中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：移動(dòng)儲(chǔ)能：空間大、滲透率低，用戶需求多樣，有望超預(yù)期快速爆發(fā)。預(yù)計(jì)至26年市場規(guī)模約3000億RMB。①根據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)至2026年市場規(guī)模有望達(dá)882億人民幣；②根據(jù)恒州誠思數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2026年房車用電池市場規(guī)模4.37億美元；③根據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布，2027年全球家庭儲(chǔ)能規(guī)模約264億美金。便攜儲(chǔ)能主攻小容量&易攜帶領(lǐng)域，第一階段增長動(dòng)力來自于，海外有需求無產(chǎn)品的空白填補(bǔ)、國內(nèi)短途出游客群占比的快速提升；家庭儲(chǔ)能主攻家庭應(yīng)急or日常，第一階段增長動(dòng)力來自于，直接迭代不環(huán)保、有噪音、使用成本高的應(yīng)急燃油發(fā)電設(shè)備；二者匯聚于便捷、低成本、安全的用電需求，產(chǎn)品形態(tài)多樣，伴隨技術(shù)進(jìn)步有望超預(yù)期快速爆發(fā)。
01 移動(dòng)儲(chǔ)能=星辰大海
1.1 移動(dòng)儲(chǔ)能：便攜儲(chǔ)能迅猛發(fā)展，家庭儲(chǔ)能（應(yīng)急）蓄勢待發(fā)
移動(dòng)儲(chǔ)能，按照消費(fèi)場景可分為三類：
一般儲(chǔ)能/便攜儲(chǔ)能：適用于①戶外旅行場景，為手機(jī)/電腦等供電，滿足戶外旅行多樣化便攜需求；②應(yīng)急備災(zāi)等場景，在地震、海嘯多發(fā)地區(qū)，可與太陽能電板構(gòu)成小型發(fā)電系統(tǒng)，滿足災(zāi)民用電需求。根據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)至2026年市場規(guī)模有望達(dá)882億人民幣。
房車儲(chǔ)能：鉛酸電池儲(chǔ)能系統(tǒng)相對成熟，已被成品房車大量使用；近幾年趨勢會(huì)加配折疊太陽能電池板，備用發(fā)電。根據(jù)恒州誠思數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2026年房車用電池市場銷售額4.37億美元；伴隨儲(chǔ)能系統(tǒng)迭代升級(jí)，房車儲(chǔ)能有較大機(jī)會(huì)。
家庭儲(chǔ)能：由于海外電價(jià)昂貴+電網(wǎng)穩(wěn)定性有待提升，根據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布，2020年全球家庭儲(chǔ)能規(guī)模約75億美元，預(yù)計(jì)至2027年達(dá)264億美金，cagr20%。
1.2 便攜儲(chǔ)能市場：戶外應(yīng)用為主
便攜儲(chǔ)能，全球出貨量快速增長，根據(jù)中國化學(xué)與物理電源協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)測算，預(yù)計(jì)20-26年CAGR為57%；按照不同需求用途又分為三類：
1）戶外活動(dòng)，預(yù)計(jì)26年占比44%，①戶外休閑市場，預(yù)計(jì)占戶外活動(dòng)市場80%，包括長途自駕、山野露營基地、越野探險(xiǎn)、攝影垂釣等，目前主力市場是歐美；伴隨中國戶外客群快速壯大，中國市場發(fā)展?jié)摿薮?；②戶外作業(yè)市場，預(yù)計(jì)占戶外活動(dòng)市場20%，包括戶外高空作業(yè)等。
2）應(yīng)急備災(zāi)，預(yù)計(jì)26年占比37%，包括洪災(zāi)搶險(xiǎn)、移動(dòng)醫(yī)療防疫等，主力市場為日本。
3）其他市場，預(yù)計(jì)26年占比19%，車載充電、DIY、電力缺乏地區(qū)的用電等。
便攜儲(chǔ)能市場：日本應(yīng)急救災(zāi)市場不容小覷
