中國儲能網(wǎng)訊：不同于2023年一季度從60萬元滑落至20萬元的“崩塌式”下跌，鋰價在2024年一季度的走勢遵循著基本面邏輯，在9萬元-12萬元區(qū)間呈現(xiàn)出寬幅振蕩。
交易更為活躍的碳酸鋰期貨盤面上，今年一季度，主力合約LC2407經(jīng)歷了三輪漲跌：
1月，2407漲至10.8萬元后遇阻回落，隨后在9.5萬元-10.5萬元區(qū)間窄幅震蕩；
2月，2407先跌后漲，一路向上沖高至12萬元區(qū)間；
3月，2407在月初探頂?shù)?2.5 萬元后未能尋得基本面支撐，于是先在11.5-12萬元之間掙扎波動，最終于月底跌回10.5萬元-11萬元區(qū)間。
與此同時，碳酸鋰現(xiàn)貨報價（電池級）在2月底前穩(wěn)定于10萬元上下，2月底后則受到期貨盤面的帶動，亦一度漲至11.6萬元見頂，隨后至3月底又回落入11萬元上下區(qū)間。
由于碳酸鋰交易以長協(xié)而非現(xiàn)貨為主，期貨價格的波動往往是對市場變化更為及時，卻不一定貼切的反饋。
碳酸鋰價格“上下兩難”背后，既是產(chǎn)業(yè)鏈中供需雙方的不斷博弈，也是預期與現(xiàn)實、產(chǎn)業(yè)資金與投機資金、消息與情緒等等之間的此消彼長。
概括來說，今年以來的最新周期中，期貨價格上漲是因為市場短期內(nèi)由需求增長和供給收緊的樂觀預期主導；而沖高乏力、后續(xù)回落則是因為隨著冶煉端長期供給過剩的確定性開始高于短期需求爆發(fā)、利好落地的可能性，市場情緒向冷靜回歸。
從結(jié)果來看，無論是期貨還是現(xiàn)貨，一季度的階段性價格底部都正逐漸走出8、9萬元區(qū)間的低谷，最終落在10-11萬元區(qū)間。
這意味著，目前市場對于需求增長的樂觀預期并未消失，只是恢復謹慎；同時供給端，鋰礦、鋰鹽廠正在挺價與擴產(chǎn)之間反復搖擺，產(chǎn)業(yè)、投機資金則抓住縫隙，前往期貨盤面上尋求利潤空間。
何以沖高至12萬元？
一季度，以春節(jié)假期為界線，鋰電產(chǎn)銷分別出現(xiàn)明顯的淡、旺季特征。
春節(jié)假期前，在1月新能源傳統(tǒng)淡季的背景下，中下游排產(chǎn)環(huán)比下降；但部分正極廠節(jié)前開啟提前備貨，鋰價在9.5萬元-10.5萬元區(qū)間得到支撐。
供給端，海外澳礦在陸續(xù)公布財報的同時，也宣布了新一年的擴產(chǎn)和降本計劃。鋰輝石精礦CIF價格持續(xù)朝著1000美元/噸的方向走低，以進口礦為原料的國內(nèi)冶煉廠也得以擴大利潤空間，碳酸鋰供應(yīng)寬松的基本格局不斷強化。
而到了春節(jié)假期后，隨著鋰電企業(yè)開工復產(chǎn)，消息面則開始錯綜復雜起來。
供給端，海外接連三座礦山明確下調(diào)年度產(chǎn)量指引，國內(nèi)則有江西環(huán)保檢查或?qū)е乱睙拸S停產(chǎn)整治的消息不斷發(fā)酵、天齊鋰業(yè)張家港項目少見進入2個月大修，不難看出以上消息并無法即刻作用于碳酸鋰產(chǎn)量，只是消息面出現(xiàn)了生產(chǎn)端的擾動，帶動2月底鋰價向上走強。
同時，春節(jié)期間多數(shù)自有礦冶煉廠維持生產(chǎn)、節(jié)后碳酸鋰庫存向上游集中轉(zhuǎn)移、冶煉廠累庫壓力加大；礦價在1000美元上下已為冶煉廠留出利潤空間，因此冶煉廠并非選擇低價出售而是持單挺價。
另有部分貿(mào)易商接收到冶煉廠的挺價信號，基于對鋰價上漲的擔心，開始采購碳酸鋰并轉(zhuǎn)化為期貨倉單。以上導致碳酸鋰現(xiàn)貨流通實際偏緊，但并非是供應(yīng)走向短缺。
需求端，3月鋰電排產(chǎn)預期的大超預期，才是鋰價一度漲至12萬元的重要推手。電池廠和正極廠排產(chǎn)數(shù)據(jù)樂觀，部分電池廠產(chǎn)能利用率向70%-80%回歸，被視為行業(yè)景氣度恢復、需求明顯改善、補庫開啟的重要信號。
不難看出，3月前消息面上出現(xiàn)了供需錯配的時間差，此基礎(chǔ)上鋰價才走向易漲難跌，實際上是市場對于遠月預期更為樂觀，強預期而非弱現(xiàn)實主導了市場情緒和資金流動。
為何不能繼續(xù)沖高？
