中國儲能網(wǎng)訊：當前光伏行業(yè)正處調(diào)整期，N型產(chǎn)品的出貨量成為主產(chǎn)業(yè)鏈（硅產(chǎn)業(yè)鏈，下同）公司的盈利“勝負手”。
4月22日，組件頭部企業(yè)晶科能源（688223.SH）發(fā)布2023年年報，憑借N型組件出貨量大幅增長，公司時隔三年（2020年至2022年）超越隆基綠能（601012.SH），重回出貨量第一名。
財報顯示，2023年晶科能源N型組件出貨48.41GW，同比增長352%。公司實現(xiàn)營業(yè)收入1186.82億元，同比增長43.55%，營業(yè)收入規(guī)模首次突破千億；實現(xiàn)歸母凈利潤74.4億元，同比增長153.2%。公司擬每10股現(xiàn)金分紅2.24元（含稅），加上回購股份的金額，全年分紅金額共計25.35億元，分紅比例為34.06%。
分看晶科能源單季度盈利表現(xiàn)，去年四季度出現(xiàn)了上市以來罕見的同比環(huán)比下滑，主要是受產(chǎn)業(yè)鏈價格大跌、國內(nèi)出貨占比高以及年底去庫存工作影響。截至4月23日，公司股價報7.5元，逼近上市以來最低點（7.28元），今年以來累計下跌15.35%，大幅跑輸大盤。
今年以來，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的盈利能力于一季度觸底，除了N型電池以外，主產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)均是虧損，全行業(yè)產(chǎn)能出清難在短期內(nèi)完成。
N型產(chǎn)品放量推動業(yè)績創(chuàng)新高
光伏行業(yè)正在經(jīng)歷由P型產(chǎn)品為主導向N型產(chǎn)品為主導的過渡期，行業(yè)周期波動下競爭加劇，供需不平衡是當前產(chǎn)業(yè)鏈的主基調(diào)。在這個階段，對于具備N型產(chǎn)能先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)來說，競爭優(yōu)勢相對會被放大。
2023年受益于N型組件放量出貨，晶科能源的營業(yè)收入、歸母凈利潤、扣非后歸母凈利潤3項指標均創(chuàng)下歷史最高。財報顯示，公司2023年共出貨83.56GW太陽能光伏產(chǎn)品，包含光伏組件出貨78.52GW。其中N型組件出貨48.41GW，占比約62%，同比增長352%，是推動營收凈利潤增長的主要原因。
由于P型產(chǎn)品的轉換效率達到理論極值，近兩年N型光伏產(chǎn)品的出貨比重迅速提升，N型的TOPCon逐漸成為主流技術。據(jù)PVInfoLink數(shù)據(jù)，2023年N型高效產(chǎn)品出貨超130GW，總占比約25%。據(jù)SMM預測，2024年一季度N型電池產(chǎn)量占比已超過60%。
一位頭部組件廠的相關負責人接受記者采訪時表示，光伏行業(yè)周期進入下行以來，供需不平衡是主要矛盾，預計N型產(chǎn)品仍然是組件環(huán)節(jié)未來1~2年的業(yè)績“勝負手”。
規(guī)模效應是龍頭企業(yè)的優(yōu)勢，但也難以抵消產(chǎn)業(yè)鏈降價潮帶來的負面影響。去年光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價格先揚后抑，部分產(chǎn)品“斷崖式”降價超出了市場預期，行業(yè)競爭加劇導致盈利能力驟降。其中，組件價格跌破1元/W，影響了組件廠的盈利能力，分季度看晶科能源的營收凈利表現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈跌價的影響正體現(xiàn)到利潤表。
去年第四季度晶科能源實現(xiàn)營業(yè)收入335.85億元，同比增長12.31%，環(huán)比增長6.71%，同比增速為全年最低；實現(xiàn)歸母凈利潤10.86億元，同比減少13.97%，環(huán)比減少56.75%，自2021年三季度以來首次出現(xiàn)同比下滑；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.57億元，同比減少24.13%，環(huán)比減少65.87%。
