中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：9月10日，東源電器(002074,股吧)(002074.SZ)發(fā)布《發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)(草案)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告書(shū)》)稱(chēng)，公司擬發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)合肥國(guó)軒高科動(dòng)力能源股份公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)國(guó)軒高科)100%股權(quán)，交易價(jià)格為33.51億元。受此消息影響，公司股價(jià)在當(dāng)日和次日連拉兩個(gè)漲停。
資料顯示，國(guó)軒高科主營(yíng)業(yè)務(wù)為動(dòng)力電池，此次交易完成后，國(guó)軒高科將通過(guò)借殼方式登陸A股市場(chǎng)。
而《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者發(fā)現(xiàn)，國(guó)軒高科近年來(lái)收入和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，在業(yè)績(jī)”高歌猛進(jìn)的背后是應(yīng)收賬款的激增。同時(shí)，國(guó)軒高科2011年的凈利潤(rùn)竟然出現(xiàn)三個(gè)不同的版本。
業(yè)績(jī)暴漲
東源電器于2006年登陸深圳證券交易所，主要從事高、低壓開(kāi)關(guān)及成套設(shè)備，電器自動(dòng)化、配網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備及元器件的制造和銷(xiāo)售。
隨著國(guó)家電網(wǎng)公司實(shí)施集中招標(biāo)采購(gòu)，電力系統(tǒng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，東源電器在企業(yè)用戶領(lǐng)域的銷(xiāo)售下滑，銷(xiāo)售仍將依賴(lài)于國(guó)家電網(wǎng)公司。公司表示，現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中智能化產(chǎn)品占比不高，不能滿足智能電網(wǎng)建設(shè)的需要，公司成長(zhǎng)性不足。
2013年，東源電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.38億元，同比增長(zhǎng)24.45%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2913.98萬(wàn)元，同比減少21.11%。2014年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.84億元，同比增加10.21%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2074.88萬(wàn)元，同比減少35.26%。
談及此次重組的目的，東源電器表示，公司在保留輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)的同時(shí)，將盈利能力較強(qiáng)的鋰離子動(dòng)力電池業(yè)務(wù)及資產(chǎn)注入，增強(qiáng)上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力，解決可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題。
與東源電器業(yè)績(jī)大幅下滑形成鮮明對(duì)比的是，此次借殼公司的國(guó)軒高科近年來(lái)業(yè)績(jī)卻大幅增長(zhǎng)。
國(guó)軒高科是國(guó)內(nèi)最早從事新能源汽車(chē)用鋰離子動(dòng)力電池(組)自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括鋰離子動(dòng)力電池組產(chǎn)品、鋰離子單體電池(電芯)、磷酸鐵鋰正極材料等。
《報(bào)告書(shū)》顯示，2011年至2014年1~6月份，國(guó)軒高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為1.96億元、5.53億元、7.81億元、3.52億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為3885.52萬(wàn)元、12750.53萬(wàn)元、22020.28萬(wàn)元、6981.83萬(wàn)元。
2012年至2013年，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別為182.14%、41.23%，凈利潤(rùn)同比增幅分別為228.15%、72.7%。
然而，國(guó)軒高科的業(yè)績(jī)神話卻是依靠應(yīng)收賬款的突然飆升來(lái)實(shí)現(xiàn)的。
數(shù)據(jù)顯示，2011年~2013年，國(guó)軒高科應(yīng)收賬款和長(zhǎng)期應(yīng)收款(含一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期應(yīng)收款)賬面價(jià)值合計(jì)分別為1774.58萬(wàn)元、2.5億元和5.58億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例分別為9.06%、45.29%和71.41%。2012年、2013年應(yīng)收賬款和長(zhǎng)期應(yīng)收款賬面價(jià)值同比增長(zhǎng)1311.41%和122.79%。
國(guó)軒高科應(yīng)收賬款賬面余額2014年6月30日較2013年12月31日增加2.78億元，增長(zhǎng)77.11%，主要為2014年上半年銷(xiāo)售給尚在信用期內(nèi)的客戶南京金龍客車(chē)制造有限公司的貨款增加。
上海一位券商人士對(duì)記者表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，國(guó)軒高科的應(yīng)收賬款的突然飆升，是公司業(yè)績(jī)大漲的主要原因，而這樣的業(yè)績(jī)明顯屬于“虛胖”，沖業(yè)績(jī)的跡象比較明顯。
