中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：特斯拉概念的火爆以及新能源汽車前景的美好預(yù)期，使得產(chǎn)業(yè)鏈上游的鋰電龍頭天齊鋰業(yè)(002466,股吧)（002466.SZ）也開始了高速擴(kuò)張的步伐。在過去不到半年的時(shí)間里，天齊鋰業(yè)先后砸出42億元收購(gòu)，意在打造一個(gè)“鋰業(yè)王國(guó)”。
8月25日， 停盤將近4個(gè)月的天齊鋰業(yè)復(fù)盤并公告稱，擬以1.22億美元（約合人民幣7.56億元）并購(gòu)銀河鋰業(yè)國(guó)際100%的股權(quán)，后者持有銀河鋰業(yè)江蘇公司的100%股權(quán)，銀河鋰業(yè)江蘇擁有年產(chǎn)17000噸碳酸鋰的生產(chǎn)線。而在今年的5月24日，公司收購(gòu)澳大利亞鋰礦泰利森已獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，8月21日公司又公告稱將以3.11億元收購(gòu)西藏扎布耶鋰業(yè)20%股權(quán)，加碼“礦石+鹵水”鋰資源原料。
對(duì)此海通證券(600837,股吧)在一份近期研究報(bào)告中提到，在新能源汽車大幅放量的背景下，碳酸鋰的需求在未來三年內(nèi)可望實(shí)現(xiàn)翻倍的增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期來看，碳酸鋰供給將維持偏緊狀態(tài)，價(jià)格有上漲預(yù)期。
雖然目前電動(dòng)汽車將迎來大發(fā)展，但鋰電本身面臨著其他產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，釩電池在很多方面都比鋰電池有優(yōu)勢(shì)，此外電動(dòng)自行車目前主要采用鉛酸電池，而公司收購(gòu)的而銀河鋰業(yè)江蘇目前處于虧損狀態(tài)，公司是以140%的溢價(jià)率將其收入囊中。
對(duì)此天齊鋰業(yè)則表示，“銀河鋰業(yè)江蘇公司建成投產(chǎn)的時(shí)間較短，產(chǎn)能釋放尚未達(dá)到有效經(jīng)濟(jì)規(guī)模若使其產(chǎn)能釋放達(dá)到有效經(jīng)濟(jì)規(guī)模，對(duì)銀河鋰業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)盈利還是有信心的；長(zhǎng)期來看，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)將取得長(zhǎng)足發(fā)展，從而帶動(dòng)上游鋰鹽產(chǎn)品及鋰精礦需求的增長(zhǎng)?！?
對(duì)此有分析人士指出，天齊鋰業(yè)上述并購(gòu)意在“掌控上游資源，布局產(chǎn)品深加工，其版圖擴(kuò)張環(huán)環(huán)相扣，從上市之初的單純鋰加工企業(yè)，逐漸成為擁有集鋰輝石資源、鋰礦采選加工、鋰系列產(chǎn)品深加工及銷售于一體的國(guó)際化鋰業(yè)公司。”
溢價(jià)140%收購(gòu)虧損公司
8月25日，停牌近4個(gè)月的天齊鋰業(yè)發(fā)布重大資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案，天齊鋰業(yè)香港（公司全資子公司）將以1.22億美元收購(gòu)銀河鋰業(yè)澳洲持有的銀河鋰業(yè)國(guó)際及其全資子公司銀河鋰業(yè)江蘇100%股權(quán)。
《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者注意到，交易標(biāo)的主要資產(chǎn)為持有銀河鋰業(yè)江蘇100%股權(quán)，目前處于虧損狀態(tài)，公司以140%的溢價(jià)率將其收購(gòu)。
資料顯示，本次收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)銀河鋰業(yè)國(guó)際的主要資產(chǎn)為銀河鋰業(yè)江蘇公司。該企業(yè)于2012年4月開始試生產(chǎn)，主要產(chǎn)品為電池級(jí)碳酸鋰。其擁有中國(guó)首條全自動(dòng)化碳酸鋰生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線產(chǎn)能17000噸/年，截至2013年12月，銀河鋰業(yè)江蘇的估值為2.36億~2.73億美元。經(jīng)交易雙方談判磋商，確定企業(yè)價(jià)值為2.3億美元，扣除全部債務(wù)約1.08億美元，最終估值為1.22億美元。
天齊鋰業(yè)稱，銀河鋰業(yè)國(guó)際截至2014年4月30日申報(bào)凈資產(chǎn)值為3.16億元人民幣，而本次交易的價(jià)款約合7.56億元人民幣，溢價(jià)率達(dá)到140%。雖然銀河鋰業(yè)江蘇目前基本能達(dá)到不間斷連續(xù)生產(chǎn)設(shè)計(jì)要求，但由于其資產(chǎn)負(fù)債率高，產(chǎn)量尚未達(dá)到有效經(jīng)濟(jì)規(guī)模，目前也未實(shí)現(xiàn)盈利，且實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間不確定。
