中國儲能網(wǎng)訊：“抱新棄舊”，這句話在近幾年已經(jīng)成為資本市場投資者的共識。例如，股票投資者孫一江，就在今年初將其持有了近兩年的國電電力（600795.SH）止盈清倉了。
在孫一江眼里，以火電為代表的舊能源“被掃進歷史的塵埃中”只是時間問題。
孫一江看空火電板塊的核心邏輯，來自于“十三五”期間中國嚴控煤電總量規(guī)模的政策導(dǎo)向，他認為，在構(gòu)建新型能源供給體系的過程中，只有限制火電規(guī)模，才能促進新能源的發(fā)展。
早在2016年4月25日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于促進我國煤電有序發(fā)展的通知》，通知中明確指出，要嚴控煤電總量規(guī)模，嚴控各地煤電新增規(guī)模，以及加大淘汰落后產(chǎn)能力度。
通知要求：對于經(jīng)電力電量平衡測算確有電力缺口的省份，應(yīng)優(yōu)先發(fā)展本地非化石能源發(fā)電項目，充分發(fā)揮跨省區(qū)電力互濟、電量短時互補作用，并采取加強電力需求側(cè)管理等措施，減少對新增煤電規(guī)劃建設(shè)規(guī)模的需求。
2022年10月19日，內(nèi)蒙古自治區(qū)黨委常委、自治區(qū)常務(wù)副主席黃志強在二十大新聞中心舉辦的集體采訪中亦明確表示，“到2030年，內(nèi)蒙古新能源的發(fā)電量要超過火電的發(fā)電量?！?
市場聚焦疊加政策驅(qū)動，在當前這一輪全球推進能源供給側(cè)改革的浪潮中，風(fēng)電、光伏、水電等能源賽道成為市場中最清晰的投資主線之一。
根據(jù)國家能源局10月24日公布的數(shù)據(jù)，截至9月底，今年以來全國累計發(fā)電裝機容量約24.8億千瓦，同比增長8.1%。其中，風(fēng)電裝機容量約3.5億千瓦，同比增長16.9%；太陽能發(fā)電裝機容量約3.6億千瓦，同比增長28.8%。
但在眼下國內(nèi)新能源裝機增速不斷超越市場預(yù)期的同時，10月26日，湖南一家大型火電建設(shè)公司的經(jīng)營經(jīng)理呂藝峰卻向經(jīng)濟觀察報記者表示，火電投資正在重新加速，今年底到明年初，將有一大批火電建設(shè)項目獲批。
根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會10月25日的發(fā)布的相關(guān)報告，從投資完成情況看，前三季度全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資3926億元，同比增長25.1%。其中，火電完成了547億元，同比增長47.5%。
當然，孫一江也沒有想到，由于在年初賣掉了國電電力的股票，他也就此“完美地”錯過了國電電力4月份以來的一輪大漲行情。
火電投資“加速”
10月25日，中國電力企業(yè)聯(lián)合會（以下簡稱“中電聯(lián)”）發(fā)布《2022年三季度全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》（以下簡稱“預(yù)測報告”）及《2022年1-9月份電力工業(yè)運行簡況》。
兩份報告顯示，在今年前三季度，國內(nèi)全口徑煤電發(fā)電量同比增長0.6%，其中三季度同比增長9.2%，煤電發(fā)電量占全口徑總發(fā)電量的比重接近六成。而從投資完成情況看，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資3926億元，同比增長25.1%。其中，火電完成了547億元，同比增長47.5%。
呂藝峰告訴記者，自今年8月以來，國內(nèi)火電項目建設(shè)就出現(xiàn)了明顯回暖，以湖南、廣東為代表的用電大省都陸續(xù)上馬了多個大型火電項目。
記者注意到，今年5月11日的國務(wù)院常務(wù)會議要求，要確保能源正常供應(yīng)，“在前期向中央發(fā)電企業(yè)撥付可再生能源補貼500億元、通過國有資本經(jīng)營預(yù)算注資200億元基礎(chǔ)上，再撥付500億元補貼資金、注資100億元，支持煤電企業(yè)紓困和多發(fā)電”；8月24日召開的國務(wù)院常務(wù)會議再次要求，要部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策的接續(xù)政策措施，加力鞏固經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，其中包括“支持中央發(fā)電企業(yè)等發(fā)行2000億元能源保供特別債，在今年已發(fā)放300億元農(nóng)資補貼基礎(chǔ)上再發(fā)放100億元”。
廣東省發(fā)改委官網(wǎng)的公示信息顯示，8月以來，廣東省陸續(xù)核準了9個煤電項目的建設(shè)方案，批準了1個煤電項目開工，核準項目總投資達514.84億元，全部10個項目的預(yù)計總裝機容量將達到2.27萬兆瓦（1兆瓦等于1000千瓦）。其中，在10月17日最新獲批的國能清遠電廠二期擴建工程，該項目預(yù)計裝機容量就將達到2000兆瓦。
在上述核準批復(fù)中有這樣的表述：為貫徹落實國家和省關(guān)于穩(wěn)住經(jīng)濟大盤和能源電力保供的決策部署，發(fā)揮電力重大項目穩(wěn)增長、促投資、保供電作用，提升全省電力供應(yīng)保障能力，加強支撐性和保障性電源建設(shè)......在確保安全的前提下加快項目實施，今年11月底前開工建設(shè)，2024年底前投產(chǎn)發(fā)揮保供作用?！?
