中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：站在光伏和儲(chǔ)能風(fēng)口上，一場(chǎng)關(guān)于逆變器的資本盛宴已然拉開(kāi)帷幕。
繼禾邁股份（688032.SH）、昱能科技（688348.SH）上市后，首航新能、古瑞瓦特和三晶電氣3家光伏逆變器企業(yè)也于近期紛紛遞交上市申請(qǐng)。一時(shí)間，光伏逆變器的概念熱度再次高漲。
過(guò)去兩年里，以陽(yáng)光電源（300274.SZ）、錦浪科技（300763.SZ）、固德威（688390.SH）、禾邁股份、昱能科技為代表的企業(yè)在資本市場(chǎng)掀起的投資熱潮此起彼伏，備受市場(chǎng)機(jī)構(gòu)推寵。若首航新能、古瑞瓦特和三晶電氣能成功上市，意味著這些相識(shí)10余年的老對(duì)手們又將重回同一賽場(chǎng)競(jìng)技。
如今，光伏市場(chǎng)歷經(jīng)20年浮沉，逆變器企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)高度集中。但近兩年，各企業(yè)的市場(chǎng)地位也在悄然生變，有的跳躍式躋身前三甲，有的則黯然“掉隊(duì)”。
7月6日，光伏逆變器業(yè)內(nèi)人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，上市后，逆變器企業(yè)就到了拼綜合實(shí)力的時(shí)候，品牌、產(chǎn)品性價(jià)比、渠道建設(shè)、服務(wù)能力、營(yíng)銷(xiāo)水平等因素都很重要。
扎堆上市
經(jīng)過(guò)金融危機(jī)、光伏“雙反”、“5·31”政策之后，我國(guó)光伏逆變器市場(chǎng)上活躍的企業(yè)大約20余家，且不少已登陸資本市場(chǎng)。
成立于1997年的陽(yáng)光電源是行業(yè)“老大哥”，其憑借光伏逆變器起家，早在2011年11月便在深交所掛牌上市，成為中國(guó)可再生能源電源行業(yè)首家上市公司。如今，陽(yáng)光電源的業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋“風(fēng)、光、儲(chǔ)、電、氫”多個(gè)領(lǐng)域。
除此之外，已有越來(lái)越多的光伏逆變器企業(yè)密集登陸資本市場(chǎng)。
2019年3月，錦浪科技在深交所成功上市，成為首家以組串式逆變器為最大主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股上市企業(yè)。2020年4月，上能電氣同樣實(shí)現(xiàn)深交所上市，該公司是集中式逆變器和集散式逆變器的代表。緊接著，5個(gè)月后，固德威登陸上交所科創(chuàng)板，其是組串式逆變器代表企業(yè)之一。
光伏逆變器屬于光伏發(fā)電系統(tǒng)中不可或缺的核心設(shè)備。根據(jù)技術(shù)路線不同，主要分為集中式、組串式、集散式及微型逆變器。當(dāng)前，光伏逆變器市場(chǎng)以集中式逆變器和組串式逆變器為主。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)光伏逆變器市場(chǎng)中，組串式逆變器占比為69.6%，集中式逆變器占比27.7%。
其中，集中式逆變器代表企業(yè)有陽(yáng)光電源、上能電氣等，同時(shí)兩家企業(yè)也對(duì)組串式逆變器產(chǎn)品有所布局；另外，專注于組串式逆變器的代表企業(yè)有華為、錦浪科技、古瑞瓦特和固德威等。
碳中和目標(biāo)提出后，光伏逆變器企業(yè)成為資本市場(chǎng)競(jìng)相追逐的“香餑餑”。Wind數(shù)據(jù)顯示，陽(yáng)光電源2021年10月27日股價(jià)報(bào)收172.43元/股，總市值約2562億元。同日，錦浪科技股價(jià)報(bào)收191.33元/股，總市值約716億元。
