴充三元材料前驅體產能。
2月27日，公司證實擁有NCA核心技術，目前正開拓國際市場，迎接特斯拉大擴產帶來的市場機遇。福建眾和股份擁有NCA核心技術，已申報國家專利。目前公司正在著手國際市場開拓工作，迎接2014年、2015年特斯拉大擴產帶來的市場機遇。公司的NCA核心技術，已送樣至三洋、東芝等國際大廠進行認證，目前NCA產業(yè)化項目進入中試階段，產能為200噸/年。參股神通公司，神通公司主要開展純電動公交車、純電動出租車的租賃業(yè)務，是公司鋰電新能源產業(yè)鏈的運用領域。
按照規(guī)劃，未來鋰電板塊在公司業(yè)務中的占比將進一步上升。預計公司2013～15年EPS分別為0.07、0.08和0.11元，暫不評級。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
金瑞科技（600390）：新能源材料現(xiàn)有氫氧化鎳產能3000噸/年，二元前驅體500噸/年，三元前驅體500噸/年，鈷酸鋰2000噸/年，錳酸鋰1200噸/年，三元復合鋰離子正極材料2000噸/年，前三項產能集中于金天能源（權益51.32%），后三項產能集中于長遠鋰科（權益51%）。公司投資建設年產10000萬噸電池正極材料項目（2012年12月公告），達產后二元前驅體產能增至4000噸/年，三元前驅體產能增至3000噸/年。
子公司金天科技在2011年通過為松下的18650電池提供二元前驅體材料從而進入特斯拉供應鏈已建成了一條年產500噸的鎳鈷鋁前驅體（NCA前驅體）生產線。2012年底，金瑞科技公告稱將擴充鋰電二元和三元前驅體7000噸產能，二元前驅體正是松下鎳鈷鋁鋰NCA電池的原料。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
江特電機（002176）：公司在2011年定增投入正極材料項目。根據(jù)2010年12月公司發(fā)布的定增預案以及2011年年報顯示，共募集募集資金35570萬元分別投于變頻調速高壓電機和高效率高壓電機技術改造項目、富鋰錳基正極材料建設項目以及電動汽車驅動技術研發(fā)中心建設項目。
根據(jù)公司2013年年報，富鋰錳基正極材料項目于2012年12月31日全部完成，報告期內處于正常的生產狀態(tài)，投資進度已達93.97%。由于富鋰錳基正極材料屬于一個全新的專利產品，市場推廣需要有一個較長的用戶試用過程，加上當前正極材料行業(yè)競爭激烈，銷售壓力大，造成了該項目目前未能達產，產量和銷售量偏小，另外為了開拓市場采取了適當?shù)慕祪r策略導致銷售價格偏低。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
橫店東磁：公司主要從事永磁鐵氧體、軟磁鐵氧體、太陽能光伏系列產品、其他磁性材料、電池、稀土分離等產品的生產經營與銷售。2010年公司研發(fā)成果“鋰離子電池正極用磷酸鐵鋰材料”獲得浙江省經濟和信息化委員會、浙江省財政廳聯(lián)合舉辦的2010年浙江省優(yōu)秀工業(yè)新產品二等獎；“低成本安全型鋰離子電池正極材料研發(fā)及產業(yè)化”已通過省科技廳組織的重大科技專項鑒定驗收。
注：截止最新公開信息披露（2013年中報），“低成本安全型鋰離子電池正極材料研發(fā)及產業(yè)化”項目未有任何投產信息披露。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
當升科技：公司主要從事鈷酸鋰（LCO）、多原材料（NCM）、錳酸鋰（LMO）等鋰電正極材料的研發(fā)、生產和銷售，國際前六大電池廠商三星SDI、LG、松下、SONY、深圳比克、比亞迪(行情,問診)都是公司客戶，是國內唯一同時向中、日、韓高端鋰電客戶提供高品質鋰電正極材料的供應商。
