中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：繼先后于內(nèi)蒙、四川拿下逾10GW光伏電站項(xiàng)目后，A股上市公司中環(huán)股份(002129,股吧)又有一項(xiàng)“大動(dòng)作”。
根據(jù)公司最新發(fā)布的公告，該公司正著手展開(kāi)金融租賃及保理業(yè)務(wù)，決定通過(guò)向全資子公司中環(huán)香港控股有限公司（下稱“中環(huán)香港”）增資5億元，以支持其設(shè)立天津中環(huán)融資租賃有限公司（下稱“中環(huán)租賃”）和天津中環(huán)商業(yè)保理有限公司（下稱“中環(huán)保理”）。
雖然已于去年9月啟動(dòng)“非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案”，計(jì)劃“募集資金不超30億元”的中環(huán)股份，眼下并不缺錢，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，“融資租賃”和“應(yīng)收賬款融資”確是光伏這一資金密集型產(chǎn)業(yè)，提升融資能力的一條捷徑。
接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的某位金融界人士介紹，“融資租賃不僅可將公司獲得的銀行授信充分運(yùn)用，更可盤活公司旗下如光伏電站、硅片生產(chǎn)線等存量資產(chǎn)，此外，融資租賃平臺(tái)亦可借國(guó)際貿(mào)易，使企業(yè)有效利用海外低成本資金”。
特別值得一提的是，“中環(huán)香港在天津市東疆港保稅區(qū)設(shè)立的中環(huán)租賃可以視為外資租賃公司，而根據(jù)商務(wù)部有關(guān)規(guī)定（融資租賃由商務(wù)部監(jiān)管、金融租賃由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管），外商投資融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一般不得超過(guò)凈資產(chǎn)總額的10倍。也就是說(shuō)，中環(huán)租賃資本金可獲得10倍杠桿，其資金規(guī)模最高可達(dá)50億元?！鄙鲜鼋鹑谌耸肯蛴浾咄茰y(cè)。
難以被復(fù)制的融資路徑
對(duì)于設(shè)立中環(huán)租賃和中環(huán)保理的目的，中環(huán)股份透過(guò)公告稱，其一方面將拓展金融業(yè)務(wù)、拓寬融資渠道，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，有效滿足公司發(fā)展的資金需求；另一方面公司將有效使用境內(nèi)境外資金，合理降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。
事實(shí)亦是如此，在國(guó)內(nèi)資金成本普遍為6%-7%甚至更高的背景下，海外資金成本則通常在4%左右。
上述金融人士就此舉例稱，“假設(shè)過(guò)去中環(huán)股份要用高成本國(guó)內(nèi)資金100元，購(gòu)買SunPower的電池，需要支付6元-7元的利息；而如此一來(lái)，中環(huán)租賃用低成本海外資金100元，購(gòu)買SunPower的電池，再將其出租給中環(huán)股份，相當(dāng)于中環(huán)股份只需支付略高于4元的利息（4元+中環(huán)租賃需繳利息）”。
不過(guò)，中環(huán)股份這條看似簡(jiǎn)單、易學(xué)的融資之路，并非誰(shuí)都能走。
首先，公司必須構(gòu)建外商投資架構(gòu)，從而獲得注冊(cè)資本金有效放大的條件；同時(shí)，還需達(dá)到境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保，境外金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的條件。
再來(lái)看看中環(huán)股份，其不僅具有國(guó)企背景，加之公司合作伙伴——國(guó)際光伏巨頭SunPower及背后大股東道達(dá)爾（Total）的國(guó)際聲譽(yù)，似乎已為這一切鋪平了道路。而不久前，Google（谷歌）也宣布已與SunPower建立合作關(guān)系，計(jì)劃投資2.5億美元向家庭用戶出租太陽(yáng)能組件。
稀缺的光伏融資租賃
如今，金融租賃、融資租賃等金融創(chuàng)新模式正在我國(guó)大展拳腳。有數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，全國(guó)共有商務(wù)部和銀監(jiān)會(huì)體系內(nèi)1026家租賃公司，其中銀行系統(tǒng)租賃公司123家，內(nèi)資123家，外資880家，總規(guī)模達(dá)2.1萬(wàn)億元。
然而，囿于電站標(biāo)準(zhǔn)化等多重原因，在如此龐大的陣容中，真正能夠?yàn)楣夥袠I(yè)提供服務(wù)租賃公司卻屈指可數(shù)。
不過(guò)，這似乎與中環(huán)股份無(wú)關(guān)。首先，在集中式地面電站方面，中環(huán)股份均采用“CFZ+SunPower高效電池+低倍聚光技術(shù)（C7）”的模式，其標(biāo)準(zhǔn)可以統(tǒng)一。
此外，中環(huán)股份自身業(yè)務(wù)規(guī)模足夠龐大。繼不久前于我國(guó)內(nèi)蒙古拿下7.5GW光伏電站開(kāi)發(fā)項(xiàng)目后，中環(huán)股份又于四川阿壩州拿下3GW大單。業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，中環(huán)股份與SunPower在內(nèi)蒙古7.5GW全球最大太陽(yáng)能電站的“c7+cfz”（7倍聚光+高效太陽(yáng)能組件）模式不僅將在四川乃至全國(guó)復(fù)制，更有可能借力SunPower、道達(dá)爾而推向全球。
“未來(lái)，待國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)更加規(guī)范、健康時(shí)，中環(huán)股份也可以通過(guò)租賃平臺(tái)，為更多的企業(yè)提供服務(wù)，從而獲取更大的利益?！鄙鲜鼋鹑谌耸糠Q。
除了融資租賃，東吳證券(601555,股吧)研報(bào)認(rèn)為， 根據(jù)公司戰(zhàn)略，未來(lái)的制造環(huán)節(jié)布局應(yīng)該是Sunpower生產(chǎn)高效電池，華夏聚光生產(chǎn)除電池之外的其他系統(tǒng)部件，然后供給國(guó)內(nèi)的電站，未來(lái)有可能出口到全球其他與Sunpower相關(guān)的電站。在整個(gè)過(guò)程中，從高效電池進(jìn)口到電站系統(tǒng)出口，涉及到大量的國(guó)際貿(mào)易。2013年中環(huán)股份海外銷售收入增長(zhǎng)600%以上，外貿(mào)占比快速提高，可以預(yù)見(jiàn)，公司未來(lái)海外銷售收入會(huì)占有更大的比重，開(kāi)展保理業(yè)務(wù)可以降低貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，有效助推海外市場(chǎng)的開(kāi)拓。
