中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：在產(chǎn)業(yè)供需失衡與價(jià)格持續(xù)沖擊下，全球鋰礦江湖也不可避免的出現(xiàn)了大退潮跡象。
首先看一組數(shù)據(jù)：據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2024年第38周(2024.09.14-2024.09.20)國內(nèi)電池級碳酸鋰(99.5%)市場成交價(jià)格區(qū)間在7.35-7.55萬元/噸，市場均價(jià)7.45萬元/噸，較上一周價(jià)格持平，但較去年同期約下降了59.20%，較年初約下降了23.12%。
另據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，2024年上半年13家上市公司的 “鋰產(chǎn)品” 相關(guān)業(yè)務(wù)收入合計(jì)為286.90億元，同比下降了56.88%，整體 “鋰產(chǎn)品” 毛利率為24.27%，同比下降了28.65個(gè)百分點(diǎn)，即便是鋰礦雙雄贛鋒與天齊鋰業(yè)也雙雙巨降，詳見下表：
另外，綜合SMM、百川盈孚，華寶證券等第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，鋰礦企業(yè)手中碳酸鋰庫存24Q2高達(dá)8.28萬噸，較24Q1大幅環(huán)比上漲52.99%；2024年6月、7月、8月碳酸鋰開工率分別為63.71%、49.66%和47.42%，呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。（注：開工率為預(yù)估數(shù)據(jù)）
在這樣的產(chǎn)業(yè)趨勢下，停產(chǎn)/減產(chǎn)潮已經(jīng)席卷全球鋰礦江湖。
其中海外市場主要減量來自南美鹽湖提鋰項(xiàng)目以及高成本鋰礦項(xiàng)目，如Core Lithium旗下Finniss鋰項(xiàng)目正式關(guān)停，Arcadium Lithium公司計(jì)劃關(guān)停澳洲Mt Cattlin鋰礦并大幅放緩南美鹽湖區(qū)的擴(kuò)張計(jì)劃。
國內(nèi)，寧德時(shí)代在9月10日決定暫停其在江西的鋰云母業(yè)務(wù)，瑞銀此前分析指出，寧德時(shí)代鋰業(yè)務(wù)的現(xiàn)金成本大約是每噸8.9萬元（含稅），根據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，從2024年7月中旬開始，碳酸鋰的現(xiàn)貨價(jià)格就一直在寧德時(shí)代的成本線之下。在鋰業(yè)務(wù)連續(xù)虧了兩個(gè)月，加上鋰價(jià)還在承壓下跌的背景下，寧德時(shí)代暫停江西的鋰業(yè)務(wù)將導(dǎo)致中國碳酸鋰月產(chǎn)量減少8%，相當(dāng)于每月減少5000-6000 噸碳酸鋰當(dāng)量(LCE)。
9月11日九嶺鋰業(yè)也發(fā)布通知，控股子公司公司江西春友鋰業(yè)有限公司（礦山）進(jìn)行為期15日的停產(chǎn)檢修工作，全資子公司宜豐九宇鋰業(yè)有限公司（選礦廠）則是10天。九嶺鋰業(yè)停產(chǎn)檢修預(yù)計(jì)影響碳酸鋰產(chǎn)量1500噸當(dāng)量。
根據(jù)五礦證券統(tǒng)計(jì)，鋰礦企業(yè)24Q2購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)及其他長期資產(chǎn)支付現(xiàn)金共計(jì)69.8億元，同比下降17.3%。
一系列數(shù)據(jù)都在佐證，全球鋰礦已正式進(jìn)入深度調(diào)整期。
