中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：總規(guī)模達(dá)28億元的華銳債風(fēng)險(xiǎn)正在進(jìn)入新階段。
8月30日，*ST華銳（601558.SH）發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，該公司面臨較為嚴(yán)峻的資金問(wèn)題，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)正在不斷加大，而與之相關(guān)且于今年年底回售日到期的兩只債券—“11華銳01（122115.SH）”、“11華銳02（122116.SH）”或?qū)⒚媾R兌付風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)此，華銳風(fēng)電“提前”向投資者拋出一份債券回購(gòu)方案，方案擬以其全資子公司華銳風(fēng)電科技（江蘇）有限公司（下稱“江蘇華銳”）動(dòng)用不超過(guò)7億元資金對(duì)“11華銳01”進(jìn)行回購(gòu)。
公告顯示，每個(gè)持債賬戶可針對(duì)華銳債向江蘇華銳進(jìn)行有限額度回售，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，該方案將有利于持債額度較小的中小投資者降低損失。不過(guò)，該方案尚需債券持有人大會(huì)投票審議。
而另?yè)?jù)華銳風(fēng)電中報(bào)顯示，其上半年業(yè)績(jī)及經(jīng)營(yíng)狀況或再度出現(xiàn)惡化趨勢(shì)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著年底回售到期日的臨近，華銳債的兌付風(fēng)險(xiǎn)和不確定性已然抬升。
華銳債提前“打折”回收
針對(duì)華銳債年底的到期兌付壓力，華銳風(fēng)電似乎正在未雨綢繆。8月30日，其向華銳債的投資者拋出了一份總規(guī)模不超過(guò)7億元的債券提前回購(gòu)方案。
“江蘇華銳本次購(gòu)買部分122115，擬動(dòng)用資金預(yù)計(jì)不超過(guò)7億元（含利息）?！比A銳風(fēng)電公告的債券回購(gòu)方案顯示，“江蘇華銳本次購(gòu)買部分122115，購(gòu)買價(jià)格將不低于122115暫停交易前20個(gè)交易日的平均交易價(jià)格（不含利息），即87.27元/張；利息按照本期債券票面年利率（6%）和利息期間經(jīng)計(jì)算后支付?！?
資料顯示，華銳債發(fā)行于2011年12月27日，兩只品種總規(guī)模達(dá)28億元。其中11華銳01規(guī)模為26億元，且該品種投資者可選擇在三年后，即今年的12月27日行使回售權(quán)。
由于華銳風(fēng)電在2012、2013年期間接連兩年出現(xiàn)虧損；今年3月，交易所對(duì)華銳債實(shí)施了風(fēng)險(xiǎn)警示與暫停交易處理，債券簡(jiǎn)稱也被變更為“銳01/02暫?！薄?
而鑒于華銳風(fēng)電回購(gòu)方案的擬動(dòng)用資金不超過(guò)華銳債本金規(guī)模的近四分之一，因此其方案亦對(duì)全部華銳債持有賬戶做出了提前“回售上限”安排。
這或意味著，持債份額較大的投資者的大部分持倉(cāng)需等待回售日兌付。
“單個(gè)賬戶可以出售的金額上限不超過(guò)50萬(wàn)元（按本期債券面值計(jì)算），比例上限不超過(guò)單個(gè)賬戶持有面值的10%?！比A銳風(fēng)電公告顯示，“金額或者比例上限就高不就低?！?
不過(guò)該方案尚需通過(guò)債券持有人大會(huì)的審議，不過(guò)在部分人士看來(lái)，華銳風(fēng)電該方案通過(guò)難度并不大。
“這個(gè)方案并不是最終的處理結(jié)論，而是額外賦予投資者一個(gè)選擇權(quán)，投資者可以在是否行權(quán)問(wèn)題上作出選擇?！币晃唤咏A銳風(fēng)電的人士指出，“這么看，如此條件應(yīng)該是部分投資者能夠接受的，因?yàn)椴唤邮苷卟恍袡?quán)就可以了?！?
雖然方案僅以面值的87.27%的市價(jià)進(jìn)行“打折”回購(gòu)，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于華銳風(fēng)電財(cái)務(wù)狀況堪憂，投資者不回購(gòu)或?qū)⒚媾R更大損失；且由于該方案存在“回購(gòu)上限”安排，其亦將對(duì)大額持倉(cāng)為主的機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)；因?yàn)樘崆盎刭?gòu)方案的執(zhí)行可能會(huì)降低公司在回售日的可償還資金。
“從公司財(cái)務(wù)情況，以及提前作出回購(gòu)安排來(lái)看，如不同意提前出售，則存在遭受更大損失的風(fēng)險(xiǎn)?！敝薪鸸菊J(rèn)為，“對(duì)于持有金額較大的投資者而言，需要注意同意此方案的風(fēng)險(xiǎn)是給與了中小投資者一定的優(yōu)先受償權(quán)?！?
