中國儲能網(wǎng)訊：◎從業(yè)績上來看，去年華一股份實現(xiàn)了營業(yè)收入5.12億元，同比增長336.23%，歸母凈利潤1.8億元，同比增長1204.12%。凈利潤漲了超12倍，這一同比增速在鋰電行業(yè)內(nèi)也顯得極為亮眼。
◎華一股份亮眼的毛利率增速背后是行業(yè)景氣度的高漲以及邊際成本的降低，那么華一股份能否保持這一高毛利率？深交所在審核問詢函中也提及了這一問題。
每經(jīng)記者 范芊芊 每經(jīng)編輯 陳俊杰
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈不少企業(yè)去年業(yè)績表現(xiàn)亮眼。乘著行業(yè)高景氣周期來臨的東風，細分領(lǐng)域電解液添加劑企業(yè)蘇州華一新能源科技股份有限公司（以下簡稱華一股份），正在沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板，27日披露了招股書審核問詢函回復。
華一股份主要產(chǎn)品包括碳酸亞乙烯酯 （VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC），這兩類屬于成膜添加劑，是目前鋰電池電解液的主要添加劑。公司大客戶包括天賜材料（SZ002709，股價46.08元，市值887.8億元）、瑞泰新材（SZ301238，股價26.33元，市值193.1億元）、杉杉股份（SH600884，股價21.5元，市值481.3億元）等，不少為寧德時代供應(yīng)商，這意味著寧德時代供應(yīng)商體系或又添一家上市公司。
去年下游需求迅速增長后，2021年華一股份產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升，歸母凈利潤同比增長超12倍，毛利率也增長了超30個百分點。不過，華一股份毛利率不及賽道龍頭華盛鋰電（SH688353，股價，市值），根本原因還是其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，原材料全部外購。為控制成本及延展產(chǎn)業(yè)鏈，此次IPO，華一股份擬募集資金用于擴產(chǎn)和新增原材料、電解質(zhì)及添加劑等產(chǎn)能。
去年毛利率增超30個百分點
2021年，鋰電行業(yè)迎來高速發(fā)展期和高景氣周期，產(chǎn)業(yè)鏈上的不少企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，例如鋰電材料電解液兩大龍頭天賜材料和新宙邦（SZ300037，股價42.33元，市值314.3億元）去年營收和凈利潤均實現(xiàn)了三位數(shù)的增長。
電解液添加劑是鋰電產(chǎn)業(yè)的其中關(guān)鍵一環(huán)，直接影響鋰離子電池的能量密度、輸出功率、循環(huán)性能與安全性等多種綜合性能。隨著國產(chǎn)替代的發(fā)展，目前我國已經(jīng)逐漸成為全球第一大電解液添加劑生產(chǎn)國。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2021年中國電解液添加劑出貨量約 3.26萬噸，國內(nèi)企業(yè)占據(jù)約94%的全球市場份額，包括華盛鋰電、華一股份、張家港瀚康化工有限公司（以下簡稱瀚康化工）等。
從行業(yè)格局來看，根據(jù) EVTank統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年全球電解液添加劑企業(yè)市場占有率前三名為華盛鋰電、瀚康化工、華一股份，市占率分別為20.89%、12.85%、6.93%。
其中，華盛鋰電于今年7月登陸A股，瀚康化工為A股上市公司新宙邦的子公司，華一股份則正在沖刺深交所創(chuàng)業(yè)板上市。隨著其招股書的披露，華一股份去年的業(yè)績及產(chǎn)銷數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)在大眾面前。
從業(yè)績上來看，去年華一股份實現(xiàn)了營業(yè)收入5.12億元，同比增長336.23%，歸母凈利潤1.8億元，同比增長1204.12%。凈利潤漲了超12倍，這一同比增速在鋰電行業(yè)內(nèi)也顯得極為亮眼。
再從產(chǎn)品銷量、價格來看，去年華一股份VC產(chǎn)品銷量為1287.82噸，同比增長124%，平均單價為26.1萬元/噸。FEC產(chǎn)品銷量為954.43噸，同比增長47%，平均單價為17.59萬元/噸。兩大產(chǎn)品平均單價較2020年價格上漲均超1倍。此外，華一股份去年綜合毛利率也增長明顯。去年公司綜合毛利率為54.66%，同比增長了超30個百分點。
華一股份亮眼的毛利率增速背后是行業(yè)景氣度的高漲以及邊際成本的降低，那么華一股份能否保持這一高毛利率？深交所在審核問詢函中也提及了這一問題。
