中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：從草根到鈷業(yè)大王，30年創(chuàng)業(yè)，陳雪華逆襲為一代風(fēng)云浙商。但當(dāng)前，他的千億鈷業(yè)帝國(guó)正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
2023年上半年，華友鈷業(yè)（603799.SH）業(yè)績(jī)時(shí)隔三年再度下降，公司設(shè)定的2023年扣非凈利盈利60億元目標(biāo)，面臨較大挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，公司償債壓力增大。截至2023年6月末，華友鈷業(yè)有息負(fù)債約420億元，而貨幣資金只有154億元。公司業(yè)績(jī)、債務(wù)雙雙陷入困境。
備受關(guān)注的是，盡管陳雪華及華友鈷業(yè)已經(jīng)采取了積極措施，但公司股價(jià)仍在下跌。近兩年，華友鈷業(yè)股價(jià)累跌近70%，市值蒸發(fā)了約1200億元。
投資、擴(kuò)產(chǎn)，華友鈷業(yè)還在大舉動(dòng)作，市場(chǎng)充滿變數(shù)，陳雪華該如何破局？
非洲“開疆辟土”成“鈷王”
陳雪華的發(fā)家秘籍中，既有浙商“堅(jiān)持”的韌性基因，也有“走投無路”的機(jī)緣，以及對(duì)行業(yè)大勢(shì)的精準(zhǔn)判斷。
盡管出生于富庶之地浙江嘉興，但陳雪華跟很多草根一樣，早年與苦難相伴。因?yàn)樨毨?，勉?qiáng)初中畢業(yè)，他被迫放棄學(xué)業(yè)，一門心思賺錢補(bǔ)貼家用。桐鄉(xiāng)盛產(chǎn)羊毛衫，他沒有本錢養(yǎng)羊，就養(yǎng)長(zhǎng)毛兔、雞鴨，甚至養(yǎng)水貂，這些，都沒讓他掙到多少錢。最后，在種豆芽這一看似簡(jiǎn)單，但堅(jiān)持下來并不容易的小生意上，陳雪華有了收獲，他堅(jiān)持了整整10年，成了當(dāng)?shù)赜忻摹岸寡看笸酢?。這一經(jīng)歷也讓他明白了一個(gè)道理——“要么不做，要么就做最好的”。
期間，在1981年，19歲的陳雪華進(jìn)入村辦廠永豐化工廠，邊做豆芽生意邊上班。在工廠，陳雪華從化驗(yàn)員做起，到采購(gòu)員、銷售員等，一步步干到了經(jīng)營(yíng)副廠長(zhǎng)。
1993年，是陳雪華的重大轉(zhuǎn)折之年。永豐化工廠關(guān)停，他成了下崗工人。拿出賣豆芽攢的錢，陳雪華與人合伙創(chuàng)辦了桐鄉(xiāng)華興化工實(shí)業(yè)有限公司，正式開啟了創(chuàng)業(yè)之旅。
創(chuàng)業(yè)初期，他繼續(xù)走永豐化工廠的老路子，生產(chǎn)氧化鎳，氧化鎳的用途廣泛，可以用作鎳氫電池和半導(dǎo)體薄膜。
讓人意想不到的是，陳雪華僅用6年時(shí)間，就將氧化鎳的銷量做到了全國(guó)第一，還出口至美國(guó)。
2000年，眼光敏銳的陳雪華發(fā)現(xiàn)，技術(shù)正在迭代，鋰電池性能優(yōu)于鎳氫電池，索尼和戴爾等國(guó)際廠商，開始鋰電池商用試用。陳雪華迅速調(diào)整，生產(chǎn)鋰電池的重要原料鈷。生產(chǎn)鎳時(shí)，鈷作為伴生品出現(xiàn)，轉(zhuǎn)攻鈷，對(duì)于陳雪華而言，建設(shè)新的生產(chǎn)線就可以了。
事實(shí)證明，陳雪華的判斷是正確的。2002年，首先建起的鈷生產(chǎn)線很快滿足不了市場(chǎng)需求。他迅速在桐鄉(xiāng)建設(shè)第二條鈷生產(chǎn)線，正式成立華友鈷鎳材料有限公司。這就是華友鈷業(yè)的前身。
陳雪華很快就遇到了難題，中國(guó)是一個(gè)貧鈷國(guó)，鈷材料絕大部分依賴進(jìn)口。非洲的鈷儲(chǔ)量占全球的50%，鈷產(chǎn)量占據(jù)全球的68%。
2003年，雖然資金實(shí)力有限，且非洲局勢(shì)不穩(wěn)定，商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，但陳雪華還是力排眾議，獨(dú)闖非洲，開疆辟土。幾經(jīng)打聽和波折，他才來到非洲最大的鈷原料出口國(guó)剛果金。
經(jīng)歷“九死一生”，終于在2006年，陳雪華正式在非洲大地上做鈷原料的開采和加工，并生產(chǎn)銅銷售。2008年，陳雪華耗資3億收購(gòu)剛果金MIKAS公司等礦山公司的控制權(quán)，獲得了穩(wěn)定的鈷材料來源。
2012年，華友鈷業(yè)在衢州建設(shè)新材料制造基地，鈷產(chǎn)品、電極銅產(chǎn)能均達(dá)1萬噸。2015年，華友鈷業(yè)正式進(jìn)軍新能源項(xiàng)目，開始專攻鋰電池原材料制造。也是在這一年，華友鈷業(yè)登陸上交所。
