中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：隨著電力市場(chǎng)的推進(jìn)，參與市場(chǎng)交易已經(jīng)成為當(dāng)前新能源投資的關(guān)鍵邊界，新能源的投資價(jià)值被重構(gòu)。受此影響，近期某大型發(fā)電央企決定收緊光伏項(xiàng)目投資。如何評(píng)估電力交易帶來(lái)的電價(jià)變化、投資測(cè)算的維度如何調(diào)整以及電力市場(chǎng)改革的推進(jìn)將帶給新能源哪些機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)，行業(yè)正要求新能源投資進(jìn)一步與電力市場(chǎng)融合發(fā)展。
本文作者曾任南方電網(wǎng)某省調(diào)度員和多省電力市場(chǎng)規(guī)則研究小組成員，深度參與廣東、蒙西等省電力現(xiàn)貨市場(chǎng)改革及多省市場(chǎng)技術(shù)支持系統(tǒng)建設(shè)。曾在清能、遠(yuǎn)景等企業(yè)持續(xù)從事電力市場(chǎng)咨詢、電力交易及新能源投資等工作。
今年5月總書(shū)記在山東召開(kāi)電力行業(yè)企業(yè)家座談會(huì)，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了電力市場(chǎng)改革和新型電力系統(tǒng)建設(shè)方向。隨著第一批現(xiàn)貨試點(diǎn)中的山西、廣東、山東陸續(xù)實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)貨“轉(zhuǎn)正”，2024年也有更多省份開(kāi)啟了現(xiàn)貨結(jié)算試運(yùn)行，新能源的市場(chǎng)化交易趨勢(shì)已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)。
關(guān)于新能源如何參與電力市場(chǎng)化以及將帶來(lái)哪些影響，正成為熱度高居不下的行業(yè)話題。在討論這一問(wèn)題之前，行業(yè)需要進(jìn)一步理解新能源大規(guī)模發(fā)展和電力市場(chǎng)改革之間的關(guān)系。
過(guò)去以傳統(tǒng)計(jì)劃的方式調(diào)度新能源和結(jié)算新能源電價(jià)，因保障公平性和電量計(jì)劃進(jìn)度均衡的緣故，存在電網(wǎng)調(diào)度資源浪費(fèi)、消納成本過(guò)高等問(wèn)題。而電力現(xiàn)貨改革首要特點(diǎn)是在保障電網(wǎng)安全前提下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)最優(yōu)出清，通過(guò)推動(dòng)新能源參與市場(chǎng)，來(lái)提高消納效率和降低電費(fèi)成本，即能以最低的社會(huì)改革成本實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期且持續(xù)的新能源發(fā)展。
在此共識(shí)下，本文將從市場(chǎng)環(huán)境下的新能源投資和長(zhǎng)期收益兩個(gè)角度來(lái)探討未來(lái)新能源的投資價(jià)值。
電力市場(chǎng)環(huán)境下的新能源投資變局
1、電力價(jià)值重新錨定帶來(lái)新能源資產(chǎn)價(jià)值變化
電力市場(chǎng)為電力商品賦予了時(shí)間價(jià)值和空間價(jià)值，不同時(shí)間的電力和不同空間的電力在價(jià)值上有了顯著差異，這也是市場(chǎng)背景下新能源資產(chǎn)價(jià)值差異化的根因。
從新能源經(jīng)營(yíng)角度，從過(guò)去純粹以發(fā)電量最大為目標(biāo)變成了兼顧發(fā)電量和電價(jià)的交易收益最大化。新能源資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)與否的關(guān)鍵判斷也從發(fā)電小時(shí)數(shù)高低變成了在現(xiàn)貨高價(jià)時(shí)段發(fā)電能力的大?。〞r(shí)間價(jià)值），或者新能源是否在電網(wǎng)中處于一個(gè)供需相對(duì)緊張的區(qū)位（空間價(jià)值）。
2、新能源現(xiàn)貨試點(diǎn)中的價(jià)格實(shí)況
基于山東、廣東、山西、蒙西四個(gè)新能源現(xiàn)貨試點(diǎn)在2023年的全年結(jié)算價(jià)格來(lái)看，無(wú)論風(fēng)電還是光伏，結(jié)算到手價(jià)格相較于標(biāo)桿電價(jià)都有一定程度降低。
需要注意的是，由于蒙西政策特殊，上述結(jié)算均價(jià)統(tǒng)計(jì)時(shí)包含承接55.7元/MWh競(jìng)價(jià)電量的存量補(bǔ)貼項(xiàng)目，平價(jià)項(xiàng)目結(jié)算均價(jià)通常在240~260元/MWh之間。
3、新能源參與現(xiàn)貨交易特性分析
一方面，新能源參與現(xiàn)貨的交易共性增加了收益難度，另一方面，上述省份新能源比例都相對(duì)較高，也更驅(qū)動(dòng)了進(jìn)現(xiàn)貨后的電價(jià)下行態(tài)勢(shì)。新能源電價(jià)下行主因分析如下：