面對行業(yè)下行期，晶科能源表示2024年將保持謹慎擴產(chǎn)的節(jié)奏，優(yōu)先聚焦山西大基地等優(yōu)勢產(chǎn)能落地，同時加速淘汰落后產(chǎn)能，其中，山西綜改區(qū)規(guī)劃建設年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項目的一期項目14GW于今年3月起逐步投產(chǎn)。公司在調(diào)研紀要中透露，山西大基地的二期規(guī)劃預計今年7月底投產(chǎn)，預計年底前滿產(chǎn)。預計至2024年年底，硅片、電池、組件的先進產(chǎn)能規(guī)模將分別達到120GW、110GW和130GW，其中N型產(chǎn)能將超過100GW。
今年下游需求料繼續(xù)增長，但難打破供需失衡局面
進入2024年，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈仍然處于降價趨勢中，部分環(huán)節(jié)因供需嚴重失衡，產(chǎn)品價格難以止跌。
就上周（4月15日~21日）價格表現(xiàn)來看，由于硅料市場的簽單量極少，P型棒狀硅、N型棒狀硅均無成交，未形成報價，硅料企業(yè)已有近三周無大規(guī)模簽單。
硅料市場成交清淡，主要因下游硅片幾乎停止原料采購，3月份國內(nèi)硅片產(chǎn)量再創(chuàng)新高。據(jù)硅業(yè)分會統(tǒng)計，3月國內(nèi)硅片產(chǎn)量69.75GW，環(huán)比增長9.04%，單月產(chǎn)出再創(chuàng)歷史新高。供需失衡加劇，硅片價格持續(xù)走跌。上周，M10單晶硅片成交均價降至1.76元/片，周環(huán)比跌幅為2.22%；N型單晶硅片周環(huán)比跌幅為7.10%；G12單晶硅片的周環(huán)比跌幅為3.41%。
4月22日，國家能源局發(fā)布了1~3月份全國電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)。今年1~3月，全國光伏發(fā)電新增裝機達45.74GW，同比增長超過35.89%。其中1~2月的光伏新增裝機量達36.72GW，同比增長高達80%，意味著3月單月的環(huán)比增速顯著下滑，引發(fā)市場對全年需求增長的擔憂。
4月23日傍晚，晶科能源發(fā)布最新一期機構投資者調(diào)研紀要，就今年需求情況，公司預計今年全球市場需求將有20%以上的增長，裝機規(guī)模預期為500~550GW，組件需求650GW以上，其中中國需求增長確定性高，歐洲庫存下降后需求有望快速拉動。就組件當前價格表現(xiàn)，組件的產(chǎn)品營銷端詢單也有顯著增長。公司預估2024年中國出貨比例為30%~40%，美國和歐洲市場合計占比會由去年的25%左右上升至30%~35%。
本輪光伏周期下行中，產(chǎn)能出清的進展決定了主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格何時見底，這不僅關系到光伏廠的盈利能力，也涉及光伏板塊估值定價。就今年一季度來看，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈中只有N型電池實現(xiàn)盈利，其他環(huán)節(jié)均為虧損，組件產(chǎn)品也只有在個別海外市場中才能實現(xiàn)盈利。
就組件環(huán)節(jié)的出清情況，晶科能源在調(diào)研中表示，產(chǎn)能出清會比大家想象的快一點，沒有競爭力的產(chǎn)能、沒有市場能力的產(chǎn)能、沒有技術迭代能力的產(chǎn)能會加速淘汰。
“我們認為，組件價格止跌企穩(wěn)并回暖，是行業(yè)出清見底的信號之一，組件價格至少回升至1元上方，當前價格過低。整體來說，今年需求再高也無法打破供需失衡的局面，還有很多產(chǎn)能規(guī)劃在進行中?！鄙鲜鼋M件廠相關負責人表示。
截至4月23日收盤，晶科能源股價報7.5元，年內(nèi)下跌15.35%，估值處于上市以來低水位。去年四季度，北向資金增持晶科能源4877.93萬股，持股數(shù)量占總股本比例1.19%。廣發(fā)科技先鋒混合、廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有分別新晉為公司第九大、第十大流通股股東，持股數(shù)量分別為7678.04萬股、7058.57萬股。
