中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：高溫之下，電力負(fù)荷再創(chuàng)歷史新高。
根據(jù)中國氣象局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的7月，全國平均氣溫為1961年以來歷史同期第二高。而與高溫并行的是持續(xù)創(chuàng)新高的電力負(fù)荷水平，7月15日，中國電力負(fù)荷再創(chuàng)歷史新高，當(dāng)日最高電力負(fù)荷達(dá)到12.6億千瓦。進(jìn)入8月，在持續(xù)升高的氣溫水平下，負(fù)荷水平的攀升并未有改善趨勢(shì)。
“當(dāng)前，疫情得到有效控制，企業(yè)加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，重點(diǎn)行業(yè)用電增長，疊加氣溫升高等因素影響，進(jìn)入季節(jié)性用電用煤高峰期，近日來河北、河南、江蘇、山東等多省電網(wǎng)電力負(fù)荷創(chuàng)下歷史新高，尤其進(jìn)入7月，最高調(diào)度負(fù)荷和調(diào)度發(fā)電量均創(chuàng)歷史新高?！敝袊娏ζ髽I(yè)聯(lián)合會(huì)（下稱“中電聯(lián)”）發(fā)展部副主任葉春表示。
負(fù)荷水平的快速攀升對(duì)發(fā)電側(cè)的電力保供及用戶側(cè)的及時(shí)響應(yīng)產(chǎn)生巨大壓力，而7月份以來，中國來水由豐轉(zhuǎn)枯，7月全國平均降水量96.6毫米，較常年同期偏少20.6％。轉(zhuǎn)弱的來水將電力保供壓力集中在了火電方面，而且隨著高溫持續(xù)蔓延疊加疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響逐步轉(zhuǎn)弱，火電保供壓力或?qū)⒊掷m(xù)增加。
火電以不足50%的裝機(jī)占比，生產(chǎn)了全國60%的電量，承擔(dān)了超過70%的頂峰任務(wù)，在保障中國電力安全穩(wěn)定供應(yīng)中發(fā)揮著兜底保供、靈活調(diào)節(jié)作用，是當(dāng)前中國電力系統(tǒng)的“頂梁柱”和“壓艙石”。然而，在當(dāng)前電價(jià)已經(jīng)顯著上浮的背景下，高企的煤價(jià)依然對(duì)火電資產(chǎn)的盈利性和現(xiàn)金流產(chǎn)生明顯威脅。
中電聯(lián)在《2022年上半年全國電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》（下稱“《報(bào)告》”）中披露，2022年以來火電企業(yè)采購的電煤綜合價(jià)持續(xù)高于基準(zhǔn)價(jià)上限，大型發(fā)電集團(tuán)到場(chǎng)標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比上漲34.5%，大體測(cè)算上半年全國火電企業(yè)因電煤價(jià)格上漲導(dǎo)致電煤采購成本同比額外增加2000億元左右。電煤采購成本大幅上漲，遠(yuǎn)高于火電企業(yè)售電價(jià)格漲幅，導(dǎo)致大型發(fā)電集團(tuán)仍有超過一半以上的火電企業(yè)處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)現(xiàn)金流緊張。
對(duì)于下半年電力供需情況，《報(bào)告》預(yù)計(jì)，下半年全社會(huì)用電量將同比增長7%左右，增速比上半年明顯回升，華東、華中、南方等區(qū)域部分省份在用電高峰時(shí)段電力供需偏緊。
長江證券認(rèn)為，展望秋冬季節(jié)，隨著主汛期逐步結(jié)束，中國第二大電源——水電對(duì)電力供給的邊際影響將逐步趨弱，而當(dāng)前中國需求側(cè)夏季與冬季已經(jīng)呈現(xiàn)出負(fù)荷雙峰的特點(diǎn)，因此冬季的電力保供壓力或?qū)⑦M(jìn)一步增加，電力供需緊缺的格局在冬季或進(jìn)一步演繹，而趨緊的供需格局則無論是對(duì)于火電公司收入端的電價(jià)和電量還是成本端電煤中長協(xié)的保供的落實(shí)都有一定的促進(jìn)作用，火電基本面邊際改善的邏輯將在下半年持續(xù)演繹。
從更長期來看，長江證券表示，電力供需緊缺或貫穿整個(gè)“十四五”期間，而火電在“雙碳”目標(biāo)下難有較大增量，水電已經(jīng)步入資源開發(fā)的后期，核電因?yàn)閷徟芷阱e(cuò)配導(dǎo)致增量有限，因此具備穩(wěn)定出力的傳統(tǒng)電源在“十四五”期間稀缺價(jià)值將進(jìn)一步凸顯；除此之外，“雙碳”目標(biāo)的政策約束下，新能源的快速增長是未來數(shù)十年的確定性趨勢(shì)，而新能源的出力不穩(wěn)定的特點(diǎn)也會(huì)持續(xù)凸顯，而具備靈活出力以及最具經(jīng)濟(jì)性的火電調(diào)峰價(jià)值終將會(huì)被市場(chǎng)定價(jià)，火電價(jià)值有望獲得政策及市場(chǎng)重估。
用電增速回升
中電聯(lián)日前發(fā)布的《報(bào)告》顯示，2022年上半年全國電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行，電力供需總體平衡，預(yù)計(jì)下半年全社會(huì)用電量將同比增長7%左右，增速比上半年明顯回升，全年全社會(huì)用電量增速處于年初預(yù)測(cè)的5%-6%預(yù)測(cè)區(qū)間的下部。
電力消費(fèi)需求方面，《報(bào)告》顯示，2022年上半年全社會(huì)用電量達(dá)4.1萬億千瓦時(shí)，同比增長2.9%。一季度、二季度全社會(huì)用電量同比分別增長5.0%、0.8%，其中，第一產(chǎn)業(yè)用電量513億千瓦時(shí)，同比增長10.3%；第二產(chǎn)業(yè)用電量2.74萬億千瓦時(shí)，同比增長1.3%；第三產(chǎn)業(yè)用電量6938億千瓦時(shí)，同比增長3.1%。城鄉(xiāng)居民生活用電量6112億千瓦時(shí)，同比增長9.6%。中部地區(qū)用電量同比增長6.9%，增速領(lǐng)先。