回看上一輪鋰礦周期，2019年7月鋰價(jià)跌破7萬元/噸 ，進(jìn)入深度調(diào)整階段，到2020年年初下游動(dòng)力電池需求爆發(fā)，2020年12月上漲突破5萬元/噸，整個(gè)過程歷時(shí)約17個(gè)月，隨后即開始快速上漲。在此期間，大量核心礦山均經(jīng)歷了調(diào)整，包括成本較低的Greenbushes、SQM/ALB-Atacama 、Cauchari-Olaroz也出現(xiàn)項(xiàng)目延期、小幅減產(chǎn)過程。
如果從更長的周期觀察，過去十年鋰價(jià)的演進(jìn)歷程，期間歷經(jīng)多輪 “牛熊” 周期的洗禮，每一輪周期變化都對產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。究其原因，幾乎都是由供需關(guān)系劇烈變化所導(dǎo)致的，即一旦市場供需關(guān)系發(fā)生改變，價(jià)格一定會(huì)在現(xiàn)實(shí)中快速反應(yīng)，這就是周期的力量。
此輪周期調(diào)整究其原因還是由于2023年開始鋰產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，具體而言，資金大舉進(jìn)入上游加速產(chǎn)能釋放的情況下，下游的需求卻并未同步增長，導(dǎo)致整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈都陷入產(chǎn)能過剩狀態(tài)，進(jìn)而行業(yè)內(nèi)卷加劇，新能源行業(yè)面臨殘酷洗牌，所以近乎一致的預(yù)期導(dǎo)致市場對鋰價(jià)的下跌毫無抵抗力。
鋰價(jià)的短期市場波動(dòng)幾乎難以預(yù)測，但長期趨勢一定還是取決于供需關(guān)系的變化。本文旨在通過對未來供需數(shù)據(jù)的整理與分析，與讀者朋友探討 “鋰價(jià)進(jìn)一步下跌空間及下一輪牛市起點(diǎn)” 這一問題，意在拋磚引玉，僅供參考，也歡迎讀者朋友予以補(bǔ)充、指正，甚至批評。
01
全球鋰資源供給分析
南美、非洲等產(chǎn)能加速釋放
2024年過剩格局大概率仍將持續(xù)
根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，2023年全球鋰資源開發(fā)量約105萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量，同下），同比增加40%。其中澳洲產(chǎn)量為38萬噸LCE（占比36.2%），南美鹽湖產(chǎn)量26萬噸LCE（占比24.8%），中國產(chǎn)量23萬噸LCE（占比21.9%），非洲產(chǎn)量5萬噸LCE（占比4.7%）。
此前一些高成本澳洲礦山已宣布減產(chǎn)，根據(jù)安泰科的統(tǒng)計(jì)，F(xiàn)inniss、Greenbushes、Cattlin、Wodgina等項(xiàng)目產(chǎn)量如期下滑，澳大利亞Q1整體環(huán)比產(chǎn)量約下滑12.3%。上半年澳礦減產(chǎn)制約的主要是小部分高成本產(chǎn)能，降本增效將成為澳礦主要方向，并未對目前供給過剩的局面產(chǎn)生太多影響。
但與之相反的是，非洲礦投產(chǎn)進(jìn)度比較樂觀，上半年大部分中資礦山在津巴布韋和尼日利亞的項(xiàng)目順利推進(jìn)，華友鈷業(yè)、中礦資源、盛新鋰能等自有海外精礦資源逐步發(fā)運(yùn)回國內(nèi)工廠， 月度進(jìn)口量約10萬噸。
根據(jù)安泰科的數(shù)據(jù)，2024年非洲鋰精礦產(chǎn)量將突破100萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量16萬噸左右，2025年鋰精礦產(chǎn)量或?qū)⑦_(dá)到200萬噸以上，折合碳酸鋰當(dāng)量近30萬噸。非洲已經(jīng)超越巴西，成為繼澳大利亞以后我國第二大鋰輝石進(jìn)口來源。
此外，根據(jù)五礦證券研究所的統(tǒng)計(jì)，2024-2026年預(yù)計(jì)全球新增鋰資源產(chǎn)能104.19萬噸LCE，主要以中國、阿根廷鹽湖為主：24-26年阿根廷及中國等低成本的鹽湖資源逐漸投產(chǎn)。
