中國儲能網(wǎng)訊：光伏迷途，初現(xiàn)曙光。
10月31日，A股所有光伏企業(yè)已完成三季報(bào)披露。如果僅從財(cái)報(bào)來看，大多數(shù)企業(yè)仍然處于虧損狀態(tài)下，部分原本盈利的企業(yè)也抵擋不住壓力陷入虧損。從行業(yè)角度來看，光伏行業(yè)依舊尚未迎來整體周期的反轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)。
在三季報(bào)結(jié)束披露前，光伏板塊曾經(jīng)迎來股價(jià)反彈的三個(gè)交易日。同花順iFind顯示，10月21日至23日的3個(gè)交易日內(nèi)，幾乎大多數(shù)光伏企業(yè)股價(jià)都迎來反彈，且反彈力度均接近漲停。這是自9月24日至10月8日的大盤普漲行情后，光伏板塊的第二輪股價(jià)反彈行情。
在此之后，光伏板塊再次陷入停滯。隨著小作文的流傳和三季報(bào)的陸續(xù)披露，光伏板塊個(gè)股股價(jià)走勢出現(xiàn)分化。
而在股價(jià)之外，各家光伏企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)不一。最令投資者關(guān)注的隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）和天合光能（688599.SH），作為光伏行業(yè)一線梯隊(duì)的四家主流廠商，三季報(bào)表現(xiàn)開始出現(xiàn)一定的分化，其中亦隱藏著一些值得投資者關(guān)注的信號。
老龍頭虧損，新龍頭微盈
投資者最關(guān)注的光伏龍頭是隆基綠能。
財(cái)報(bào)顯示，隆基綠能2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入585.93億元，同比減少37.73%；歸母凈利潤虧損65.05億元，同比減少155.62%；扣非歸母凈利潤虧損64.88億元，同比減少156.35%。
單季度來看，隆基綠能第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入200.64億元，同比減少31.87%；歸母凈利潤虧損12.61億元，同比減少150.14%；扣非歸母凈利潤減少12.12億元，同比減少149.37%。
無論是營業(yè)收入的下滑還是凈利潤的虧損，隆基綠能在三季報(bào)中都將原因歸結(jié)為“產(chǎn)品價(jià)格下降”。
三季報(bào)披露的當(dāng)晚，隆基綠能董事長鐘寶申在業(yè)績說明會上表示，“今年前三季度隆基綠能的業(yè)績很差，不能全部歸結(jié)為外因。我們內(nèi)部也做了深刻的反省和總結(jié)，管理層在經(jīng)營管理上的失誤是公司業(yè)績出現(xiàn)巨大虧損的主要原因。”
鐘寶申總結(jié)了隆基綠能的兩個(gè)失誤：美國市場上的表現(xiàn)不佳、BC一代產(chǎn)品的量產(chǎn)問題?！敖衲昵叭径?，公司對美國市場出貨1.6GW，在高利潤的美國市場表現(xiàn)不佳?！彼f，“今年前三季度隆基綠能在美國市場的表現(xiàn)和之前相比有很大的差距，同時(shí)，和美國的市場需求比，占比太低。”
另外一個(gè)問題是BC量產(chǎn)瓶頸。鐘寶申指出，因電池產(chǎn)線生產(chǎn)停止后再開啟難度較大，公司為保護(hù)士氣，滿產(chǎn)運(yùn)行，導(dǎo)致了產(chǎn)銷時(shí)間不匹配，出現(xiàn)大量BC產(chǎn)品存貨。去年四季度至今年一季度，組件價(jià)格劇烈下跌，公司存貨減值較大影響了業(yè)績表現(xiàn)。
鐘寶申在業(yè)績說明會上透露，隆基綠能進(jìn)入美國的產(chǎn)品，主要通過在美國的合資工廠生產(chǎn)。由于是美國制造，因此穩(wěn)定性較高，美國市場業(yè)務(wù)會更加健康。
對比二季度28.93億元的歸母凈利潤虧損，隆基綠能三季報(bào)披露的12.61億元?dú)w母凈利潤虧損，環(huán)比大幅減虧，明年業(yè)績拐點(diǎn)可期。
時(shí)代周報(bào)記者亦注意到，此前憑借TOPCon的先手布局，迅速占據(jù)大量市場份額的新晉龍頭——晶科能源，三季報(bào)仍然保持微弱盈利的狀態(tài)。
財(cái)報(bào)顯示，晶科能源2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入717.70億元，同比減少15.66%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.15億元，同比減少80.88%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.76億元，同比減少92.12%。
單季度來看，晶科能源2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入245.19億元，同比減少22.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1487.42萬元，同比減少99.41%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.59億元，同比減少89.69%。
“光伏產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤下降。”晶科能源在三季報(bào)中解釋了業(yè)績下滑的原因。
根據(jù)晶科能源內(nèi)部人士向時(shí)代周報(bào)記者發(fā)送的一份資料顯示，晶科能源前三季度N型TOPCon出貨占比超過85%，目前，公司將努力實(shí)現(xiàn)90-100GW的全年出貨。僅看第三季度，晶科能源毛利率從二季度的8.1%提升至11.8%，資產(chǎn)負(fù)債率環(huán)比繼續(xù)降低1.28個(gè)百分點(diǎn)。
同花順iFind顯示，晶科能源三季報(bào)末資產(chǎn)負(fù)債率為71.89%，而2024年上半年末為73.17%?！霸谑袌龇蓊~保持領(lǐng)先的同時(shí)，盈利水平季度環(huán)比逆勢提升，公司資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，展現(xiàn)了優(yōu)于行業(yè)的獨(dú)特阿爾法?！本Э颇茉磧?nèi)部人士表示。
但除了老龍頭隆基綠能仍然維持不到60%的資產(chǎn)負(fù)債率以外，一線梯隊(duì)的其余三家廠商資產(chǎn)負(fù)債率均超70%。需要注意的是，晶科能源2024年前三季度計(jì)提資產(chǎn)減值8.61億元。
天合光能轉(zhuǎn)虧，晶澳科技反轉(zhuǎn)
事實(shí)上，一線梯隊(duì)的四家廠商中，最令人感到的意外的是天合光能和晶澳科技。
財(cái)報(bào)顯示，天合光能2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入631.47億元，同比減少22.16%；歸母凈利潤虧損8.47億元，同比減少116.67%；扣非歸母凈利潤虧損10.70億元，同比減少120.90%。
單季度來看，天合光能2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入201.79億元，同比減少36.41%；歸母凈利潤虧損13.73億元，同比減少189.31%；扣非歸母凈利潤虧損14.67億元，同比減少204.25%。
“影響業(yè)績的因素，一部分是計(jì)提資產(chǎn)減值，另外是美國市場受相關(guān)影響，出于謹(jǐn)慎減少了出貨?！碧旌瞎饽軆?nèi)部人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，“分布式方面，由于政策一直沒出，因此分布式出貨也受到影響?！?
