中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：今年9月，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈似乎并未迎來傳統(tǒng)意義上的“金九”行情。
“往年這個(gè)時(shí)候大家都在搶著買貨，但今年遲遲沒有看到放量跡象。有些訂單在上個(gè)月就已經(jīng)談好了，客戶卻因?yàn)橄掠涡枨蟾簧?，一直不提貨。”西南地區(qū)一家鈷鹽生產(chǎn)企業(yè)人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，最近雖有詢單，但成交情況不理想，整體以小批量、快節(jié)奏為主。
下游采購(gòu)積極性不足，直接反映在原材料的價(jià)格走勢(shì)上。據(jù)上海有色數(shù)據(jù)，8月份以來，電池級(jí)碳酸鋰跌幅已超30%，最新市場(chǎng)均價(jià)為18.9萬元/噸，繼4月份之后再度跌破20萬元/噸關(guān)口；其他原材料鈷、鎳亦呈弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)。
原材料價(jià)格走跌折射出短期的供需錯(cuò)配，庫存風(fēng)險(xiǎn)再度顯現(xiàn)，上下游庫存博弈趨于白熱化。而在鋰電賽道利潤(rùn)分配格局變遷的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)體分化凸顯，資源自給、一體化布局逐步成為企業(yè)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的“殺手锏”。
下游采購(gòu)謹(jǐn)慎
“之前市場(chǎng)平穩(wěn)的時(shí)候，客戶每次至少會(huì)采購(gòu)半個(gè)月的量，但最近一段時(shí)間明顯感覺到下游采購(gòu)周期在縮短?！比A中地區(qū)一家鋰鹽廠家表示，即便是大廠，一般也就備個(gè)一周左右的貨。
據(jù)前述廠家介紹，下游集中詢價(jià)的時(shí)間一般集中在周四、周五，如果價(jià)格合適，周末成交，周一發(fā)貨，如此循環(huán)往復(fù)?！懊看尾少?gòu)的量不大，夠一周用就行了。目前碳酸鋰價(jià)格下行，他們也不敢買多?！?
相比于往年產(chǎn)銷兩旺的局面，今年鋰電行業(yè)“金九”表現(xiàn)似乎不及預(yù)期。
“需求也不能說大幅萎縮，但市場(chǎng)就是不溫不火。我們現(xiàn)在主要靠長(zhǎng)單在維持，零單鮮少成交，近期甚至連詢單都變少了?！比A中地區(qū)一家電池再生利用企業(yè)坦言，其客戶主要是前驅(qū)體廠家，由于客戶沒有接到下游正極廠、電池廠四季度的大額訂單，現(xiàn)在就沒辦法放肆地排產(chǎn)。
“‘金九’沒有出現(xiàn)，‘銀十’目前還沒看到信號(hào)?！比A東地區(qū)一家pack廠內(nèi)部人士坦言，今年產(chǎn)業(yè)鏈整體開工率都有所下降，公司1~8月的產(chǎn)量大概為去年同期的70%~80%水平。
采購(gòu)的謹(jǐn)慎情緒逐步蔓延至已簽訂單的執(zhí)行層面。前述西南地區(qū)鈷鹽企業(yè)人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，前段時(shí)間價(jià)格有所上行的時(shí)候，好幾個(gè)客戶在搶公司的鈷鹽，有些訂單都簽了，現(xiàn)在卻提不了貨?！拔冶緛硐胫尷鲐?，但客戶反映‘實(shí)在沒訂單’，買回去也用不了。”
“據(jù)摸排，現(xiàn)在整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)策略都是‘背靠背’的，只有在接到下游訂單后才排產(chǎn)?！鄙虾Ｓ猩W(wǎng)新能源事業(yè)部分析師馮棣生表示，但即便是這樣，排產(chǎn)的完成率也不是很高，部分企業(yè)會(huì)在月中遭遇砍單。
