中國儲能網訊：隨著我國電力系統(tǒng)的結構化轉型，儲能尤其是新型儲能迎來了絕佳的歷史發(fā)展機遇。以2021年4月國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關于加快推動新型儲能發(fā)展的指導意見（征求意見稿）》為啟動標志，近兩年我國儲能行業(yè)發(fā)展可謂突飛猛進，日新月異。
據中關村儲能聯盟統(tǒng)計，2022年全年并網新型儲能規(guī)模達到7.3GW/15.9GWh，同比增長230%。新型儲能累計裝機已達13.1GW/27.1GWh。按此發(fā)展勢頭，十四五后三年每年新增新型儲能裝機均將超過12GW，預計2025年新型儲能裝機將超過40GW，2030年新型儲能裝機可達150GW。
從各類儲能技術市場占比看，鋰離子電池仍以超過90%的滲透率占據絕對統(tǒng)治地位，而其他新型儲能技術，如：液流電池、壓縮空氣、重力儲能、超級電容、飛輪儲能也在這一兩年紛紛嶄露頭角，獲得市場訂單。
儲能市場的火爆也快速直接地反映在資本市場當中，據長城證券產業(yè)金融研究院的不完全統(tǒng)計，過去三年（2020—2023Q1）在一級市場融資的儲能企業(yè)多達124家，總融資金額高達405億元，參與的投資機構523家。本篇文章，我們對收集整理的儲能公司一級市場股權融資信息進行多維度的分析，希望為參與儲能市場投融資的企業(yè)辨明方向，提供一些參考與建議。
圖1 儲能近三年投融資概況
從投融資事件數量看，2020至2022三年復合增長率接近40%，2023年僅Q1就發(fā)生57次融資事件，接近2021年全年。
從融資額看，2021年披露的投融資額超過200億，比2020年增長約20倍，印證了其新型儲能爆發(fā)元年的地位。2022年的披露融資額相對較少，主要是因為在統(tǒng)計到的76次融資事件中有超半數未披露具體融資額，反映了過去一年投資方和融資方相對不張揚的心態(tài)。2023年Q1，披露的投融資額達95.6億，約為2021年的一半，2023年四月份更有多家融資額超10億的事件發(fā)生，反映出了儲能一級投資市場愈加火爆的發(fā)展態(tài)勢。
圖2 三年披露投融資額和投融資事件變化
投融資數據分析
從被投公司所在地域看，廣東省是儲能相關公司最多且融資最為活躍的地方，過去三年共有31家公司在一級市場進行了融資。江蘇、上海、浙江在2到5位里占據3席，凸顯了長三角地區(qū)的技術、產業(yè)和資金優(yōu)勢。北京由于高校和科研院所眾多，以及國家級的基金等投資機構聚集，以11家的數量占據榜單第四。除上述主要省份外，江西、四川、陜西、福建、山東和安徽都有3家或3家以上的儲能公司進行了融資。前10名省份的儲能公司占比超過50%。
圖3 儲能融資公司地域分布
從融資事件額度的分布看，更多的融資發(fā)生在3000萬至1億和1億至3億的中早期區(qū)間，合并占比超過70%，這也與方興未艾的新型儲能市場發(fā)展階段相匹配。低于3000萬融資額的早期投資階段有很多未披露信息，優(yōu)秀項目尚未到盡人皆知，尋找大額投資的階段，在本統(tǒng)計中總體占比較少。2021到2022年融資超過3個億的事件多是鋰電產業(yè)鏈公司，得益于電動汽車產業(yè)的快速發(fā)展，這些已有技術和產能積累的公司在發(fā)力儲能市場后也展現了優(yōu)勢。
圖4 融資額度分布
在所統(tǒng)計的124家儲能科技公司中，有37家直接或間接的披露了最新輪次融資的估值。其中估值在1億至10億和10億至100億區(qū)間的公司數量最多，均為14家。估值小于1億的公司有7家，大于100億的兩家。這種分布與前述融資額的分布相當一致，反映了儲能公司主要處于中早期的特點。
圖5 公司估值分布
受電動車和動力電池產業(yè)發(fā)展的引領和驅動，在本次統(tǒng)計100余家儲能公司中有82家屬于鋰電產業(yè)鏈。其中數量最多的是從事鋰電池研發(fā)制造和各類系統(tǒng)集成的企業(yè)，分別為17家和15家。這些企業(yè)不僅數量多，相對估值水平也較高，融資多用于研發(fā)下一代產品和擴大產能。反映了資本對于電動車和儲能行業(yè)持續(xù)增長的信心。鋰電池上下游產業(yè)鏈中，鋰礦和碳酸鋰加工有8家企業(yè)獲得投資，說明投資者對于鋰資源盈利水平的樂觀態(tài)度。