既然，如此天齊鋰業(yè)為何還要收購(gòu)呢，公告顯示，銀河鋰業(yè)地處東部沿海地區(qū)江蘇張家港，擁有國(guó)內(nèi)唯一全自動(dòng)碳酸鋰生產(chǎn)線，具備年產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰1.7萬噸產(chǎn)能，為全球最大，在運(yùn)輸成本、人力資源及配套設(shè)施等方面具備優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品質(zhì)量控制能力強(qiáng)，并獲得了國(guó)內(nèi)主要正極材料生產(chǎn)廠商的供貨資格，實(shí)現(xiàn)了對(duì)日韓高端市場(chǎng)的穩(wěn)定供貨。
公司9月4日在給記者的郵件回復(fù)中做出了進(jìn)一步解釋，“銀河鋰業(yè)江蘇年產(chǎn)17000噸碳酸鋰生產(chǎn)線建設(shè)有大量資金主要來源于銀行貸款，公司資產(chǎn)負(fù)債率始終處于較高的水平，且公司建成投產(chǎn)的時(shí)間較短，產(chǎn)能釋放尚未達(dá)到有效經(jīng)濟(jì)規(guī)模，較高的利息支出及運(yùn)行成本導(dǎo)致其近年出現(xiàn)大額虧損。目前天齊鋰業(yè)委托銀河鋰業(yè)加工使用的鋰精礦都來自泰利森，如果收購(gòu)?fù)瓿?，繼續(xù)使用泰利森的鋰精礦進(jìn)行規(guī)模化連續(xù)生產(chǎn)，解決了原料成本和品質(zhì)的問題；若使其產(chǎn)能釋放達(dá)到有效經(jīng)濟(jì)規(guī)模，產(chǎn)品價(jià)格逐步企穩(wěn)和上升，對(duì)銀河鋰業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)盈利還是有信心的?！?
此外公司還表示，通過收購(gòu)銀河鋰業(yè)江蘇，公司中游鋰產(chǎn)品加工能力將迅速擴(kuò)大，迅速增加鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，使泰利森的鋰精礦產(chǎn)能與下游加工能力得到更好匹配，有利于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司鋰產(chǎn)品產(chǎn)能將超過3萬噸/年。銷售規(guī)模擴(kuò)大、市場(chǎng)占有率提高、客戶資源共享、規(guī)?；l(fā)展及借助銀河鋰業(yè)江蘇的地理優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)成本降低，將進(jìn)一步鞏固和提升公司的后續(xù)盈利水平和競(jìng)爭(zhēng)能力。
隨著國(guó)內(nèi)對(duì)新能源汽車的政策支持力度，作為新能源汽車的關(guān)鍵材料，碳酸鋰的需求量或?qū)⑦M(jìn)一步加大，資料顯示，一輛電動(dòng)汽車平均需要5kg至60kg的碳酸鋰當(dāng)量。目前，我國(guó)主要依賴從海外進(jìn)口碳酸鋰，根據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)，2015年和2020年我國(guó)碳酸鋰需求量將分別達(dá)到19.7萬噸和36.6萬噸。
天齊鋰業(yè)已有年產(chǎn)2500噸電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能，另有5000噸超募項(xiàng)目今年正式投產(chǎn)。但上游鋰精礦采購(gòu)成本也在攀升，其2013年年報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)碳酸鋰直接材料成本占營(yíng)業(yè)成本比重的82.27%，較2012年上升4.26%，主要由礦石購(gòu)進(jìn)成本增長(zhǎng)所致。
高速擴(kuò)張，使掌控更多的鋰資源變得刻不容緩，礦山便成為其現(xiàn)階段的并購(gòu)重點(diǎn)。有券商人士分析指出，“收購(gòu)將迅速提高天齊鋰業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)能及市場(chǎng)占有率，有利于進(jìn)一步發(fā)揮該公司鋰礦資源優(yōu)勢(shì)。收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒓訌?qiáng)天齊鋰業(yè)的碳酸鋰產(chǎn)能，不僅能在新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展中獲益，亦能加強(qiáng)鋰產(chǎn)品的定價(jià)話語權(quán)?！?