事實(shí)上，24年南美鹽湖產(chǎn)能正在加速投放，SQM年內(nèi)產(chǎn)能有望提升至24萬噸，全年生產(chǎn)指引21-22萬噸，預(yù)計(jì)仍將貢獻(xiàn)南美單項(xiàng)目最大增量；而贛鋒鋰業(yè)的Cauchari-Olaroz鹽湖已經(jīng)投產(chǎn)，年中后碳酸鋰產(chǎn)能有望提升至4萬噸，全年產(chǎn)量目標(biāo)2-2.5萬噸。
目前產(chǎn)量最大的依舊是ALB和SQM在智利的Atacama（阿塔卡瑪）鹽湖，但增量更多的是來自于阿根廷，包括贛鋒鋰業(yè)、紫金礦業(yè)、Arcadium（阿卡迪姆）、埃赫曼等在內(nèi)的企業(yè)都在阿根廷有布局，且集中在2024年投產(chǎn)，將帶來較大的增量。阿根廷四個(gè)新鋰礦將在2024下半年陸續(xù)投產(chǎn)，這將使阿根廷的鋰年產(chǎn)能大幅增加79%，達(dá)到20.2萬噸。
根據(jù)安泰科的統(tǒng)計(jì)，2023年智利和阿根廷分別產(chǎn)出23.3和4.5萬噸LCE，預(yù)計(jì)2024年分別產(chǎn)出25和10.4萬噸LCE，同比增長7%和131%。
近日，美國土地管理局(BLM)宣布，已經(jīng)為新興鋰硼生產(chǎn)商Ioneer(ASX: INR)位于內(nèi)華達(dá)州的 Rhyolite Ridge鋰礦項(xiàng)目掃除了最后的監(jiān)管障礙之一，這一進(jìn)展標(biāo)志著該鋰礦項(xiàng)目即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性開發(fā)階段。Rhyolite Ridge鋰礦項(xiàng)目位于拉斯維加斯以北約225英里（362公里）處，是北美最大的鋰礦之一。據(jù)ioneer公司此前披露的規(guī)劃，該礦一旦全面投產(chǎn)，將滿足每年近37萬輛電動(dòng)汽車的電池生產(chǎn)需要。
觀國內(nèi)市場，目前國內(nèi)鹽湖提鋰項(xiàng)目也正不斷推進(jìn)。西藏礦業(yè)稱公司旗下扎布耶二期碳酸鋰項(xiàng)目已經(jīng)開始試生產(chǎn)，將新增電池級碳酸鋰9600噸/年，工業(yè)級碳酸鋰2400噸/年。此外，藍(lán)科鋰業(yè)年產(chǎn)2萬噸LCE的察爾汗鹽湖項(xiàng)目將于下半年陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2024年該公司碳酸鋰產(chǎn)量約4萬噸。根據(jù)安泰科的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)鹽湖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增至13.5萬噸LCE，同比增長18.4%。
綜上分析，在鋰礦此輪投資周期中，價(jià)格上行刺激的資本開支將陸續(xù)兌現(xiàn)，筆者分析認(rèn)為，2024-2025年將是全球鋰礦（含鹵水）產(chǎn)能集中釋放期，其中南美、非洲以及國內(nèi)等新增項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)爬坡，仍將貢獻(xiàn)較多增量。特別是2023年的供給增量弱于2022年底的預(yù)期，這部分產(chǎn)能也將后移至2024-2025年釋放。
在中性預(yù)期下，安泰科預(yù)計(jì)2024年全球鋰資源增量35萬噸LCE，其仍高于當(dāng)年消費(fèi)增量14噸LCE，2024年過剩量約為25萬噸LCE。（文末附錄：全球主要鋰資源分布圖）
02
全球需求分析
需求增速放緩，加劇產(chǎn)業(yè)動(dòng)蕩與博弈進(jìn)程
目前動(dòng)力電池（包括新能源汽車、兩輪車）和儲(chǔ)能電池大約能占到鋰資源消耗的70%，這也是未來鋰資源需求最大的兩個(gè)領(lǐng)域，把握住這兩個(gè)領(lǐng)域的需求變化，就幾乎掌握了未來鋰價(jià)的方向與趨勢。