便攜儲(chǔ)能，除戶外休閑娛樂市場外，由于其輕便等特點(diǎn)，另一重要用途為應(yīng)急救災(zāi)：
預(yù)計(jì)2021年用途為應(yīng)急備災(zāi)市場規(guī)模為202萬臺(tái)，主力市場為日本，預(yù)計(jì)日本21年出貨量126萬臺(tái)，占應(yīng)急救災(zāi)市場出貨量63%。
此外，在日本市場，21年應(yīng)急救災(zāi)需求出貨量占其總便攜儲(chǔ)能市場的87%。
1.3 房車儲(chǔ)能市場：房車出貨量以歐美為主，國內(nèi)快速發(fā)展
房車儲(chǔ)能，根據(jù)恒州誠思YH數(shù)據(jù)，主要分為鉛酸電池（主導(dǎo)）和鋰電池，鉛酸電池份額占比97%；鋰電池在快速發(fā)展（技術(shù)成熟和成本下降）。由于電池壽命影響，替換和改裝占據(jù)主要市場，2020年市場份額約為76.8%；鋰電池目前主要應(yīng)用在后裝市場。
房車儲(chǔ)能伴隨房車出貨量分布，目前仍以歐美為主市場為主。伴隨儲(chǔ)能系統(tǒng)迭代升級(jí)，房車儲(chǔ)能有較大機(jī)會(huì)，理論房車光儲(chǔ)市場天花板預(yù)計(jì)1939億美金。
1.4 家庭儲(chǔ)能市場：海外空間大，應(yīng)急發(fā)電痛點(diǎn)強(qiáng)
根據(jù)QY Research，2020年全球便攜式發(fā)電機(jī)市場規(guī)模約187億，至2026年可達(dá)304億，cagr 7.2%。目前海外用戶用電痛點(diǎn)：
①海外電網(wǎng)相對不如國內(nèi)穩(wěn)定&用電成本高，The American Society of Civil Engineers reported more than 3,500 total outages in2015，lasting on an average of 49 minutes.
②為應(yīng)對該問題，目前海外家庭普遍配備應(yīng)急發(fā)電裝置，缺點(diǎn)為成本高、噪音大、污染高。
家庭儲(chǔ)能市場：基于電化學(xué)儲(chǔ)能，快速發(fā)展
家庭儲(chǔ)能目前主要發(fā)展市場為歐洲。家庭儲(chǔ)能系統(tǒng)基礎(chǔ)主要為電化學(xué)儲(chǔ)能，根據(jù)CNESA2018年累計(jì)數(shù)據(jù)，電化學(xué)儲(chǔ)能用戶側(cè)占主導(dǎo)地位，占比32.6%。
電化學(xué)儲(chǔ)能會(huì)進(jìn)一步分為鋰離子電池和鉛酸電池，其中鋰離子電池占主導(dǎo)地位；根據(jù)2022年CNESA數(shù)據(jù)，鋰離子電池占比88.8%，鉛酸電池占比10%。根據(jù)中研產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布2020年家庭儲(chǔ)能市場規(guī)模75億美金，以及BNEF發(fā)布2020年家庭儲(chǔ)能系統(tǒng)成本431美金/每度電，可以估算20年家庭儲(chǔ)能裝機(jī)量約17.4GWh。根據(jù)全球家庭戶數(shù)以及對家庭儲(chǔ)能平均容量需求（假設(shè)15kwh），我們可得理論市場空間至少在1000GWh以上，空間巨大。
1.5 儲(chǔ)能政策指引
儲(chǔ)能電池能量密度要求：中國工信部2021年12月10日正式發(fā)布《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范條件》（2021年本）和《鋰離子電池行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》，規(guī)定儲(chǔ)能型單體電池能量密度不應(yīng)低于145Wh/Kg，電池組能量密度不小于100Wh/Kg，其電池容量應(yīng)該在充放循環(huán)5000次以上依舊能維持80%以上。中國2021年3月《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中明確提出鼓勵(lì)在電子產(chǎn)品等消費(fèi)品領(lǐng)域培育一批高端品牌，并推動(dòng)能源清潔低碳安全高效利用。