當(dāng)光伏逆變器概念關(guān)注熱度尚未淡去，被稱作微型逆變器“雙雄”的禾邁股份、昱能科技，先后于2021年12月和2022年6月登陸上交所科創(chuàng)板。
禾邁股份和昱能科技均以高價(jià)超募發(fā)行引起外界關(guān)注。截至7月6日收盤(pán)，兩家公司股價(jià)相比發(fā)行價(jià)大幅增長(zhǎng)逾72%和235%，其中禾邁股份股價(jià)報(bào)收974元/股，總市值538億元，昱能科技股價(jià)約547元/股，總市值438億元。
相比集中式和組串式逆變器，微型逆變器市場(chǎng)尚屬“小眾”，目前主要分布在歐美地區(qū)。昱能科技招股書(shū)顯示，2020年，全球光伏逆變器出貨量185GW，同期全球微型逆變器出貨量?jī)H為2.28GW。但微型逆變器具備低壓接入特性，有利于解決直流高壓、運(yùn)維觸電、火災(zāi)等風(fēng)險(xiǎn)，具有較大安全優(yōu)勢(shì)。
除上述提及企業(yè)之外，目前涉足光伏逆變器的上市企業(yè)還有特變電工（600089.SH）、科華數(shù)據(jù)（002335.SZ）、科士達(dá)（002518.SZ）、英威騰（002334.SZ）、禾望電氣（603063.SH）、德業(yè)股份（605117.SH）等，均占據(jù)著少量市場(chǎng)。
2022年6月以來(lái)，三晶電氣、首航新能提交了擬深交所上市的申請(qǐng)，同時(shí)古瑞瓦特提交了擬港交所上市的申請(qǐng)。
數(shù)據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)IHS Markit和弗若斯特沙利文披露的信息顯示，古瑞瓦特是全球最大的戶用光伏逆變器和用戶側(cè)儲(chǔ)能逆變器提供商，也是全球光伏逆變器出貨量前十企業(yè)。
令人不解的是，相比同行奔赴A股，古瑞瓦特卻選擇港交所上市。新能源智能微電網(wǎng)解決方案提供商興儲(chǔ)世紀(jì)的總裁助理劉繼茂告訴記者，古瑞瓦特之所以申請(qǐng)港交所上市也有公司實(shí)際考量?！肮湃鹜咛乜朔藝?guó)內(nèi)外光伏政策上波動(dòng)，以及公司內(nèi)部人員變動(dòng)，將主業(yè)聚焦在戶用逆變器和戶用儲(chǔ)能上，從產(chǎn)品性能、成本上著手，做到了行業(yè)領(lǐng)先，也引起了港交所高度關(guān)注?！?
相比古瑞瓦特，三晶電氣和首航新能的出貨量相對(duì)靠后，但也是光伏逆變器行業(yè)里沉淀了10年左右的企業(yè)。招股書(shū)顯示，兩家公司主營(yíng)組串式逆變器，應(yīng)用于工商業(yè)及戶用分布式光伏市場(chǎng)。
“座次”洗牌
在光伏逆變器企業(yè)集聚資本市場(chǎng)的同時(shí)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局也在發(fā)生著變化。
IHS Markit近期披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球光伏逆變器出貨量排名中，陽(yáng)光電源取代華為成為全球出貨量第一的龍頭，長(zhǎng)期穩(wěn)居榜首的華為跌至第二。緊隨其后，錦浪科技躋身全球第三。古瑞瓦特、固德威和上能電氣分別列居第四、第六和第八。在這份榜單中，6家國(guó)產(chǎn)企業(yè)合計(jì)市場(chǎng)占有率達(dá)60%。
中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)方面表示，“從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，近年來(lái)國(guó)內(nèi)逆變器企業(yè)努力拓展海外渠道，加速海外布局，由于產(chǎn)品品質(zhì)基本與海外企業(yè)相當(dāng)，而人工、制造成本較低，國(guó)內(nèi)逆變器企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更為明顯，隨著近年來(lái)國(guó)內(nèi)企業(yè)海外出貨占比提升，海外逆變器企業(yè)的市場(chǎng)份額在不斷下滑?！?