其進(jìn)一步指出，依靠應(yīng)收賬款拔高的業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定，國(guó)軒高科生產(chǎn)的鋰離子動(dòng)力電池主要用于新能源汽車(chē)，而現(xiàn)在新能源汽車(chē)整體處于虧損狀態(tài)，主要依靠政府補(bǔ)貼來(lái)維持，如果未來(lái)政府補(bǔ)貼減少或取消，則下游客戶新能源汽車(chē)盈利前景堪憂，而國(guó)軒高科的高額應(yīng)收賬款將面臨大額壞賬計(jì)提，將會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。
《報(bào)告書(shū)》顯示，截至2014年6月30日，公司應(yīng)收賬款賬齡在1年內(nèi)的賬面余額高達(dá)5.14億元，占應(yīng)收賬款比例高達(dá)80.69%，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額為2571.88萬(wàn)元；公司應(yīng)收賬款賬齡在1~2年的賬面余額高達(dá)1.17億元，占應(yīng)收賬款比例高達(dá)18.35%，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額為1169.55萬(wàn)元。
對(duì)于國(guó)軒高科應(yīng)收賬款增長(zhǎng)幅度較大的問(wèn)題，東源電器向記者表示，在重組交易報(bào)告書(shū)中已經(jīng)做了詳細(xì)說(shuō)明。并強(qiáng)調(diào)，除披露以外，重組交易報(bào)告書(shū)還對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)持續(xù)增加的風(fēng)險(xiǎn)做了風(fēng)險(xiǎn)提示。企業(yè)作為新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)推廣應(yīng)用的主體，近年來(lái)也在加快技術(shù)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低成本。未來(lái)幾年，即使政府對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼減少，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)依然能夠保持良好的發(fā)展。
凈利潤(rùn)現(xiàn)三個(gè)版本
除了應(yīng)收賬款激增外，國(guó)軒高科凈利潤(rùn)也出現(xiàn)三個(gè)不同的版本。
國(guó)軒高科的股東佛山照明 (000541.SZ)，在2010年曾持有公司17.21%股權(quán)，由于國(guó)軒高科業(yè)績(jī)不理想，佛山照明曾考慮過(guò)出售手中持有的公司股份。
佛山照明2012年8月公布的合肥國(guó)軒高科動(dòng)力能源有限公司審計(jì)報(bào)告(合并)顯示：國(guó)軒高科2011年度總資產(chǎn)為7.15億元，營(yíng)業(yè)總收入為2.25億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4992.25萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為4850.34萬(wàn)元。
而東源電器公布的《報(bào)告書(shū)》則顯示：國(guó)軒高科2011年總資產(chǎn)(合并)為7.26億元，營(yíng)業(yè)收入(合并)為1.96億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(合并)為3885.52萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為3743.61萬(wàn)元。
從上述數(shù)據(jù)可以看出，《報(bào)告書(shū)》公布的國(guó)軒高科2011年總資產(chǎn)比佛山照明2012年8月公布的數(shù)據(jù)多出0.11億元，而營(yíng)業(yè)收入?yún)s少了0.29億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)少了1106.73萬(wàn)元，凈利潤(rùn)少了1106.73萬(wàn)元。
更讓投資者詫異的是，佛山照明于2012年9月26日發(fā)布的《關(guān)于對(duì)深圳證券交易所關(guān)注函的回復(fù)的公告 》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)深交所關(guān)注函)卻顯示：國(guó)軒高科2012年8月28日向公司出具的說(shuō)明函顯示，公司2011年經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為5632萬(wàn)元。
對(duì)此，有市場(chǎng)人士對(duì)記者指出，國(guó)軒高科在《報(bào)告書(shū)》中2011年的凈利潤(rùn)比佛山照明兩次公告中的數(shù)據(jù)都少了很多，背后可能存在公司有意做低當(dāng)年凈利潤(rùn)，進(jìn)而將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到以后年度，來(lái)扮靚公司未來(lái)業(yè)績(jī)的可能，從而在此次借殼中能獲得較好的交易價(jià)格。
東源電器解釋稱(chēng)，重組草案中公布的2011年數(shù)據(jù)與佛山照明2012年8月公布的國(guó)軒高科審計(jì)報(bào)告(合并)營(yíng)業(yè)收入差異的形成原因是2011年銷(xiāo)售的一筆商品在報(bào)告期內(nèi)發(fā)生退回，考慮到本次出具的三年一期報(bào)告在整體視為一個(gè)會(huì)計(jì)期間，故在報(bào)告中調(diào)整了2011年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。除上述原因外，本次審計(jì)時(shí)還對(duì)一筆100多萬(wàn)元的管理費(fèi)用進(jìn)行了調(diào)整，造成草案和2012年8月公布的國(guó)軒高科審計(jì)報(bào)告(合并)中凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)的差異。
東源電器強(qiáng)調(diào)，本《報(bào)告書(shū)》中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師按照最新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則嚴(yán)格審計(jì)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)有效，不存在粉飾業(yè)績(jī)的情況。