這或意味著，方案的通過(guò)及實(shí)施將對(duì)持有華銳債較大份額的機(jī)構(gòu)投資者造成影響。不過(guò)據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，持有華銳債的機(jī)構(gòu)已有限。
iFinD數(shù)據(jù)顯示，自鵬華豐澤和博時(shí)天頤兩只基金去年清倉(cāng)“11華銳01”后，再無(wú)公募基金持有該債券。
不過(guò)截至今年一季度，渤海證券旗下資管計(jì)劃—渤海分級(jí)匯富1號(hào)仍重倉(cāng)持有“11華銳01”，其持倉(cāng)市值達(dá)7815.19萬(wàn)元，而該時(shí)點(diǎn)距“11華銳01”暫停上市僅一個(gè)多月，渤海分級(jí)匯富1號(hào)能否在此期間完成脫手，尚不得而知。
值得一提的是，就在“11華銳01”風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露的今年1-3月期間，渤海分級(jí)匯富1號(hào)對(duì)華銳債的持倉(cāng)數(shù)量不降反升，從去年年底的91.99萬(wàn)份增持至92.6萬(wàn)份。
年底兌付恐陷財(cái)務(wù)泥潭
如果沒(méi)有債券提前回售方案，12月26日回售日到期的“11華銳01”兌付也將面臨巨大的不確定性；而與華銳風(fēng)電拋出債券回售方案如影隨形的，正是其日漸式微的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)困局。
華銳風(fēng)電半年報(bào)披露，其半年業(yè)績(jī)繼續(xù)虧損-2.86億元；若2014年持續(xù)虧損將面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。
而在公司損益情況堪憂的同時(shí)，其流動(dòng)資金危局也正在發(fā)酵。上半年末，華銳風(fēng)電的貨幣資金僅為14.86億元，較年初的31.15億元已出現(xiàn)“腰斬”。
“半年末僅15億元，包括7.2億元銀行存款和7.64億元其他貨幣資金，考慮到其中可能還有部分票據(jù)保證金等用途受限，實(shí)際可動(dòng)用的部分更少”中金公司認(rèn)為，“對(duì)于公司債規(guī)模覆蓋比例明顯偏低?！?
“各種不利情況在一定時(shí)間和范圍內(nèi)互相牽扯，反復(fù)作用，嚴(yán)重影響了公司的正常經(jīng)營(yíng)。”華銳風(fēng)電對(duì)此表示，“如果今年下半年銷售回款情況仍不能出現(xiàn)明顯改觀，則公司將面臨資金枯竭的風(fēng)險(xiǎn)?！?
此外，華銳風(fēng)電新增銀行貸款來(lái)償還到期債券的空間也在收窄。
其半年報(bào)披露，上半年華銳風(fēng)電雖無(wú)新增銀行貸款，但其實(shí)際取得的銀行授信額度為41億元，其中未使用的授信額度僅為30.5億元，該規(guī)模和華銳債發(fā)行時(shí)的166.3億元的未使用授信額度相比已相形見(jiàn)絀。
與此同時(shí)，華銳風(fēng)電在大量應(yīng)收賬款減值及逾期問(wèn)題仍未得到有效緩解，截至今年6月底，其105.1億元的應(yīng)收賬款中，有47.45億已出現(xiàn)逾期，并累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備15.83億元。
“回款困難使得公司資金緊張，對(duì)外支付困難，進(jìn)而導(dǎo)致現(xiàn)場(chǎng)服務(wù)、設(shè)備運(yùn)行甚至生產(chǎn)組織所需的物資采購(gòu)均受到影響?！比A銳風(fēng)電表示，“出現(xiàn)問(wèn)題后，客戶付款意愿進(jìn)一步降低，種種不利因素反復(fù)作用，形成惡性循環(huán)?！?
而在業(yè)績(jī)、資金以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等方面紛紛陷入困境后，年底將到期回售的“11華銳01”的兌付風(fēng)險(xiǎn)已明顯抬升，而在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，華銳債若出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)暴露，其對(duì)固定收益市場(chǎng)的影響或在超日債之上。
“超日為典型民營(yíng)企業(yè)，而華銳雖然股權(quán)較分散，但第一大股東為國(guó)有企業(yè)，很多投資者也是將公司作為國(guó)有企業(yè)看待，對(duì)其獲得外部支持的預(yù)期更強(qiáng)。”中金公司指出，“此次事件（如果出現(xiàn)實(shí)質(zhì)違約）可能動(dòng)搖投資者對(duì)于部分國(guó)有企業(yè)的信心，使得收益率調(diào)整的債券范圍從民企擴(kuò)散至國(guó)企?！?
