中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：“臺(tái)海核電的盈利預(yù)測(cè)太過(guò)樂(lè)觀，而本身在手的合同不足以支撐如此高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?！?
丹甫股份感受到了核電回暖帶來(lái)的市場(chǎng)熱情。
6月22日，丹甫股份公告，擬與臺(tái)海核電進(jìn)行資產(chǎn)置換，完成后，上市公司業(yè)務(wù)將變更為核電設(shè)備制造，實(shí)際控制人變更為王雪欣，臺(tái)海核電實(shí)現(xiàn)借殼上市。
截至6月27日，丹甫股份連續(xù)走出5個(gè)一直漲停，報(bào)收16.12元/股，較停牌前上漲61.03%。
不過(guò)也有私募人士認(rèn)為，臺(tái)海核電的盈利預(yù)測(cè)太過(guò)樂(lè)觀。
另一方面，丹甫股份上市四年來(lái)，業(yè)績(jī)連續(xù)下滑，2個(gè)IPO募投項(xiàng)目悉數(shù)終止。根據(jù)重組方案，此次所有現(xiàn)金將留在上市公司，而丹甫股份實(shí)際控制人羅志中更是完全拋棄自己經(jīng)營(yíng)多年的制冷設(shè)備業(yè)務(wù)，市場(chǎng)是否需要重新拷問(wèn)其2010年的上市之路?
凈利潤(rùn)預(yù)增超5倍
6月22日晚間，丹甫股份發(fā)布重組預(yù)案，擬以除4.13億不構(gòu)成業(yè)務(wù)資產(chǎn)以外的全部資產(chǎn)和負(fù)債與臺(tái)海核電100%股份進(jìn)行等額資產(chǎn)置換，差額部分由丹甫股份向臺(tái)海核電股東發(fā)行股份購(gòu)買。
同時(shí)，丹甫股份擬以鎖價(jià)方式向臺(tái)海核電控股股東臺(tái)海集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金3億，募集資金將全部投入臺(tái)海核電，實(shí)施與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目建設(shè)。兩次發(fā)行價(jià)格均為10.16元/股。
完成后，臺(tái)海核電將實(shí)現(xiàn)借殼上市，上市公司控股股東變更為臺(tái)海集團(tuán)，實(shí)際控制人由羅志中變更為王雪欣。
據(jù)了解，臺(tái)海核電主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售核電專用設(shè)備，是目前世界上唯一能夠同時(shí)生產(chǎn)二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核電站一回路主管道的制造商。主要產(chǎn)品為大型核電站(1000MWe)核島一回路主管道及泵類鑄件、閥類鑄件等核電設(shè)備。
據(jù)評(píng)估報(bào)告，以2013年12月31日為基準(zhǔn)日，臺(tái)海核電100%股權(quán)預(yù)估值約為31億，賬面凈資產(chǎn)(母公司)為5.43億，增值率達(dá)470.44%。
預(yù)案解釋，增值原因主要為企業(yè)收益的持續(xù)增長(zhǎng)，體現(xiàn)在我國(guó)重啟核電建設(shè)為臺(tái)海核電帶來(lái)機(jī)遇及較強(qiáng)的盈利能力。
實(shí)際上，受福島核電事故影響，2011年3月起，我國(guó)暫停審批新的核電站建設(shè)項(xiàng)目。臺(tái)海核電2011年至2013年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較2010年出現(xiàn)較大幅度的下降。
2010年至2013年，臺(tái)海核電分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.62億、1.12億、1.47億和2.09億，凈利潤(rùn)分別為17877.92萬(wàn)、1503.44萬(wàn)、3060.44萬(wàn)和3175.67萬(wàn)。
隨著我國(guó)核電政策逐步回暖，臺(tái)海核電承諾2014年至2016年，營(yíng)業(yè)收入分別約為5.80億、8.27億、11.30億，凈利潤(rùn)分別不低于2億、3億、5億。其中，2014年承諾的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)分別較上年增長(zhǎng)147.84%和529.79%。
預(yù)案介紹，臺(tái)海核電已簽署協(xié)議尚未執(zhí)行完畢的合同為5.28億元，預(yù)計(jì)2014年還能簽署的合同總額約為7.5億元。上述合同中，已于2013年12月31日前確認(rèn)1.72億收入，預(yù)計(jì)2014年可確認(rèn)的收入總額約為7.62億。
然而，今年一季度，臺(tái)海核電營(yíng)業(yè)收入僅為2119.99萬(wàn)，并虧損826.28萬(wàn)。
預(yù)案解釋，受核電站建設(shè)審批周期及春節(jié)放假因素影響，今年一季度國(guó)內(nèi)還未進(jìn)行任何核電項(xiàng)目主管道的招標(biāo)。
深圳一位私募人士認(rèn)為，“臺(tái)海核電的盈利預(yù)測(cè)太過(guò)樂(lè)觀，而本身在手的合同不足以支撐如此高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。”
預(yù)案同時(shí)提醒，我國(guó)核電產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生較大變化或已制定政策執(zhí)行未達(dá)預(yù)期，本次交易存在標(biāo)的資產(chǎn)盈利能力未達(dá)到預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)開(kāi)金融重組前夕退出