儲(chǔ)能電站選址和電池類型要求：2022年，國家能源局發(fā)布《防止電力生產(chǎn)事故的二十五項(xiàng)重點(diǎn)要求（2022年版）（征求意見稿）》，要求：電化學(xué)儲(chǔ)能電站站址不應(yīng)貼鄰或設(shè)置在生產(chǎn)、儲(chǔ)存、經(jīng)營易燃易爆危險(xiǎn)品的場所，不應(yīng)設(shè)置在具有粉塵、腐蝕性氣體的場所，不應(yīng)設(shè)置在重要電力設(shè)施保護(hù)區(qū)內(nèi)。中大型電化學(xué)儲(chǔ)能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫電池，不宜選用梯次利用動(dòng)力電池；選用梯次利用動(dòng)力電池時(shí)，應(yīng)進(jìn)行一致性篩選并結(jié)合溯源數(shù)據(jù)進(jìn)行安全評(píng)估。
表：家庭儲(chǔ)能政策梳理
02 產(chǎn)業(yè)鏈拆解
2.1 移動(dòng)儲(chǔ)能市場：供應(yīng)鏈聚集中國
便攜儲(chǔ)能：中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2020年便攜儲(chǔ)能產(chǎn)量中國、美國、日本分別占91.9%、3.2%、2.1%；2020年全球便攜儲(chǔ)能出貨量顯示，華寶新能占比16.6%、正浩科技（ECOFLOW）6.3%、Goal Zero 5.6%、德蘭明海（BLUETTI）5.3%、安克創(chuàng)新2.2%。
家庭儲(chǔ)能：根據(jù)HIS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，基于2019年出貨量，特斯拉、LG化學(xué)、派能科技（自主品牌），占市場份額分別為15%、11%和8.5%，其中派能科技自主品牌+貼牌合計(jì)占12.2%。
2.2 便攜儲(chǔ)能：線上銷售為主，亞馬遜與獨(dú)立站共舞
渠道：以線上銷售為主，參考華寶新能銷售情況，線上占比87%，其中以亞馬遜為主導(dǎo)（21年收入占比52%），獨(dú)立站重要補(bǔ)充，收入占比15%；
價(jià)值鏈側(cè)重品牌端，同樣參考華寶新能，便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品毛利率在50%左右，太陽能板毛利率40%左右。
產(chǎn)品以小容量為主，中大型逐步提升
消費(fèi)端：近幾年成本&技術(shù)逐步突破，大容量產(chǎn)品價(jià)格逐步適合消費(fèi)端（適用更多場景&滿足更多戶外用電需求），占比快速提升。對于品牌方，容量更高產(chǎn)品單價(jià)更高，毛利率空間更大。
參考華寶新能，20-21年大容量產(chǎn)品銷量快速提升，收入增長更快。
技術(shù)&生產(chǎn)分析
核心訴求1：低成本&安全；根據(jù)BNEF數(shù)據(jù)，目前鋰電池組平均成本預(yù)計(jì)21年已經(jīng)降低至132美元/kwh；參考華寶新能21年數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)電芯占原材料成本35%-，占最終零售價(jià)15.52%；核心技術(shù)2：安全&能量均衡&自主搭配選擇（其中自主搭配，①使得消費(fèi)者具備按需選擇的可能；②帶來更多產(chǎn)品異質(zhì)化的可能）
頭部企業(yè)沿革&戰(zhàn)略
頭部各家歷史匯總=從充電寶到便攜儲(chǔ)能、從代工到品牌、從便攜儲(chǔ)能到家庭儲(chǔ)能的行業(yè)史
管理層對比
2.3 家庭儲(chǔ)能：線下為主，依賴安裝商
產(chǎn)品端：除技術(shù)外，還考驗(yàn)對C端消費(fèi)需求的把控能力，產(chǎn)品需貼合家庭具體情況
渠道端：下游安裝商地位舉足輕重
需要下游安裝商：①人力成本、線下銷售渠道布局難等，終端銷售需要安裝商；②家儲(chǔ)各家環(huán)境差異加大，消費(fèi)者需要與安裝商預(yù)溝通
下游安裝商存在粘性：由于產(chǎn)品技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)高，拉長客戶導(dǎo)入和品牌信任建立周期，一旦建立信任，客戶粘性高
2.3 家庭儲(chǔ)能：三元鋰電池雖主導(dǎo)，磷酸鐵鋰快速增長