到2022年，資產(chǎn)已超千億的華友鈷業(yè)成為中國(guó)最大的鈷產(chǎn)品供應(yīng)商，產(chǎn)銷規(guī)模位居世界前列，位列《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)第349位。這一年，陳雪華也以21億美元財(cái)富躋身《2022年福布斯全球億萬富豪榜》，成為名副其實(shí)的“鈷王”。
合伙人清倉(cāng)套現(xiàn)163億
不得不說，陳雪華在創(chuàng)業(yè)路上有一個(gè)好的合作伙伴，他就是謝偉通。
上世紀(jì)九十年代，謝偉通來到浙江嘉興，與陳雪華合伙創(chuàng)業(yè)。由于是主要投資人，謝偉通對(duì)華友鈷業(yè)的持股比一度超過80%，和陳雪華為華友鈷業(yè)的共同實(shí)際控制人。
從陳雪華創(chuàng)業(yè)開始，到前往非洲買礦，謝偉通給予了鼎力支持。2019年3月，謝偉通不再擔(dān)任華友鈷業(yè)董事、副董事長(zhǎng)等職務(wù)。
華友鈷業(yè)上市之初，謝偉通通過全資持股的大山私人股份有限公司（簡(jiǎn)稱“大山公司”）持股28.97%，陳雪華通過華友控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“華友控股”）持股20.34%。
2018年1月，謝偉通和陳雪華所持的股份開始逐步解除限售。謝偉通也開始了減持套現(xiàn)。2018年3月12日至7月10日，大山公司通過二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)減持2144.35萬股，占當(dāng)時(shí)公司總股本的2.58%，合計(jì)套現(xiàn)15.07億元。2020年，大山公司繼續(xù)減持，當(dāng)年7月15日至27日，減持1141.25萬股股份，套現(xiàn)約4.75億元。
2021年，隨著華友鈷業(yè)股價(jià)大幅上漲，大山公司加大了減持力度。這一年，大山公司的減持分兩步實(shí)施。當(dāng)年6月25日，大山公司將其所持華友鈷業(yè)6.80%股權(quán)、5.01%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給陳雪華、杭州佑友企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），交易價(jià)格為88.92元/股，總價(jià)款分別約為73.34億元、54.03億元。協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，大山公司對(duì)華友鈷業(yè)的持股比降至0.99%。
僅剩的0.99%股份，大山公司也不愿意持有，2021年8月23日至25日，三天之內(nèi)，大山公司完成清倉(cāng)，這一次，套現(xiàn)的金額約為15.63億元。
目前，對(duì)股權(quán)進(jìn)行穿透，謝偉通還間接持有華友鈷業(yè)約0.47%股權(quán)，累計(jì)套現(xiàn)約163億元，基本上完成了清倉(cāng)退出。
伴隨著謝偉通的大舉清倉(cāng)撤退，華友鈷業(yè)的實(shí)際控制人也由謝偉通、陳雪華變更為陳雪華。
或許是巧合，謝偉通減持價(jià)格多為高位。2018年，其減持價(jià)格在70元/股左右，2021年，減持價(jià)格接近90元/股。2018年，陳雪華及其一致行動(dòng)人華友控股也通過二級(jí)市場(chǎng)減持套現(xiàn)了10億元。
曾經(jīng)，市場(chǎng)好奇謝偉通的減持意圖，目前來看，財(cái)富變現(xiàn)可能是主要目的。
2021年7月13日，華友鈷業(yè)的股價(jià)一度漲至151元/股，創(chuàng)歷史新高，公司市值約為1842億元。此后，其股價(jià)震蕩下跌，2023年9月28日的收盤價(jià)為37.51元/股，較2021年高點(diǎn)跌去了67.59%，市值約為641億元，蒸發(fā)了約1200億元。
謝偉通的清倉(cāng)套現(xiàn)式退出，可能也是華友鈷業(yè)股價(jià)大跌的重要原因之一。
待解的資金困局
謝偉通在巔峰時(shí)清倉(cāng)離場(chǎng)后，真正全面掌控華友鈷業(yè)的陳雪華，危機(jī)已經(jīng)來臨。
除了股價(jià)大跌、市值大幅縮水外，陳雪華面臨的突出問題，就是缺錢。
截至2023年6月底，華友鈷業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為68.41%。期末，公司賬面貨幣資金154.31億元，理財(cái)產(chǎn)品2億元左右，合計(jì)約為157億元；與之對(duì)應(yīng)的債務(wù)，短期借款149.12億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債53.15億元、短期應(yīng)付債券14.26億元、長(zhǎng)期借款138.85億元、應(yīng)付債券64.67億元，合計(jì)為420.05億元，其中，短期債務(wù)為216.53億元。
不考慮資本支出，華友鈷業(yè)目前的賬面貨幣資金也與短期債務(wù)相差62億元，短期償債壓力明顯。