42億連下三城
這只是公司近3個(gè)月來的三次收購(gòu)大手筆其中之一，今年5月，天齊鋰業(yè)定向增發(fā)31億元完成收購(gòu)天齊集團(tuán)間接持有的文菲爾德51%股權(quán)，及天齊集團(tuán)直接持有的天齊礦業(yè)100%股權(quán)，將全球最大的固體鋰礦擁有者及供應(yīng)商泰利森收入囊中。
據(jù)悉，文菲爾德全資子公司泰利森是目前全球最大的固體鋰礦擁有者及供應(yīng)商，占全球鋰輝石礦供應(yīng)量的2/3，占全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產(chǎn)品）市場(chǎng)約30%的份額。天齊鋰業(yè)2013年凈利潤(rùn)僅3791.03萬元，以“蛇吞象”方式成功競(jìng)得年盈利2400余萬澳元（約合1.6億元人民幣）的泰利森。
彼時(shí)天齊鋰業(yè)董事長(zhǎng)蔣衛(wèi)平曾公開表示，收購(gòu)泰利森是為搶占鋰礦資源。
此后8月21日，天齊鋰業(yè)再次公告稱，公司通過網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)的方式以3.11億元成為西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司20%股權(quán)的最高報(bào)價(jià)人，大股東西藏礦業(yè)(000762,股吧)宣布放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)，天齊鋰業(yè)成為此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)最終受讓方。
資料顯示，日喀則扎布耶主要資產(chǎn)為扎布耶鹽湖，屬富鋰碳酸型鹽湖，是國(guó)內(nèi)罕見的優(yōu)質(zhì)大型鹽湖，蘊(yùn)含著相當(dāng)數(shù)量的芒硝、天然堿、鋰、鉀、硼等多種礦物質(zhì)，是國(guó)內(nèi)已知硼砂含量最多、同時(shí)也是具有超百萬噸級(jí)的鋰礦資源的超大型鹽湖。
此外，比亞迪(002594,股吧)持有扎布耶鋰業(yè)18%股份，西藏礦業(yè)則以50.72%的持股比例控股，主要資產(chǎn)為扎布耶鹽湖，是國(guó)內(nèi)已知硼砂含量最多、具有超百萬噸級(jí)鋰礦資源的超大型鹽湖。
蔣衛(wèi)平曾表示，系列并購(gòu)主要基于公司產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的戰(zhàn)略性布局，源于企業(yè)對(duì)鋰產(chǎn)業(yè)下游尤其是新能源未來發(fā)展的看好。
至此天齊鋰業(yè)“資源+加工”的擴(kuò)張版圖正在形成。天齊鋰業(yè)稱，通過收購(gòu)，公司中游鋰產(chǎn)品加工能力將進(jìn)一步擴(kuò)大，使子公司泰利森的鋰精礦產(chǎn)能與下游加工能力得到更好匹配，以發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。
公司半年報(bào)顯示，今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入64683萬元，同比增長(zhǎng)35.61%。其中，鋰鹽產(chǎn)品上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22262萬元，同比增加24.21%；鋰精礦產(chǎn)品上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41459萬元，同比增加42.31%。主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率達(dá)到了23.87%，同比上升5.11個(gè)百分點(diǎn)，這被認(rèn)為主要系上年同期因文菲爾德收購(gòu)溢價(jià)分?jǐn)傇黾恿舜尕泝r(jià)值所致。但值得注意的是，分主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品來看，天齊鋰業(yè)今年上半年碳酸鋰的毛利率僅為-2.76%，同比下降了24.47個(gè)百分點(diǎn)，衍生鋰產(chǎn)品毛利率亦下降9.49個(gè)百分點(diǎn)。
