中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：科創(chuàng)板，再次迎來(lái)一家正極材料核心供應(yīng)商。
9月29日，萬(wàn)潤(rùn)新能(688275.SH)正式登陸上交所科創(chuàng)板。
萬(wàn)潤(rùn)新能，全稱為湖北萬(wàn)潤(rùn)新能源科技股份有限公司，主營(yíng)產(chǎn)品為磷酸鐵鋰正極材料及前驅(qū)體、錳酸鋰正極材料等。
同時(shí)，該公司也是國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰的核心生產(chǎn)商，其產(chǎn)品已覆蓋寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航等頭部生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)品已用于比亞迪“刀片電池”。
根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)和分析，2018 年，萬(wàn)潤(rùn)新能市場(chǎng)份額位于行業(yè)第二位，2019年、2020年市場(chǎng)份額位于行業(yè)第三位。
需要指出的是，近兩年隨著新能源汽車滲透率的快速提升，磷酸鐵鋰需求增速明顯高于三元材料，行業(yè)內(nèi)展開(kāi)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，并吸引了大量行業(yè)外部企業(yè)進(jìn)入。
利潤(rùn)率高于同業(yè)，原料穩(wěn)定度突出
得益于2020年以來(lái)新能源汽車滲透率的快速提升，萬(wàn)潤(rùn)新年近兩年核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.66 億元、6.88 億元、22.29億元，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速達(dá)33.42%。
同時(shí)，在2021年公司邁過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)3.53億元，同比增長(zhǎng)890.36%。
由于今年行業(yè)景氣度保持提升，磷酸鐵鋰由年初的每噸10萬(wàn)元出頭最高上漲至近17萬(wàn)元，相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)能力繼續(xù)穩(wěn)步提升。
按照萬(wàn)潤(rùn)新能預(yù)計(jì)，今年1-9月，公司營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)483.22%至581.01%的增長(zhǎng)，同時(shí)凈利潤(rùn)可達(dá)7.2至7.8億元。
同時(shí)，在磷酸鐵鋰正極材料領(lǐng)域，萬(wàn)潤(rùn)新能擁有完全自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)核心技術(shù)，包括高性能磷酸鐵鋰、高倍率錳酸鋰正極材料、磷酸鐵鋰前驅(qū)體等多項(xiàng)制備技術(shù)。
萬(wàn)潤(rùn)新能生產(chǎn)的正極材料，也已經(jīng)用于比亞迪“刀片”電池的生產(chǎn)，搭載該電池的比亞迪漢轎車?yán)m(xù)航里程可達(dá)到605km。
與同行業(yè)公司相比，目前萬(wàn)潤(rùn)新能的客戶覆蓋范圍較大，上半年動(dòng)力電池裝機(jī)量排名前三的寧德時(shí)代、比亞迪和中航鋰電均為公司客戶。
招股書顯示，近三年，公司來(lái)自寧德時(shí)代、比亞迪的收入占比始終維持在70%以上。
整體上看，萬(wàn)潤(rùn)新能收入規(guī)模低于德方納米、湖南裕能兩家頭部企業(yè)，2021年與富臨精工相仿，但是公司產(chǎn)品利潤(rùn)率明顯更高。
華金證券對(duì)主流磷酸鐵鋰企業(yè)的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2021年行業(yè)平均收入規(guī)模為40.28億元，銷售毛利率為26.64%。
同期，萬(wàn)潤(rùn)新能綜合毛利率、磷酸鐵鋰毛利率則均超過(guò)31%。
此外，為了進(jìn)一步深度綁定下游客戶，萬(wàn)潤(rùn)新能已與寧德時(shí)代、比亞迪、贛鋒鋰電等客戶簽署有戰(zhàn)略合作協(xié)議或計(jì)劃采購(gòu)訂單。
值得注意的是，贛鋒鋰業(yè)為全球鋰行巨頭，同時(shí)也是萬(wàn)潤(rùn)新能重要的原材料供應(yīng)商，公司與其子公司達(dá)成合作，一方面鎖定了未來(lái)產(chǎn)品的銷售，另一方面也有利于自身原料供給的穩(wěn)定度。
這在鋰鹽供給緊張短期難以緩解的背景下尤為重要，甚至可以說(shuō)原料端的重要性還要強(qiáng)于銷售端，畢竟當(dāng)前磷酸鐵鋰并不愁銷售。
打通融資通道，快速擴(kuò)產(chǎn)助力未來(lái)增長(zhǎng)
2018年，萬(wàn)潤(rùn)新能磷酸鐵鋰市場(chǎng)份額達(dá)到19.1%，僅次于德方納米，位于全行業(yè)第二位。但是，從2019年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)正極材料企業(yè)加速擴(kuò)產(chǎn)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年，德方納米、湖南裕能的磷酸鐵鋰產(chǎn)能雙雙突破10萬(wàn)噸，同期萬(wàn)潤(rùn)新能產(chǎn)能則為4.28萬(wàn)噸，主要原因就是公司受制于資金短缺，產(chǎn)能擴(kuò)張速度不及同行業(yè)頭部公司，導(dǎo)致2019年、2020年市場(chǎng)份額略有下滑。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年，萬(wàn)潤(rùn)新能磷酸鐵鋰產(chǎn)能利用率已達(dá)92.74%，產(chǎn)銷率達(dá)到 100.79%，均處于較高水平。
據(jù)招股書，公司計(jì)劃將12.6億元的募集資金分別投向宏邁高科高性能鋰離子電池材料項(xiàng)目，以及正極材料研發(fā)中心和補(bǔ)充流動(dòng)資金。
其中，宏邁高科電池材料項(xiàng)目計(jì)劃投資8億元，項(xiàng)目分兩期建設(shè)，一期投產(chǎn)磷酸鐵鋰3萬(wàn)噸，二期投產(chǎn)磷酸鐵鋰2萬(wàn)噸。
按照規(guī)劃，萬(wàn)潤(rùn)新能到2022年及2023年1月，預(yù)計(jì)總產(chǎn)能將達(dá)到19.61萬(wàn)噸。
此外，從今年磷酸鐵鋰行業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)價(jià)格仍然維持在高位，其利潤(rùn)率也要明顯高于三元材料。
在下游客戶需求、產(chǎn)品銷售端鎖定，融資渠道打通和擴(kuò)建產(chǎn)能快速落地的推動(dòng)下，萬(wàn)潤(rùn)新能接下來(lái)仍將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。
（本文僅供參考，不作為投資建議）