（1）新能源自身交易特性。在高比例的新能源現(xiàn)貨市場(chǎng)中，現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)和新能源出力波動(dòng)截然相反，即新能源發(fā)電越多的時(shí)段，電價(jià)越低甚至為0或?yàn)樨?fù)。反之新能源發(fā)電不足的時(shí)段電價(jià)高企，但此時(shí)，新能源又由于中長(zhǎng)期交易和用戶鎖定價(jià)格和電量，被迫現(xiàn)貨高價(jià)買(mǎi)入發(fā)電不足的部分導(dǎo)致虧損。這是新能源參與現(xiàn)貨交易最大的風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期看新能源比例越高，這種特性越凸顯。
（2）新能源出力不確定性削弱了中長(zhǎng)期交易的風(fēng)險(xiǎn)管控作用。首先，中長(zhǎng)期交易窗口多為提前1個(gè)月或多個(gè)月，但新能源并不具備準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)電能力和供需情況的能力，所以此時(shí)的交易行為本身就有較高的風(fēng)險(xiǎn)和博弈成分。其次，當(dāng)前月內(nèi)分時(shí)段等場(chǎng)內(nèi)集中交易品種的交易活躍度和成交量都不高，新能源難以通過(guò)中長(zhǎng)期有效管理現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
（3）新能源缺乏主動(dòng)定價(jià)權(quán)。當(dāng)前的電源結(jié)構(gòu)和邊際出清機(jī)制，決定了新能源無(wú)法有效決定電力市場(chǎng)價(jià)格，定價(jià)主導(dǎo)權(quán)仍掌握在火電端，新能源在中長(zhǎng)期市場(chǎng)中的議價(jià)能力和現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)的影響能力遠(yuǎn)不如火電。
如何在電力市場(chǎng)背景下評(píng)估新能源未來(lái)的長(zhǎng)期收益
1、新能源電力市場(chǎng)收益的主要影響因素
如前所述，電力市場(chǎng)改革給電力商品重新核定了時(shí)間價(jià)值和空間價(jià)值，那么也應(yīng)分別從這兩個(gè)角度去評(píng)估新能源電站的資源稟賦。
從時(shí)間角度看：新能源在現(xiàn)貨高價(jià)時(shí)段的發(fā)電能力很大程度上決定了收益稟賦。如下圖所示，折線為現(xiàn)貨典型電價(jià)曲線，柱形為分時(shí)發(fā)電量，容易看出在傍晚高價(jià)時(shí)段發(fā)電能力強(qiáng)的（1）號(hào)風(fēng)場(chǎng)能吃到高價(jià)紅利，而（2）號(hào)風(fēng)場(chǎng)發(fā)電不足帶來(lái)的不僅是少賺錢(qián)，往往會(huì)因?yàn)樵趯?duì)應(yīng)時(shí)段還出售不少中長(zhǎng)期電量而被迫去現(xiàn)貨市場(chǎng)高價(jià)買(mǎi)入電量做偏差結(jié)算而產(chǎn)生虧損。
由此可知，電力市場(chǎng)背景下，對(duì)于新能源這種不具備調(diào)節(jié)能力的電源來(lái)說(shuō)，在不同時(shí)段的發(fā)電能力好壞天然決定了現(xiàn)貨交易稟賦，以當(dāng)前國(guó)內(nèi)各現(xiàn)貨中典型的白天低價(jià)特點(diǎn)來(lái)看，光伏參與現(xiàn)貨交易面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
從空間角度看，電力現(xiàn)貨出清價(jià)格機(jī)制是節(jié)點(diǎn)電價(jià)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨市場(chǎng)都是以220kV母線作為節(jié)點(diǎn)，即220kV母線所覆蓋的區(qū)域內(nèi)接入的電廠/用戶都是同一個(gè)電價(jià)。所以，新能源并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)的電價(jià)高低必然會(huì)長(zhǎng)期影響到現(xiàn)貨交易收益，其背后本質(zhì)是各個(gè)節(jié)點(diǎn)間供需關(guān)系差異以及電網(wǎng)傳輸能力有限導(dǎo)致的電價(jià)差異，高負(fù)荷且送入受阻的區(qū)域會(huì)存在顯著的高電價(jià)特點(diǎn)，這對(duì)電源來(lái)說(shuō)則是很好的投資選址信號(hào)。整體來(lái)看，其實(shí)選擇投資省份、投資地市乃至并網(wǎng)節(jié)點(diǎn)等都屬于考慮電力空間價(jià)值的范疇。
拋開(kāi)上述新能源投資建設(shè)時(shí)的客觀條件外，新能源的中長(zhǎng)期簽約和現(xiàn)貨申報(bào)等在內(nèi)的綜合交易運(yùn)營(yíng)能力將持續(xù)影響新能源的后續(xù)收益，當(dāng)然各省的現(xiàn)貨政策友好程度也決定了大家博弈競(jìng)價(jià)的底色。