對此，華一股份也坦言稱，公司添加劑產(chǎn)品作為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游鋰電池行業(yè)的關(guān)鍵原材料之一，隨著新能源汽車行業(yè)市場規(guī)模逐步擴大，在未來由快速發(fā)展階段邁入成熟期，產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品供求關(guān)系將趨于穩(wěn)定、平衡，電解液添加劑行業(yè)毛利率水平將逐步下降。公司 2021年高毛利率的情況不符合未來行業(yè)發(fā)展趨勢，不具備可持續(xù)性，但是未來仍存在較為廣闊的市場空間，在募投項目投產(chǎn)后有望實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定增長。
募投項目擬新增原材料、其他電解質(zhì)及添加劑產(chǎn)能
值得注意的是，雖然華一股份去年綜合毛利率同比增長了超30個百分點，達到了54.66%，對于企業(yè)自身發(fā)展而言實現(xiàn)了較大突破，但這一數(shù)據(jù)仍低于華盛鋰電，去年華盛鋰電綜合毛利率為64.95%。
實際上，兩家公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)類似，華盛鋰電VC和FEC產(chǎn)品營收占比去年超90%。不同的是雙方的工藝流程，華盛鋰電采購碳酸乙烯酯（EC）自行合成氯代碳酸乙烯酯（CEC）后再進行后續(xù)生產(chǎn)，并將副產(chǎn)品回收通過技術(shù)制成三乙胺和工業(yè)級氯化鉀，三乙胺也是生產(chǎn)VC的原材料。
而華一股份直接采購CEC進行生產(chǎn)，不對副產(chǎn)品進行回收處理，CEC的采購單價明顯高于EC，這也是導致雙方直接材料成本差距較大的主要原因。
2019 年至2021年，華一股份采購CEC單價分別為1.08萬元/噸、1.00萬元/噸和2.43萬元/噸，華盛鋰電采購EC單價分別為 0.77萬元/噸、0.67萬元/噸和0.81萬元/噸。
為此，華一股份此次募投項目包含新建6萬噸CEC生產(chǎn)線，1.2萬噸氟化鉀生產(chǎn)線以及三乙胺回收生產(chǎn)線，來實現(xiàn)原材料的自主生產(chǎn)與回收再利用。
除了向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，華一股份還新增其他電解質(zhì)及添加劑產(chǎn)能，包括6000 噸1,3-丙烷磺酸內(nèi)酯（PS）、1萬噸六氟磷酸鋰（LiPF6）、5000 噸二氟磷酸鋰（LiPO2F2）以及3500 噸氟化鋰（LiF）。其中LiPF6為目前最常用的電解液鋰鹽產(chǎn)品。
那么公司是否有相關(guān)新產(chǎn)品的技術(shù)儲備呢？9月29日，華一股份方面通過郵件對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，公司擁有強大的研發(fā)團隊與研發(fā)實力，目前已取得22項發(fā)明專利與25項實用新型專利，擁有多項與鋰離子電池電解液添加劑和電解質(zhì)鋰鹽相關(guān)的核心技術(shù)和相應(yīng)工藝。
對于CEC生產(chǎn)技術(shù)，華一股份在審核問詢函回復中稱，本次募集資金項目在項目設(shè)計時采用間歇氯化與連續(xù)氯化相結(jié)合的方式生產(chǎn)CEC，該技術(shù)已經(jīng)包含在公司發(fā)明專利“一種生產(chǎn)碳酸亞乙烯酯的方法 ”(ZL201611223640.4) 中。
此外，目前華一股份核心產(chǎn)品產(chǎn)能利用率處于高位，去年VC產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為120.97%，F(xiàn)EC產(chǎn)品產(chǎn)能利用率為96.03%。因此一部分募集資金也將用于核心產(chǎn)品的擴產(chǎn)，包括1萬噸FEC、1萬噸VC。
這一募投項目的風險在于，一方面VC擴產(chǎn)周期較長。浙商證券在研報中稱，環(huán)評審核嚴格，技術(shù)工藝有一定門檻。VC 本身屬氟化工產(chǎn)業(yè)，污染較重，有著較為苛刻環(huán)評要求以及高難度的環(huán)保工程設(shè)計，因此擴產(chǎn)周期普遍較長。另一方面目前部分電解液廠商、其他化工企業(yè)及醫(yī)藥中間體企業(yè)也開始進入添加劑行業(yè)，行業(yè)競爭逐步加劇。隨著產(chǎn)能的逐步釋放，未來是否會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩？
對于這一問題，華一股份在審核問詢函回復中稱，公司已針對本次募集資金投資項目的未來市場規(guī)模和產(chǎn)品銷售趨勢進行了論證，并制定了新增產(chǎn)能消化措施，包括與現(xiàn)有客戶深度合作，積極開拓市場；發(fā)揮技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢；豐富產(chǎn)品條線等。