數(shù)據(jù)顯示，第二產(chǎn)業(yè)6月份用電量同比增長0.8%，增速比5月份回升1.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，建筑業(yè)降幅比5月份收窄7.7個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)用電量同比增長0.9%，增速比5月份回升1.3個(gè)百分點(diǎn)。
電力生產(chǎn)供應(yīng)方面，《報(bào)告》顯示，截至6月底，全國全口徑發(fā)電裝機(jī)容量24.4億千瓦，同比增長8.1%；規(guī)模以上電廠發(fā)電量3.96萬億千瓦時(shí)，同比增長0.7%；電力投資同比增長12.0%，非化石能源發(fā)電投資占電源投資比重84.7%；非化石能源發(fā)電裝機(jī)占總裝機(jī)容量比重上升至48.2%；水電和太陽能發(fā)電量增速均超過20%；水電和太陽能發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)同比分別提高195小時(shí)和30小時(shí)；跨區(qū)輸送電量同比增長6.6%，跨省輸送電量同比增長4.9%；市場(chǎng)交易電量同比增長45.8%。
中電聯(lián)數(shù)據(jù)與統(tǒng)計(jì)中心副主任蔣德斌對(duì)迎峰度夏形勢(shì)分析稱，7月以來，大范圍高溫天氣在華東、華中蔓延，十余個(gè)省份電力負(fù)荷創(chuàng)歷史新高。根據(jù)國家氣象部門預(yù)測(cè)，2022年7-8月盛夏期間，全國大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，華東、華中、華南東部、西北地區(qū)西部等地高溫(≥35℃)日數(shù)較常年同期偏多，將出現(xiàn)階段性高溫?zé)崂?。另外，隨著國內(nèi)疫情防控形勢(shì)總體向好和全國穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤會(huì)議精神落地落實(shí)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，長三角、珠三角等地區(qū)積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)搶進(jìn)度。
對(duì)于下半年電力供需情況，《報(bào)告》預(yù)計(jì)，下半年全社會(huì)用電量將同比增長7%左右；新增裝機(jī)規(guī)模將創(chuàng)歷史新高，全年新增發(fā)電裝機(jī)容量大約為2.3億千瓦；全口徑發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)26億千瓦左右，其中非化石能源發(fā)電裝機(jī)合計(jì)約為13億千瓦，同比增長16%，占總發(fā)電裝機(jī)容量比重上升至50%，將首次達(dá)到總發(fā)電裝機(jī)規(guī)模的一半。
“下半年迎峰度夏、度冬期間，全國電力供需總體緊平衡、局部有缺口、供應(yīng)有保障。”《報(bào)告》認(rèn)為，預(yù)計(jì)全國最高用電負(fù)荷將超過12.5億千瓦，在持續(xù)大范圍高溫的情況下，可能達(dá)到13億千瓦左右，同比增加約1億千瓦。華東、華中、南方等區(qū)域部分省份在用電高峰時(shí)段電力供需偏緊。在電煤供應(yīng)有保障的情況下，不會(huì)重現(xiàn)2021年9月份、10月份全國大面積電力供應(yīng)緊張的情況。
《報(bào)告》指出，目前進(jìn)入電力保供的關(guān)鍵期，需要密切跟蹤天氣、燃料、消費(fèi)和市場(chǎng)等形勢(shì)進(jìn)行綜合預(yù)判，做好迎峰度夏電力保供工作。
針對(duì)部分地區(qū)可能存在時(shí)段性電力供需偏緊情況，相關(guān)部門及電力企業(yè)已采取或?qū)⒉扇∠嚓P(guān)措施來應(yīng)對(duì)。
近期，國家能源局、中央政治局會(huì)議等多次會(huì)議再次提及能源保供，國家能源局等機(jī)構(gòu)多措并舉，努力做好迎峰度夏保障工作。首先是持續(xù)加強(qiáng)電力供需的監(jiān)測(cè)和分析。能源局與氣象部門做好協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，跟各地的能源主管部門、電網(wǎng)、發(fā)電、行業(yè)協(xié)會(huì)做好對(duì)接會(huì)商，研判全國的電力供需形勢(shì)，及時(shí)全面準(zhǔn)確掌握各省的電力供需情況。其次，推動(dòng)重大電力項(xiàng)目的建設(shè)投產(chǎn)。自2021年迎峰度夏以來，全國新增投產(chǎn)各類電源1.8億千瓦，2022年上半年新增投產(chǎn)電源7000萬千瓦，電源和電網(wǎng)項(xiàng)目的投產(chǎn)有效增強(qiáng)了電力保供能力。
根據(jù)中電聯(lián)的跟蹤信息，在加強(qiáng)電力設(shè)備運(yùn)維保障基礎(chǔ)上，發(fā)電企業(yè)積極擴(kuò)展燃煤采購渠道，不計(jì)代價(jià)積極采購儲(chǔ)備電煤，穩(wěn)定燃料供應(yīng)基本盤，確保電煤安全穩(wěn)定供應(yīng)，確保常規(guī)電源“能發(fā)盡發(fā)”；電網(wǎng)企業(yè)充分利用全網(wǎng)統(tǒng)一調(diào)度優(yōu)勢(shì)，做到電力余缺互濟(jì)、削峰填谷，保障各類電源“能并盡并、能用盡用”；電網(wǎng)企業(yè)積極配合各地方政府部門提前制定有序用電工作預(yù)案，堅(jiān)持“需求響應(yīng)優(yōu)先、有序用電保底、節(jié)約用電助力”的原則，加大用戶側(cè)參與調(diào)節(jié)力度，最大限度保障電力電量平衡，堅(jiān)決守住民生用電底線。
根據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至6月底，納入電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)的發(fā)電集團(tuán)燃火電廠煤炭庫存9601萬噸，同比提高42.6%，電煤庫存可用天數(shù)22.4天，電廠煤炭庫存基本達(dá)到迎峰度夏前峰值。