“又急又快，上馬的也都是大型機組，目前電力保供形勢還是有點兒嚴峻。”對此，呂藝峰評論說。
隨后，經(jīng)濟觀察報記者還在湖南、江西、安徽及湖北等省份的發(fā)改委官網(wǎng)中，查詢到了多個8月以來核準批復(fù)或開工的火電項目，其中多數(shù)項目的裝機容量均在1000兆瓦級別。
廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強表示，近期火電增速回暖，與去年及今年國內(nèi)部分地方出現(xiàn)電力短缺密不可分?！霸谖覈ㄔO(shè)新型能源體系的過程中，自然是要盡快將風(fēng)電、光伏的比例做大，因為目前新能源的占比整體較小，但近年來極端天氣疊加俄烏沖突，導(dǎo)致國內(nèi)一些地方出現(xiàn)‘缺電’現(xiàn)象，在新能源出力還不太穩(wěn)定的背景下，推動火電裝機的必要性就顯現(xiàn)出來了，因為保障能源供應(yīng)安全、穩(wěn)定還是十分重要的?！绷植畯姼嬖V記者。
天風(fēng)證券曾在9月份發(fā)表一份研報中指出，自2021年四季度以來，火電核準裝機速度明顯加快。2022年1-8月全國火電核準裝機規(guī)模達到40829兆瓦，而2020年三季度至2021年三季度全國合計核準量僅5161兆瓦。
這份研報也同時認為，在目前電力安全穩(wěn)定供應(yīng)難度增大，季節(jié)性及極端天氣下電力供應(yīng)緊張的情況明顯增多的背景下，火電審批規(guī)模有望在1.4億千瓦的基礎(chǔ)上進一步增大以滿足電力供應(yīng)的需求，同時新項目的核準審批速度將進一步加快。
8月19日，電力規(guī)劃設(shè)計總院發(fā)布《未來三年電力供需形勢分析》，其中提出應(yīng)在保證安全的前提下，加快推進煤電建設(shè)，保障未來三年1.4億千瓦煤電按期投產(chǎn)。
“靈活性改造”
在能源變革的浪潮下，曾經(jīng)遭人“嫌棄”的舊能源火電，陡然間就完成了“牛夫人”到“小甜甜”的轉(zhuǎn)變？
在資深的新能源觀察人士張鵬看來，這與新能源存在的出力不穩(wěn)定特性密切相關(guān)。
“風(fēng)光發(fā)電是不穩(wěn)定，有風(fēng)沒風(fēng)、有光沒光，這都是大自然決定的，因此，新能源的建設(shè)呈現(xiàn)了極強的地理特征?！睆堸i告訴記者，在我國風(fēng)光資源豐富的西北部，各類大型集中式光伏電站、風(fēng)電站密集落地，但用電大省都集中于東南部，這就造成了新能源的供需錯配現(xiàn)象，出現(xiàn)新能源消納不足的情況。
“如果電網(wǎng)無條件接納新能源，那變電站就“爆”了，本地不接納，又送不到外地，這就造成了棄風(fēng)、棄光?！彼M一步補充。
根據(jù)全國新能源消納監(jiān)測預(yù)警中心在9月30日發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年1-8月份，內(nèi)蒙古的棄風(fēng)率超過了10%，新疆、青海、甘肅三省的齊風(fēng)率則均超5%，而棄光的情況則稍好一些，全國各省平均棄光率在2%左右，青海的棄光率為10.5%，西藏的棄光率則達到了18.3%。
國家能源局亦在10月27日發(fā)布今年前三季度光伏發(fā)電建設(shè)運行情況時指出，前三季度部分省市裝機有退運減容的現(xiàn)象。