公司在年報(bào)中解釋稱，“新增年產(chǎn)5000噸電池級(jí)碳酸鋰技改擴(kuò)能項(xiàng)目”于2013年11月完工，在報(bào)告期內(nèi)設(shè)備仍處于磨合期，產(chǎn)品原材料單耗較高。超募資金建設(shè)“年產(chǎn)5000噸氫氧化鋰項(xiàng)目”與“新增年產(chǎn)5000噸電池級(jí)碳酸鋰技改擴(kuò)能項(xiàng)目”共用前段工序，亦存在單耗較高的問題；報(bào)告期內(nèi)原材料價(jià)格上漲，但產(chǎn)品售價(jià)未相應(yīng)上漲。
根據(jù)高工鋰電產(chǎn)業(yè)研究所的數(shù)據(jù)顯示，2014年1~5月，中國(guó)鋰電池在電動(dòng)車和儲(chǔ)能的消費(fèi)分別上升4%和1%。在國(guó)家政策的不斷扶持下，新能源汽車的外部發(fā)展環(huán)境及基礎(chǔ)配套將日漸優(yōu)化和成熟。長(zhǎng)期來看，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)將取得長(zhǎng)足發(fā)展，從而帶動(dòng)上游鋰鹽產(chǎn)品及鋰精礦需求的增長(zhǎng)。
不過記者注意到2014年上半年，國(guó)內(nèi)鋰電行業(yè)延續(xù)了2013年的走勢(shì)，天齊鋰業(yè)公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)被認(rèn)為仍然較為嚴(yán)峻。僅鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中附加值較高的正極材料，就存在鈷酸鋰、錳酸鋰、鎳酸鋰、鈷鎳錳酸鋰以及磷酸鐵鋰，碳酸鋰等多種路線之爭(zhēng)。除此之外，鋰電本身也面臨著其他產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)悉，釩電池在太陽能儲(chǔ)能、風(fēng)能儲(chǔ)能上優(yōu)勢(shì)更為明顯。此外，近期有不少關(guān)于鋁電池，鎂電池的報(bào)道。
對(duì)此公司則表示：“可以作為電池正極材料的鋰產(chǎn)品種類確實(shí)很多，目前全球正極材料產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)正逐漸發(fā)生變化，其中三元材料的市場(chǎng)份額逐年上升。而三元正極材料一般是指鎳鈷錳酸鋰，為公司下游產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)，公司目前并不直接生產(chǎn)三元材料或正極材料，公司生產(chǎn)的碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)品可以合成加工成三元材料。在國(guó)家政策的不斷扶持下，新能源汽車的外部發(fā)展環(huán)境及基礎(chǔ)配套將日漸優(yōu)化和成熟。長(zhǎng)期來看，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)將取得長(zhǎng)足發(fā)展，從而帶動(dòng)上游鋰鹽產(chǎn)品及鋰精礦需求的增長(zhǎng)?！?
此外，公司還向記者強(qiáng)調(diào)：“拉動(dòng)鋰需求的動(dòng)力主要來源于以下三方面，而不僅僅是動(dòng)力電池：消費(fèi)電子市場(chǎng)，智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦等移動(dòng)終端產(chǎn)品的迅速普及拉動(dòng)鋰需求；電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能領(lǐng)域未來數(shù)年將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；電動(dòng)自行車目前主要采用鉛酸電池，隨著鉛酸電池消費(fèi)稅即將開征、鋰電池成本降低，以及其在能量密度和環(huán)保方面的優(yōu)勢(shì)，將逐漸取代鉛酸電池。”