供需形勢(shì)轉(zhuǎn)變
國泰君安對(duì)近年來海外缺電現(xiàn)象進(jìn)行了復(fù)盤，認(rèn)為其本質(zhì)原因是受環(huán)保理念的影響，各國火電核電等受阻系數(shù)較小的可出力電源裝機(jī)增長不足，累計(jì)可用裝機(jī)增速無法跟上用電負(fù)荷增速，電力平衡維持在相對(duì)偏緊的狀態(tài)。在受到高溫、極寒等極端天氣擾動(dòng)、用電負(fù)荷激增的催化時(shí)，瞬時(shí)電力供應(yīng)難以滿足用電需求。
中國亦是如此，據(jù)中國氣象局發(fā)布會(huì)，6月全國平均氣溫21.3℃，較常年同期偏高0.9℃，為1961年以來同期最高，自2022年7月6日以來，中央氣象臺(tái)已經(jīng)連續(xù)9天發(fā)布高溫預(yù)警。受極端高溫天氣影響，6月中旬以來多地區(qū)域電網(wǎng)用電負(fù)荷陸續(xù)創(chuàng)歷史新高，全國用電負(fù)荷亦于7月13日創(chuàng)歷史新高，達(dá)12.22億千瓦。在高溫天氣持續(xù)的情況下，部分區(qū)域高峰期電力平衡或再迎考驗(yàn)。
同時(shí)，從經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)社融數(shù)據(jù)看，2022年6月存量社融同比增長10.8%，增速較5月提升0.3ppts。據(jù)Wind一致預(yù)測(cè)，2022年三季度中國GDP同比增速為5.1%，增速較二季度提高4.7ppts。在復(fù)產(chǎn)復(fù)工持續(xù)推進(jìn)的情況下，中國電力需求有望迎來階段性高峰。
國泰君安表示，自“十三五”以來，中國電力供需形勢(shì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，從供需寬松逐年轉(zhuǎn)為供需偏緊，限電情況增加。在電力供需偏緊形勢(shì)下，2022年全國多省市發(fā)布有序用電應(yīng)急方案，以確保社會(huì)用電秩序。預(yù)計(jì)“十四五”期間中國用電旺季電力供需形勢(shì)持續(xù)偏緊。
根據(jù)中電聯(lián)的《報(bào)告》預(yù)測(cè)，到2025年全國全社會(huì)用電最大負(fù)荷為16.3億千瓦，較2021年新增4.4億千瓦。以增量角度判斷，預(yù)計(jì)2022-2025年新增實(shí)際累計(jì)可控電源供應(yīng)能力在夏季、冬季分別為2.4億千瓦、2.3億千瓦，低于同期最大用電負(fù)荷增速。從電力平衡視角，國泰君安預(yù)計(jì)“十四五”期間中國用電旺季電力供需形勢(shì)持續(xù)偏緊。
申萬宏源也認(rèn)為，多重因素綜合影響之下，2022年冬夏電力供需形勢(shì)不容樂觀。
首先，華中、華東等區(qū)域持續(xù)高溫，部分區(qū)域6月和7月氣溫已達(dá)到或超過歷史最高水平。此外進(jìn)入6月后，隨著疫情等因素減弱，經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，共同推高夏天電力最高負(fù)荷。6月部分省份最高負(fù)荷已超過2021年7、8月最高水平，2022年夏季最高負(fù)荷保持較高增速基本成定局。
其次，各區(qū)域缺電形勢(shì)各不相同。具體來看，來水改善緩解了南方地區(qū)供需形勢(shì)，但南方區(qū)域缺電是結(jié)構(gòu)性問題，本地新能源資源匱乏以及外來電引入困難是核心原因；華東區(qū)域依賴外來水電，但由于外來水電站庫容大、調(diào)節(jié)能力強(qiáng)，來水豐枯對(duì)于華東區(qū)域夏季高峰時(shí)段影響極為有限，因此來水改善并不能緩解華東電力供應(yīng)緊張問題；華中區(qū)域“風(fēng)光水火核”等電源發(fā)展均處于劣勢(shì)，特高壓外送或是解決華中區(qū)域電力供需緊張的最佳方法。
再次，受電采暖占比提升等影響，冬季最高負(fù)荷逐年提高，已經(jīng)十分接近夏季負(fù)荷。而且冬季相比于夏季，在負(fù)荷供應(yīng)方面還有如下劣勢(shì)：中國是典型的季風(fēng)氣候，冬季是枯水季，水電出力明顯受限；冬季發(fā)生極端寒潮時(shí)，可能出現(xiàn)無風(fēng)或者風(fēng)機(jī)遭遇凝凍出力減少；冬季是用氣高峰，天然氣出力可能受限。因此冬季負(fù)荷壓力不亞于夏季。
申萬宏源表示，電力供需形勢(shì)趨于緊張是電力行業(yè)長期基本面，2021年煤炭?jī)r(jià)格保障引發(fā)近年來最嚴(yán)重電荒，其底層原因是自“十三五”以來中國電力供需形勢(shì)持續(xù)偏緊。從未來來看，“雙碳”目標(biāo)下電力將成為中國能源體系的核心，用電規(guī)模有望擴(kuò)大3-4倍。而火電、水電、核電等傳統(tǒng)電源增速減緩，新能源增速較快但比例仍偏低，電量供需將持續(xù)偏緊。
除電量角度外，申萬宏源認(rèn)為負(fù)荷缺口更為棘手。由于第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民用電比例上升，最高負(fù)荷增速將持續(xù)快于用電量增速。但新能源具有“極熱無風(fēng)、晚峰無光”的特性，難以提供瞬時(shí)功率支撐，而傳統(tǒng)電源增速不足，導(dǎo)致未來中國晚高峰負(fù)荷缺口持續(xù)擴(kuò)大，錯(cuò)峰用電或成為常態(tài)。中國華中、華東、南方區(qū)域最高用電負(fù)荷與氣溫具有很強(qiáng)的相關(guān)性，極端高溫天氣增多將導(dǎo)致最高用電負(fù)荷快速增長。
電煤監(jiān)管持續(xù)
當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，三季度決定全年經(jīng)濟(jì)增速，電力供應(yīng)不容有失。而無論從裝機(jī)規(guī)模還是發(fā)電量看，火電仍然是當(dāng)前中國電力穩(wěn)定安全供應(yīng)的最主要電源和基礎(chǔ)電源。2021年全國全口徑火電發(fā)電量就占全口徑總發(fā)電量比重為60%。
但隨著2021年燃煤價(jià)格大幅上漲，令燃煤發(fā)電燃料成本大幅上升，火電陷入成本倒掛發(fā)電困境。