公告顯示，天合光能2024年第三季度計(jì)提資產(chǎn)減值7.43億元。其中，“存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失”為4.25億元，“固定資產(chǎn)減值損失”為2.08億元。
據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，天合光能7.43億元的資產(chǎn)減值沖擊了當(dāng)期利潤，而減少往美國市場的出貨，對利潤的大概影響范圍在4億元到5億元之間。
對于營收、利潤的下滑，天合光能在三季報(bào)中亦提及了“光伏組件相關(guān)產(chǎn)品售價(jià)同比下降，光伏產(chǎn)品盈利能力下降”。
然而，誰也想不到，在價(jià)格低迷之際，晶澳科技卻單季度實(shí)現(xiàn)盈利3.90億元，成為光伏黑馬。
財(cái)報(bào)顯示，晶澳科技2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入543.48億元，同比減少9.39%；歸母凈利潤虧損4.84億元，同比減少107.16%；扣非歸母凈利潤虧損5.94億元，同比減少108.45%。
單季度來看，晶澳科技2024年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入169.91億元，同比減少11.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.90億元，同比減少80.02%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.25億元，同比減少87.97%。
時(shí)代周報(bào)記者從晶澳科技內(nèi)部人士處了解到，晶澳科技成本下降明顯，TOPCon產(chǎn)能爬坡影響消除，三季度銷售毛利率環(huán)比提升5.6個(gè)百分點(diǎn)至8.67%。
“美國市場仍會持續(xù)出貨，還有訂單交付以及部分庫存，后續(xù)如果美國對東南亞四國的雙反稅率較高，公司可以從美國組件工廠發(fā)貨滿足供應(yīng)。同時(shí)，公司也在考察美國和東南亞四國之外其他國家的產(chǎn)能投資機(jī)會?！本О目萍荚谌緢?bào)業(yè)績說明會上表示。
據(jù)時(shí)代周報(bào)記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解，三季度晶澳科技海外出貨占比依然維持在較高水平。根據(jù)國金證券數(shù)據(jù)，晶澳科技前三季度電池組件出貨約57GW（含自用1GW），同比增長51%，其中組件海外出貨占比約52.40%，測算Q3出貨約19GW，受行業(yè)需求影響環(huán)比略降。
“盈利改善的主要因素：一是經(jīng)營端毛利修復(fù)，成本下降速度超過售價(jià)下降速度；二是匯率波動貢獻(xiàn)；三是電站業(yè)務(wù)盈利提升?！本О目萍纪嘎读说谌径扔蠓纳频脑?。
顯然，從一線梯隊(duì)的四家廠商業(yè)績表現(xiàn)來看，晶科能源維持微弱盈利，隆基綠能虧損收窄，天合光能陷入虧損，晶澳科技先行反轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，四家企業(yè)無一例外都提及了產(chǎn)品價(jià)格的波動。
在三季報(bào)披露前，市場一再傳來光伏產(chǎn)品價(jià)格上漲的消息，而各家光伏企業(yè)基本都確認(rèn)了漲價(jià)傳聞。漲價(jià)是否能改善行業(yè)盈利情況以及何時(shí)才會出現(xiàn)改善仍為未知數(shù)，但各家光伏企業(yè)都希望盡快結(jié)束不良競爭。
“公司歡迎并積極響應(yīng)行業(yè)協(xié)會倡議，希望盡快結(jié)束不良競爭，促進(jìn)整體行業(yè)發(fā)展。在價(jià)格展望方面，由于市場競爭環(huán)境復(fù)雜，難以做出明確預(yù)測，但行業(yè)頭部企業(yè)和對質(zhì)量有保障的客戶及供應(yīng)商可能會在選擇上更具優(yōu)勢，且這種趨勢越來越明顯，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升?！本О目萍急硎尽?
隆基綠能方面亦表示，面對當(dāng)前行業(yè)的困難，希望通過行業(yè)協(xié)會的溝通協(xié)調(diào)，能夠有一些自律方案，使這個(gè)行業(yè)發(fā)展更加平穩(wěn)。
截至11月1日收盤，隆基綠能報(bào)19.01元/股，跌3.7%；晶科能源報(bào)9.20元/股，跌2.85%；晶澳科技報(bào)18.15元/股，跌6.06%；天合光能報(bào)25.08元/股，漲0.2%。
