中國儲能網(wǎng)訊：礦業(yè)巨頭紫金礦業(yè)近日宣布收購湘源鋰礦，實現(xiàn)企業(yè)國內(nèi)硬巖鋰資源布局的突破，為近段時間以來備受市場關(guān)注的鋰資源“搶礦大戰(zhàn)”再添一把火。
龍頭企業(yè)國內(nèi)國外“搶礦忙”
整體看下來，這輪“搶礦大戰(zhàn)”呈現(xiàn)出的特點有二：
其一，國內(nèi)鋰礦資源獲青睞。在當(dāng)前鋰原料供需持續(xù)偏緊、鋰價保持高位震蕩的形勢之下，原本資源品位低、開發(fā)難度大的國內(nèi)鋰礦成了“香餑餑”，監(jiān)管層將“適度加快國內(nèi)鋰資源的開發(fā)進度”列為重要應(yīng)對措施，資本爭相涌入，收并購消息屢見發(fā)布。據(jù)統(tǒng)計，去年下半年以來，有35家鋰電池相關(guān)企業(yè)獲得融資，總金額超過340億元人民幣。國內(nèi)鋰礦資源已成市場“新貴”，特別是鹽湖鋰資源開發(fā)提速明顯，大有變?yōu)轱L(fēng)口之勢。
其二，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局加快。當(dāng)前，盡管墨西哥、阿根廷等國家鋰礦開發(fā)“國有化”趨勢明顯，海外鋰礦開發(fā)風(fēng)險增加，但國內(nèi)鋰礦產(chǎn)量有限，擴產(chǎn)放量尚需時日，海外鋰材料進口仍是主力。不僅是盛新鋰能、贛鋒鋰業(yè)等上游鋰礦巨頭，比亞迪、寧德時代等中下游龍頭企業(yè)也紛紛跳過“中間商”直接收購國內(nèi)鋰礦，并開始布局海外鋰礦。“鋰”躍龍門的搶礦現(xiàn)象，正說明龍頭企業(yè)意欲通過全球化、全鏈條式的布局降低生產(chǎn)成本，穩(wěn)住供應(yīng)鏈條。
可以預(yù)見的是，這輪收購潮過后，對于鋰礦企業(yè)、動力電池企業(yè)、新能源車企來說，呈現(xiàn)的將是“你中有我，我中有你”的產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展之勢，但也意味著全產(chǎn)業(yè)鏈將“一榮俱榮，一損俱損”。
這并不是一件壞事。從新能源汽車產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈來看，一體化布局的加快將提升行業(yè)集中度，能夠確保各產(chǎn)業(yè)端利潤合理化，有效改善上游鋰礦賺得“盆滿缽滿”、中下游企業(yè)陷入“增收不增利”困境的不健康狀態(tài)，更有利于新能源汽車產(chǎn)業(yè)的有序發(fā)展。
鋰價走勢是重要變量
但也不是全無隱憂。資本熱炒之下往往泥沙俱下、良莠不齊，相應(yīng)的風(fēng)險也將隨之滋生。
鋰價走勢是重要變量?！爸痄嚐帷毕碌摹皳尩V大戰(zhàn)”，鋰價的居高不下是主要誘因。近期以來，圍繞年內(nèi)“鋰價到頂了嗎”的討論熱度不減，各方觀點不一：
支持鋰價將維持高位的觀點認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長，支撐鋰材料供需局面維持偏緊趨勢，短期內(nèi)鋰價仍將處于高位，甚至電池級碳酸鋰50萬元/噸的紀(jì)錄恐也不會是天花板，年內(nèi)還有突破可能。有觀點認(rèn)為，鋰資源的結(jié)構(gòu)性短缺將至少延續(xù)到2025年。
認(rèn)為鋰價將下跌的觀點以高盛公司為代表。該公司近期發(fā)布公告認(rèn)為，目前鋰價水平出現(xiàn)根本性偏離，反過來導(dǎo)致鋰供應(yīng)嚴(yán)重超出需求預(yù)期，鋰價格將出現(xiàn)大幅回調(diào)，鋰電池金屬市場牛市行將結(jié)束，鋰礦企業(yè)公司股票遭受重創(chuàng)。報告預(yù)測，今年鋰的平均價格將從超過6萬美元/噸下降至低于5.4萬美元/噸，此后將一路下跌，直至到2023年下降至1.67萬美元/噸，下降幅度達(dá)70%。
從各方討論來看，支持短期內(nèi)鋰價維持高位的觀點占多數(shù)，高盛公司報告雖一度引起市場波動，卻并未成為主流觀點。但其觀點無疑給時下各路企業(yè)和資本熱衷的“搶礦大戰(zhàn)”敲響了警鐘：一旦供過于求，鋰價必將跌落，目前爭相布局上游鋰礦的中下游企業(yè)，其擁有的優(yōu)勢將變?yōu)闋C手山芋。