2021年，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革的通知》（發(fā)改價(jià)格[1439]號(hào)），擴(kuò)大火電價(jià)格上下浮動(dòng)空間至20%。然而電價(jià)上浮20%并不能消化煤價(jià)上漲的幅度。據(jù)信達(dá)證券測(cè)算，以全國平均燃煤標(biāo)桿電價(jià)0.3664元/kWh來看，換算成可消化的煤炭?jī)r(jià)格大約為676元/噸。以電價(jià)上漲幅度為15%至0.3960元/kWh計(jì)，可消化的煤炭?jī)r(jià)格大約為820元/噸左右；以電價(jià)上浮20%至0.4397元/kWh計(jì)，能夠消化的煤炭?jī)r(jià)格大約為875元/噸左右。然而2021年以來煤價(jià)持續(xù)性上揚(yáng)高企，以秦皇島港口動(dòng)力煤價(jià)格為例，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格自2021年3月以來持續(xù)上揚(yáng)，高點(diǎn)在9-10月突破2000元/噸。假設(shè)火電廠電煤長協(xié)平均覆蓋率為60%，電廠平均購煤價(jià)格也在10月突破1200元/噸，上漲幅度遠(yuǎn)超火電電價(jià)“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”可以消化的區(qū)間。受電煤成本大幅拖累業(yè)績(jī)，2021年五大發(fā)電上市公司凈利潤均出現(xiàn)大幅虧損。
據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的《2021-2022年度全國電力供需形勢(shì)分析預(yù)測(cè)報(bào)告》測(cè)算，2021年，電煤價(jià)格上漲，全國火電企業(yè)電煤采購成本額外增加6000億元左右，導(dǎo)致當(dāng)年大型發(fā)電集團(tuán)火電板塊全年累計(jì)虧損面達(dá)到80%左右。
作為中流砥柱的火電苦煤價(jià)高企久矣。在此背景下，國家層面重申了火電在供電結(jié)構(gòu)中的重要地位，并在2021年四季度以來采取強(qiáng)力政策進(jìn)行宏觀調(diào)控煤價(jià)。2022年2月24日，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》，明確電煤中長期合同價(jià)格合理區(qū)間570-770元/噸；國家發(fā)改委5月6日確定長協(xié)煤價(jià)格超過770元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格超過1155元/噸的，視為哄抬煤價(jià)；國家發(fā)改委公眾號(hào)頻繁發(fā)出多條釋義，堵住規(guī)則漏洞；并于6月23日發(fā)布574號(hào)文提出“欠一補(bǔ)三”懲罰條款；6月28日韓正副總理調(diào)研山西，并主持召開煤炭清潔高效利用專題座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)切實(shí)抓好煤炭保量穩(wěn)價(jià)；7月1日國家發(fā)改委提出長協(xié)煤“三個(gè)100%”要求。
根據(jù)8月5日國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局官方微信賬號(hào)“市說新語”披露消息，近日市場(chǎng)監(jiān)管總局組織3個(gè)調(diào)查組分別赴山西、內(nèi)蒙古、陜西開展調(diào)查，進(jìn)一步加強(qiáng)電煤價(jià)格監(jiān)管，明確法律紅線，規(guī)范電煤價(jià)格秩序。通過調(diào)查，初步認(rèn)定18家煤炭企業(yè)涉嫌哄抬煤炭?jī)r(jià)格，3家交易中心涉嫌不執(zhí)行政府定價(jià)。
從違法形式看，哄抬價(jià)格的主要表現(xiàn)形式有以下三種：一是大幅提高銷售價(jià)格哄抬價(jià)格，煤炭生產(chǎn)企業(yè)在成本未發(fā)生明顯變化的情況下，大幅提高銷售價(jià)格。二是增加交易環(huán)節(jié)，層層加價(jià)哄抬價(jià)格，煤炭生產(chǎn)企業(yè)將煤炭銷售給關(guān)聯(lián)貿(mào)易公司，通過關(guān)聯(lián)貿(mào)易公司加價(jià)銷售，推高價(jià)格。三是以化工煤名義高價(jià)銷售動(dòng)力煤，企業(yè)以“化工煤”名義簽署確認(rèn)函，但實(shí)際銷售動(dòng)力煤，通過規(guī)避長協(xié)限價(jià)方式推高價(jià)格。不執(zhí)行政府定價(jià)主要表現(xiàn)形式是，個(gè)別煤炭交易中心自立項(xiàng)目、自定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，增加煤炭交易成本。
另一方面，國務(wù)院出臺(tái)多項(xiàng)措施保障煤炭供應(yīng)，原煤產(chǎn)量持續(xù)提升，2022年至今原煤?jiǎn)卧庐a(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)超10%以上的同比增速。價(jià)格方面，2022年8月6日秦皇島5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為1140元/噸，較3月高點(diǎn)已下降470元/噸；8月秦皇島5500大卡動(dòng)力煤年度長協(xié)煤價(jià)為719元/噸，環(huán)比繼續(xù)持平。
申萬宏源認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景及電力供需格局下，國家控煤價(jià)決心不容置疑，短期通過行政手段控制煤價(jià)，火電長協(xié)簽約率、履約率均有望上行，看好火電盈利能力邊際改善。
