中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：供需寬松影響下，國(guó)內(nèi)碳酸鋰市場(chǎng)三個(gè)多月來(lái)“跌跌不休”。價(jià)格的持續(xù)下行，必然沖擊生產(chǎn)企業(yè)的盈利狀況，更可能引發(fā)減產(chǎn)。但據(jù)市場(chǎng)人士介紹，雖然在價(jià)格持續(xù)下跌的影響下，產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)盈利進(jìn)一步收窄。不過(guò)，由于需求的持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期，當(dāng)前價(jià)格尚未令產(chǎn)業(yè)形成大規(guī)模的減產(chǎn)趨勢(shì)。
往后看，雖然碳酸鋰價(jià)格持續(xù)疲弱，但在受訪市場(chǎng)人士看來(lái)，目前價(jià)格水平雖然可能處在底部區(qū)域，但可能并不是本輪周期的最低點(diǎn)。8萬(wàn)元／噸是現(xiàn)金成本曲線中比較密集的一個(gè)區(qū)域。
企業(yè)盈利顯著承壓
目前的碳酸鋰價(jià)格，無(wú)論是對(duì)于產(chǎn)業(yè)一體化生產(chǎn)企業(yè)而言還是對(duì)于非一體化生產(chǎn)企業(yè)而言，都不太“友好”。
自3月初創(chuàng)下12.5萬(wàn)元／噸的年內(nèi)高點(diǎn)之后，三個(gè)月來(lái)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)震蕩下行，近期維持在每噸9.5萬(wàn)元至10萬(wàn)元的區(qū)間內(nèi)弱勢(shì)運(yùn)行。在采訪中，市場(chǎng)分析人士普遍反饋的感受是“隨著碳酸鋰現(xiàn)貨和期貨主力合約持續(xù)下跌，產(chǎn)業(yè)中的鋰資源回收再生企業(yè)及外購(gòu)鋰礦石提鋰企業(yè)利潤(rùn)顯著承壓，即期利潤(rùn)虧損現(xiàn)象增多”。
據(jù)南華期貨有色分析師夏瑩瑩介紹，對(duì)于碳酸鋰產(chǎn)業(yè)一體化的企業(yè)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的鋰鹽價(jià)格依然存在利潤(rùn)，“不過(guò)利潤(rùn)空間在被不斷壓縮。”而對(duì)于非一體化的企業(yè)和回收企業(yè)來(lái)說(shuō)，原料成本市場(chǎng)定價(jià)的背景下，成本端的價(jià)格反應(yīng)通常滯后于成品端價(jià)格，因此這些企業(yè)的利潤(rùn)空間更窄，部分出現(xiàn)虧損，小型企業(yè)有減停產(chǎn)跡象。
價(jià)格下跌也使得相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品銷售面臨“增量不增利”的情況。中信建投期貨高級(jí)分析師張維鑫在分析了相關(guān)企業(yè)財(cái)報(bào)之后表示，雖然銷量的增長(zhǎng)在一定程度上緩解了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，但總體來(lái)看，鋰電相關(guān)企業(yè)的營(yíng)收仍因碳酸鋰價(jià)格下跌而受到較大不利影響。
“2024年一季度，SMM電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)10.15萬(wàn)元／噸，較2023年同期下跌74.8%，不過(guò)今年鋰鹽銷量有增長(zhǎng)，部分對(duì)沖了價(jià)格的下跌，但鋰鹽廠一季度收入降幅仍在30%以上，其中天齊鋰業(yè)財(cái)報(bào)顯示2024年一季度收入減少77.42%?！睆埦S鑫介紹說(shuō)，目前二季度均價(jià)較一季度還有提升，但較去年同比仍有57.5%的跌幅，預(yù)計(jì)二季度收入同比仍會(huì)面臨較大跌幅?！暗紤]到二季度銷量有所提升，預(yù)計(jì)環(huán)比能實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)?！?