而當情緒開始消散之后，市場對于消息利好/空的判斷又開始回歸理性。
供給端，海外三礦山減產(chǎn)共將影響約3萬噸LCE，反映到供需平衡表上，全球碳酸鋰預計仍有10%左右的過剩。而實際上隨著其他礦山項目的投產(chǎn)或爬坡，補上這3萬噸并非難事。
此外，碳酸鋰新增產(chǎn)能中，自有礦比例正不斷提高，自有礦冶煉廠利潤回歸，其產(chǎn)量可抵消部分中小型鋰鹽企業(yè)的減停產(chǎn)影響。
需求端，樂觀排產(chǎn)的背后，卻是中游材料廠在上游漲價、下游壓價的局面中難以獲利，進退兩難。
降本訴求從終端新能源汽車傳導至下游電池廠，最終報價呈現(xiàn)出鋰價上漲、電芯繼續(xù)小幅下降，而材料價格不變的局面，此背景下材料廠面臨的利潤壓力只增不減。
供給收緊導致的碳酸鋰價格反彈，并未能有效傳導至下游。不少材料廠在調(diào)研中反饋，下游電池廠對于材料采購仍多要求折扣，因此對11-11.5萬元/噸的鋰價已經(jīng)是接受乏力。
因此，材料商實際采購維持“按需采買”的節(jié)奏。另考慮到電池廠、正極廠仍有1-2個月庫存為緩沖，且在春節(jié)前進行了一定補庫，大規(guī)模補庫仍未能發(fā)生。
鋰價不再居于高位，電池廠“客供”模式（即直接采購碳酸鋰提供給材料廠，僅向材料廠支付加工費的模式）有所減少，材料廠進行鋰鹽交易的參與程度提高。
此背景下，材料廠對高價鋰的“不買單”，也就成為了碳酸鋰價格在12萬元以上無法尋得基本面支撐的主要原因。
值得注意的是，隨著越來越多企業(yè)以套期保值形式加入碳酸鋰期貨交易，碳酸鋰期貨倉庫對于現(xiàn)貨流通的調(diào)節(jié)作用正越來越明顯，產(chǎn)業(yè)資金在盤面上的影響力也開始比肩投機資金。
3月底，隨著一批倉單集中注銷，現(xiàn)貨市場流通資源增加；疊加智利鋰礦石集中到港，短期內(nèi)供應(yīng)量集中釋放，期價因此又承壓回落到10萬元區(qū)間。
碳酸鋰二季度展望
展望二季度，供給端增長確定性較高：隨著氣溫回暖，4、5月鋰礦排產(chǎn)快速回升，尤其是鹽湖產(chǎn)出率不斷提高，供給寬松的預期不變且穩(wěn)定。消息面需留意冶煉廠是否開始主動去庫，或者降價進行散貨流通。
需求端，市場主要關(guān)注小米SU7為新能源車市帶來的復雜信號。
樂觀預期在于，小米SU7、問界、極氪等新款車型的走俏與熱銷，將直接驅(qū)動配套電池的需求、擴大營收規(guī)模，而非停留于電池廠消化舊有庫存、處理存貨減值。市場對于小米汽車今年可實現(xiàn)的交付量預期多集中于6萬-8萬輛，按SU7 Max所搭載的100KWh電池包來測算，有望帶動約6-8GWh的電池需求。
不過，小米SU7熱銷雖直接帶動電池需求，但其定價被市場認為“極具性價比”，已在本周掀起2024年以來的“第二輪”價格戰(zhàn)。
4月1日起，問界M7、小鵬、蔚來等紛紛公布最新降價、補貼措施，最高購車優(yōu)惠達2萬元。而除了原有車型降價，極氪汽車新推出007后驅(qū)增強版，將新車起售價格拉低至20.99萬元的“高性價”區(qū)間。
這對于鋰電產(chǎn)業(yè)鏈來說意味著降本需求的強化，后期鋰價依舊存在降溫或回落的可能性。
另值得注意的是，在經(jīng)歷了連續(xù)2個月的銷量下滑后，比亞迪在3月實現(xiàn)車輛銷售超30.2萬輛，其中，王朝、海洋系列實現(xiàn)銷量超28萬輛，環(huán)比增長151.4%。如此強勁的表現(xiàn)，將帶動PHEV車型整體滲透率和市占率的進一步提升。
截至2024年2月，PHEV車型在30萬以上價格帶的銷量表現(xiàn)優(yōu)于純電，在30萬元以下價格帶的銷量表現(xiàn)不及純電。比亞迪3月銷量的超預期回暖，將進一步對這一細分格局造成沖擊。
比亞迪主銷PHEV車型主要選擇的是自產(chǎn)自銷的小電量短續(xù)航電池，不同于理想、長城、騰勢等其他品牌對于大電量長續(xù)航電池的重視。
短期來看，隨著小電量短續(xù)航電池的普及和市場認可度的提高，或不利于大容量PHEV電芯的需求落地；同時也會在磷酸鐵鋰細分市場對于現(xiàn)有格局造成沖擊。
鋰電產(chǎn)業(yè)的博弈或轉(zhuǎn)向由下游為主導，對于鋰價而言，也是向更加合理價格區(qū)間的回歸。