根據(jù)申萬宏源的測(cè)算，火電企業(yè)2022年一季度符合港口770元/噸限價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的長協(xié)煤炭比例在40%左右，假設(shè)剩余部分符合港口1155元/噸限價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，若符合770元/噸的長協(xié)煤比例每提升10%，對(duì)應(yīng)綜合煤價(jià)（5500大卡）可下降38.5元/噸，在電價(jià)不變情況下，歸母凈利潤可提升17.98億元。若符合770元/噸限價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的長協(xié)煤比例分別提升至70%、80%、90%，相較40%情況下的年化歸母凈利潤可分別新增53.95億元、71.93億元、89.91億元，盈利彈性巨大。
申萬宏源認(rèn)為，保障供給是解決電力供需形勢(shì)緊張的核心，煤炭?jī)r(jià)格高企嚴(yán)重影響火電保供能力。上半年經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯，三季度是中國能否完成全年經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)的決定性季度，電力供應(yīng)不容有失，因此需要強(qiáng)有力的限煤價(jià)措施來保證短期火電供應(yīng)。中國政府限煤價(jià)保證火電供應(yīng)的決心不容置疑。
限煤價(jià)只能緩解一時(shí)之需，仍需要長效機(jī)制解決電力行業(yè)困局。申萬宏源認(rèn)為，推進(jìn)現(xiàn)貨市場(chǎng)改革、建立全國統(tǒng)一市場(chǎng)和容量電價(jià)將是未來改革的重點(diǎn)。新能源保證容量系數(shù)較低，而儲(chǔ)能成本較高，伴隨火電利用小時(shí)數(shù)下降，預(yù)期政策層面將進(jìn)一步轉(zhuǎn)變火電收益結(jié)構(gòu)，設(shè)置容量電價(jià)。此外碳市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)容，實(shí)現(xiàn)綠電交易市場(chǎng)與碳交易市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，通過綠電溢價(jià)增加新能源項(xiàng)目回報(bào)率。
火電拐點(diǎn)已至
安信證券認(rèn)為，2021年火電投資額拐點(diǎn)已至，2022年將實(shí)現(xiàn)高速增長。
根據(jù)安信證券的研報(bào)，火電行業(yè)在2002-2005年處于發(fā)電產(chǎn)能供應(yīng)偏緊狀態(tài)，隨著核準(zhǔn)、投產(chǎn)量的迅速提升，到“十二五”期間已逐步過渡至供需基本平衡。由于機(jī)組大批量投產(chǎn)，2016年以來火電產(chǎn)能出現(xiàn)過剩現(xiàn)象，導(dǎo)致火電利用小時(shí)數(shù)逐年下降，因此2016年在國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)中國火電有序發(fā)展的通知》中提出要嚴(yán)控火電新增規(guī)模，同時(shí)國家數(shù)次叫停多個(gè)火電項(xiàng)目，導(dǎo)致“十三五”期間火電投資額連年下滑，從2016年的1174億元降至2020年的553億元。
2021年四季度以來，受到能源“保供+調(diào)峰”雙重需求影響，國家層面能源發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，目前火電仍為重要的基荷電源，投資額迎來拐點(diǎn)。2021年火電投資額從553億元提升至672億元，同比增長21.5%，2022年增長趨勢(shì)更加明顯，上半年全國火電投資完成額達(dá)347億元，同比增長71.8%。
從更為細(xì)化的單季度情況看，火電投資額正呈加快增長趨勢(shì)。根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年一季度與二季度火電投資完成額分別達(dá)122億元和225億元，較2021年分別同比增長52.5%與84.4%，創(chuàng)近四年新高。
從火電核準(zhǔn)裝機(jī)情況看，目前火電核準(zhǔn)進(jìn)度同樣逐步加快。安信證券復(fù)盤了2015年以來每年火電核準(zhǔn)項(xiàng)目裝機(jī)容量情況，“十三五”期間受產(chǎn)能過剩影響，火電核準(zhǔn)規(guī)模大幅下滑，2016年在國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)中國火電有序發(fā)展的通知》中提出，一方面要取消一批不具備核準(zhǔn)條件的火電項(xiàng)目；另一方面在存在電力盈余的省份對(duì)除民生熱電外的自用火電項(xiàng)目暫緩核準(zhǔn)，火電項(xiàng)目核準(zhǔn)程序趨嚴(yán)，因此2016-2019年國內(nèi)火電核準(zhǔn)裝機(jī)量大幅下降，分別為55.05GW、21.18GW、8.53GW和13.91GW。到“十三五”末期，火電行業(yè)出現(xiàn)“搶閘沖裝”現(xiàn)象，火電核準(zhǔn)裝機(jī)量回升至41.79GW。2021年隨著“雙碳”目標(biāo)的提出，要加大新能源轉(zhuǎn)型力度，2021年4月；習(xí)總書記在領(lǐng)導(dǎo)人氣候峰會(huì)上明確提出“嚴(yán)控火電項(xiàng)目”，導(dǎo)致全年火電核準(zhǔn)裝機(jī)量再次回落至18.55GW。2021年四季度以來受到能源保供+調(diào)峰需求雙重影響，火電發(fā)展意愿增強(qiáng)，2022年一季度核準(zhǔn)進(jìn)度明顯加快，達(dá)到8.63GW，同比增長103%。
中國火電新增裝機(jī)容量已有所回升。2016年以來受火電項(xiàng)目叫停影響，新增裝機(jī)從2015年的55GW大幅下滑至2018年的39GW，2020年火電新增裝機(jī)容量已有小幅回升，參考火電項(xiàng)目核準(zhǔn)裝機(jī)量和火電投資額的情況，安信證券判斷隨著核準(zhǔn)量和投資額大幅增加，火電新增裝機(jī)容量也有望迎來增長。
增長態(tài)勢(shì)持續(xù)
安信證券認(rèn)為，在國家“保供+調(diào)峰”需求疊加公司較強(qiáng)新建項(xiàng)目意愿推動(dòng)下，火電投資增長態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。