實(shí)際上，華友鈷業(yè)存在大額資本支出需求。
2022年，公司曾籌劃定增，擬募資220億元，后又調(diào)減至177億元。根據(jù)當(dāng)時(shí)披露的定增預(yù)案，177億元募資中，公司計(jì)劃將40億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，137億元用于印尼華山鎳鈷公司年產(chǎn)12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法項(xiàng)目、廣西華友鋰業(yè)公司年產(chǎn)5萬噸電池級(jí)鋰鹽項(xiàng)目建設(shè)，兩項(xiàng)目總投資180.79億元，差額43.79億元由公司自有資金或自籌資金解決。
籌劃推進(jìn)了半年，華友鈷業(yè)宣告177億元定增事項(xiàng)擱淺。
2023年9月24日晚間，華友鈷業(yè)公告，公司與LG化學(xué)簽署諒解備忘錄，雙方計(jì)劃于印尼設(shè)立高壓酸浸濕法冶煉、精煉、前驅(qū)體合資公司，于摩洛哥設(shè)立鋰鹽加工合資公司。如果合作順利推進(jìn)，這又將是一筆投入。
在經(jīng)營(yíng)性負(fù)債方面，截至2023年6月末，華友鈷業(yè)應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為88.11億元，較上年同期增加8億元左右，而應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款為259.81億元，同比猛增82.54億元。應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款與應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款之間相差171.7億元。
股價(jià)、債務(wù)“雙殺”，華友鈷業(yè)陷入雙困之局。
陳雪華自身也有財(cái)務(wù)壓力。9月28日晚間，華友鈷業(yè)公告，陳雪華及其一致行動(dòng)人華友控股向華能貴誠(chéng)信托質(zhì)押了1827萬股股份，占公司總股本的1.07%。本次質(zhì)押后，陳雪華及華友控股累計(jì)質(zhì)押所持公司2.31億股股份，質(zhì)押率達(dá)69.91%。
陳雪華的應(yīng)對(duì)措施是，出資不低于6億元、不高于10億元通過二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)股份，回購(gòu)而得的股票，用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。此舉，公司一方面為借此提振股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心，另一方面，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)換標(biāo)的即為回購(gòu)的股票，以緩解償債壓力。
陳雪華的這一“絕妙計(jì)劃”能否達(dá)到預(yù)期，存在變數(shù)。目前，華友鈷業(yè)已經(jīng)斥資2.81億元回購(gòu)股份，但股價(jià)并無明顯回升跡象。
華友鈷業(yè)還存在經(jīng)營(yíng)壓力。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”）為18.39億元，同比下降16.11億元。時(shí)隔三年，中期業(yè)績(jī)?cè)俅蜗陆怠?
2023年7月，華友鈷業(yè)披露2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)，擬對(duì)2211位激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票。半價(jià)激勵(lì)的考核目標(biāo)為，以2022年的營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，2023年至2025年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)分別不低于10%、20%、30%，或者扣非凈利潤(rùn)分別不低于60億元、70億元、80億元，三年合計(jì)不低于210億元。
上半年扣非凈利潤(rùn)不到20億元，全年不低于60億元的目標(biāo)，難度之大可想而知。
市場(chǎng)環(huán)境充滿變數(shù)，華友鈷業(yè)的每一步都影響著其未來的命運(yùn)。創(chuàng)始人謝偉通高位套現(xiàn)撤離、市值蒸發(fā)1200億元，募資不順加上較大的償債壓力，都是陳雪華及華友鈷業(yè)需要應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)。
究竟該如何破局，陳雪華當(dāng)仔細(xì)權(quán)衡，慎重出招。