資料顯示，臺(tái)海核電前身為臺(tái)海核電有限，由臺(tái)海集團(tuán)與ManoirIndustries于2006年12月共同設(shè)立，其中臺(tái)海集團(tuán)以現(xiàn)金出資4500萬(wàn)，ManoirIndustries以專有技術(shù)出資1500萬(wàn)。之后經(jīng)多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，2010年3月，臺(tái)海核電有限由中外合資企業(yè)變更為內(nèi)資企業(yè)，臺(tái)海集團(tuán)持有其100%股權(quán)，也同時(shí)開(kāi)始引進(jìn)大量外部投資機(jī)構(gòu)。
2010年5月，深圳金石源、摯信合能、泉韻金屬、維思捷寶、冠鹿創(chuàng)富、山東祥隆、煙臺(tái)豐華7家機(jī)構(gòu)，以及張維、陳勇、陳云昌、王月永4名自然人受讓臺(tái)海核電持有的17.3704%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為每1元注冊(cè)資本45元，轉(zhuǎn)讓價(jià)款共計(jì)4.69億。
3日后，臺(tái)海集團(tuán)將持有的0.8889%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王雪欣、葉國(guó)蔚等29名臺(tái)海核電有限的員工，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為每1元注冊(cè)資本22.5元。
同月，臺(tái)海核電有限注冊(cè)資本增加到6568.3842萬(wàn)，新增注冊(cè)資本由上海開(kāi)拓、天津維勁、旭日東方、深圳正軒、虞鋒、北京美錦以貨幣方式投入。
2010年9月，國(guó)開(kāi)金融以3億代價(jià)獲取臺(tái)海集團(tuán)持有的12.5%的股權(quán)，每1元注冊(cè)資本36.54元。10月臺(tái)海核電有限變更為股份制公司，并走上IPO的道路。
資料顯示，臺(tái)海核電于2011年3月間進(jìn)行上市環(huán)保核查公示，募集資金主要投向核電裝備及材料工程項(xiàng)目。不過(guò)到了2013年2月，臺(tái)海核電出現(xiàn)在“終止審查”名單中，第一次上市之旅就此中斷。
“主要是福島核電事故使臺(tái)海核電業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，加上IPO暫停，審查力度加大，所以終止審查了?！睖弦晃荒茉葱袠I(yè)分析師介紹。
今年5月16日，國(guó)開(kāi)創(chuàng)新通過(guò)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所將所持臺(tái)海核電12.5%股權(quán)(受讓于母公司國(guó)開(kāi)金融)以4.07億元公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓。28日，昌華集團(tuán)以掛牌價(jià)受讓該部分股權(quán)，并于同日轉(zhuǎn)讓給海寧巨銘、拉薩祥隆、海寧嘉慧、青島金石。
實(shí)際上，丹甫股份4月22日發(fā)布的延期復(fù)牌公告中便透露，此次重組的交易標(biāo)的擬定為臺(tái)海核電。
“國(guó)開(kāi)創(chuàng)新重組前夕退出，雖然轉(zhuǎn)讓價(jià)格較高，但也享受不到借殼上市后股票上漲的溢價(jià)。是相對(duì)保守的做法，也是擔(dān)心重組能否成功的問(wèn)題。”上述深圳私募人士介紹。
羅志中舍棄原主業(yè)
丹甫股份主營(yíng)制冷設(shè)備，2010年3月登陸中小板，募集資金凈額4.68億，其中超募2.19億。然而，自公司上市后，業(yè)績(jī)開(kāi)始逐年下滑，2011-2013年度，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.94億、6.04億,和6.16億;凈利潤(rùn)5967.60萬(wàn)、3218.56萬(wàn)、2914.84萬(wàn)。
同時(shí)，丹甫股份相繼終止兩個(gè)上市募投項(xiàng)目。
2012年4月，丹甫股份公告，由于募集資金到位滯后，冷藏冷凍設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利率大幅下滑，無(wú)贏利可能甚至虧損，決定終止“環(huán)境試驗(yàn)與制冷設(shè)備生產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目”。
另外，“R600a系列高效節(jié)能環(huán)保連桿式冰箱壓縮機(jī)生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目”原計(jì)劃配套建設(shè)600萬(wàn)套鑄件生產(chǎn)線也因供電、選址及與新設(shè)四川景豐業(yè)務(wù)重合等原因終止。
然而，丹甫股份累計(jì)投資超5000萬(wàn)的四川景豐最終也因持續(xù)虧損遭到解散。
根據(jù)重組方案，丹甫股份包括貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、已進(jìn)入清算程序的長(zhǎng)期股權(quán)投資等4.13億不構(gòu)成業(yè)務(wù)的資產(chǎn)并不參與置換留在上市公司，而置出資產(chǎn)則由臺(tái)海集團(tuán)承接。
“一般借殼重組，置出資產(chǎn)最終會(huì)被上市公司原股東接收。但丹甫股份沒(méi)有，主要還是因?yàn)橹贸鲑Y產(chǎn)本身盈利不行，資金又全都留在上市公司，以后難有發(fā)展了。不過(guò)，原股東依舊憑借這些置出資產(chǎn)和殼資源保留了上市公司第二大股東的地位?！鄙鲜鏊侥既耸拷榻B。