以火電核準(zhǔn)裝機(jī)量為先行指標(biāo)判斷后續(xù)火電投資額趨勢(shì)?；痣婍?xiàng)目建設(shè)周期通常為1.5-2年，在火電項(xiàng)目核準(zhǔn)后1-2年內(nèi)火電投資額有望陸續(xù)釋放，因此可將項(xiàng)目核準(zhǔn)量作為先行指標(biāo)。2022年一、二季度火電核準(zhǔn)裝機(jī)量維持高增長趨勢(shì)，根據(jù)國際環(huán)保組織綠色和平發(fā)布的報(bào)告，2021年二、三季度受“嚴(yán)控火電項(xiàng)目”影響新核準(zhǔn)火電項(xiàng)目裝機(jī)容量?jī)H為1.1GW與2.2GW，自2021年四季度開始火電項(xiàng)目新核準(zhǔn)裝機(jī)容量大幅回升，2021年四季度與2022年一季度分別達(dá)11GW與8.63GW，分別同比增長36.3%與103.1%。核準(zhǔn)項(xiàng)目量的持續(xù)高增有望帶動(dòng)后續(xù)火電投資額的穩(wěn)健增長。
從國家層面來看，“雙碳”背景下新能源發(fā)電量不穩(wěn)定，調(diào)峰需求迫切，同時(shí)“拉閘限電”現(xiàn)象引起國家對(duì)能源保供的重視，火電作為基荷電源的重要性凸顯。從企業(yè)層面看，近期受益于港口煤炭?jī)r(jià)格有所回落以及長協(xié)比例提升，火電項(xiàng)目業(yè)績(jī)有望迎來復(fù)蘇。此外，新建先進(jìn)機(jī)組帶來的碳排放配額交易收益與火電容量的珍貴價(jià)值為企業(yè)提供新建火電項(xiàng)目的動(dòng)力。因此，中短期內(nèi)火電投資增長態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。
安信證券認(rèn)為，從國家層面看，火電投資額持續(xù)增長主要受三方面因素驅(qū)動(dòng)：能源保供需求下新核準(zhǔn)火電裝機(jī)量提升；火電靈活性改造投資增加；大基地項(xiàng)目所在省份調(diào)峰需求提升帶動(dòng)新增火電調(diào)峰機(jī)組增加。
2021年下半年多省出現(xiàn)“拉閘限電”現(xiàn)象，能源保供需求刻不容緩，2022年能源發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，火電核準(zhǔn)進(jìn)度大幅提升。2021年8月廣東、江蘇、云南、四川、內(nèi)蒙古、吉林等多省實(shí)施有序用電、臨時(shí)停電、拉閘限電等措施，尤其東北地區(qū)限電最為嚴(yán)重，主要受到幾方面因素影響：
一是從供需方面看，2021年疫情影響減弱，經(jīng)濟(jì)回暖背景下電力需求快速增長，據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2021年1-8月全社會(huì)用電量達(dá)到5.47萬億千瓦時(shí)，同比增長13.8%。而供給方面，火電2022年受煤炭供給不足、煤價(jià)持續(xù)上漲因素影響，火電企業(yè)虧損面逐步加大，企業(yè)發(fā)電意愿減弱；水電受到來水偏弱影響，發(fā)電量有所下滑；新能源發(fā)電方面裝機(jī)大規(guī)模投產(chǎn)背景下，由于其具有隨機(jī)性、波動(dòng)性及間歇性的特點(diǎn)，裝機(jī)規(guī)模的迅速擴(kuò)張對(duì)電網(wǎng)調(diào)峰、運(yùn)行控制等帶來較大挑戰(zhàn)。多重因素影響下2021年整體電力供應(yīng)不足，據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2021年1-8月全國發(fā)電量?jī)H同比增長11.3%，電力供需緊張。
二是2021年上半年能耗雙控指標(biāo)完成情況不佳也是8月出現(xiàn)“拉閘限電”現(xiàn)象的核心因素，2021年作為實(shí)行“雙碳”目標(biāo)的開局之年，對(duì)于能耗雙控的執(zhí)行力度更加嚴(yán)格。根據(jù)國家發(fā)改委于2021年8月發(fā)布的《上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，9個(gè)省區(qū)能耗強(qiáng)度不降反升、10個(gè)省區(qū)能耗強(qiáng)度降低率未達(dá)到進(jìn)度要求，因此三季度實(shí)現(xiàn)雙控目標(biāo)壓力較大，導(dǎo)致出現(xiàn)限電現(xiàn)象。
三是能源保供需求下火電仍為重要的基荷電源。在2021年12月8日至10日召開的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中，中國提出要正確認(rèn)識(shí)和把握“碳達(dá)峰、碳中和”，傳統(tǒng)能源的逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)之上，一方面提升煤炭清潔高效利用；另一方面增加新能源消納能力，推動(dòng)煤炭與新能源優(yōu)化組合。不同于在2021年會(huì)議上提出的“推動(dòng)煤炭消費(fèi)盡早達(dá)峰”，在2022年煤價(jià)高漲電力供需緊張背景下，本次會(huì)議提出“要推動(dòng)煤炭與新能源優(yōu)化組合”，火電仍在電力市場(chǎng)中占據(jù)重要地位，新能源電力消納受到重視，未來火電轉(zhuǎn)型新能源、“火風(fēng)光”打捆上網(wǎng)有望成為推動(dòng)“煤炭與新能源優(yōu)化組合”的有效方式，因此能源發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整背景下火電未來短期和中期在中國能源結(jié)構(gòu)中的地位不改，保供需求下火電審批逐步放開。
另一方面，隨著新能源裝機(jī)的大規(guī)模投產(chǎn)，用于調(diào)峰的火電機(jī)組需求有望提升。由于風(fēng)電、光伏發(fā)電波動(dòng)性大，隨著新能源裝機(jī)容量的大規(guī)模增長，儲(chǔ)能調(diào)峰需求大幅提升，目前主流解決方式包括電源側(cè)調(diào)峰、儲(chǔ)能及特高壓線建設(shè)等。電源側(cè)調(diào)峰應(yīng)用范圍較廣，可以提升電力系統(tǒng)的靈活性，進(jìn)而緩解風(fēng)光發(fā)電的不穩(wěn)定性與隨機(jī)波動(dòng)性等問題。由于風(fēng)光發(fā)電缺乏穩(wěn)定性，需要火電、水電等輸出穩(wěn)定的常規(guī)機(jī)組提供大量調(diào)峰、調(diào)頻、備用等輔助服務(wù)。
