中國儲能網(wǎng)訊：主營業(yè)務備受爭議的光伏股中來股份（300393.SZ）又引起了監(jiān)管的關(guān)注。5月6日早間，深交所向中來股份下發(fā)年報關(guān)注函，主要聚焦大額有息負債、是否存在過度計提固定資產(chǎn)減值、未能如期完成N型電池募投項目等主營業(yè)務事項。
2021年光伏產(chǎn)業(yè)維持高景氣度，但中來股份的主營業(yè)務卻直線下滑，全年歸母凈利潤虧損3.13億元，同比大幅下滑424%，電池和組件業(yè)務毛利率為負。
面對全行業(yè)“擁硅為王”的盈利格局，不久前，中來股份宣布擬斥資140億元在山西太原投建工業(yè)硅、多晶硅項目，多晶硅將采用硅烷流化床法，這便是俗稱的顆粒硅。中來股份還曾在今年3月拋出過25億定增擴產(chǎn)電池片的融資方案，而在監(jiān)管多輪問詢下，這筆再融資最終“流產(chǎn)”。
目前，中來股份股價較3月創(chuàng)下的歷史高點（24.89元/股）大幅回調(diào)逾40%，區(qū)間最低跌至11.40元，較高點腰斬。截至5月6日收盤，中來股份報14.8元/股，收跌1.2%。
調(diào)整光伏電站EPC服務后，卻為何錄得大額投資損失？
由于股價脫離基本面的表現(xiàn)以及各種再融資、擴產(chǎn)計劃，今年以來，中來股份是監(jiān)管的密切關(guān)注對象。
根據(jù)年報，中來股份的主要業(yè)務涉及3大類：光伏背板、組件和N型電池片、分布式戶用光伏的光伏應用系統(tǒng)。
拆分季度來，2021年前三季度，中來股份均實現(xiàn)盈利，Q1~Q3的歸母凈利潤分別為1186萬元、1922萬元和4256萬元。第四季度單季度，凈利潤虧損3.87億元，導致全年業(yè)績錄得虧損。
對于業(yè)績虧損，中來股份的解釋是受原材料和海運運輸費大幅上漲、技術(shù)迭代引發(fā)計提資產(chǎn)減值、與聯(lián) 營公司關(guān)聯(lián)交易當期未實現(xiàn)收益需遞延等多方面影響。
拆分業(yè)務來看，2021年，中來股份實現(xiàn)營業(yè)收入58.2億元，背板、組件與電池、光伏應用系統(tǒng)3大業(yè)務的營收規(guī)模分別為18.5億元、16.6億元、22.07億元。其中，光伏應用系統(tǒng)業(yè)務為營收貢獻最多的業(yè)務，毛利率達15.34%。
根據(jù)公告，中來股份的光伏應用系統(tǒng)主要以系統(tǒng)設計建設并網(wǎng)模式為主進行銷售，由控股子公司蘇州中來民生能源有限公司（下稱“中來民生”）主要負責于戶用分布式光伏市場。
2021年，中來民生調(diào)整光伏應用系統(tǒng)業(yè)務模式，為上海源燁新能源有限公司（下稱“上海源燁”）提供光伏電站的EPC服務（工程項目的承包）。根據(jù)約定，中來民生2022年起的四年將優(yōu)先向上海源燁提供每年不少于1.5GW戶用分布式EPC服務，上海源燁將根據(jù)項目進度分批支付公司款項。
公開資料顯示，上海源燁由上市公司參股，是中來民生和與上海能源科技發(fā)展有限公司（曾用名：中電投電力工程有限公司）共同設立的合資公司。
在調(diào)整業(yè)務模式后，中來名生的營收大增，凈利潤卻大幅下滑。2021年，該子公司實現(xiàn)營收大幅增長至22.10億元（光伏應用系統(tǒng)業(yè)務），上年同期為10.57億元；凈利潤卻由2.29億元下滑至0.88億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出2億元。
另一邊，2021年，中來名生與上海源燁發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易即確認收入20.88億元，上海源燁的凈利潤僅錄得2170.54萬元。同時，中來股份確認了權(quán)益法下對上海源燁產(chǎn)生投資虧損為8700.52萬元，占中來部分2021年投資虧損金額比重的95%。
對此，中來股份表示，由于為上海源燁提供EPC服務的順流交易抵消原因，導致對上海源燁通過權(quán)益法核算產(chǎn)生投資損失8700.52萬元。
主動調(diào)整業(yè)務模式卻令子公司凈利潤大幅下滑、現(xiàn)金流大幅流出的不合理現(xiàn)象，引起了監(jiān)管的關(guān)注。深交所要求中來股份詳細披露EPC業(yè)務的收入確認方式、銷售回款政策、合同主要條款、毛利率情況，對比你公司光伏EPC同類業(yè)務及同行業(yè)可比公司情況，說明收入確認及毛利率是否合理，并補充說明順流交易抵消的具體會計處理過程，是否對未實現(xiàn)的收入成本進行抵消，相關(guān)會計處理是否符合企業(yè)會計準則規(guī)定。
大額預付款是否存在資金占用？是否過度計提設備減值？
年報問詢函還指出了中來股份的大額預付款與固定資產(chǎn)減值實現(xiàn)。截至2022年一季度末，中來股份預付賬款賬面價值為2.31億元，持續(xù)大幅增加，較2021年末增加9215萬元，增幅為66.51%。公司稱，預付款增幅主要系原材料預付款增加。
深交所要求公司列示前十大預付對象的名稱、預付金額、產(chǎn)生的原因及合理性、預付比例是否符合行業(yè)慣例，說明截至目前轉(zhuǎn)銷情況，預付對象是否與公司、控股股東、實際控制人、董監(jiān)高人員等存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或?qū)е吕鎯A斜的情形，是否存在資金占用等情形。