公司研發(fā)實力突出，是國內唯一同時擁有濕法沉淀球形多元前驅體制造技術和多元正極材料火法合成技術的供應商，掌握大顆粒前驅體制備技術。公司海門2340噸正極材料+8088噸前驅體生產基地已完成設備安裝和調試，正在試生產階段，海門基地生產的主要是動力電池用正極材料，這有助于公司提升產品盈利能力，鞏固正極材料龍頭地位。預計公司2013～15年EPS分別為0.06、0.08和0.10元，暫不評級。
不確定性分析：動力電池放量的不確定性；市場競爭加劇風險；技術替代風險。
廈門鎢業(yè)：公司業(yè)務主要分為三大板塊，鎢鉬有色金屬、房地產，以及新能源材料。目前公司新能源材料收入規(guī)模與毛利率都相對較小。
公司積極進軍能源新材料領域。目前產能包括5000噸鎳氫電池用貯氫合金粉、2000噸鈷酸鋰、1000噸錳酸鋰、5000噸三元材料。
此外，公司鋰離子材料2011年實現(xiàn)銷售收入3.59億元，2012年1～9月實現(xiàn)銷售收入2.39億元。而按照2011年和2012年前三季度的價格均值，我們匡算2011年鋰電池的產量為2400噸，2012年前三季度的產量為1800噸。
盈利預測：未來三年的業(yè)績增量：1）鎢業(yè)務：增量主要來自鎢精礦價格上漲，而該業(yè)務仍舊為利潤貢獻主體；2）能源新材料：增量主要來自3000噸/年磁材達產及能源材料的扭虧；3）房地產業(yè)務：公司地產項目儲備多，2014～15年隨著海峽國際4期和后期項目交付，地產業(yè)務盈利有保障。因此，在鎢價穩(wěn)定上漲、能源新材料業(yè)務扭虧及公司房地產業(yè)務釋放的假設下，我們預計2014～2015年EPS分別為0.8和1.2元。
不確定性分析：價格波動風險；技術風險；匯率風險；在建項目投產風險。
格林美：公司主業(yè)是循環(huán)經濟。通過收購凱力克51%股權，間接參股清美通達鋰能20.91%。清美是致力于電池材料生產的世界先進企業(yè)之一，擁有先進的電池生產技術和成熟的市場。戰(zhàn)略合作伙伴的引入有助于清美通達鋰能快速發(fā)展，將形成年產9000噸鋰電池正極材料的生產能力，其中鈷酸鋰4000噸/年、三元材料5000噸/年。
4.負極材料：國內最為成熟
在鋰電池四大材料中，負極材料的技術相對最成熟。通常將鋰電池負極材料分為兩大類：碳材料和非碳材料。其中碳材料又分為石墨和無定形碳，如天然石墨、改性石墨、石墨化中間相碳微珠、軟炭（如焦炭）和一些硬炭等。其他非碳負極材料有氮化物、硅基材料、錫基材料、鈦基材料、合金材料等。
4.1產業(yè)現(xiàn)狀：石墨產品占據(jù)絕對主流位置
調查結果顯示，2012年中國負極材料出貨量達到27650噸，相比2011年凈增長4650噸，增幅達20.2%；其中天然石墨出貨量占比59%，人造石墨30%，中間相炭微球8%及其他類型3%。
2012年中國負極材料總體市場規(guī)模為20.08億人民幣，同比上升15.3%。其中，天然石墨貢獻7.26億元，占比34.9%；人造石墨（不包含MCMB）貢獻10.61億元，占比52.8%；中間相碳微球和鈦酸鋰等其它負極材料貢獻2.21億元，占比13.6%。而就全球范圍來看天然石墨依舊占據(jù)主流位置，2012年全球負極材料總出貨量中天然石墨占比55%，人造石墨占比35%，中間相炭微球占比7.4%，鈦酸鋰、鋅、硅合計占比約1%。綜合而看石墨類負極材料占總出貨量的90%。
由IIT統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，一般3C用電池主要采用天然石墨，而動力電池則主要采用較高容量的人造石墨以及中間相炭微球。就生產企業(yè)來看，全球鋰電池負極材料領先企業(yè)日本化成負極產品多集中在人工石墨以及天然石墨；JFE化學則偏好于人工石墨、三菱化學產品則集中于天然石墨。