正負極材料、隔膜及輔材是支撐產能和性能提升的核心，投融資也較為活躍。由于電池系統(tǒng)管理的復雜性和技術壁壘，專門從事各類電池管理系統(tǒng)研發(fā)生產的企業(yè)也有一定數量。鋰電池回收再利用市場規(guī)模會隨著電池裝機使用量提升而逐步擴大，加之鋰礦資源的漲價預期，提前布局電池回收的企業(yè)也受到了資本市場的關注。
圖6 鋰電產業(yè)鏈融資公司數量分布
相對于鋰離子電池，包括氫能在內的其他儲能技術尚處于發(fā)展早期，過去三年的融資公司數量遠小于鋰電，共計34家。其中氫能產業(yè)鏈共14家，主要集中在氫燃料電池行業(yè)。
受前兩年鋰礦價格持續(xù)高漲的影響，鈉離子電池受到了資本的特別關注，共有14家鈉電池研發(fā)制造企業(yè)在過去三年獲得投資。但由于技術成熟度的原因，至今沒有能夠量產并穩(wěn)定出貨的鈉電池企業(yè)，加之鋰礦價格開始進入下行區(qū)間，如果鈉電池企業(yè)一年之內再不能量產出貨，并通過高性價比搶占市場，鈉電池產業(yè)的前景令人擔心。
對于其他新型儲能技術，壓縮空氣和液流電池是近期發(fā)展最快的兩項技術，無論從技術本身、項目訂單還是公司投融資都印證了這一點。儲熱和飛輪儲能以及其他儲能技術，尚處于起步階段，融資公司數量較少。
圖7其他儲能技術領域
主要投資機構
在我們統(tǒng)計的124個公司投資案例中，共有523家投資機構參與了投資。前十位活躍的投資機構分別為中科創(chuàng)星、小米長江產業(yè)基金、紅杉中國、峰和資本、美錦能源、深創(chuàng)投、高瓴創(chuàng)投、國投招商、國中資本和九智投資。
下圖為前50家儲能領域投資機構的熱力圖。綜合對500余家投資機構的綜合分析，有三類投資機構在儲能領域最為活躍：一是背靠優(yōu)秀科研資源，以轉化自身和外部科技成果為主要目標的投資平臺；二是本身有較強產業(yè)背景，能夠與儲能產業(yè)協同發(fā)展并為之賦能的產業(yè)資本；三是前期參與過電動汽車或其他相關產業(yè)投資，對儲能行業(yè)的發(fā)展有提前預判的資本。
圖8 儲能領域活躍投資機構
近期典型儲能公司融資案例
成立于2019年的“廈門海辰儲能科技股份有限公司”（以下簡稱“海辰儲能”），并非是由動力電池轉場電力儲能領域的玩家，而是自成立之初就瞄準電力儲能市場的“專業(yè)選手”，因此更具代表性。
海辰儲能以電力儲能專用電芯研發(fā)制造為基礎，主打低成本、高性能、零衰減。除成立之初的首輪融資外，其A輪及A+輪融資分別發(fā)生在2021年6月和2022年1月，投資方包括大公資本、前海眾創(chuàng)、邁為股份、方略資本和博潤資本等，融資額數億元人民幣。其B輪融資完成于2022年11月，融資額20億，估值過百億，投資機構包括農銀國際、建信股權、經緯創(chuàng)投、峰和資本等。
獲得資本關注的同時，2022年海辰儲能也交出了一份亮眼的成績，其年度儲能電池出貨量達到5GWh，位列全球市場第6。當前海辰儲能希望通過進一步融資來快速擴大產能，目標2023年出貨較2022年增長500%，2024年產能達到100GWh。
據悉，當前海辰儲能估值已超過250億元人民幣，最快將于2024年上市。海辰儲能短短三年時間能有這樣的發(fā)展速度，離不開其自身積累和努力、儲能市場整體快速發(fā)展和資本的助力。但面對諸多動力電池大佬更為關注和發(fā)力電力儲能市場的形勢，其未來業(yè)績能否實現，還需拭目以待。
大連融科
鋰電池雖然仍是當前儲能市場上的絕對霸主，但出于對其安全性、儲能時長和成本的擔心，“液流電池”這一本質安全且更加適用于大規(guī)模和長時儲能的電化學儲能技術近幾年來也進入發(fā)展快車道。大連融科儲能技術發(fā)展有限公司（以下簡稱“大連融科”）作為液流電池行業(yè)的代表，出身自中科院大連化物所，深耕釩液流電池儲能技術研發(fā)15年，完成了從KW級到MW級的技術研發(fā)驗證。
盡管發(fā)展穩(wěn)步，但大連融科的融資發(fā)展之路始于2021年底，基本與新型儲能發(fā)展同步。2022年初及年尾，大連融科分別完成A輪和B輪融資，估值和融資規(guī)模快速增長。在剛剛過去的2023年4月，大連融科完成B+輪融資10億元，由君聯資本領投，估值已達百億級。