下游采購(gòu)動(dòng)力不足，原材料隨之走跌，電池級(jí)碳酸鋰再度跌破20萬元/噸，上海有色顯示的最新市場(chǎng)均價(jià)為18.9萬元/噸。
回溯行情，碳酸鋰近一年來呈現(xiàn)大起大落走勢(shì)，去年11月中旬觸及近60萬元/噸的歷史高點(diǎn)后一路下滑，于今年4月跌破20萬元/噸后，此后曾在5~7月份有過短暫回升，均價(jià)一度突破30萬元/噸，但進(jìn)入8月份，又步入下行通道并再度擊穿20萬元/噸關(guān)口，近一個(gè)多月跌幅超30%。
“這波原材料價(jià)格下跌主要原因還是供需關(guān)系引起的。5、6月份碳酸鋰價(jià)格沖高的時(shí)候，下游加快了采購(gòu)節(jié)奏，但從后來的實(shí)際需求來看，并沒有如期放量，堆了一些高價(jià)庫存；而在供給端，七八月份鋰鹽廠的負(fù)荷整體開得比較滿，致供給量增加，出現(xiàn)了短期的供需錯(cuò)配?！甭”娰Y訊鋰電池分析師路天麗分析。
而在當(dāng)前的市場(chǎng)行情下，部分鋰鹽企業(yè)成本受控，開始降低排產(chǎn)?！澳壳巴獠射囕x石礦的廠家成本已經(jīng)出現(xiàn)倒掛，部分企業(yè)有停產(chǎn)檢修的情況，不過青海鹽湖端馬力還開得比較足?！甭诽禧惐硎?。
值得一提的是，碳酸鋰期貨自上市以來走勢(shì)偏空，主力合約2401一路下跌至17.605萬元/噸，低于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格，在一定程度上加劇了市場(chǎng)對(duì)未來價(jià)格預(yù)期的擔(dān)憂。不過，中輝期貨有色研發(fā)總監(jiān)侯亞輝表示，碳酸鋰期貨只是更加直觀反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)未來價(jià)格的方向，決定碳酸鋰價(jià)格的依然是行業(yè)供需狀況。
庫存博弈仍在繼續(xù)
價(jià)格走低背景下，常態(tài)化的供需關(guān)系被打亂，降低庫存再度上升為產(chǎn)業(yè)鏈的頭等大事。
8月30日，鋰鹽龍頭贛鋒鋰業(yè)在半年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，鋰鹽價(jià)格波動(dòng)一方面取決于供需關(guān)系，另一方面還受上下游采購(gòu)博弈以及庫存管理影響。對(duì)于公司來說，下半年經(jīng)營(yíng)將會(huì)以風(fēng)險(xiǎn)控制為首要目標(biāo)，尤其注重庫存管理方面的風(fēng)險(xiǎn)控制。
“未來三個(gè)月，擴(kuò)產(chǎn)能、沖銷量可能要先放一放，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的整體思路依然是消化庫存?！鼻笆鑫髂系貐^(qū)鈷鹽企業(yè)人士表示，活下來才是王道。
在多數(shù)從業(yè)人士看來，企業(yè)到年底都有報(bào)表壓力，而且貸款也大多集中在年底償還或?qū)_，資金壓力比較大，在市場(chǎng)行情不甚明朗的情況下，清理庫存回籠資金是較為明智的選擇。而加快貨物流轉(zhuǎn)的一個(gè)連帶效應(yīng)就是低價(jià)出貨，又會(huì)進(jìn)一步加劇價(jià)格下行。
“不僅僅是動(dòng)力電池，儲(chǔ)能電芯目前幾乎已經(jīng)接近成本錢，甚至部分企業(yè)已經(jīng)在虧了?！瘪T棣生表示，據(jù)了解，很多儲(chǔ)能企業(yè)今年后續(xù)主要聚焦于在手訂單交付，新拿項(xiàng)目可能會(huì)有一些猶豫。
“今年鋰電行業(yè)可謂是大起大落，年初的一波原材料大跌，很多企業(yè)割肉離場(chǎng)，去年一年賺的錢可能一個(gè)月就虧完了?！鼻笆鋈A中地區(qū)電池再生利用企業(yè)人士表示，一朝被蛇咬，十年怕井繩，倘若市場(chǎng)沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，大家都不會(huì)再貿(mào)然堆庫存了。