天然石墨Vs人造石墨：人造石墨替代趨勢明顯天然石墨具有加工性能好、性價比高等特點，但因石墨負極材料吸液性差，分子中不存在交聯(lián)的sp3碳結構，墨片分子易于發(fā)生平移，從而導致石墨負極材料的循環(huán)性能不理想。適用的應用領域包括適用于鋼殼、鋁殼，聚合物，圓柱等鋰離子電池。
而人造石墨是通過高溫石墨化、球化、純化、改性等核心技術而開發(fā)的具有高壓實、高容量、長壽命的先進人造石墨負極材料。在技術上對石墨改性可對原始材料進行表面改性和結構調整，或使部分無序化，或在各類材料中形成納米級的孔、洞和通道等結構，加大非化學計量嵌入－脫嵌反應。從而能夠大幅提高能量密度、延長使用壽命等。應用領域包括適用于高端鋰離子方形、圓柱、聚合物電池。
2012年天然石墨出貨量同比增長13%，增速低于負極材料總體增速；人造石墨出貨量同比增長24%，增速高于負極材料總體增速。天然石墨占負極材料的比重在逐步降低，而人造石墨占比不斷提升，主要是由于：電子產品對鋰電池安全性能、容量和倍率的要求逐步提高，具備極高性價比的低端天然石墨逐漸失去市場；目前國內用于智能手機和平板電腦的負極材料大多開始轉向人造石墨，尤其是替換市場的鋰電池；天然石墨循環(huán)膨脹較大，電解液消耗多，高壓實下吸液性能較差，倍率性能也較差，在高容量電池，如動力電池方面，大多都采用人造石墨。對石墨類碳負極材料進行表面包覆改性，增加與電解液的相容性、減少不可逆容量、增加倍率性能還是目前應用研究的一個熱點。
中間相炭微球（MCMB）：壽命長，綜合性能好
中間相炭微球原理即為采用負極材料前驅體制備技術和加工工藝，通過對生球、純化、篩分全過程精準控制，確保產品高度一致性、均一性、穩(wěn)定性。同時再結合先進的控制設備及系統(tǒng)控制能力，通過對碳微球粉碎、分級、包覆、改性、摻雜等手段，進而開發(fā)出均一、穩(wěn)定、高能量密度的碳微球產品。具備長壽命、綜合性能好的核心價值點，適用于各種鋰離子電池，尤其是動力電池、圓柱電池。
鈦酸鋰：較高電壓平臺限制其規(guī)?；瘧?
石墨類鋰電負極材料雖然工藝相對成熟，但受結構特性制約，其比容量已達到極限，無法滿足大型動力電池所要求的持續(xù)大電流放電要求。而鋰離子電池的很多性能都取決于負極材料，如充放電效率、壽命長短等，未來要取得突破，新型負極材料開發(fā)至關重要。
鈦酸鋰是安全性最高的負極材料，在充放電循環(huán)中保持“零應變性”，這種“零應變性”能夠使鈦酸鋰嵌入和脫出鋰離子時晶格常數(shù)和體積變化都很小，從而能夠有效的避免由于電極材料的來回伸縮而導致結構的破壞，進而避免鋰金屬枝晶的析出，最終提高電極的循環(huán)性能和使用壽命。但是其比容量比其他的金屬基材料低很多，理論容量僅174mAh/g，且鈦酸鋰電壓平臺較高，當其與高電壓正極材料如鎳錳酸鋰或磷酸鎳鋰相匹配時，才有可能解決該材料較高的平臺電壓問題?，F(xiàn)階段對氧化物負極材料鈦酸鋰進行摻雜，提高電子、離子傳導性是應用研究的一個熱點。
石墨烯：功率密度、能量密度是優(yōu)勢，高成本、低穩(wěn)定性是短板石墨烯（graphene）是一種新型碳納米材料，由單層SP2碳原子緊密堆積成二維蜂窩狀結構。研究表明，石墨烯具有優(yōu)異的電學、熱學、光學和力學性能，較高的理論比表面積以及從不消失的電導率等一系列特殊性質。石墨烯大的比表面積及其良好的電學性能決定了其在鋰離子電池領域的巨大潛力。
石墨烯的電化學性能良好，但是隨著石墨烯片層數(shù)量的增加，首次不可逆比容量逐漸降低，循環(huán)穩(wěn)定性也隨之下降。因此石墨烯電極經過一段時間的充放電后容量衰減的很快，且以石墨烯作為負極材料的經濟性有待進一步改善。
4.2木桶原理對鋰電負極材料提出更高要求，四因素已成技術聚焦點如同木桶原理一樣，諸多影響鋰電池電芯比容量、比功率、循環(huán)性能等的因素當中，最終的決定性因素是這些影響因素中的最短板。從材料角度來看，電芯的循環(huán)性能、安全性以及能量密度，是由正極與電解液匹配后的性能，負極與電解液匹配后的性能這兩者中較差的一者來決定的。而現(xiàn)如今負極石墨往往成為循環(huán)過程中的“短板”一方。