值得關(guān)注的是，上述IHS Markit的逆變器出貨量榜單公布后，便引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。
此前，6月23日，陽(yáng)光電源通過(guò)公眾號(hào)發(fā)文稱，公司以47GW的成績(jī)摘下2021年全球光伏逆變器出貨第一的桂冠。而早在4月28日，華為光伏軍團(tuán)方面便回復(fù)媒體稱，2021年華為智能光伏逆變器全球發(fā)貨超過(guò)52GW。
記者注意到，2015~2020年，IHS Markit提供的全球逆變器出貨榜單顯示，華為均穩(wěn)坐第一寶座。但事實(shí)上，過(guò)去幾年，華為與陽(yáng)光電源究竟誰(shuí)是全球逆變器“出貨大王”一直眾說(shuō)紛紜，至今爭(zhēng)議仍在持續(xù)。
以錦浪科技、古瑞瓦特和固德威代表的組串式逆變器企業(yè)在2021年全球光伏逆變器行業(yè)表現(xiàn)突出，尤其是錦浪科技猶如殺出的一匹“黑馬”。
錦浪科技6月28日發(fā)布“排名喜報(bào)”稱，根據(jù)調(diào)研報(bào)告，公司不僅在全球相關(guān)區(qū)域的分布式市場(chǎng)出貨量排名領(lǐng)先，在地面電站的出貨量也首次躍居全球前十。
在全球光伏市場(chǎng)中，大型地面電站一般選擇集中式逆變器，工商業(yè)和戶用分布式電站則選擇組串式逆變器、微型逆變器。不過(guò)。隨著以華為為代表的組串式逆變器企業(yè)殺入地面電站市場(chǎng)，近年來(lái)錦浪科技、古瑞瓦特和固德威等組串式逆變器企業(yè)也陸續(xù)開(kāi)始搶奪該市場(chǎng)。
加之，分布式光伏市場(chǎng)占比不斷提升，尤其是2021年分布式新增裝機(jī)量占比首次超過(guò)集中式，因此錦浪科技、古瑞瓦特和固德威在榜單上開(kāi)始跳躍式前進(jìn)。
相比之下，上能電氣長(zhǎng)期深耕地面電站市場(chǎng)，進(jìn)入分布式市場(chǎng)略晚，且海外布局有待進(jìn)一步開(kāi)拓，公司的市場(chǎng)地位已有下滑趨勢(shì)。
IHS Markit數(shù)據(jù)顯示，近三年上能電氣的出貨排名在第八和第十之間搖擺，相較于多年前已有所下滑。記者注意到，該公司正積極發(fā)力分布式市場(chǎng)，在2021年還推出了第一代戶用光伏產(chǎn)品。
光伏逆變器業(yè)內(nèi)人士告訴記者，上市后，逆變器企業(yè)拼綜合實(shí)力的時(shí)候到了，品牌、產(chǎn)品性價(jià)比、渠道建設(shè)、服務(wù)能力、營(yíng)銷(xiāo)水平等都很重要。另外，除了光伏逆變器市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，儲(chǔ)能會(huì)是一個(gè)新的競(jìng)爭(zhēng)賽道。
新增長(zhǎng)極
當(dāng)下的光伏逆變器企業(yè)基本依靠逆變器產(chǎn)品成長(zhǎng)壯大。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，碳中和背景下，未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)光伏新增裝機(jī)量有望保持增長(zhǎng)，進(jìn)而拉動(dòng)逆變器的市場(chǎng)需求。不僅如此，光伏逆變器的使用壽命約10~15年，替換市場(chǎng)也將成為需求增長(zhǎng)的重要部分。
除光伏逆變器業(yè)務(wù)，企業(yè)還積極發(fā)力光伏電站、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)等相關(guān)業(yè)務(wù)。
2011年上市的陽(yáng)光電源較早便在光伏逆變器業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，涉足了光伏電站、儲(chǔ)能、新能源汽車(chē)等相關(guān)業(yè)務(wù)，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