不過(guò)，張維鑫也提示說(shuō)，如果碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)下跌，那么企業(yè)未來(lái)的營(yíng)收仍會(huì)受到影響。
鋰價(jià)雖低但尚不足以驅(qū)動(dòng)供應(yīng)調(diào)整
通常來(lái)說(shuō)，當(dāng)價(jià)格下跌危及生產(chǎn)企業(yè)盈利，會(huì)促使部分供應(yīng)退出。這在碳酸鋰期貨上市以來(lái)也有跡可循。去年四季度，隨著碳酸鋰期價(jià)跌破每噸15萬(wàn)元，國(guó)內(nèi)部分鋰鹽廠就因利潤(rùn)空間收窄、成本倒掛，通過(guò)檢修減產(chǎn)手段控制虧損。
那么，當(dāng)前碳酸鋰盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)跌至每噸9萬(wàn)元至10萬(wàn)元低價(jià)區(qū)間，是否會(huì)再次觸發(fā)碳酸鋰產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)調(diào)整呢？在采訪中，分析人士告訴記者，這次恐怕就沒(méi)有那么樂(lè)觀了。
在夏瑩瑩看來(lái)，每噸9萬(wàn)元至10萬(wàn)元水平的鋰鹽價(jià)格對(duì)于鋰鹽的供應(yīng)依然缺乏足夠的限制性。“鹽湖提鋰成本低，相對(duì)其他企業(yè)來(lái)說(shuō)利潤(rùn)空間厚，挺價(jià)意愿低。鹽湖本身有增產(chǎn)和擴(kuò)產(chǎn)的規(guī)劃，在預(yù)期價(jià)格中長(zhǎng)期偏弱的情況下，當(dāng)前減產(chǎn)意愿低，是鋰鹽價(jià)格下行的重要驅(qū)動(dòng)之一?！毕默摤撜f(shuō)。
“現(xiàn)階段鋰鹽供給階段性過(guò)剩的矛盾還沒(méi)有看到邊際改善的跡象?！狈秸衅谘芯吭貉芯繂T魏朝明也表示，換句話說(shuō)，當(dāng)前碳酸鋰現(xiàn)貨及期貨價(jià)格的回落尚未造成顯著的供應(yīng)減量，碳酸鋰庫(kù)存累積勢(shì)頭仍在延續(xù)。
張維鑫表示，當(dāng)下鹽湖提鋰無(wú)疑是鋰鹽供給的重要一極，且增長(zhǎng)迅猛。不過(guò)，當(dāng)前湖鋰的增產(chǎn)尚未對(duì)礦石提鋰造成擠壓，因此碳酸鋰的定價(jià)仍然依賴于成本較高的邊際供給部分，如低品位的云母提鋰項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施貧瘠的非洲鋰礦項(xiàng)目等。往后看，雖然隨著價(jià)格下跌使企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)一步收窄，供給端或許會(huì)有捂貨挺價(jià)行為，“但預(yù)計(jì)難以達(dá)成一致性，成效預(yù)計(jì)一般?！?
而從絕對(duì)價(jià)格上看，他表示，“當(dāng)前價(jià)格應(yīng)該是處在底部區(qū)域，但可能并不是本輪周期的最低點(diǎn)。8萬(wàn)元／噸是現(xiàn)金成本曲線中比較密集的一個(gè)區(qū)域，就現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，供大于需的量還不足以把這部分供給擠出，加之市場(chǎng)對(duì)未來(lái)需求增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，價(jià)格底部無(wú)法按照成本來(lái)計(jì)價(jià)，合理的底部區(qū)域應(yīng)該在8萬(wàn)元／噸上方?！?
需求預(yù)期趨強(qiáng)但現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)偏弱
受到新能源產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的驅(qū)動(dòng)，碳酸鋰長(zhǎng)期需求預(yù)期向好依然是產(chǎn)業(yè)的共識(shí)。但美好的預(yù)期卻難以替代“骨感”的現(xiàn)實(shí)。
面對(duì)當(dāng)前的碳酸鋰價(jià)格，“部分下游企業(yè)或許有逢低備貨的意愿，但影響力度有待觀察?！蔽撼鞅硎?。
夏盈盈則進(jìn)一步介紹說(shuō)，從碳酸鋰下游環(huán)節(jié)的需求表現(xiàn)看，盡管終端銷售依然可能保持較好表現(xiàn)，但正極環(huán)節(jié)的補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)在中下游庫(kù)存緩沖下偏弱，6月排產(chǎn)進(jìn)一步驗(yàn)證正極環(huán)節(jié)的弱需求表現(xiàn)。“當(dāng)前6-7月正極材料的排產(chǎn)均環(huán)比下降，買(mǎi)需不足?！?