2、新能源投資收益評(píng)估結(jié)構(gòu)
基于當(dāng)前參與現(xiàn)貨的新能源結(jié)算結(jié)構(gòu)來(lái)看，總結(jié)主要的收益結(jié)構(gòu)如下：
首先，上表中的基數(shù)電量作為穩(wěn)固收益部分，長(zhǎng)期看必然會(huì)逐步減少，不僅是新能源全電量市場(chǎng)化的目標(biāo)，更多在于用戶側(cè)按照計(jì)劃電價(jià)結(jié)算的電量規(guī)模不會(huì)顯著增長(zhǎng)，但并網(wǎng)新能源會(huì)持續(xù)增多，則意味著每年分給單個(gè)項(xiàng)目的保障性小時(shí)數(shù)難以同步增長(zhǎng)。
其次，現(xiàn)貨偏差結(jié)算是當(dāng)前新能源投資的最大風(fēng)險(xiǎn)之一，前述分析的新能源現(xiàn)貨交易特性決定了在當(dāng)前市場(chǎng)中無(wú)法完全規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)。并隨著新能源大規(guī)模發(fā)展，并網(wǎng)新能源比例高的市場(chǎng)中，新能源發(fā)電越多，現(xiàn)貨價(jià)格越低，新能源發(fā)電越少，現(xiàn)貨價(jià)格越高，極大的不利于新能源實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益。
最典型的是光伏電源，以山東為例，白天長(zhǎng)時(shí)間的負(fù)電價(jià)，對(duì)平價(jià)光伏來(lái)說(shuō)難以接受，所以當(dāng)前山東并無(wú)光伏項(xiàng)目主動(dòng)選擇全電量入市，暫時(shí)90%的電量的均按照標(biāo)桿電價(jià)結(jié)算，但同樣山東政府也已明確以2030年為節(jié)點(diǎn)，新能源必然要全部電量參與現(xiàn)貨，屆時(shí)光伏的收益保障將成為頭號(hào)挑戰(zhàn)。
總結(jié)
1、第一批現(xiàn)貨中的新能源現(xiàn)貨試點(diǎn)在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了新能源價(jià)格的市場(chǎng)化，并通過(guò)頻繁的迭代完善了很多規(guī)則漏洞，并且當(dāng)前行業(yè)內(nèi)外都清楚地認(rèn)識(shí)到電力市場(chǎng)給新能源帶來(lái)的消納促進(jìn)作用，電改的成果值得充分肯定。
但過(guò)去兩年里，也不可避免讓行業(yè)內(nèi)外都看新能源參與現(xiàn)貨后的收益下行風(fēng)險(xiǎn)，短期的下行從全社會(huì)角度看能夠向下游市場(chǎng)化用戶釋放紅利，包括綠電交易的快速發(fā)展，能從供給端增強(qiáng)下游產(chǎn)品制造的對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力。
從上游新能源投資看，一旦收益下行成為一種行業(yè)共識(shí)，那么必然會(huì)抑制新能源投資，尤其是對(duì)于以投資回報(bào)作為生死線的民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)急需做出判斷的選擇題。
2、無(wú)論是上游新能源制造業(yè)技術(shù)改進(jìn)或內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，還是下游價(jià)格下行反推上游降本，目前看得到光伏組件、風(fēng)機(jī)以及EPC成本的下行，這固然有利于新能源發(fā)展及對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)。
但從新能源投資和交易來(lái)看，雖然都是平價(jià)時(shí)代，先投建成功的新能源項(xiàng)目成本必然會(huì)高于后來(lái)者，但電力現(xiàn)貨競(jìng)爭(zhēng)博弈必然是以后來(lái)者的承受能力作為市場(chǎng)價(jià)格邊際。對(duì)于前者而言，一方面沒(méi)有補(bǔ)貼，但和后者比較又有成本劣勢(shì)，或者說(shuō)存在從電力市場(chǎng)所獲取的收益低于投資成本的問(wèn)題，這種先投者的擱淺成本如何能在未來(lái)的市場(chǎng)發(fā)展中得到解決？
3、宏觀角度看，電力市場(chǎng)改革需要權(quán)衡下游用戶電價(jià)承受能力、電網(wǎng)安全、新能源投資激勵(lì)以及消納等各方面因素，市場(chǎng)發(fā)展初期不一定能兼顧周全，但以電力市場(chǎng)促進(jìn)新能源大規(guī)模發(fā)展和電力系統(tǒng)變革的大趨勢(shì)不會(huì)再改變，所以我們也可以期待未來(lái)可能有政府政策或電力市場(chǎng)規(guī)則的調(diào)整來(lái)平衡上游投資激勵(lì)和市場(chǎng)化價(jià)格信號(hào)。
鑒于篇幅所限，本文的下篇將從政府及電網(wǎng)、市場(chǎng)改革層面以及市場(chǎng)主體角度來(lái)探討緩解電力市場(chǎng)浪潮下的新能源投資困境的方法。