周期性波動的“前車之鑒”
這不是沒有前車之鑒。原材料產(chǎn)業(yè)受供需關(guān)系影響較大，周期性特征明顯，其產(chǎn)業(yè)發(fā)展重復(fù)著“供不應(yīng)求——價格上漲——產(chǎn)能擴張——產(chǎn)能過?！┻^于求——價格下跌——產(chǎn)能不足——供不應(yīng)求”的周期性波動。以硅料為例，近20年來，伴隨著光伏行業(yè)的興起和發(fā)展，硅料價格經(jīng)歷了多次漲跌潮。每當(dāng)硅料價格下跌、產(chǎn)業(yè)遇冷之時，此前大舉擴張、重倉押寶的企業(yè)往往承壓最重，有的甚至無奈選擇破產(chǎn)重組或者自謀出路。
鋰行業(yè)本身也是一樣。2019年之前的幾年，鋰行業(yè)就已經(jīng)歷過一輪產(chǎn)能過剩帶來的利潤驟減周期。以目前市值達(dá)到2093億元的天齊鋰業(yè)為例，其在2019年的凈利潤僅為1.93億元，同比下降達(dá)85.23%。而僅今年一季度，天齊鋰業(yè)的凈利潤就達(dá)到33.28億元，同比大增1442.65%。如此大起大落的一跌一漲，不僅反映出新能源汽車爆發(fā)式增長帶來的顯著業(yè)績，也是鋰行業(yè)發(fā)展所具有的周期性波動的集中體現(xiàn)。正如贛鋒鋰業(yè)董事長李良彬所言，“鋰產(chǎn)品有20萬元的昨天，也可能有4萬元的明天”。因此，對于鋰礦企業(yè)來說，時刻保持居安思危的進取精神、不斷尋求企業(yè)利潤增長點仍應(yīng)是不二法則。
鋰價高位預(yù)判下的潛藏風(fēng)險
鋰價將繼續(xù)保持高位的基本預(yù)判之下，上中下游企業(yè)爭相布局鋰礦還將帶來資金和技術(shù)上的風(fēng)險：
其一，超前布局鋰礦帶來資金流動性問題。“搶礦大戰(zhàn)”中不乏舉債完成并購的企業(yè)，并購貸款將給企業(yè)帶來巨額的財務(wù)費用，影響企業(yè)資金流動性，進而影響企業(yè)凈利潤。一旦鋰價下跌，企業(yè)在債務(wù)壓力之下融資操作難度陡增，輕者斷臂求生、利潤驟減，重者資不抵債、破產(chǎn)重組。
其二，開采技術(shù)難度阻礙項目產(chǎn)出。以鹽湖股份與比亞迪合作的察爾汗鹽湖提鋰項目為例，2016年就已簽署合作協(xié)議，如今6年過去項目仍處于中試階段，遲遲未有鋰鹽產(chǎn)出。市場普遍認(rèn)為，察爾汗鹽湖鋰資源開采成本和難度較大，項目進展較慢的主要原因就是技術(shù)問題未能克服。作為周期性特征明顯的產(chǎn)業(yè)，鋰礦項目推進緩慢將直接影響企業(yè)投資回報。
對于眼下意欲進軍鋰礦行業(yè)、在“搶礦大戰(zhàn)”中分得一杯羹的企業(yè)來說，面對鋰礦3~5年的開發(fā)周期，有關(guān)鋰價預(yù)判、資金壓力以及技術(shù)問題應(yīng)是在作出決定之前的重要考量。更何況，鋰礦身價已今非昔比。近期，國內(nèi)四川一鋰礦以20億元人民幣的“天價”拍出，是起拍價的596倍；澳大利亞一鋰精礦拍出7017美元/噸的“天價”，較一個月前上漲6.5%。種種跡象表明，鋰礦行業(yè)的資本進入門檻正在不斷抬高，企業(yè)投入成本也會相應(yīng)劇增。如果把“搶礦大戰(zhàn)”比作一場游戲，那么這場游戲現(xiàn)在已不是誰都能參與。
除了資金和技術(shù)風(fēng)險，還需警惕的是，資本盲目涌入對鋰礦業(yè)健康發(fā)展的侵蝕和破壞。一旦鋰價高企的周期性結(jié)束，那么如今已漸呈遍地開花之勢的鋰礦開發(fā)恐再次受到冷落。資本抽身而去的后果，將是因資金缺乏而隨之產(chǎn)生的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、技術(shù)研發(fā)、環(huán)境治理等一系列“后遺癥”。
最近，有經(jīng)濟學(xué)家表示“當(dāng)下不投新能源，就像20年前沒買房”，有的媒體甚至喊出“得鋰者得天下”的口號。這類觀點很值得商榷，且有煽動進行盲目投資之嫌。面對當(dāng)下的鋰礦“開發(fā)熱”，我們要有“冷思考”，要對此警醒的是，鋰礦擴產(chǎn)和開發(fā)存在著很大的不確定性，投資者應(yīng)保持足夠的謹(jǐn)慎，切不可一窩蜂地“大干快上”。
（產(chǎn)經(jīng)觀察員個人觀點，不作為投資建議）