就目前整體格局而言，動(dòng)力電池對鋰需求的拉動(dòng)仍然占據(jù)絕對位置，在全球主要市場上，中歐美三大區(qū)域的新能源汽車占據(jù)市場的絕大部分比例，中國國內(nèi)銷量占到全球銷量的60%以上，其次為歐洲占比近20%，美國市場占比約為10%。但未來新能源汽車增速放緩幾乎已是行業(yè)共識。
根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月，歐美市場均不及預(yù)期，歐洲市場新能源汽車銷量為118.2萬輛，同比下滑14%；另外根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會(huì)透露，歐盟8月份全電動(dòng)汽車銷量同比下降43.9%，連續(xù)第四個(gè)月下降，其中，歐盟最大的電動(dòng)汽車市場德國和法國分別下跌68.8%和33.1%。此外，歐盟27個(gè)成員國的插電式電動(dòng)汽車注冊量下降22.3%。
另據(jù)美國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，8月份美國新能源汽車銷售14.8萬輛，同比增長9.7%，1-8月美國新能源汽車銷售104.4萬輛，同比增長8.4%，增速較去年同期出現(xiàn)大幅下滑。
進(jìn)一步分析原因可以發(fā)現(xiàn)，2023年以來，歐洲多國收緊新能源汽車補(bǔ)貼政策，疊加原材料漲價(jià)等影響，是其新能源車的銷量增速顯著放緩的核心原因之一；而美國本土車企持續(xù)削減電動(dòng)車支出，新車型延期現(xiàn)象嚴(yán)重，也導(dǎo)致美國市場增速疲軟。
再看國內(nèi)市場，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1-8月新能源車零售總量累計(jì)達(dá)600.9萬輛，同比增長35.8%。值得注意的是，7月、8月新能源車市場滲透率已突破50%大關(guān)，其中8月攀升至54%。
五礦經(jīng)濟(jì)研究院認(rèn)為，2022年我國新能源汽車滲透率已經(jīng)達(dá)到25.6%，如果每年都保持100%的增速，2024年就基本將實(shí)現(xiàn)100%滲透；如果每年增速降至50%，也將于2026年實(shí)現(xiàn)100%滲透。更合理與現(xiàn)實(shí)的發(fā)展趨勢是增速不斷下滑，增速下滑與加速滲透并不矛盾。
尤其是，由于地緣政治和貿(mào)易保護(hù)等原因，我國新能源汽車出口受限現(xiàn)象較為嚴(yán)重，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)(CAAM)口徑數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2024年1-8月，新能源汽車出口81.8萬輛，同比增長12.6%，而去年同期增速約為82%。
伴隨著歐美通過加征關(guān)稅或禁止合作的方式對中國汽車和電池出口設(shè)下重重障礙，阻撓中國企業(yè)出海競爭，預(yù)計(jì)后續(xù)出口方面仍舊有一定壓力。
最新消息，9月13日，美國政府發(fā)布聲明，確定將于2024年9月27日起執(zhí)行對中國開展的301關(guān)稅政策，大幅度上調(diào)中國產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅，其中對電動(dòng)汽車加征關(guān)稅100%，新能源汽車用的動(dòng)力鋰電池加征關(guān)稅25%。非電動(dòng)汽車用鋰離子電池將于2026年1月1日起征收25%關(guān)稅。
事實(shí)上，步入2024年，一場史無前例的大退潮正在席卷鋰電江湖。比如根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，2020年-2023年動(dòng)力電池的裝車率依次為76%、70%、54%和50%，下降趨勢非常明顯，尤其是進(jìn)入2024年，上半年動(dòng)力電池裝車率歷史首次跌破50%大關(guān)至47%。