目前，主流的調(diào)峰方式有以下幾種:抽水蓄能、電化學(xué)儲(chǔ)能、火電靈活性改造調(diào)峰。其中，抽水蓄能受地質(zhì)條件限制、電化學(xué)儲(chǔ)能成本較高，而由于中國北方地區(qū)煤炭與風(fēng)光資源都較為豐富，火電靈活性改造是更適合北方地區(qū)的高性價(jià)比的調(diào)峰方式。
安信證券認(rèn)為，新能源調(diào)峰需求下一方面火電靈活性改造規(guī)模有望提升；另一方面未來在新能源項(xiàng)目集中投產(chǎn)的省份（尤其風(fēng)光大基地項(xiàng)目所在省份）新建火電調(diào)峰機(jī)組的需求有望增長。
火電靈活性改造方面，根據(jù)國家能源局于2021年11月發(fā)布的《全國火電機(jī)組改造升級(jí)實(shí)施方案》，要求“十四五”期間完成火電機(jī)組靈活性改造2億千瓦，增加系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力3000萬-4000萬千瓦。因此火電靈活性改造也是2021年以來火電投資完成額回升的主要因素之一。
新增火電調(diào)峰機(jī)組方面，由于2021年以來國家大力推進(jìn)新能源大基地項(xiàng)目開發(fā)，在國家《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃中》重點(diǎn)提出有序推進(jìn)風(fēng)電和光伏發(fā)電集中式開發(fā)，加快推進(jìn)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地項(xiàng)目建設(shè)，積極推進(jìn)黃河上游、新疆、冀北等多能互補(bǔ)清潔能源基地建設(shè)。
截至目前，據(jù)國家能源局，國家第一批風(fēng)光大基地項(xiàng)目（合計(jì)97.05GW）已開工建設(shè)，地處于內(nèi)蒙、青海、甘肅等19個(gè)省份，其中以北方省份為主；第二批風(fēng)光大基地項(xiàng)目也已于2022年7月下發(fā)，總規(guī)模達(dá)到455GW。由于風(fēng)光大基地所在地以風(fēng)光資源優(yōu)異但消納能力不足的三北地區(qū)為主，調(diào)峰需求迫切，因此用于新能源調(diào)峰的火電機(jī)組審批進(jìn)度有望加快，據(jù)綠色和平統(tǒng)計(jì)，2021年全國新增核準(zhǔn)的18.55GW火電項(xiàng)目中，湖南、陜西、甘肅、安徽四個(gè)省份核準(zhǔn)裝機(jī)量大幅領(lǐng)先，上述四省份均為風(fēng)光大基地項(xiàng)目所在省份。
從公司層面看，在高煤價(jià)及火電大面積虧損背景下為何火電投資額仍在加速？安信證券認(rèn)為主要受以下三方面因素影響：
一是港口煤價(jià)下行疊加長協(xié)比例提升，火電業(yè)績(jī)有望復(fù)蘇。
港口煤價(jià)持續(xù)下行。不同于以往旺季漲價(jià)，2022年煤價(jià)在旺季反而出現(xiàn)下跌趨勢(shì)。根據(jù)中國煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，秦皇島動(dòng)力末煤（Q5500）平倉價(jià)自2022年3月達(dá)最高值1664元/噸后，下降至目前的1215元/噸。港口煤價(jià)下降主要由于自2021年下半年開始，政府接連發(fā)布動(dòng)力煤價(jià)調(diào)控政策以應(yīng)對(duì)保供需求。此外，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，布倫特原油價(jià)格自2022年6月中旬以來呈震蕩下行趨勢(shì)，國際油價(jià)的下行降低了石油化工成本，抑制了煤化工需求，進(jìn)而帶動(dòng)國內(nèi)煤價(jià)下行。
長協(xié)煤比例逐步提升。2021年中國發(fā)布《2022年煤炭長期合同簽訂履約方案（征求意見稿）》，要求發(fā)電供熱企業(yè)年度用煤扣除進(jìn)口煤后應(yīng)實(shí)現(xiàn)中長期供需合同100%全覆蓋。2022年以來，國家發(fā)改委發(fā)布一系列舉措對(duì)煤炭中長期合同簽訂履約情況進(jìn)行專項(xiàng)核查，包括明確中長期交易價(jià)格合理區(qū)間、加大不履約處罰力度、規(guī)定補(bǔ)簽換簽最后期限等，一方面控制了2022年上半年電廠用煤成本；另一方面在一定程度上也滿足了火電企業(yè)用煤需求。未來，隨著動(dòng)力煤保供穩(wěn)價(jià)政策落實(shí)力度不斷加大，火電長協(xié)煤100%履約比例有望逐步兌現(xiàn)，帶動(dòng)燃煤成本穩(wěn)步下降。
長協(xié)煤執(zhí)行比例提升與現(xiàn)貨煤價(jià)逐步下降背景下，火電企業(yè)盈利能力有望向好。電價(jià)確定性上浮背景下火電盈利能力主要取決于煤價(jià)波動(dòng)，在限價(jià)政策背景下長協(xié)煤價(jià)格基本可保持穩(wěn)定，因此煤價(jià)漲跌一方面取決于長協(xié)價(jià)格執(zhí)行比例；另一方面取決于現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)。目前隨著增產(chǎn)保供以及穩(wěn)價(jià)政策力度逐步加大，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)已處于逐步下行區(qū)間，同時(shí)長協(xié)煤比例穩(wěn)步提升，后續(xù)火電企業(yè)度電盈利能力有望實(shí)現(xiàn)回升。
二是新建先進(jìn)機(jī)組度電排放較低，碳排放配額交易收入有望提升。