2021年，中來股份計提固定資產(chǎn)減值損失金額達4.26億元，主要涉及對技術(shù)迭 代的生產(chǎn)設備及電站計提減值，是導致歸母凈利潤虧損的主要原因之一。
公司稱，隨著大尺寸硅片技術(shù)趨勢的進一步加快，對158.75mm尺寸電池及組件的產(chǎn)線設備按照凈值的10%-11%殘值率計提減值。
而此前，中來股份在回復深交所的關(guān)注函中表示，上述計提減值的設備的成新率較高（成新率區(qū)間集中于65%-95%），且在市場上仍有一定的轉(zhuǎn)售流通價值。
深交所要求中來股份說明對上述設備計提減值的計算過程、依據(jù)及結(jié)論，并結(jié)合同行業(yè)可比公司設備應用及減值計提情況等說明相關(guān)減值計提比例是否合理，是否存在過度計提減值的情形。
值得注意的是，2021年，公司存在私募資金理財投資大額虧損、自愿披露技術(shù)進展公告以及與華為合作相關(guān)信息披露不準確、不完整等重大事項或違規(guī)情形。而公司2021年內(nèi)部控制自我評價報告顯示，不存在財務報告內(nèi)部控制重大缺陷，也未發(fā)現(xiàn)非財務報告內(nèi)部控制重大缺陷。
年報問詢函要求中來股份說明發(fā)生上述多個重大事項或信息披露違規(guī)事項的主要原因，結(jié)合公司建立的防范上述問題的主要內(nèi)部控制制度及執(zhí)行情況，說明有關(guān)內(nèi)部控制制度失效的原因及整改情況。
定增“流產(chǎn)”，大手筆買入的公募“豪賭”什么？
盡管2021年業(yè)績大幅虧損，中來股份擴產(chǎn)與“跨界”的投資動作并未止步。今年3月23日，中來股份發(fā)布定增預案，擬募資25億元，主要用于單晶電池一期項目投資；今年3月初，中來股份宣布進軍光伏多晶硅領(lǐng)域，且瞄準了新技術(shù)顆粒硅，項目總投資高達140億元。
今年3月，中來股份創(chuàng)下股價歷史新高，急于在高位定增募資或是因債務壓力。財報顯示，截至2021年末，中來股份的貨幣資金為24.89億元，其中使用受限的承兌匯票保證金13億元，信用證保證金2445.28萬元，保函保證金7721.75萬元，遠期結(jié)售匯鎖匯保證金1010.70萬元，定期存單3.04億元。這意味著，中來股份可動用的貨幣資金還不足10億元。
截至2021年末，公司的短期借款、一年內(nèi)到期的長期借款、長期借款等有息負債金額合計為19.05億元。在貨幣資金較充足的情況下存在大額有息負債，中來股份的這種財務現(xiàn)象并不合理。深交所要求其說明具體原因及合理性，是否符合商業(yè)慣例，是否存在資金占用情形。
發(fā)布定增預案后，深交所進行了兩輪問詢，重點關(guān)注了中來名生從事光伏電站的業(yè)務模式、參股公司涉嫌非法吸收公眾存款案被立案偵查等事項。
4月20日，中來股份決定終止本次定增并提交申請撤回相關(guān)文件，該申請已于4月22日獲得深交所同意。無獨有偶，定增“流產(chǎn)”后，中來股份副總經(jīng)理裘瑩于4月25日辭職。
實際上，中來股份的多個光伏電池項目均未達產(chǎn)，且公司一再延期這些項目的達產(chǎn)時間。
2019年，公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債募資的10億元用于年產(chǎn)1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項目（下稱“TOPCon電池項目”）。次年4月，公司決定將其中5億元變更為N型雙面高效電池配套2GW組件項目（下稱“N型電池組件項目”）和高效電池關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項目，預計達到預定可使用狀態(tài)日期為2020年12月31日和2022年3月31日。
而截至2021年末，N型電池組件項目的累計投資進度僅為41.89%；另一項技術(shù)研發(fā)項目的投資進度為76.71%。
與此同時，2021年4月，中來股份再度決定將TOPCon電池項目的建設完成期延長至2022年3月31日，截至2021年末累計投資進度為45.22%，能否在今年內(nèi)完成達產(chǎn)仍是未知數(shù)。
面對中來股份的經(jīng)營業(yè)績與財務狀況存在的較大不確定性，公募基金卻樂意“豪賭”，6只基金在今年一季度進入前十大股東名單。
財報顯示，去年四季度，廣發(fā)基金大手筆買入中來股份，由鄭澄然管理的4只產(chǎn)品：廣發(fā)高端制造、廣發(fā)鑫享靈活配置、廣發(fā)誠享、廣發(fā)興誠均進入前十大流通股股股東名單，分列第三~第六名。
今年一季度，鄭澄然繼續(xù)看好中來股份。其中，廣發(fā)高端制造增持244.22萬股，廣發(fā)誠享與廣發(fā)興誠“按兵不動”，廣發(fā)鑫享減持了163.7萬股。至此，4只廣發(fā)基金合計持股中來股份7192萬股。
華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)基金買入中來股份，成為后者第九大流通股股東，持股數(shù)量達800萬股。該基金曾在去年三季度首次進入公司前十大股東名單，但去年四季度又消失在名單之外；由陸彬管理的匯豐晉信低碳先鋒新晉成為中來股份的第十大流通股股東，持股數(shù)量為742.7萬股。
值得一提的是，大摩也于今年一季度新晉為中來股份的第四大流通股股東，持股數(shù)量約為1519萬股。
從光伏背板、組件和電池片、光伏電站，再到多晶硅，在中來股份完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局之前，仍有不少問題需向投資者解釋清楚。