同時(shí)高企不下的庫存規(guī)模更是在加速動(dòng)力電池江湖洗牌與博弈進(jìn)程。根據(jù)SMM此前報(bào)道，截止2023年12月底，中國動(dòng)力電芯的庫存約為130.4GWh；而中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟則顯示，2024年1-7月我國動(dòng)力電池累計(jì)銷量為380.3GWh，而我國動(dòng)力電池累計(jì)裝車量為244.9GWh,僅這兩者之間就存在135.4GWh的缺口。
另外據(jù) “華爾街見聞·見智研究” 統(tǒng)計(jì)，今年前7個(gè)月累積的動(dòng)力電池庫存已經(jīng)高達(dá)276.9GWh，其中磷酸鐵鋰電池為199.5GWh，三元鋰電池為125.6GWh。
目前（9月13日），三元方形動(dòng)力電芯價(jià)格約為0.46元/Wh，磷酸鐵鋰方形動(dòng)力電芯價(jià)格0.37元/Wh，與6月底相比均下降0.01元/Wh。目前價(jià)格已經(jīng)跌破很二三線廠商成本線，很多企業(yè)可能熬不過此輪洗牌周期幾乎已是行業(yè)共識。
隨著全球?qū)μ寂欧诺年P(guān)注加劇，以及碳中和策略的不斷加強(qiáng)，傳統(tǒng)的化石燃料能源體系正迅速向以清潔和低碳可再生能源為核心的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。在此大背景下，儲(chǔ)能領(lǐng)域展現(xiàn)出了前所未有的增長勢頭。儲(chǔ)能成為2023年增速最好的領(lǐng)域，是鋰下游的第二大需求產(chǎn)業(yè)，占比約15%。
綜合EVTank、伊維經(jīng)濟(jì)研究院、ICC鑫欏資訊等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2024年上半年全球儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)130GWh，同比增長35%，增速較2023年同期約下降了38.4個(gè)百分點(diǎn)。
2024年上半年儲(chǔ)能電池的下滑主要與海外市場的增速放緩相關(guān)，歐洲市場仍在消化庫存，美國市場的裝機(jī)進(jìn)度有所推遲，其他新興市場對需求的貢獻(xiàn)有限，整體海外儲(chǔ)能需求依舊低迷。其中二季度歐洲戶用儲(chǔ)能經(jīng)歷了前期去庫存的階段后，需求有所回升，然而，歐洲部分地區(qū)仍面臨補(bǔ)貼政策逐步取消和電價(jià)低迷的挑戰(zhàn)，因此戶用儲(chǔ)能市場在缺乏明顯利好政策的支持下，需求保持相對平穩(wěn)；美國作為全球第二大市場，其電力市場已經(jīng)相當(dāng)成熟，因此儲(chǔ)能裝機(jī)主要依賴市場驅(qū)動(dòng)，去年北美儲(chǔ)能市場受到了聯(lián)邦政府加息和某些儲(chǔ)能部件（如變壓器）交付周期延長等因素的影響，增速有所放緩。
另據(jù)研究機(jī)構(gòu)EVTank聯(lián)合伊維經(jīng)濟(jì)研究院共同發(fā)布的《中國鋰離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書（2024年）》顯示，2023年，全球鋰離子電池總體出貨量1202.6GWh，同比增長25.6%，增幅相對于2022年已經(jīng)呈現(xiàn)大幅度下滑。從出貨結(jié)構(gòu)來看，2023年，全球汽車動(dòng)力電池(EV LIB)出貨量為865.2GWh，同比增長26.5%；儲(chǔ)能電池(ESS LIB)出貨量224.2GWh，同比增長40.7%。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)假設(shè)假儲(chǔ)能電池增速未來兩年保持40%增速，動(dòng)力電池保持25%增速，到2025年動(dòng)力與儲(chǔ)能電池出貨量如下：