近幾年技術研發(fā)資源逐漸將焦點移向產業(yè)短板～～負極材料，從而對市場上現(xiàn)存的負極材料提出更高的技術性能指標，這將改變傳統(tǒng)天然石墨、人造石墨占據(jù)負極材料絕對份額的局面，尋找替代碳的高比容量負極材料成為一個重要的發(fā)展方向。
能量密度、循環(huán)性能等四因素已成技術聚焦點：
在鋰電消費升級過程中，木桶原理決定了鋰電池正負極、電解液等材料的同向化，共焦點的發(fā)展模式。為適應新能源汽車、儲能等的未來發(fā)展方向，四大因素漸成負極材料產業(yè)發(fā)展聚集點，一是提高能量密度，二是提高功率密度，三是提高安全性能，四是提高循環(huán)性能，其中提高能量密度現(xiàn)已成為負極材料發(fā)展的第一專注焦點。
提高能量密度的措施：
1、削減對產生能量沒有貢獻的部材，比如減薄正負極的集電體及隔膜、減少粘結劑及導電輔助材料等；2、研發(fā)新材料，增大電極活性物質（正負極）的單位重量或者單位體積的容量；3、在原有材料上做改進，優(yōu)化材料結構，對材料進行表面改性和結構調整，或使部分無序化，或在各類材料中形成納米級的孔、洞和通道等結構，加大非化學計量嵌入－脫嵌反應。
提高功率密度的措施：
1、電池材料的微?；O計，改變了微粒的形狀、大小和結構；2、電極的薄膜化和大面積化；3、減小電池內部電流通路的電阻。
提高循環(huán)性能：
1、研發(fā)新產品、摻雜新材料，減少充放電過程中體積膨脹和收縮對結構的影響，使得晶體在嵌入或脫出鋰離子時晶格常數(shù)和體積變化都很小，小于1%；2、利用材料的納米特性，減少充放電過程中體積膨脹和收縮對結構的影響，從而改進循環(huán)性能。
提高安全性的措施：
1、采用新電極材料，特別是取代石墨負極；擴大電池的安全操作窗口（有效地限制能量密度）；2、降低電池放電倍率（有效地限制功率密度）；增加安全保護系統(tǒng)和控制系統(tǒng)。
4.3負極材料成本構成
相對鋰電池正極材料、電解液等，鋰電石墨負極材料原料成本較低，主要因為主要原材料石墨儲量豐富且價格相對處于較低位置。我國是世界上石墨儲量最豐富的國家，也是第一生產大國和出口大國，在世界石墨行業(yè)中占有重要地位。據(jù)我國國土資源部統(tǒng)計資料顯示，我國晶質石墨儲量3085萬噸，基礎儲量5280萬噸；隱晶質石墨儲量1358萬噸，基礎儲量2371萬噸，中國石墨儲量占世界的70%以上。
通過對鋰電池負極材料成本構成分解，主要包括原料成本、人力成本、能源成本、設備折舊成本以及其他費用。隨著鋰電負極同質化以及低端市場的競爭加劇毛利率將加速下滑，負極產業(yè)需要開發(fā)適應動力電池以及儲能產業(yè)發(fā)展的新一代產品。
4.4負極制造格局：由日本向中國產業(yè)轉移明顯
2010年以前全球鋰電池負極材料領先企業(yè)多集中在日本，主要包括日立化成、日本炭黑、JFE化學、三菱化學等。原因在于日本鋰電池電芯廠商仍占據(jù)大部分市場份額，而日本電芯企業(yè)的采購渠道多偏向與本土企業(yè)，從而支撐日本眾多負極企業(yè)的發(fā)展。如JFE化學專供于索尼；三菱化學則多集中在三洋、松下；而日本化成約三分之二的產品供應于三洋、松下等日本電芯制造商。
近幾年隨著中國相關技術的不斷突破與積累，鋰電負極產業(yè)不斷向中國轉移，市場占有率不斷提高，涌現(xiàn)出了一批國內外都有一定知名度的負極材料企業(yè)。其中杉杉股份(行情,問診)、中國寶安等最具核心競爭力。
2007～2012年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，鋰電池材料國產化比例越來越高，以每年5%左右的比例提升。這主要源于三個方面，一是中國電芯產業(yè)的崛起帶動了鋰電池上游原料內銷；二是電芯廠商對原料成本的不懈追求加速了中國鋰電池原料的出口；三是中國是負極材料原料主要產地，無論是石墨資源的儲量，還是石墨產品的產量，中國大陸的全球占比都在70%以上，這些日企不得不把轉移的產能放在中國。