一方面是眼下國內(nèi)多地電力保供形勢緊張，另一方面被寄予厚望的新能源又存在消納問題，在此背景下，火電投資被重新提上日程?！帮L(fēng)光電眼下存在的問題，不是短期內(nèi)就能解決的，所以火電建設(shè)同步推進，也是解決新能源消納問題的重要方式?！睆堸i告訴記者。
“今年3季度由于極端天氣導(dǎo)致全國出現(xiàn)“缺電”現(xiàn)象，市場對電力供應(yīng)安全的關(guān)注度持續(xù)提升。由于風(fēng)電、光電、水電等新能源發(fā)力的不穩(wěn)，火電投資被重新提上議程。”廣發(fā)基金基金經(jīng)理陸志明亦在10月26日發(fā)布的三季報中指出。
在林伯強看來，建設(shè)現(xiàn)代化能源強國仍需要立足煤炭。中國能源結(jié)構(gòu)以煤為主，在今后相當長一段時間內(nèi)煤炭依然是中國的主體能源，因此現(xiàn)階段需要立足煤炭，需要認識到龐大煤電機組能以較低的成本和較高的可靠性助力能源清潔轉(zhuǎn)型。
值得注意的是，在二十大報告中，亦有明確關(guān)于“積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和”的最新表述：“立足我國能源資源稟賦，堅持先立后破，有計劃分步驟實施碳達峰行動。完善能源消耗總量和強度調(diào)控，重點控制化石能源消費，逐步轉(zhuǎn)向碳排放總量和強度“雙控”制度.深入推進能源革命，加強煤炭清潔高效利用?！?
在走訪業(yè)內(nèi)人士的過程中，記者還注意到，雖然受訪人士普遍認為火電項目將在中短期內(nèi)審批加速，但從長期來看，以火電為代表的舊能源將會退出市場也是業(yè)內(nèi)共識。
滬上一家券商的能源行業(yè)分析師杜倫就認為，新能源消納問題的解決只是時間問題，隨著特高壓及用戶側(cè)儲能建設(shè)持續(xù)推進，電網(wǎng)傳輸容量及調(diào)峰能力提高后，將基本消除棄風(fēng)、棄光現(xiàn)象。
林伯強亦表示，火電的退出是構(gòu)建新型能源供給體系的趨勢，但退出的形式并不是市場想象的“一拆了之、一停了之?！?。“推動火電的靈活性改造，發(fā)動發(fā)揮火電兜底能源的作用，是實現(xiàn)雙碳目標的壓艙石。”林伯強說。
記者了解到，所謂火電靈活性改造，是指通過對發(fā)電機組設(shè)備改造或增加輔助設(shè)備的形式，提升火電機組快速響應(yīng)各類變化的能力，降低機組最小出力（發(fā)電廠在保證連續(xù)、安全運行條件下所允許的最小輸出功率），增加調(diào)峰幅度。
“火電機組包括純凝機組和熱電聯(lián)產(chǎn)機組兩種類型，簡單來說，純凝機組就是用全部蒸汽發(fā)電，熱電聯(lián)產(chǎn)就是滿足供熱后的余熱發(fā)電。”呂藝峰告訴記者，傳統(tǒng)的大型燃煤機組，都有一個在保障安全運行的條件下所設(shè)定的最小出力，如果負荷低于這一數(shù)值，容易出現(xiàn)鍋爐滅火或者非正常跳閘停機，這就大大限制了火電機組響應(yīng)電力系統(tǒng)變化的能力?！叭绻钚〕隽μ撸L(fēng)電光伏進來了，電網(wǎng)受不了，所以就叫靈活性改造，讓火電能以一個盡量低的功率穩(wěn)定運行，給風(fēng)電光伏留出空間，如果在風(fēng)電光伏發(fā)電不夠的時候，火電廠又可以快速爬坡，提高功率保證不缺電，形成和新能源的良性互補?！眳嗡嚪逯赋觥?
