中國儲能網訊：2015年3月15日，中共中央、國務院出臺電力體制改革綱領性文件《關于進一步深化電力體制改革的若干意見》（中發(fā)〔2015〕9號），開啟了中國新一輪電力體制改革。八年來，我國電力市場化改革初見成效，多元競爭格局初步形成，電力的商品屬性進一步顯現(xiàn)，市場優(yōu)化配置資源的作用增強，市場化交易電量大幅提升。習近平總書記準確把握歷史大勢，提出“四個革命、一個合作”能源安全新戰(zhàn)略和具有重大意義的“雙碳”目標。要實現(xiàn)這些戰(zhàn)略目標，必須要有革命性舉措，必須用開放的思維和創(chuàng)新的形式建立一套全新的能源流動體系。隨著我國電力市場的穩(wěn)步發(fā)展，引入電力期貨交易的條件逐漸成熟。
我國電力市場建設
取得階段性成果
自2015年“中發(fā)9號文”及其配套文件提出建立電力現(xiàn)貨市場的必要性以來，2017年《關于開展電力現(xiàn)貨市場建設試點工作的通知》（發(fā)改辦能源〔2017〕1453號）正式啟動電力現(xiàn)貨市場建設，2019年《關于深化電力現(xiàn)貨市場建設試點工作的意見》（發(fā)改辦能源規(guī)〔2019〕828號）聚焦重點和共性問題，有針對性地完善電力現(xiàn)貨市場，2022年《加快推進電力現(xiàn)貨市場建設工作的通知》（發(fā)改辦體改〔2022〕129號）指出，進一步深化電力體制改革、加快建設全國統(tǒng)一電力市場體系。我國電力市場歷經8年的實踐和多個階段的完善，已初步建立了“統(tǒng)一開放、競爭有序”的電力市場體系，搭建了電力資源在全國范圍內自由流動和優(yōu)化配置的市場平臺，努力激發(fā)市場活力、提高市場效率、釋放市場紅利。
目前，我國電力市場建設已形成了覆蓋省間、省內，包括中長期、現(xiàn)貨、輔助服務的全周期全品種電力市場體系，各項市場要素已經初步具備。省間、省內中長期交易機制已全部建立并常態(tài)化運行。全國范圍內以省為實體的電力現(xiàn)貨市場建設進度取得巨大突破，進入落地加速期。第一批8個現(xiàn)貨試點中有6個已開展長周期結算試運行，江蘇、安徽等6個第二批現(xiàn)貨試點地區(qū)已分別開展結算試運行或模擬試運行，陜西、江西等14個非試點地區(qū)已完成建設方案編制，正在加緊修改完善規(guī)則并同步建設開發(fā)技術支持系統(tǒng)。省間電力現(xiàn)貨市場已啟動結算試運行，南方區(qū)域市場已開展模擬試運行。八年時間，完成了電力市場從“無”到“有”的重要一步，可以說我國電力市場化改革已完成階段性任務。隨著電力市場建設推進速度加快，市場參與主體將更加多元，對規(guī)避市場價格波動風險的需求將比以往更加迫切。
為什么需要電力期貨市場
期貨，顧名思義是與現(xiàn)貨相對應的，通常指期貨合約。期貨合約的標的物即為期貨品種，期貨品種既可以是實物期貨，也可以是金融產品。電力期貨市場，是指以特定的價格進行買賣，在將來某一特定時間開始交割并在特定時間段內交割完畢，以電力期貨合約形式進行交易的電力商品。既然電力期貨的標的是電力商品，那么就具有電力商品的特殊屬性，比如不能大規(guī)模存儲，所以目前基于實物交割的電力期貨數(shù)量很少，大部分都是基于金融交割的電力期貨交易。
“中發(fā)9號文”中已明確“待條件成熟時，探索開展電力期貨和電力場外衍生品交易，為發(fā)電企業(yè)、售電主體和用戶提供遠期價格基準和風險管理手段”?？梢钥吹?，在本輪改革推動之初，就已將電力期貨交易設計作為完善市場體系中重要的一環(huán)。目前我國是全球最大的電力生產和消費國，推出電力期貨有利于推進我國電力交易市場體系建設，促進現(xiàn)有電力行業(yè)的交易更加透明和規(guī)范，引導電力行業(yè)長期投資和提供中遠期電價信號，符合我國電力行業(yè)市場化改革的發(fā)展趨勢。同時，也有助于完善我國期貨市場的能源品種體系，提高我國能源期貨市場在全球的影響力。
隨著我國電力市場的放開，電力市場的價格波動風險將逐漸加劇，這也使電力期貨較之其他商品期貨的規(guī)避風險功能更加凸顯。雖然我國大部分地區(qū)已開展了中長期交易，從功能上與期貨市場一樣都具備套期保值和價格發(fā)現(xiàn)作用，但并不能替代期貨市場發(fā)揮作用。比如，期貨市場交易以對沖風險為目的，通過金融方式結算盈虧，不以物理交割為目的，合約的流動性大大增強。而且期貨市場存在中央對手方且有保證金制度，信用風險較低。從國際能源期貨市場的交易情況看，電力期貨交易量是僅次于石油和天然氣的第三大能源交易品種。由此可見，開展電力期貨交易是我國電力行業(yè)改革發(fā)展的必然趨勢。
電力期貨市場的特點
歐美電力期貨市場運行已超過20年，發(fā)展較為成熟，交易期限、標的種類都十分豐富，與電力市場相比，其特點主要有以下幾個方面：
電力期貨交易、結算機構獨立于電能量交易機構。與電能量市場不同，期貨交易機構相對獨立，跟其他期貨交易一樣只在期貨交易所進行，跟市場模式無關。由于期貨交易機構是獨立的交易機構，因此其結算機構可以是交易所的內設機構，也可以是專門負責交易所結算業(yè)務的獨立結算機構。