4.5負極部分重點個股
中國負極材料已經建立了較為完整的產業(yè)鏈，形成了珠江三角洲、長江三角洲、華中地區(qū)（湖南省和河南?。┤髤^(qū)域。區(qū)域集中度非常高，2012年三大區(qū)域合計共有46家負極材料生產企業(yè)，占全國負極材料生產企業(yè)總數(shù)的89%，鋰電池負極材料行業(yè)已經在上述三個地區(qū)形成產業(yè)集群。究其原因，主要是由于：
1、長三角和珠三角鋰電池產量占全國總產量的65%，負極材料生產企業(yè)聚集于此，利于掌控電芯企業(yè)生產動態(tài)，具備客戶屬地優(yōu)勢；2、長三角和珠三角水陸空交通便捷，是國際重要的化工生產基地（人造石墨主要原料基質瀝青），負極材料生產企業(yè)可以充分利用其產業(yè)鏈優(yōu)勢，減少原料及成品的運輸周期，提升產品價格競爭力。
3、河南省政府明確提出全省建成鋰電池原材料5萬噸以上產能，并且形成動力鋰電池產業(yè)鏈，在資金、土地、稅收以及其它配置服務方面均給與了很多優(yōu)惠；湖南省鋰電池其它配套材料起步相對較早，產業(yè)供應鏈優(yōu)勢利于負極材料生產企業(yè)的發(fā)展；另一方面，天然石墨屬于資源型產品，湖南中國石墨的主要礦藏地。
高工鋰電調研數(shù)據(jù)顯示，2011年中國前10大負極材料生產企業(yè)的出貨量為18600噸，占負極材料總體出貨量的比重為81%，2012年占比上升至87%，前10大生產企業(yè)的出貨量達24100噸，產業(yè)集中度呈上升趨勢。
杉杉股份：全球最大鋰電池材料綜合提供商成功轉型：起于服裝業(yè)務，興于鋰電材料
1992年11月，寧波杉杉股份有限公司成立，主營服裝行業(yè)，產品以西服為主。1999年，杉杉股份子公司杉杉科技成立，專注于鋰離子電池材料研究開發(fā)與生產經營。目前杉杉股份主要覆蓋三大業(yè)務：服裝、鋰電池材料、投資，2012年營收分別為18億、16.78億、58萬。鋰電池材料業(yè)務凈利潤貢獻占比由2011年的44.16%上升至61.01%，成為公司第一大業(yè)務。
在鋰電池業(yè)務中，正極材料、正極材料前驅體、負極材料和電解液業(yè)務歸屬上市公司股東凈利潤分別1791萬元、～2011萬元、7087萬元和3245萬元。作為杉杉股份最早發(fā)展的鋰電池業(yè)務，負極材料利潤貢獻最大。
負極材料：國內市場占有率27.83%，全產品系、定位高端目前杉杉股份是國內最大的人造石墨供應商之一，設計產能1.2萬噸/年。2012年全球鋰電池負極材料產銷量3.56萬噸，中國企業(yè)合計產量2.76萬噸，其中杉杉股份全年產銷量5200噸，全球市場占有率14.6%，中國市場占有率18.84%。近3年公司負極材料市場競爭力逐漸增強，市場占有率穩(wěn)步提升。
公司不僅在國內具有競爭力，在國際上都有一定的分量，僅次于日立化學和貝特瑞兩家企業(yè)。公司的客戶優(yōu)質，包括LG、索尼、ATL、比亞迪、力神等。2012年與德國知名動力電池廠商EVONIK公司簽訂了為期兩年的供貨意向性協(xié)議。EVONIK已經與戴姆勒、奔馳合作開發(fā)電動汽車。
杉杉股份負極材料包括人造石墨、中間相石墨、天然石墨、復合石墨以及眾多其他鋰電負極材料。產品定位中高端，售價大約10萬元/噸。另外為實現(xiàn)“世界最大規(guī)模鋰離子電池負極材料供應商”的宏偉目標，杉杉現(xiàn)已計劃斥巨資在國家級上海閔行經濟技術開發(fā)區(qū)臨港園區(qū)戰(zhàn)略性新興產業(yè)基地建設年產20000噸新能源鋰離子電池負極材料項目和年產1000噸新能源鋰離子電池合金材料項目，旨在打造全球規(guī)模最大的新能源鋰離子電池負極材料產業(yè)基地。