目前針對火電機組存在的兩種不同類型，改造思路也不盡相同，例如針對純凝機組，便主要通過對發(fā)電鍋爐、汽輪機及控制系統(tǒng)進行改造，而針對熱電聯(lián)產(chǎn)機組，則是通過加裝儲能系統(tǒng)，增加調(diào)峰空間?！皩τ谔贾泻湍繕藖碚f，火電應(yīng)該起的是保駕護航的作用，它是加法不是減法，通過靈活性改造，讓電企在必要時發(fā)電，不必要時不發(fā)電，和新能源形成互補，提升能源供應(yīng)穩(wěn)定。”林伯強說。
根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前煤電靈活性改造單位千瓦調(diào)峰容量成本約在500元至1500元之間，低于抽水蓄能、氣電、儲能電站等其他系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段。
林伯強還告訴記者，西方激進削減燃煤發(fā)電以追求碳中和的思路，在我國并不適用。在他看來，中國擁有著世界上“存量大、效率高、機組新”的煤電機組，通過保留布局合理的煤電系統(tǒng)，可以應(yīng)對電力系統(tǒng)穩(wěn)定和極端氣候。特別是當極端天氣出現(xiàn)或電力需求波動性較大，煤電可以作為備份電源提供穩(wěn)定可靠的電力，保障正常生產(chǎn)和生活，既符合先立后破的要求，也符合保障安全穩(wěn)定充足的能源供應(yīng)的基本原則。“煤炭是我國具有一定儲量優(yōu)勢且自主可控的能源，我們的煤電是能源供應(yīng)的主力，而在發(fā)達國家煤電的占比卻不高，它們屬于‘站著說話不腰疼’，所以，煤電和煤炭的問題，必須由我國政府、專家、企業(yè)聯(lián)合起來共同解決，西方經(jīng)驗在此并不適用?！绷植畯娬f。
林伯強同時向記者表示，火電行業(yè)的未來轉(zhuǎn)型，仍需政府的大力關(guān)注和支持。煤價短期內(nèi)下跌很難，如果（火電）利用小時數(shù)降低，企業(yè)的財務(wù)情況就會比較緊張，如何在財務(wù)上支持火電企業(yè)轉(zhuǎn)型？未來電價如何深化改革？這些都是需要政府及整個行業(yè)共同研判解決的問題。
火電企業(yè)“業(yè)績反轉(zhuǎn)”
值得注意的是，除了項目建設(shè)速度加快，火電企業(yè)的經(jīng)營情況在三季度也呈現(xiàn)出了明顯好轉(zhuǎn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日，在兩市的34家火電企業(yè)中，已有15家公司披露三季度報告，其中，12家公司第三季度營收實現(xiàn)同比增長，在利潤方面，有8家公司歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長，4家公司扭虧為盈，3家公司同比減虧。
諸如大唐發(fā)電（601991.SH）、國電電力（600795.SH）此類頭部電企，在今年前三季度均實現(xiàn)了營收、凈利雙高增。財報數(shù)據(jù)顯示，國電電力2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1462.76億元，同比增長22.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤50.15億元，同比增長169.1%。大唐發(fā)電2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入872.49億元，同比增長15.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.64億元，同比增長418.54%。
在呂藝峰的眼中，無論是項目建設(shè)加速，還是企業(yè)經(jīng)營回暖，當下火電行業(yè)所呈現(xiàn)出的“盛況”，在僅僅一年前都是不敢想象的。“去年電煤實在是貴，又貴又缺，燃煤成本一般占火電廠發(fā)電成本的70%，我們廠當時發(fā)一度電能虧一毛多?！眳嗡嚪逭f。
根據(jù)記者統(tǒng)計，2021年，兩市中34家火電企業(yè)的營收總規(guī)模達10968.2億元，同比增長18.44%，但歸母凈利潤卻出現(xiàn)大幅負增長，34家企業(yè)合計虧損354.01億元，同比暴跌166.93%。
杜倫告訴記者，對于電力板塊，結(jié)算電價上漲及燃料成本穩(wěn)定是火電企業(yè)三季度業(yè)績回暖的主要原因，其中，燃料成本又是決定電企盈利的核心要素?！皬墓┬鑳啥藖砜?，火電企業(yè)的需求端十分穩(wěn)定，但供給端則剛好相反，每當電煤價格出現(xiàn)快速上漲時，火電企業(yè)沒有辦法將成本壓力轉(zhuǎn)嫁給下游，只能默默接受企業(yè)利潤空間被擠壓，甚至出現(xiàn)為了保供而虧損發(fā)電的狀態(tài)?！倍艂愔赋觥?
