中國儲能網(wǎng)訊：即便是屬于最熱門的賽道，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的每個(gè)環(huán)節(jié)也并非都賺錢，急于“跳出圍城者”大有人在。
“組件制造板塊剝離已經(jīng)在正常推進(jìn)?！?月30日下午，正泰集團(tuán)（601877.SH）副總裁兼財(cái)務(wù)總監(jiān)林貽明在公司業(yè)績說明會上向投資者透露了公司光伏組件業(yè)務(wù)的剝離情況。
在今年4月29日，正泰對外披露，全資子公司浙江正泰太陽能科技有限公司（下稱“正泰太陽能”）擬與公司控股股東正泰集團(tuán)股份有限公司（下稱“正泰集團(tuán)”）、海寧市尖山新區(qū)開發(fā)有限公司、三峽綠色產(chǎn)業(yè)（山東）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等共計(jì)13名受讓方簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，正泰太陽能擬將其持有的資產(chǎn)整合完成后的正泰新能科技有限公司（下稱“正泰新能”）100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給正泰集團(tuán)等受讓方，交易總對價(jià)為22.50億元。
本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，正泰電器將不再持有光伏組件制造業(yè)務(wù)資產(chǎn)。
組件業(yè)務(wù)毛利連降兩年被剝離
2021年以來，光伏組件的價(jià)格漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于硅料、硅片的價(jià)格漲幅。
從產(chǎn)業(yè)鏈情況分析，2021年多晶硅料價(jià)格漲幅高達(dá)177%，單晶硅片價(jià)格漲幅48%，單晶PERC電池片價(jià)格漲幅19%，而單晶PERC組件價(jià)格漲幅僅為15%。
在多晶硅、單晶硅等原材料大幅上漲的日子里，光伏組件廠商的日子并不好過。
正泰電器2021年報(bào)顯示，公司“太陽能電池組件”的營業(yè)收入為68.19億元，同比14.05%；毛利率為6.49%，同比減少4.28個(gè)百分點(diǎn)。與2019年17.01%的毛利率相比，正泰電器的組件毛利率大幅腰斬。
盡管組件業(yè)務(wù)的營業(yè)收入約占公司營業(yè)收入的19.97%，但是凈利潤卻為-1.35億元，對比該公司的低壓電器、電站運(yùn)營等其他主營業(yè)務(wù)，光伏組件盈利能力一直處于較低水平。
“如果不及時(shí)剝離，未來會更慘。”某券商電新行業(yè)分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，光伏組件的第一梯隊(duì)已經(jīng)在2019年前后就形成了，包括隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、東方日升（300118.SZ）等，“不僅是要有海內(nèi)外市場，而且要有足夠的資金支持，沒有充裕的現(xiàn)金流是很難擠進(jìn)第一梯隊(duì)的，而正泰電器的組件出貨量還排不到第一梯隊(duì)里，最多是前十名?！?
PV InfoLink數(shù)據(jù)顯示，2021年，全球組件出貨排名前三的是隆基股份、天合光能/晶澳科技、晶科能源，而正泰排在第10名。
按照剝離計(jì)劃，正泰電器擬將光伏組件制造板塊業(yè)務(wù)整合至正泰新能后整體對外出售。轉(zhuǎn)讓完成后，公司不再持有光伏組件制造業(yè)務(wù)資產(chǎn)，理由是“組件制造不僅對上游原材料價(jià)格極為敏感，也無法保證對下游實(shí)現(xiàn)完全的成本轉(zhuǎn)嫁。本次光伏組件制造業(yè)務(wù)的剝離，將有效減少上游原材料價(jià)格的擾動，增加公司盈利能力的穩(wěn)定性?！?
光大證券研報(bào)指出，剝離后，正泰電器的盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量有望得到改善，回籠資金也有助于公司聚焦戶用光伏開發(fā)運(yùn)營并擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。
5月30日下午，在業(yè)績說明會上，正泰電器董秘潘潔解釋了剝離組件制造業(yè)務(wù)的主要原因，“一是，減少原材料價(jià)格上漲的不利影響。2020年以來，光伏核心原材料出現(xiàn)短缺，價(jià)格波動幅度顯著加劇，剝離后，將有效減少上游原材料價(jià)格的擾動，增加公司盈利能力的穩(wěn)定性。二是，降低光伏行業(yè)技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。光伏行業(yè)具有更新迭代快速的特點(diǎn)，剝離后，有效降低了光伏行業(yè)技術(shù)迭代所需大量投入及其不確定性可能帶來的較大風(fēng)險(xiǎn)。三是，實(shí)現(xiàn)資源合理分配?！?
潘潔表示，正泰電器始終堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動并高度重視研發(fā)能力建設(shè)，近年來研發(fā)投入不斷加大?！皠冸x后，公司可支持低壓電器、新能源電站開發(fā)運(yùn)營、戶用能源管理等業(yè)務(wù)的擴(kuò)張資金需求，進(jìn)一步擴(kuò)大公司市場領(lǐng)先地位?！?
推進(jìn)“藍(lán)海計(jì)劃”意欲翻身
從營收的角度來看，正泰電器自2010年上市至今都處于增長狀態(tài)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2010-2021年，正泰電器的營業(yè)收入從63.39億元增長至388.65億元，年復(fù)合增長率（CAGR）為17.92%。其中，2021年同比增長了16.88%，營收增長尚可。
但是，正泰電器的歸母凈利潤增長則大大遜色于營收增長。
2010-2021年，正泰電器的歸母凈利潤從6.39億元增長至34.01億元，CAGR為16.42%。但是，2021年，正泰電器的歸母凈利潤同比下降47.09%。
為此，在剝離光伏組件制造業(yè)務(wù)的同時(shí)，正泰電器“掌門人”南存輝提出了“藍(lán)海計(jì)劃”，意欲通過該戰(zhàn)略實(shí)施來扭轉(zhuǎn)公司“增收不增利”的局面。
所謂“藍(lán)海計(jì)劃”，指的是面向經(jīng)銷渠道的改制行動，正泰通過并購、合資等形式與經(jīng)銷商成立子公司，變生意伙伴為合伙人。
2021年，正泰電器開啟藍(lán)海行動2.0版本。
在5月30日下午的業(yè)績說明會上，南存輝向投資者表示，公司藍(lán)海行動持續(xù)推行“平臺+合伙人”模式，深化“一核兩翼”改革，構(gòu)建扁平化、集約化、專業(yè)化、平臺化的渠道新生態(tài)。截至目前，公司新增26家“區(qū)域銷售總公司”，新增客戶5000+，經(jīng)銷商轉(zhuǎn)換1300+?！巴ㄟ^上述舉措，實(shí)現(xiàn)了與渠道伙伴共建創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺，共享新業(yè)態(tài)發(fā)展紅利，完成事業(yè)的長期可持續(xù)性發(fā)展?！?
南存輝透露，截至2022年4月30日，公司以集中競價(jià)交易方式已累計(jì)回購股份2080.45萬股，成交總金額為10.29億元（不含交易費(fèi)用）?！澳壳?，該回購計(jì)劃仍在進(jìn)行中。”
今年以來，正泰電器股價(jià)累計(jì)跌幅高達(dá)36.72%，市值蒸發(fā)約425億元。由此觀之，回購股份對公司股價(jià)并沒有產(chǎn)生積極影響，主業(yè)盈利能力下滑或許才是公司當(dāng)前面臨的最緊迫的現(xiàn)實(shí)問題。
對于南存輝與正泰電器來說，為投資者創(chuàng)造更大價(jià)值任重道遠(yuǎn)。
（作者：韓迅 編輯：朱益民）