因此她認(rèn)為，雖然碳酸鋰需求逐月環(huán)比增長(zhǎng)的確定性較強(qiáng)，但在供應(yīng)處于更高增速的情況下，價(jià)格的方向選擇由供應(yīng)壓力主導(dǎo)，上方壓力明顯。
“從短期來(lái)看，供大于求的局面還將維持，碳酸鋰價(jià)格或仍將保持弱勢(shì)運(yùn)行?！睆埦S鑫表示，不過(guò)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，碳酸鋰需求趨好的整體預(yù)期，在支撐長(zhǎng)期價(jià)格重心的同時(shí)，也有望限制短期價(jià)格的回落空間。
“碳酸鋰是一個(gè)需求高速增長(zhǎng)的行業(yè)，一旦供給端出現(xiàn)一些擾動(dòng)，價(jià)格能比較輕易地回到10萬(wàn)乃至11萬(wàn)元／噸以上，影響更大的話還有進(jìn)一步的上漲空間。”張維鑫補(bǔ)充說(shuō)，且從盤(pán)面看，資金方當(dāng)前對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格的做空意愿不斷下降、做多意愿正在上升。從盈虧比來(lái)說(shuō)，做空向下的空間大約還有1萬(wàn)元／噸左右，不超過(guò)2萬(wàn)元／噸，但做多的想象空間則明顯更有吸引力。
期貨工具發(fā)揮作用
值得注意的是，雖然碳酸鋰價(jià)格“跌跌不休”給相關(guān)企業(yè)盈利帶來(lái)明顯壓力，但碳酸鋰期貨的上市，卻給不少企業(yè)面對(duì)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、維持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)提供了有力的對(duì)沖工具。
在采訪中，魏朝明告訴記者，前期通過(guò)盤(pán)面賣(mài)保鎖定生產(chǎn)加工利潤(rùn)的企業(yè)仍能維持正常經(jīng)營(yíng)。
張維鑫也表示，碳酸鋰期貨上市至今已經(jīng)超過(guò)10個(gè)月，鋰相關(guān)企業(yè)，尤其是上游企業(yè)對(duì)于期貨的應(yīng)用已經(jīng)越發(fā)得心應(yīng)手。“盡管近期碳酸鋰期貨價(jià)格跌破10萬(wàn)元／噸，但部分企業(yè)已經(jīng)在高價(jià)執(zhí)行了賣(mài)出套期保值操作。對(duì)于這類企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)發(fā)揮期貨工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，價(jià)格下跌暫時(shí)還不會(huì)影響到他們的營(yíng)收。”
且從近期來(lái)看，分析人士也表示，在短期供大于求局面難改、碳酸鋰價(jià)格仍將弱勢(shì)運(yùn)行背景下，價(jià)格反彈或可能提供較好的賣(mài)出套保機(jī)會(huì)。
“近日碳酸鋰07合約快速跌至每噸9.5萬(wàn)元附近，刺激出部分買(mǎi)需，且盤(pán)面處于空平階段，給予反彈窗口。而這樣的反彈窗口使得后續(xù)11月份給出空頭保值和投機(jī)空單入場(chǎng)機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)價(jià)格短期震蕩下行?！毕挠f(shuō)。
魏朝明也認(rèn)為，7月現(xiàn)貨市場(chǎng)面臨倉(cāng)單集中注銷的壓力，而碳酸鋰盤(pán)面多空離場(chǎng)導(dǎo)致部分合約階段性升水現(xiàn)貨，這也提供了較好的賣(mài)出保值機(jī)會(huì)。