從各家鋰電上市企業(yè)披露的半年報(bào)可知，降庫存幾乎是全產(chǎn)業(yè)鏈的主旋律。電池企業(yè)方面，寧德時(shí)代截至半年度末庫存賬面價(jià)值為489.1億元，較年初降幅達(dá)36.21%；孚能科技期末存貨余額約50億元，較年初下降31.83%；國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、億緯鋰能半年度末存貨降幅分別為14.02%、15.02%、9.72%。
正極材料方面，磷酸鐵鋰頭部企業(yè)德方納米、湖南裕能截至半年度末存貨余額分別為22.66億元、31.75億元，較年初分別下降55.85%、36.13%；三元材料龍頭當(dāng)升科技、容百科技存貨降幅分別為48.75%、36.07%；電解液方面，天賜材料、新宙邦降庫存力度也不小，期末庫存較年初分別下降27.66%、17.5%。
與下游相比，上游鋰鹽庫存情況不降反增，在庫存博弈中未占得上風(fēng)。數(shù)據(jù)顯示，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)截至半年度末存貨余額為31.26億元、113.59億元，較年初增長(zhǎng)45.82%、12.34%；盛新鋰能、雅化集團(tuán)半年度末存貨亦呈不同程度增長(zhǎng)，較年初增幅分別為28.79%、15.39%。
“上半年的庫存下降除庫存商品的轉(zhuǎn)移外，還有一部分來自于企業(yè)計(jì)提的存貨跌價(jià)損失?！比A東地區(qū)某鋰電投資人士表示，事實(shí)上，就各細(xì)分環(huán)節(jié)的成品庫存來說，并沒有出現(xiàn)大批量向下轉(zhuǎn)移的情況，下半年的去庫存壓力仍存。
“相比于庫存問題，產(chǎn)能問題或許是產(chǎn)業(yè)鏈更應(yīng)面對(duì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)問題。”前述投資人士表示，庫存消化可以通過時(shí)間來解決，但需求增量何時(shí)能夠與產(chǎn)能擴(kuò)張速度相匹配，目前還看不到。
面對(duì)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，天齊鋰業(yè)此前做過相關(guān)回應(yīng)。公司表示，產(chǎn)能和實(shí)際可投放市場(chǎng)的產(chǎn)量是有差別的不同概念，比如由于行業(yè)上下游擴(kuò)產(chǎn)周期的錯(cuò)配影響，部分中游加工產(chǎn)能有可能難以獲取足夠的原料來源，導(dǎo)致其產(chǎn)能利用率不足；或行業(yè)新進(jìn)入者或新進(jìn)入該行業(yè)的國(guó)家/地區(qū)，由于缺乏足夠的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)和人才，投產(chǎn)及擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度可能不及預(yù)期等。
產(chǎn)業(yè)鏈分化凸顯
“總體感覺，目前鋰電行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的擬合度更高了，不再像過去幾年能夠走出獨(dú)立行情?！鼻笆鲣囯娡顿Y人士表示，當(dāng)增量市場(chǎng)被壓縮，鋰電產(chǎn)業(yè)不再普遍繁榮，個(gè)體差異會(huì)非常明顯，行業(yè)洗牌提前來臨，能夠勝出的企業(yè)要么進(jìn)行一體化布局，手握資源，心中不慌；要么深度綁定大客戶，牢牢掌控市場(chǎng)。
