中國儲能網訊：10月17日，TCL科技發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預告，預計今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1316.09億元至1346.09億元，同比增長4%至6%；凈利潤15.41億至16.91億元，同比增長448%至502%。
針對業(yè)績變動的原因，TCL科技指出了兩點：一是半導體顯示業(yè)務領域，在大尺寸化趨勢下，面積需求穩(wěn)步增長，大尺寸產品獲利改善；此外，中尺寸產品和應用滲透率提升，部分IT產品價格止跌回升。同時，公司亦提及其新能源光伏業(yè)務正在“加速制造轉型和技術創(chuàng)新轉化，提升柔性制造能力，加快全球化業(yè)務布局和產業(yè)鏈協(xié)同，持續(xù)穩(wěn)定貢獻業(yè)績。
不過，穩(wěn)定貢獻業(yè)績的同時，其新能源光伏業(yè)務公司TCL中環(huán)近日的百億募資似乎并不十分順利，可轉債發(fā)行預案三遭深交所問詢，引發(fā)行業(yè)關注。
10月11日晚間，TCL中環(huán)發(fā)布公告，針對138億元可轉債申請再次回復深交所問詢函。其中，公司融資的合理性、必要性遭到連環(huán)追問，產線的量產情況、產能釋放情況、風險情況等都受到問詢。值得注意的是，該輪問詢已經是深交所針對此次募資的第三輪問詢，此次擴展和募資計劃最終能否順利落地仍有待觀察。
此外，南都灣財社記者注意到，在9月底，TCL中環(huán)還將價值約42億元的硅料子公司以約1.6折的甩賣價出售，同樣引發(fā)關注。在大手筆融資的同時又低價甩賣子公司，一系列資本操作意欲為何？在再融資市場釋放出明顯收緊信號的情況下，TCL中環(huán)的再融資進程將走向何方？
募集百億投向光伏電池，持續(xù)再融資“輸血”擴產
前述提及的可轉債預案于今年4月發(fā)布，共募資138億元。根據(jù)募集說明書，本次TCL中環(huán)可轉債募集的資金為138億元，擬分別投向兩個項目：年產35GW高純太陽能超薄單晶硅片智慧工廠項目（以下簡稱“光伏硅片項目”）、TCL中環(huán)25GW N型TOPCon高效太陽能電池工業(yè)4.0智慧工廠項目（以下簡稱“光伏電池項目”）。
其中，投入光伏電池項目的費用是重頭戲，為103億元；投入光伏硅片項目的金額為35億元。
南都灣財社記者梳理看到，從產品來看，TCL中環(huán)的收入主要來自光伏硅片、光伏組件、其他硅材料、光伏電站。2023半年報顯示，TCL中環(huán)前述產品的收入占比分別為77.27%、14.92%、4.96%、0.74%。
這也意味著，從營收構成來看，TCL中環(huán)的主要創(chuàng)收產品為光伏硅片，此次融資百億投入的光伏電池項目并不是其主要創(chuàng)收產品。
因此，業(yè)內人士認為，加注光伏電池項目，是TCL中環(huán)推進光伏一體化的進程。隨著光伏一體化漸成行業(yè)風向，非一體化企業(yè)未來或更易遭到競爭沖擊。不過，相對晶澳科技、晶科能源等老牌一體化光伏企業(yè)，TCL中環(huán)目前的一體化進程仍然相對有限。
TOPCon電池指隧穿氧化物鈍化接觸太陽能電池，是一種N型電池技術，其轉換效率領先于上一代P型的PERC電池。光伏行業(yè)內人士向南都灣財社記者透露，目前光伏電池片技術正處于P型向N型電池升級的階段，因此不少光伏企業(yè)的擴產都在向N型電池轉型。其中，TOPCon技術路線轉換效率高、工藝和技術成熟，量產性價比也高，成為許多廠商擴張升級的重點。
針對此次百億融資擴產該技術路線的必要性與合理性，TCL中環(huán)在回復深交所問詢中表示，公司未來三年歸母凈利潤合計353.68億元，但重大項目資金支出預計423.78億元。加上償債、營運等資金需求，預計公司未來三年資金缺口為182.8億元。本次募資138億元或無法彌補未來的資金缺口。
值得注意的是，不僅是此次融資，TCL中環(huán)擴大產能一直在依靠融資“輸血”。2020年8月，TCL中環(huán)增發(fā)2.48億股融資約50億元；2021年11月，公司增發(fā)1.99億股融資約90億元；今年4月，TCL中環(huán)發(fā)布公告擬發(fā)行不超138億元可轉債，三次融資合計約278億元。
42億資產作價7億“賤賣”