為實(shí)現(xiàn)低成本碳減排，國家生態(tài)環(huán)境部于2021年1月發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》，標(biāo)志著全國碳排放權(quán)交易市場(chǎng)正式投入運(yùn)行?；痣姀S作為控排企業(yè)每年可分配到一定的溫室氣體可排放配額，若最終排放量低于配額量，則盈余的碳配額可進(jìn)行碳交易以獲得收益。根據(jù)《2019-2020年全國碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（發(fā)電行業(yè)）》，發(fā)電機(jī)組配額總量采用基準(zhǔn)法核算：機(jī)組配額總量=供電基準(zhǔn)值×實(shí)際供電量×修正系數(shù)+供熱基準(zhǔn)值×實(shí)際供熱量，其中300MW等級(jí)以上常規(guī)燃煤機(jī)組的供電基準(zhǔn)值為0.877tCO2/MWh。
目前隨著火電機(jī)組技術(shù)的發(fā)展與國家減排要求的提升，新建火電項(xiàng)目多采用超臨界、超超臨界等先進(jìn)機(jī)組，根據(jù)國家能源局披露，截至2021年底中國火電機(jī)組中超臨界和超超臨界機(jī)組占比超50%。先進(jìn)的火電機(jī)組整體發(fā)電效率更高，因此供電煤耗和CO2排放強(qiáng)度更低。
以超超臨界機(jī)組為例，根據(jù)《1000MW高效超超臨界火電機(jī)組CO2減排技術(shù)分析》，1000MW超超臨界機(jī)組的供電煤耗約為270g/kWh左右，低于中國6000kW及以上電廠平均供電煤耗305.5g/kWh，其產(chǎn)生的CO2排放強(qiáng)度僅為0.686tCO2/MWh左右，遠(yuǎn)低于國家計(jì)算機(jī)組碳排配額時(shí)采用的供電基準(zhǔn)值0.877tCO2/MWh。同時(shí)，從整體趨勢(shì)看，根據(jù)國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，中國火電機(jī)組的供電煤耗呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，從2012年325g/kWh下降至2021年的302.5g/kWh，進(jìn)一步證明新建機(jī)組的減排效益。
新建火電項(xiàng)目有望推動(dòng)火電企業(yè)碳排放權(quán)交易收入增長。2021年各火電企業(yè)積極參與碳排放權(quán)交易獲得收入，由于新火電項(xiàng)目的機(jī)組減排效益更強(qiáng)，其帶來的碳排放權(quán)交易收入或成為公司建設(shè)新項(xiàng)目的動(dòng)力之一。
三是能耗雙控背景下推行“等/減容量替代”，火電核準(zhǔn)容量?jī)r(jià)值凸顯。
近年來國家與各省陸續(xù)對(duì)火電新項(xiàng)目建設(shè)提出“等/減容量替代”原則。2018年，《山東省耗煤項(xiàng)目煤炭消費(fèi)減量替代管理辦法》出臺(tái)，明確要求擬建耗煤項(xiàng)目新增的煤炭消費(fèi)，需由其他途徑落實(shí)替代源。2019年國家發(fā)改委與能源局在《關(guān)于深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)一步淘汰火電落后產(chǎn)能促進(jìn)火電行業(yè)優(yōu)化升級(jí)的意見》中要求新建火電項(xiàng)目的總?cè)萘繎?yīng)該小于等于火電關(guān)停容量指標(biāo)，無法全額落實(shí)關(guān)停容量指標(biāo)的項(xiàng)目，缺額部分可利用當(dāng)量平價(jià)風(fēng)電光伏容量替代。國家能耗雙控的大趨勢(shì)有望讓耗煤項(xiàng)目建設(shè)容量有望變得愈加珍貴。因此，在近期火電項(xiàng)目核準(zhǔn)相對(duì)放開的背景下，公司有動(dòng)力新建項(xiàng)目以獲得稀有且有價(jià)值的耗煤項(xiàng)目容量額度。
尋找投資機(jī)會(huì)
信達(dá)證券表示，在近期內(nèi)全球煤、油、氣等能源通脹不減，中遠(yuǎn)期電力市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)的情況下，火電價(jià)格將借力于電價(jià)機(jī)制的持續(xù)理順，實(shí)現(xiàn)從上游煤炭?jī)r(jià)格到下游終端用戶電價(jià)的全流程成本疏導(dǎo)。在煤價(jià)依舊高企的情況下，火電電價(jià)進(jìn)一步放開“基準(zhǔn)價(jià)+上下浮動(dòng)”的浮動(dòng)上限可能性較大。在“十四五”頂峰容量裕度不足，“十五五”新增火電裝機(jī)極少的情況下，火電將同時(shí)在電能量、輔助服務(wù)和容量三個(gè)方面成為稀缺資源。
安信證券表示，火電投資回暖，設(shè)備端有望優(yōu)先受益，重點(diǎn)關(guān)注火電環(huán)保設(shè)備板塊。
火電板塊產(chǎn)業(yè)鏈主要可分為設(shè)備端、工程建設(shè)端（EPC）及運(yùn)營端，設(shè)備端主要可分為主機(jī)設(shè)備（包括鍋爐、汽輪機(jī)及發(fā)電機(jī)）和輔機(jī)設(shè)備（包括煙氣治理設(shè)備、水處理設(shè)備等）；工程建設(shè)端以中國能建為龍頭；運(yùn)營端包括國內(nèi)“五大四小”發(fā)電集團(tuán)、省屬發(fā)電平臺(tái)等，預(yù)計(jì)火電投資復(fù)蘇背景下設(shè)備端有望優(yōu)先受益，火電環(huán)保設(shè)備板塊上市公司有望迎來投資機(jī)會(huì)。
“十三五”期間火電環(huán)保設(shè)備板塊部分子行業(yè)格局重塑，競(jìng)爭(zhēng)格局向好：一方面受到“十三五”期間火電項(xiàng)目多次叫停、火電行業(yè)投資額大幅下降影響，部分小公司逐步淘汰，行業(yè)集中度提升，龍頭公司在火電投資釋放背景下有望充分受益；另一方面由于新核準(zhǔn)機(jī)組基本為先進(jìn)大容量機(jī)組，龍頭公司有望憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力?；痣姯h(huán)保設(shè)備板塊上市公司有望迎來投資機(jī)會(huì)，安信證券建議關(guān)注火電靈活性改造、競(jìng)爭(zhēng)格局較好的凝結(jié)水精處理設(shè)備及材料、煙氣監(jiān)測(cè)設(shè)備等板塊。