硅炭復合材料研發(fā)目標
短期目標：工藝優(yōu)化，提高Si～X～C合金的首次效率；與現(xiàn)有系統(tǒng)相匹配，容量提升10～20%；實現(xiàn)Si～X～C的工藝放大。循環(huán)性能與現(xiàn)有石墨體系接近。長期目標：容量和效率的進一步提升；開發(fā)高容量Si～C合金負極材料以及配套電解液。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2013～2015年EPS分別為0.43元、0.54元、0.69元，按照2014年40倍PE對應目標價21.60元，首次給予“買入”評級。
中國寶安：國內最大的鋰電池負極材料生產商。深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司是由中國寶安集團控股的一家鋰離子二次電池用新能源材料專業(yè)化生產廠家。目前擁有50余項國家發(fā)明專利，并申報了國際專利。貝特瑞研制、生產出具有國際領先水平的高容量、高倍率、高能量密度、高低性能優(yōu)越、長壽命的負極材料，首次放電容量達365mAh/g以上，首次效率大于95%，壓實比達1.7g/ml以上，循環(huán)壽命500次容量保持在88%以上。產品出口日本、韓國、美國、法國、德國、加拿大、丹麥、印度等國家。
2010年中國寶安控股子公司深圳市貝特瑞新能源材料股份有限公司投入開發(fā)石墨烯項目，產品開發(fā)及中試取得重大進展，2010年12月，在小試的基礎上開始設計和籌建石墨烯中試線；2011年7月，石墨烯中試線開始進行調試和試運行；2011年10月30日開始，石墨烯中試線進行正式生產，達到產量日均1公斤目標。2012年初其石墨烯項目已完成中試線建設、工藝優(yōu)化和中試生產，石墨烯日產量已穩(wěn)定在1公斤以上，在此基礎上通過增加設備，日產量即可相應提高。目前，貝特瑞公司已確定后續(xù)批量化生產工藝路線。與此同時，貝特瑞公司已經開展探索石墨烯的應用工作。
不確定性分析：產品價格下跌風險；鋰電池出貨量不達預期；新能源汽車政策低于預期。
烯碳新材：根據(jù)2013年8月公告顯示，公司用銀基發(fā)展（上海）投資控股有限公司的40%股權，置換雞東奧宇烯碳石墨投資有限公司100%股權。奧宇烯碳石墨投資有限公司分別持有黑龍江省牡丹江農墾奧宇石墨深加工有限公司51%股權和奧宇石墨集團有限公司51%股權。據(jù)此公司間接控制奧宇深加工以及奧宇石墨集團。
奧宇集團目前主導產品是中碳正負目鱗片石墨，40%產品銷售給耐材行業(yè)，60%用于自己深加工。目前，主導產品所處行業(yè)供大于求，未來發(fā)展主要取決于高附加值的石墨新材料產品的生產開發(fā)狀況，市場存在不確定性。奧宇集團現(xiàn)已形成年產2萬噸鱗片石墨的生產能力，其主導產品為中碳正負目鱗片石墨，其中碳含量為90%左右。
奧宇深加工主導產品球形石墨主要應用于鋰離子電池的負極材料主要從事鱗片石墨的深加工業(yè)務。原有生產規(guī)模年產中位徑15微米及以上球形石墨2000噸，改擴建新增產能中位徑6～12微米球形石墨4000噸/年、中位徑12～15微米球形石墨4000噸/年，達到年產1萬噸球形石墨規(guī)模。
奧星能源為公司募投項目，在公司定增之前，本公司不持有黑龍江奧星能源科技有限公司（簡稱“奧星能源”）股權；通過本次增資和收購擬持有奧星能源51%股權，奧星能源將成為本公司的控股子公司。奧星能源年產膨脹石墨3000噸、石墨紙及制品2000噸項目已完成項目備案、土地、規(guī)劃、環(huán)評等前期項目開辦手續(xù)。到目前購置膨脹石墨生產線2條、石墨紙生產線2條、石墨制品生產線1條，對應設計產能膨脹石墨2000噸/年、石墨紙及制品1200噸/年。
