中國儲能網(wǎng)訊：截至3月28日，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）與贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）均已完成2023年年報披露。在去年鋰價劇降沖擊下，兩家鋰礦龍頭業(yè)績已高光不再，雖然仍實現(xiàn)盈利，但凈利潤下降幅度均在七成左右。
影響同樣波及股價。Wind數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)3月28日收盤價計算，天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)一年間市值已蒸發(fā)989億元。
貝殼財經(jīng)記者關(guān)注到，在價格大幅波動下，上游資源自給率或成為拉開企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵因素。天齊鋰業(yè)作為少數(shù)實現(xiàn)鋰資源100%自給的企業(yè)，鋰礦業(yè)務(wù)毛利率不降反增。
對于制造企業(yè)而言，上游資源的保障始終是生存命脈。兩家企業(yè)去年產(chǎn)量均同比提升，且均明確表示重視資源布局。不過在地緣政治影響下，企業(yè)走向海外買礦或?qū)⒚媾R更多挑戰(zhàn)。
鋰價低谷業(yè)績陣痛，今年或迎價格回溫
天齊鋰業(yè)2023年實現(xiàn)營業(yè)收入405.03億元，同比增長0.13% ；歸母凈利潤72.97億元，同比下降69.75%。
天齊鋰業(yè)近年財報數(shù)據(jù)。圖/Wind
贛鋒鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入329.72億元，同比下降21.16%；歸母凈利潤49.47億元，同比下降75.87%。
贛鋒鋰業(yè)近年財報數(shù)據(jù)。圖/Wind
就業(yè)績大幅下滑，兩家公司均提到了行業(yè)背景。據(jù)上海有色網(wǎng)歷史價格，電池級碳酸鋰從2022年年底的51.2萬元/噸降至2023年年底的9.69萬元/噸，跌幅高達(dá)81.07%。
上游原材料的降價向下傳導(dǎo)，自然沖擊了資源企業(yè)的利潤空間。天齊鋰業(yè)表示2023年受鋰化工產(chǎn)品市場波動的影響，公司鋰化工產(chǎn)品銷售價格較上年下降，鋰化工產(chǎn)品毛利下降。據(jù)年報披露，鋰化合物及衍生品板塊在天齊鋰業(yè)的應(yīng)收中占比超過三成，毛利率較上年下降了12%，為73.85%。華泰證券提出，鋰價下行周期，冶煉端加工利潤受到一定壓制，公司利潤向礦端轉(zhuǎn)移。
此外天齊鋰業(yè)表示業(yè)績下滑另一重因素為2022年參股企業(yè)SES Holdings Pte.Ltd上市，長期股權(quán)投資變?yōu)槠渌麢?quán)益工具投資的投資收益，2023年度內(nèi)無此事項，導(dǎo)致投資收益同比減少約12億元。
在銷售結(jié)構(gòu)構(gòu)成方面，貝殼財經(jīng)記者關(guān)注到，天齊鋰業(yè)的客戶集中度相對更高，2023年公司對第一大客戶Albemarle Corporation的銷售額為261.74億元，占年度銷售總額超過六成，其余大客戶包括比亞迪與LG的銷售額占比均僅為個位數(shù)。贛鋒鋰業(yè)的客戶則相對分散，公司2023年向前五大客戶銷售額合計僅為整體銷售總額的四成。
在經(jīng)歷了2023年的墜落之后，今年鋰價將怎么走？
隨著2月下旬碳酸鋰期貨重回10萬元/噸的關(guān)口，市場認(rèn)為價格企穩(wěn)的信號或已出現(xiàn)。
華泰證券研報提出，在鋰價持續(xù)下跌影響下，近期包括Finnis等高成本礦山宣布停產(chǎn)，同時Greenbush、Mt Cattlin等礦山下調(diào)了2024年的產(chǎn)量指引，部分礦山擴產(chǎn)進(jìn)度放緩，鋰供給過剩格局已出現(xiàn)一定程度收窄跡象。若鋰價在后續(xù)繼續(xù)下探，可能引發(fā)更多礦山減產(chǎn)，鋰供需格局有望迎來實質(zhì)性改善。基于此判斷，預(yù)計2024至2025年鋰供需過剩比例分別為4.65%和3.80%，鋰價有望尋底后企穩(wěn)。
資源自給率拉開盈利能力差異
值得關(guān)注的是，在上游資源環(huán)節(jié)，天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)的表現(xiàn)出現(xiàn)一定分化。
鋰礦業(yè)務(wù)占天齊鋰業(yè)近七成營收，公司這一部分業(yè)務(wù)2023年毛利率為90.44%，較上年增長了超過六個百分點。
鋰系列產(chǎn)品在贛鋒鋰業(yè)整體營收中占比超過七成，2023年該板塊毛利率為12.53%，較上年同期下降超過四成。公司表示，受鋰鹽產(chǎn)品市場行情下行影響，鋰系列產(chǎn)品2023年下半年較上半年平均售價下降超過40%。