需要指出的是，盡管各地陸續(xù)有幾十兆瓦至百兆瓦級的液流電池示范項目公布，但從權威機構統(tǒng)計看，2022年全年液流電池并網容量僅有23兆瓦。未來液流電池的業(yè)績增長，主要瞄準風光大基地的大規(guī)模長時儲能項目，能否利用“十四五”后三年同時實現快速降本（千瓦時造價由3000元降至1500元）是其市場業(yè)績能否兌現的關鍵。
除技術突破外，大連融科也在嘗試利用與電解液上游企業(yè)深度合作以及創(chuàng)新金融模式的方式降低成本。
中儲國能
作為物理儲能技術的代表企業(yè)，中儲國能（北京）技術有限公司（以下簡稱“中儲國能”）同樣源自中科院技術團隊。依托中科院熱物理所多年的技術積累，中儲國能的壓縮空氣儲能技術實現了高效率、無補燃和不依賴自然鹽穴。2022年，中儲國能完成了張家口百兆瓦項目建設和調試、正式投入運行。
融資方面，中儲國能近三年同樣完成了三輪融資，其首輪融資發(fā)生于2020年底，融資1.2億，pre-A輪完成于2021年底，融資1.8億，最新一輪融資完成于去年5月，融資3.2億。在項目方面，中儲國能與多個國央企和地方政府簽訂了壓縮空氣儲能項目意向協議。若能大部分落地，其市場規(guī)模相當可觀。
當然，作為新型儲能技術，壓縮空氣儲能仍需進一步提升其經濟性，尤其是不利用天然鹽穴的項目，在提升了選址靈活性的同時，提高了造價。能否長周期穩(wěn)定運行和降低建設投資，是決定其未來市場規(guī)模的關鍵。
總結與展望
綜合分析我們統(tǒng)計的124家儲能公司和236個融資事件，可以明顯看到：電力儲能領域投融資的突然火爆從時間上略微落后于雙碳目標宣布與風光裝機快速增長，因為這些因素是儲能市場存在和發(fā)展的重要前提。
動力電池企業(yè)由于技術研發(fā)和生產制造方面的提前發(fā)力，在轉型電力儲能時已有一定的先發(fā)優(yōu)勢，從融資事件數和金額看均領先于其他新型儲能技術。在其他技術中，鈉電池和氫燃料電池融資相對更為活躍，也是因為這兩項技術同樣兼顧電力系統(tǒng)儲能和動力應用。
從融資案例看，純用于電力系統(tǒng)儲能的液流電池技術和壓縮空氣技術已經出現估值百億的公司。對標2023年前四個月科創(chuàng)板新上市18家公司的情況，其平均市值118億，平均募資額6.27億。很多儲能公司的估值水平已滿足科創(chuàng)板甚至主板上市的要求，距離實際發(fā)行只有一步之遙。預計2023年和2024年一定會有多家儲能企業(yè)進行IPO。
展望未來，中國及全球電力儲能市場保持高增長是必然的。根據預測，未來5年中國電力儲能市場將保持50%以上的復合增長率，2030年相對于2022年儲能裝機增長20倍，達到150GW。對應的“十五五”期間年新增裝機20GW，市場規(guī)模上千億。
4月24日，國家能源局最新發(fā)布的《關于加強新型電力系統(tǒng)穩(wěn)定工作的指導意見（征求意見稿）》中指出：“積極推進新型儲能建設。充分發(fā)揮電化學儲能、壓縮空氣儲能、飛輪儲能、氫儲能、熱（冷）儲能等各類新型儲能的優(yōu)勢，探索儲能融合發(fā)展新場景，提升電力系統(tǒng)安全保障水平和系統(tǒng)綜合效率。”再一次為儲能市場的高速發(fā)展提供了政策支撐。
2023年一季度全國用戶側電價的峰谷價差進一步拉大，山東電力現貨市場發(fā)電側出現連續(xù)21小時的負電價，以及各類電力市場化政策為儲能項目的應用場景和收益模式進一步拓寬了局面。
在市場預期良好的同時，我們必須看到，僅2022年新注冊成立的儲能企業(yè)就已超過萬家，儲能市場出現即成紅海。各種創(chuàng)業(yè)故事紛至沓來，“天才少年”、“海歸專家”、“院士團隊”、“黑科技”加上儲能本身的技術類型多元和相當的技術壁壘，讓投資機構一時難辨真?zhèn)?。結合我們對已發(fā)生投融資案例的分析和近期的業(yè)務實踐經驗，我們建議投資機構還是盡量關注成立時間或技術研發(fā)時間相對較長，有一定積累和成果的標的。對所謂的外國先進技術，要學會溯源、關注證據鏈完成。資金實力雄厚的投資機構可考慮跟投近三年在儲能領域已有成功投資經驗的機構或更多的咨詢有專業(yè)背景的中介機構。
希望儲能行業(yè)公司善用資本力量，技術與市場協同良性發(fā)展。