電力期貨合約受電能量市場區(qū)域限制。由于電力傳輸受電網限制和距離影響，不同電網間交易相互獨立。為實現(xiàn)期貨的避險作用，期貨合約設計也應按照現(xiàn)貨市場區(qū)域進行劃分，保證以同類型交易為標的的期貨合約能夠產生對沖作用，降低現(xiàn)貨電能量市場風險。目前全球電力期貨市場主要以區(qū)域性合約為主，比如美國主要分為7個區(qū)域性市場，對應其區(qū)域電能量市場。
成熟的電力期貨市場多數(shù)采取集中撮合機制。期貨交易主要交易機制包括做市商機制和集中撮合機制。做市商機制是指由具備一定實力和信譽的法人向投資者提供買賣價格，并以其自有資金與投資者進行交易。國外多數(shù)電力期貨市場建設初期均引入了做市商，為市場提供即時性和流動性，但做市商機制運行效率較低，不適用于規(guī)模較大的市場。集中撮合機制是國內期貨交易常見的達成交易的方式，指買賣雙方將交易買賣的意向（交易委托）報送交易所，由交易所按一定的原則進行配對。集中撮合機制合約標準化程度高、交易效率高、市場靈活性好，多數(shù)成熟的期貨市場均選用該方式，可以更好地利用期貨市場靈活性及時幫助實體企業(yè)規(guī)避風險。
電力期貨清算多數(shù)采取現(xiàn)金清算。美國、歐洲、日本大多數(shù)期貨交易所的電力合約均采用現(xiàn)金結算。電力期貨的現(xiàn)金結算制度，具體指合約電價和實時電價間的結算，現(xiàn)金結算是一種金融性質的合同交割，買賣雙方結算期貨合同價格和相應的現(xiàn)貨市場的平均價格之差（標的物價格）。合約電量為交割期的交割小時數(shù)與交易單位（兆瓦）的乘積。最終結算價格由約定地區(qū)、約定交割期的交割時間（基荷、峰荷、非峰荷）的現(xiàn)貨市場日前競價均值的指數(shù)決定。
建設期貨市場
需要做好哪些準備工作
電改八年后的今天，我國電力中長期市場與現(xiàn)貨市場建設正在穩(wěn)步推進，有秩序、有競爭的市場格局不斷成熟，且多個省份現(xiàn)貨交易已進入連續(xù)穩(wěn)定運行?？梢哉f，已基本具備了試點建設電力期貨市場的基本條件。下一步應著重圍繞以下三個方面，做好相關準備工作，分步驟推進電力期貨市場建設。
一是正確認識電力期貨市場
與電能量市場的關系
電力現(xiàn)貨市場可以真實反映電力商品在時間和空間上的供需關系，引導發(fā)用電資源響應市場價格波動，提升電網調峰能力、緩解阻塞，實現(xiàn)電力資源的高效、優(yōu)化配置；同時分區(qū)、節(jié)點電價能夠有效引導電源、電網的合理規(guī)劃，為建設投資提供量化決策依據(jù)。但電力現(xiàn)貨市場用電高峰期和低谷期電價波動劇烈，加劇了發(fā)電企業(yè)、售電企業(yè)以及消費者的風險，無論是中長期交易，還是未來的電力期貨交易，都是為市場主體提供規(guī)避價格波動風險的工具。因此，電力現(xiàn)貨市場能夠發(fā)現(xiàn)真實的價格信號，這是建立電力期貨市場的基礎。進一步說，就是要加快推動全國范圍內電力現(xiàn)貨市場連續(xù)正式運行，同時完善電力中長期交易，提高交易頻次，允許電力企業(yè)對賣出和買入電量進行回購對沖，對沖比例可與年度發(fā)電量和用電量掛鉤，給予一定的投機博弈空間。
二是同步做好電力期貨市場
頂層設計和風險管控
借鑒國際成熟的電力期貨市場管理經驗，國家層面應組織各有關部門做好電力期貨市場頂層設計研究工作。設定合理的電力期貨市場準入門檻，電力期貨市場的參與主體不僅僅包括發(fā)電企業(yè)、配電商、輸電商和用戶等與電力生產消費相關的主體，還包括銀行、投資公司、基金等，且初期為考慮風險可控，電力期貨市場前期應僅對發(fā)電企業(yè)、大用戶、售電公司、金融機構等專業(yè)人員開放電力期貨，并采用做市商制度，以便提高初期市場流動性?？紤]到電力相對其他商品交易規(guī)模更大，為了降低信用風險，應確保有財政支持的清算體制和信譽良好的成員。
三是分步驟推進
電力期貨市場建設
電力期貨市場推進應試點先行、專業(yè)先行，逐步擴大市場范圍。在市場建設初期，可針對當前電力市場化交易程度較高、現(xiàn)貨市場建設較完善、價格波動較大、阻塞情況較嚴重、風險管理需求較大的地區(qū)，推出電力期貨測試品，鼓勵地區(qū)市場主體及部分金融機構參與，在試點運行的同時，逐步完善各項配套制度、明確監(jiān)管主體，為后期電力期貨更大范圍的運行提供參考。
在電改9號文印發(fā)8周年之際，我們回望過去，看到了電力市場建設成績斐然，也看到了電力市場建設需要遵循電力運行規(guī)律和市場經濟規(guī)律，更看到了碳達峰、碳中和對我們提出的新要求。電力期貨市場建設，是市場主體規(guī)避風險的客觀需要，更是邁向完善電力市場體系的必然選擇。
本文刊載于《中國電力企業(yè)管理》2023年03期，作者系本刊特約撰稿人