持續(xù)融資的同時，TCL中環(huán)還在低價出售資產。
根據(jù)9月28日晚間公告，TCL中環(huán)擬作價6.97億元轉讓參股公司新疆戈恩斯能源科技有限公司（下簡稱“新疆戈恩斯”）27%的股權給國通信托有限責任公司（以下簡稱“國通信托”），后者為武漢金融控股(集團)有限公司下屬成員企業(yè)。
根據(jù)財務數(shù)據(jù)，2020-2022年，新疆戈恩斯實現(xiàn)營收21.79億、88.93億元、135.24億元；同期凈利潤分別為16.86萬、45.36億、82.52億。2023年上半年，新疆戈恩斯實現(xiàn)營收40.79億，凈利潤20.23億元。其中2021、2022年，新疆戈恩斯的盈利規(guī)模均超過了TCL中環(huán)。按照持股比例計算，過去三年半，新疆戈恩斯能為TCL中環(huán)貢獻的凈利潤分別為：4.55萬元、12.25億元、22.28億元、5.4億元，合計近40億元。
截至2023年6月30日，新疆戈恩斯總資產為184.56億元，凈資產為157億元。按27%的持股比例計算，TCL中環(huán)擁有的權益資產約42億元，然而TCL中環(huán)卻以不到7億元的價格轉讓，引發(fā)爭議。
為何此時要以如此低價出售盈利能力尚佳的新疆戈恩斯的股權，背后釋放出什么信號？對此，南都灣財社記者以投資者身份致電TCL中環(huán)投資者熱線，工作人員表示，這是公司基于長期發(fā)展制定的戰(zhàn)略決策，詳情可查看公告。該人士并未對原因進行正面回應，表示無需過度解讀。
業(yè)內人士猜測，此舉背后或釋放出TCL中環(huán)步入顆粒硅賽道的信號。對此，TCL中環(huán)并未作出回應。不過，面對未來三年近183億元資金缺口，靠出售資產回血或許只是杯水車薪。
光伏行業(yè)產能過剩存隱憂，再融資釋放收緊信號
又發(fā)定增又發(fā)債，還低價出售資產，TCL中環(huán)為何頻頻募資？一位業(yè)內投資人士告訴南都灣財社記者，一般情況下，由于擴產需要大筆資金，光伏企業(yè)大多都會進行再融資，包括定增、可轉債、GDR等方式。當下擴產和募資計劃多樣，光伏企業(yè)不斷地融資在補充流動資金的同時，亦能減輕負債，發(fā)布大規(guī)模擴產計劃也能夠給對手施壓，可謂一舉多得。不過，一些在募集到資金后改變募資用途的情況，在A股也不罕見。
該人士認為，光伏企業(yè)融資的落地與否，最終也會影響新產能的進度。TCL中環(huán)自4月發(fā)布可轉債計劃，三遭問詢后仍未落地，對新產能的落地亦可能產生一定程度影響。
此外，從行業(yè)來看，產能存在過剩風險，也是當下不斷擴產“猛踩油門”的光伏企業(yè)正面臨的隱憂。今年9月，在光伏（儲能）產業(yè)供需論壇上，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華就指出，今年1至8月，全國光伏裝機量再創(chuàng)歷史新高，達113.16GW，同比暴增154.5%，該數(shù)字已超過去年全年裝機量。
工業(yè)和信息化部電子信息司處長金磊也曾在公開場合指出，近年來，國內光伏和儲能產業(yè)蓬勃發(fā)展，總體保持了良好發(fā)展速度。但產業(yè)也面臨著矛盾和挑戰(zhàn)，包括對供需失衡的擔憂，匹配失衡有所顯現(xiàn)，行業(yè)階段性劇烈震蕩時有發(fā)生。
記者梳理看到，具體到光伏電池的TOPCon技術路線，在光伏企業(yè)都在向N型電池轉型，TOPCon技術路線成為重點的背景下，TOPCon新產能的投產越多，相比P型PERC電池的溢價可能會越來越低。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，此前TOPCon相比PERC每瓦約有2毛錢溢價，但隨著TOPCon產能逐漸放量，如今價格已經縮小至1毛錢左右，投資回報率正在縮窄。
同時，隨著中國證監(jiān)會針對IPO、再融資作出6項監(jiān)管安排，再融資市場也釋放出明顯收緊的信號。數(shù)據(jù)顯示，在申報端，截至9月底，滬深交易所再融資罕見出現(xiàn)“零受理”；在審核端，新規(guī)前已獲受理的存量項目仍在推進，但過會率有所下滑；同時，自7月開始，宣告折戟的再融資項目正在逐月增多。
行業(yè)風向下，TCL中環(huán)的再融資進程未來將走向何方，仍有待繼續(xù)關注。