之所以出現(xiàn)盈利能力差異，資源自給率或是重要的影響因素之一。天齊鋰業(yè)是少數(shù)已實現(xiàn)鋰資源100%自給自足的企業(yè)之一。公司同時布局硬巖鋰礦和鹽湖鋰礦資源，以位于澳大利亞的格林布什鋰輝石礦和中國四川雅江措拉礦為資源基地，并通過投資SQM和日喀則扎布耶的部分股權(quán)，進(jìn)一步擴大了對境內(nèi)外鹽湖鋰礦資源的布局。
贛鋒鋰業(yè)的資源自給率則尚有距離，公司現(xiàn)用的主要鋰資源為澳大利亞Mount Marion項目，通過持續(xù)投資上游鋰資源公司及簽署長期戰(zhàn)略采購協(xié)議的方式保障原料供應(yīng)。贛鋒鋰業(yè)在2022年年中曾披露當(dāng)時的鋰資源自給率為40%左右，隨著控股的資源項目陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計未來公司自有資源的供應(yīng)占比將達(dá)到70%左右。
上海有色網(wǎng)分析指出，對于鋰鹽廠商而言，在自身鋰精礦供給率無法滿足其自身鋰鹽產(chǎn)能的情況下，企業(yè)不得不采取外采鋰精礦的方式來保證其原材料的供給，而鋰礦價格下跌的幅度滯后于碳酸鋰價格下跌幅度，加劇了外購鋰礦企業(yè)的壓力。具體從價格跌幅對比來看，2023年鋰精礦跌幅明顯不敵鋰鹽價格跌幅。
自給率同樣間接影響到了企業(yè)的存貨跌價，對于不得不外采原材料的企業(yè)來說，市場的價格波動更難以避免。贛鋒鋰業(yè)2023年年報顯示，公司計提了超過16億元的資產(chǎn)減值，天齊鋰業(yè)計提的資產(chǎn)減值則為7.3億元。
上海有色網(wǎng)提出，有不少礦企在2022年鋰精礦仍處高位時，有相應(yīng)的儲備鋰礦的動作，存有一定數(shù)量的庫存。但是自進(jìn)入2023年以來，隨著碳酸鋰價格的疲軟表現(xiàn)，鋰精礦價格也隨之下滑。截至2023年末，鋰輝石精礦（CIF中國）現(xiàn)貨均價已經(jīng)跌至1315美元/噸，相較2022年年底的5505美元/噸跌幅達(dá)76.11%。貶值的資產(chǎn)一定程度上成為了業(yè)績拖累因素。
可作為自給率參考的數(shù)據(jù)之一是原材料的采購成本。在2023年年報中，贛鋒鋰業(yè)披露了公司主要原材料鋰輝石采取協(xié)議包銷的采購模式，采購額占采購總額的比例為47%。這一數(shù)據(jù)較2022年的超過60%已出現(xiàn)大幅下降，公司2023年的持續(xù)買礦或發(fā)揮了積極作用。
資源仍是核心命脈，企業(yè)2024年或繼續(xù)“買買買”
對于制造企業(yè)而言，上游資源的保障始終是生存命脈。
產(chǎn)量規(guī)模方面，在鋰價下行的大背景下，兩家企業(yè)均實現(xiàn)提升。天齊鋰業(yè)2023年鋰精礦產(chǎn)量為152.23萬噸，同比增長12.88%。企業(yè)此前曾披露，通常情況下制備1噸碳酸鋰大約需要8噸鋰精礦，據(jù)此計算公司去年的產(chǎn)量約為19.03萬噸碳酸鋰當(dāng)量。贛鋒鋰業(yè)2023年產(chǎn)量為10.43萬噸碳酸鋰當(dāng)量，同比增7.25%。
“取得優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的鋰資源對公司業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要?！壁M鋒鋰業(yè)在去年10月回復(fù)投資者表示，公司將通過進(jìn)一步勘探不斷擴大現(xiàn)有的鋰資源組合，并逐漸側(cè)重于鹵水等低成本資源的提取開發(fā)，積極提高公司的資源自給率水平。
今年以來，贛鋒鋰業(yè)保證上游資源的動作不斷。3月25日，贛鋒鋰業(yè)宣布與澳大利亞鋰資源企業(yè)Pilbara合作開展鋰化工廠項目的可行性研 究，如果雙方批準(zhǔn)推進(jìn)最終投資決定，Pilbara將向合資公司每年供應(yīng)30萬噸鋰精礦，協(xié)議期限為15年。若最終投資決定未獲批準(zhǔn)，Pilbara將在2027年至2030年，在現(xiàn)有的包銷協(xié)議基礎(chǔ)上，每年向贛鋒鋰業(yè)額外供應(yīng)10萬噸鋰輝石精礦。
而在今年1月15日，贛鋒鋰業(yè)就與Pilbar簽下大單，后者將向贛鋒鋰業(yè)增加鋰輝石精礦供應(yīng)量，從此前的每年16萬噸增加至未來三年的每年31萬噸。
不過值得關(guān)注的是，企業(yè)的海外買礦計劃仍可能受到地緣政治影響而難產(chǎn)。
天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)均在年報中提及了走向全球的風(fēng)險。天齊鋰業(yè)表示，在全球清潔能源轉(zhuǎn)型的背景下，各國逐漸意識到鋰作為能源金屬的戰(zhàn)略意義，相繼明確關(guān)鍵金屬保護(hù)計劃，我國鋰電產(chǎn)業(yè)鏈公司可能會面臨來自國際市場的挑戰(zhàn)。
作為應(yīng)對，天齊鋰業(yè)表示將繼續(xù)尋求合作伙伴，嘗試開展戰(zhàn)略合作，同時將繼續(xù)和全球領(lǐng)先的礦業(yè)企業(yè)合作探索新的鋰資源開發(fā)機會。在確保生態(tài)安全前提下，公司還將加快推進(jìn)國內(nèi)鋰資源開發(fā)步伐，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈布局。