如上表所示，2024年，儲(chǔ)能出貨大約為動(dòng)力電池的29%，儲(chǔ)能的快速增長對鋰需求有一定的拉動(dòng)作用，但短期仍然無法快速的帶動(dòng)鋰需求的大幅增加。從長期的角度，未來儲(chǔ)能的快速增長將是帶動(dòng)鋰需求提升的重要引擎，這一階段我們或許在2025年以后能夠見到。
綜上所述，2024年鋰電產(chǎn)業(yè)需求增長趨勢放緩已是大概率事件。
03
未來趨勢預(yù)測與分析
產(chǎn)能出清尚需時(shí)日
新一輪牛市周期可能在2025年以后出現(xiàn)
目前在全市場一致預(yù)期過剩的背景下，我們分析認(rèn)為部分高成本礦端產(chǎn)能出清是價(jià)格見底的必經(jīng)之路，但目前來看，大規(guī)模的減停產(chǎn)仍未發(fā)生，鋰價(jià)的磨底之路仍然漫長。
SMM公布的數(shù)據(jù)顯示，從今年4月中旬起，碳酸鋰周度庫存進(jìn)入快速累積狀態(tài)，5至6月周度累庫3000余噸，7月份周度累庫4000噸以上。8月份累庫速度有所放緩，但當(dāng)前逾13萬噸的庫存量，仍給鋰產(chǎn)業(yè)帶來了較大的去庫壓力。
縱觀產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢與變化，碳酸鋰的下方成本邊界對中期價(jià)格變動(dòng)，甚至對于產(chǎn)業(yè)格局重塑都具有比較重要的參考意義。
具體而言，根據(jù)鋰成本價(jià)格曲線，鹽湖提鋰的現(xiàn)金成本最具競爭力，其成本處于曲線的最左端，多數(shù)鹽湖提取的成本在3-5萬元/噸范圍內(nèi)；其次，高品質(zhì)的鋰輝石采礦的成本約為4-6萬元/噸，緊隨其后的是高品質(zhì)的鋰云母礦，其成本大致在6-8萬元/噸；而非洲資源的采礦成本相對較高，主要受制于能源和運(yùn)輸?shù)母甙嘿M(fèi)用，預(yù)估在7-11萬元/噸之間。盡管當(dāng)前成本范圍較高，但隨著后續(xù)配套設(shè)施完善和交通基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步完善，這些成本仍有可能進(jìn)一步降低；相對而言，低品質(zhì)的鋰云母項(xiàng)目面臨最高的成本壓力，其現(xiàn)金成本超出了12萬元/噸。
目前碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)擊穿非洲礦山平均成本的支撐，甚至已經(jīng)觸及部分鋰云母礦與傳統(tǒng)澳洲礦上的成本支撐。目前以澳洲礦企23Q3-24Q1公告來看，各家礦企通過優(yōu)先開發(fā)富礦降本效果顯著，但進(jìn)一步降本空間不大，若鋰價(jià)持續(xù)下跌，則需考慮澳礦能否實(shí)現(xiàn)成本支撐。
綜上所述，目前上游資源端并未出現(xiàn)明顯的收縮，海外澳礦曾在年初宣布降低產(chǎn)量，但是目前來看也僅僅是制約了高成本的項(xiàng)目。而鹽湖在成本優(yōu)勢下不會(huì)減產(chǎn)，一體化生產(chǎn)企業(yè)距離盈虧平衡線仍有一段距離，目前來看外采礦和低品位礦提鋰企業(yè)成本倒掛嚴(yán)重將逐步停產(chǎn)，但對供應(yīng)規(guī)模影響有限。
據(jù)和合期貨預(yù)測，（2024年）全年鋰供應(yīng)量預(yù)測從128.9萬噸下修至118.7萬噸，過剩量預(yù)測從14.7萬噸下修至7.3萬噸，盡管供應(yīng)增量預(yù)測下修，但預(yù)計(jì)供給釋放的慣性將使得2025-2026年全球鋰供應(yīng)過剩局面難以緩解。
所以短期來看，碳酸鋰9月將延續(xù)供應(yīng)過剩的格局，而高企的庫存又將對現(xiàn)貨市場產(chǎn)生較大壓力，反映供需過剩的矛盾，整體趨勢仍在震蕩尋底的過程中。
中長期來看，我們預(yù)計(jì)本輪磨底之路會(huì)較為漫長，高成本項(xiàng)目逐步出清仍需時(shí)間，隨著需求的恢復(fù)，特別是未來如果儲(chǔ)能領(lǐng)域快速增長拉動(dòng)鋰需求的釋放，使供需平衡達(dá)到新的拐點(diǎn)，鋰價(jià)才有可能企穩(wěn)上漲，我們預(yù)計(jì)鋰價(jià)下一輪上行周期有可能在2025年以后出現(xiàn)。