根據(jù)派能科技招股書， 2019年全球家用儲(chǔ)能出貨量中，三元鋰電池占55%（主要來自特斯拉和LG化學(xué)），磷酸鐵鋰電池占比41%（較2018提升7pct），其他鋰電池占比 4%。
2019 年全球自主品牌家用儲(chǔ)能產(chǎn)品出貨量top3中，特斯拉采用圓柱鋰電池，LG化學(xué)和派能科技均采用軟包鋰電池。
總結(jié)
3.1 建議：關(guān)注安克創(chuàng)新
安克創(chuàng)新：
依托充電類產(chǎn)品，業(yè)已形成產(chǎn)品&品牌矩陣。21年充電類 55.5億（yoy+34.0%），主要受益于氮化鎵快充需求提升，此外充電類毛利率37.71% ，遠(yuǎn)高其他品類；音頻類 28.5億（yoy+34.4%），高中低端產(chǎn)品同時(shí)發(fā)力；智能創(chuàng)新類 41.0億元（yoy+34.1%），清潔、安防、影音類產(chǎn)品穩(wěn)定增長。
建議：關(guān)注華寶新能
華寶新能為便攜儲(chǔ)能M2C全價(jià)值鏈品牌龍頭，旗下自有品牌“Jackery”“電小二”已成為全球領(lǐng)先品牌。
公司曾于15年參與起草《便攜式數(shù)字設(shè)備用移動(dòng)電源通用規(guī)范》，18年發(fā)起起草《便攜式鋰離子電池儲(chǔ)能電源技術(shù)規(guī)范》。
根據(jù)公司最新招股書，目前公司正在開發(fā)大容量儲(chǔ)能產(chǎn)品（3-20KWh），強(qiáng)化電池組容量及整體安全，讓儲(chǔ)能產(chǎn)品迎合特定使用模式走入家庭生活。
建議：關(guān)注派能科技
派能科技為家庭儲(chǔ)能系統(tǒng)龍頭，2021 年產(chǎn)品銷量1540.34MWh，其中儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品銷量為1455.89MWh。
當(dāng)前技術(shù)下，公司的長壽命電池在保持能量密度≥175Wh/kg、循環(huán)壽命1.2萬次+（常溫 25℃，0.5C，70%EOL），預(yù)計(jì)未來能突破1.5萬次，使用壽命>20年。
在歐洲、非洲部分國家市占率極高，與英國最大光伏系統(tǒng)提供商 Segen，德國領(lǐng)先的光儲(chǔ)系統(tǒng)提供商 Krannich，意大利領(lǐng)先的儲(chǔ)能系統(tǒng)提供商Energy等建立長期合作，積極拓展美洲、亞太區(qū)域等家用儲(chǔ)能市場。
被國際權(quán)威調(diào)研機(jī)構(gòu) EuPD Research評(píng)選為2021年西班牙和意大利市場“鋰電池儲(chǔ)能最佳供應(yīng)商”
3.2 總結(jié)建議
核心觀點(diǎn)：
移動(dòng)儲(chǔ)能賽道兩條發(fā)展路線并進(jìn)：便攜儲(chǔ)能主攻小容量方便攜帶領(lǐng)域，家庭儲(chǔ)能主攻家庭應(yīng)急使用或日常使用；二者雖技術(shù)路線有差異，但匯聚點(diǎn)為用戶方便、低成本、安全用電需求，基于該基礎(chǔ)訴求，當(dāng)前市場空間大、滲透率低，用戶具體需求多樣，有望超預(yù)期快速爆發(fā)。
便攜儲(chǔ)能：中國企業(yè)再次彎道超車的典范，由低毛利/低技術(shù)難度的充電寶產(chǎn)品轉(zhuǎn)高毛利有技術(shù)壁壘的戶外移動(dòng)電源產(chǎn)品，由代工轉(zhuǎn)品牌，繞開海外線下渠道壁壘，在海外線上蓬勃發(fā)展，又反哺線下。我們看好當(dāng)前業(yè)已建立便攜儲(chǔ)能壁壘的龍頭企業(yè)，在小容量家庭應(yīng)急需求市場的再一突破。
家庭儲(chǔ)能：當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)大多聚焦儲(chǔ)能電池系統(tǒng)，目前依托國內(nèi)光儲(chǔ)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，我們看好國內(nèi)頭部電池系統(tǒng)商有望逐步拓展下游，發(fā)展成為含集成、安裝于一體的品牌企業(yè)，直接觸達(dá)家庭用戶，推出更多標(biāo)準(zhǔn)化（非同質(zhì)化）產(chǎn)品，在家庭應(yīng)急和日常需求市場取得重大突破。