從半年度業(yè)績(jī)來看，在需求增速放緩的背景下，下游電池廠業(yè)績(jī)表現(xiàn)出一定韌性，寧德時(shí)代錄得凈利207.17億元，同比大增153.64%；億緯鋰能、欣旺達(dá)、國(guó)軒高科均呈現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增；正極材料廠處于中間環(huán)節(jié)，競(jìng)爭(zhēng)最為白熱化，上半年業(yè)績(jī)降幅較為明顯，且高度分化，其中德方納米、萬潤(rùn)新能由盈轉(zhuǎn)虧，當(dāng)升科技受益于海外訂單較為穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)正增長(zhǎng)；而在上游鋰鹽端，雖然受價(jià)格大幅下滑拖累，鋰鹽上市公司凈利多有下滑，但鋰礦自給率較高的企業(yè)利潤(rùn)水平仍處于高位，而自有礦供給尚未放量的企業(yè)則已現(xiàn)虧損。
從資本開支角度來看，據(jù)中信建投對(duì)鋰電企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)梳理，相對(duì)而言格局和價(jià)格壓力更大的負(fù)極、電解液和正極新增在建工程大幅下降，隔膜相對(duì)價(jià)格壓力較小，并無明顯放緩。
在采訪中，證券時(shí)報(bào)·e公司記者了解到，相較其他環(huán)節(jié)不溫不火的表現(xiàn)，當(dāng)前隔膜市場(chǎng)確實(shí)較為火爆?！敖衲暌詠砀裟な袌?chǎng)一直比較旺盛，我們主要生產(chǎn)干法隔膜，產(chǎn)線一直處于滿產(chǎn)狀態(tài)，但還是趕不上客戶需求，擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)迫在眉睫?！比A東地區(qū)一家隔膜企業(yè)內(nèi)部人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者。
對(duì)于今年后續(xù)的市場(chǎng)會(huì)否好轉(zhuǎn)，目前市場(chǎng)觀點(diǎn)仍存分歧。
“一般來說，從碳酸鋰采購(gòu)到電池裝機(jī)、汽車上市，時(shí)間差不多在三個(gè)月左右。9月份的碳酸鋰交易，對(duì)應(yīng)的其實(shí)是11-12月份的裝機(jī)量，目前交易不景氣，意味著車企年底沖量的動(dòng)力不足?！闭驿囇芯渴紫治鰩熌绿寡?，今年大概率會(huì)平平淡淡地度過四季度。
另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，今年的節(jié)奏整體都在推遲，需求雖有所延后，但不會(huì)丟，待市場(chǎng)情緒修復(fù)仍會(huì)迎來復(fù)蘇。按照往年的經(jīng)驗(yàn)，車企和電池企業(yè)年底一般都有沖量階段，或許可以對(duì)后續(xù)的“銀十”抱以一定期待。
從終端車市來看，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，8月我國(guó)新能源汽車實(shí)現(xiàn)銷量84.6萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)8.5%，同比增長(zhǎng)27%，1-8月新能源汽車?yán)塾?jì)銷量為537.4萬輛，同比增長(zhǎng)39.2%。最近，七部門發(fā)布汽車行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)方案，對(duì)于新能源汽車提出“900萬輛”目標(biāo)。據(jù)此測(cè)算，未來幾個(gè)月仍有可觀的市場(chǎng)增量。
雖然目前純電車輛仍占新能源汽車大頭，但在今年新能源汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)中，搭載電量相對(duì)較少的混動(dòng)車型貢獻(xiàn)了較大力量，或在一定程度上弱化銷量提升對(duì)鋰電行業(yè)的拉動(dòng)作用。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1~8月，PHEV（插電式混動(dòng)）乘用車實(shí)現(xiàn)銷量144萬輛，同比增長(zhǎng)89.6%，占新能源乘用車整體銷量的32.43%，同比提升超9個(gè)百分點(diǎn)，與之相比，純電乘用車銷量同比增長(zhǎng)率僅為19.7%。