陽(yáng)光電源于2013年介入光伏電站業(yè)務(wù)板塊，目前涉及電站投資開(kāi)發(fā)、運(yùn)維等。2021年該板塊的營(yíng)業(yè)收入占比已經(jīng)超過(guò)40%。據(jù)悉，陽(yáng)光電源或分拆電站板塊二次上市。
除陽(yáng)光電源之外，錦浪科技、固德威、禾邁股份也在延伸電站業(yè)務(wù)。目前，三家公司主要涉足分布式光伏電站市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資本助力后，對(duì)于該業(yè)務(wù)似乎也更加重視。
錦浪科技2019年進(jìn)入分布式光伏電站領(lǐng)域，截至2021年，公司已投運(yùn)的電站數(shù)量為177個(gè)，總裝機(jī)容量約177.76MW。固德威進(jìn)入略晚，其在2021年開(kāi)始布局電站業(yè)務(wù)，主要涉及BIPV（光伏建筑一體化）和戶用分布式業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比近7%。
相比之下，禾邁股份從事光伏電站投資和運(yùn)營(yíng)的意愿或并不強(qiáng)烈。禾邁股份曾在招股書(shū)中談及參與某光伏項(xiàng)目稱，“本意為獲取市場(chǎng)渠道資源，促進(jìn)自身模塊化逆變器及其他電力變換設(shè)備的銷(xiāo)售，自身無(wú)意從事電站投資和運(yùn)營(yíng)。”
儲(chǔ)能是我國(guó)構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型的重要支撐。2021年以來(lái)，國(guó)家和地方政府密集出臺(tái)儲(chǔ)能利好政策，推動(dòng)了儲(chǔ)能市場(chǎng)由商業(yè)化初期向規(guī)模化發(fā)展。
儲(chǔ)能市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)為光伏逆變器企業(yè)開(kāi)啟了新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，光伏逆變器企業(yè)基本都參與其中，并在儲(chǔ)能變流器（簡(jiǎn)稱PCS，用于戶用儲(chǔ)能領(lǐng)域一般稱儲(chǔ)能逆變器）、儲(chǔ)能電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)等領(lǐng)域布局。
中關(guān)村儲(chǔ)能聯(lián)盟披露的信息顯示，在2021年全球市場(chǎng)中，儲(chǔ)能PCS出貨量排名前十位的中國(guó)儲(chǔ)能PCS提供商，包括陽(yáng)光電源、科華數(shù)據(jù)、古瑞瓦特和上能電氣等公司。
此外，在眾多逆變器企業(yè)中，陽(yáng)光電源的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)更大，2021年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)31.38億元的營(yíng)收；當(dāng)期，古瑞瓦特、固德威、錦浪科技、上能電氣儲(chǔ)能業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)約6.71億元、4.78億元、1.76億元和1.42億元。除儲(chǔ)能變流器之外，陽(yáng)光電源還提供電池模組和能量管理系統(tǒng)，且在儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域占據(jù)一定市場(chǎng)份額。
儲(chǔ)能領(lǐng)域之外，陽(yáng)光電源和古瑞瓦特還關(guān)注新能源電動(dòng)車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)。
陽(yáng)光電源進(jìn)入新能源汽車(chē)領(lǐng)域較早，目前可提供新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)和充電樁。而古瑞瓦特在2021年推出智能充電樁產(chǎn)品，打通了從光伏逆變器到儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)而延伸到智能充電樁的全流程一體化智慧能源產(chǎn)品體系。