回溯2021年8月至10月，彼時的動力煤價格如同坐上了“火箭”一般躥升，在短短兩個月內(nèi)從1000元/噸左右暴漲至2600元/噸的歷史最高價，給一眾煤電企業(yè)的經(jīng)營帶來了巨大壓力。
“去年三季度開啟了那一輪上漲，基本是到今年5月份正式執(zhí)行的303號文及4號公告后，才算穩(wěn)定下來?！眳嗡嚪甯嬖V記者。
據(jù)記者了解，303號文是今年的2月24日發(fā)布的《國家發(fā)展改革委關(guān)于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知―發(fā)改價格〔2022〕303號》，而4號公告則是指4月30日發(fā)布的《關(guān)于明確煤炭領(lǐng)域經(jīng)營者哄抬價格行為的公告》。
國家發(fā)改委官網(wǎng)顯示，在今年5月6日，國家發(fā)展改革委價格司曾召集重點煤炭和電力企業(yè)、行業(yè)協(xié)會、市場資訊機構(gòu)和全國煤炭交易中心召開專題會議，會議提出：“303號文提出了煤炭中長期交易價格合理區(qū)間，4號公告提出了煤炭領(lǐng)域哄抬價格行為的具體認定標準，實質(zhì)上明確了煤炭現(xiàn)貨價格合理區(qū)間，兩份文件構(gòu)建了煤炭價格預(yù)期引導(dǎo)和調(diào)控監(jiān)管的閉環(huán)機制，為相關(guān)經(jīng)營者依法合規(guī)經(jīng)營提供了明確指引，是煤炭價格運行在合理區(qū)間的重要政策保障?！?
在彼時的專題會議上，發(fā)改委價格司強調(diào)：“按照303號文和4號公告有關(guān)要求，自5月1日起，秦皇島港下水煤（發(fā)熱量：5500千卡，下同）中長期、現(xiàn)貨價格每噸分別超過770元、1155元，山西煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期、現(xiàn)貨價格每噸分別超過570元、855元，陜西煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期、現(xiàn)貨價格每噸分別超過520元、780元，蒙西煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期、現(xiàn)貨價格每噸分別超過460元、690元，蒙東煤炭（發(fā)熱量：3500千卡）出礦環(huán)節(jié)中長期、現(xiàn)貨價格每噸分別超過300元、450元，如無正當理由，一般可認定為哄抬價格?！?
不過記者也注意到，雖然在政策調(diào)控下電煤價格開始趨于穩(wěn)定，但總體水平仍舊處于歷史高位。根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布數(shù)據(jù)，今年前三季度，發(fā)熱量為5500和5000千卡的電煤綜合價基本維持在700-1000元/每噸的價格區(qū)間內(nèi)。
中電聯(lián)還在《預(yù)測報告》中指出：今年以來煤電企業(yè)采購的電煤綜合價始終超過基準價上限，大體測算前三季度全國煤電企業(yè)因電煤價格上漲導(dǎo)致電煤采購成本同比額外增加2600億元左右。大型發(fā)電集團到場標煤單價漲幅遠高于煤電企業(yè)售電價格漲幅，導(dǎo)致大型發(fā)電集團仍有超過一半的煤電企業(yè)處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)現(xiàn)金流緊張。
杜倫表示，當前電煤供需大盤整體穩(wěn)定，但產(chǎn)能、運力不足，疊加非電行業(yè)備貨冬儲，都造成了煤價仍處高位運行的態(tài)勢，且中長期內(nèi)回調(diào)空間有限。
不過杜倫進一步分析認為：“眼下又有大量火電項目獲批上馬，明后年煤價可能還會保持強勢，電企的業(yè)績回暖程度可能十分有限。”
雖然火電板塊前景仍不明朗，但眼下也有公募基金經(jīng)理開始下注火電板塊。例如財通基金的明星基金經(jīng)理金梓才，其管理的代表產(chǎn)品―財通成長優(yōu)選就在三季度中新進華能國際（600011.SH）、華電國際（600027.SH）、大唐發(fā)電三只電力股。
金梓才在10月25日發(fā)布的三季報中表示，“隨著燃煤成本的改善，板塊短期業(yè)績趨勢向上。伴隨著傳統(tǒng)火電板塊戰(zhàn)略價值的提升，作為電網(wǎng)調(diào)峰能源地戰(zhàn)略價值日益凸顯，火電重啟審批導(dǎo)致行業(yè)恢復(fù)成長，政策端也將更加積極的鼓勵該行業(yè)良性發(fā)展，再加上煤價和光伏組件價格都居于高位，這都是中長期市場可以期待的部分?！?
