中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：歐美鋰資源項(xiàng)目眾多，規(guī)劃產(chǎn)能龐大，但單位投資過(guò)高以及開(kāi)發(fā)環(huán)境嚴(yán)苛或?qū)е挛磥?lái)產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。布局歐美鋰礦有助于提升中國(guó)鋰企業(yè)的資源保障，減輕原料供應(yīng)的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)，在歐美電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，提升國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平。建議關(guān)注率先布局歐美鋰資源的贛鋒鋰業(yè)、中礦資源和雅化集團(tuán)。
▍歐美鋰資源項(xiàng)目眾多，但開(kāi)發(fā)程度偏低。
根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，歐美地區(qū)已經(jīng)入勘探開(kāi)發(fā)階段的鋰資源項(xiàng)目達(dá)到39個(gè)，其中在產(chǎn)項(xiàng)目4個(gè)，在建或重啟項(xiàng)目3個(gè)，已完成初步經(jīng)濟(jì)評(píng)估（PEA）和可行性研究（PFS、DFS）的項(xiàng)目合計(jì)23個(gè)，另有9個(gè)項(xiàng)目處于勘探階段，主要分布在加拿大、美國(guó)、巴西等國(guó)家。歐美鋰資源類(lèi)型豐富，包括鋰輝石、透鋰長(zhǎng)石、鋰云母、鹵水和黏土等，但資源稟賦整體遜色于澳大利亞和南美等傳統(tǒng)鋰生產(chǎn)地區(qū)。
▍歐美鋰項(xiàng)目合計(jì)規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到70萬(wàn)噸LCE，2024-2025年有望迎來(lái)產(chǎn)能釋放。
根據(jù)相關(guān)公司的開(kāi)發(fā)方案，歐美地區(qū)鋰資源項(xiàng)目的產(chǎn)能規(guī)劃合計(jì)達(dá)到70萬(wàn)噸。盡管項(xiàng)目數(shù)量眾多且產(chǎn)能目標(biāo)較高，但由于多數(shù)項(xiàng)目至今尚未啟動(dòng)建設(shè)，2022-2023年歐美鋰資源項(xiàng)目對(duì)全球鋰供應(yīng)的貢獻(xiàn)十分有限，新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)僅有約4萬(wàn)噸LCE。若在本輪鋰價(jià)上行周期中歐美鋰項(xiàng)目能順利完成前期準(zhǔn)備工作，2024年-2025年或?qū)⒊蔀闅W美鋰資源項(xiàng)目第一輪產(chǎn)能釋放高峰。
▍單位投資過(guò)高以及復(fù)雜的開(kāi)發(fā)環(huán)境或?qū)е職W美鋰資源開(kāi)發(fā)不及預(yù)期。
歐洲和北美發(fā)達(dá)的汽車(chē)工業(yè)和快速發(fā)展的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)對(duì)鋰原料的需求日益增加，受此影響，歐美國(guó)家的鋰礦項(xiàng)目開(kāi)發(fā)多為“采礦+冶煉”的一體化方案。這使得項(xiàng)目的資本支出顯著高于單一的鋰礦項(xiàng)目（如澳大利亞和非洲）。同時(shí)歐美國(guó)家礦業(yè)開(kāi)發(fā)環(huán)境相對(duì)嚴(yán)苛，礦山啟動(dòng)建設(shè)所需的各類(lèi)許可獲取難度較大，環(huán)境和社會(huì)影響評(píng)估（ESIA）以及土地、用水等問(wèn)題都使得項(xiàng)目推進(jìn)速度緩慢。我們判斷未來(lái)歐美鋰資源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)整體進(jìn)度大概率不及預(yù)期。
▍傳統(tǒng)鋰生產(chǎn)國(guó)開(kāi)發(fā)環(huán)境日益復(fù)雜，歐美鋰資源布局重要性凸顯。
隨著鋰作為動(dòng)力電池核心原材料的地位日益突出，各國(guó)政府均加強(qiáng)了對(duì)鋰資源開(kāi)發(fā)的管控。2022年以來(lái)，智利、墨西哥等國(guó)“鋰礦國(guó)有化”的呼聲日益強(qiáng)烈，使得中國(guó)企業(yè)在上述國(guó)家的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)前景面臨一定的不確定性。傳統(tǒng)鋰礦生產(chǎn)國(guó)澳大利亞對(duì)國(guó)外投資的審核日趨嚴(yán)格，中國(guó)企業(yè)獲取澳大利亞鋰資源的難度不斷增加。相較于目前投資熱度較高的澳大利亞、非洲、南美等地，歐洲和北美的鋰資源項(xiàng)目關(guān)注度相對(duì)較低，未來(lái)可能成為中國(guó)企業(yè)鋰資源布局的突破點(diǎn)。
▍中國(guó)企業(yè)布局歐美鋰礦步伐加快，加拿大或是未來(lái)熱點(diǎn)地區(qū)。
2021年以來(lái)，中國(guó)企業(yè)在海外的鋰資源布局不斷擴(kuò)大，除了非洲、阿根廷等熱點(diǎn)區(qū)域外，歐美鋰資源項(xiàng)目也逐漸引起中國(guó)企業(yè)的注意。從項(xiàng)目數(shù)量、獲取難易程度以及建設(shè)可行性等角度看，加拿大或成為中國(guó)企業(yè)在歐美國(guó)家布局鋰資源的焦點(diǎn)。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
海外鋰礦項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的稅收和社區(qū)風(fēng)險(xiǎn)；鋰價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；中國(guó)企業(yè)海外鋰項(xiàng)目產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期。
▍投資策略：
歐美鋰資源項(xiàng)目眾多，規(guī)劃產(chǎn)能龐大，但單位投資過(guò)高以及開(kāi)發(fā)環(huán)境嚴(yán)苛或?qū)е挛磥?lái)產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，我們預(yù)計(jì)歐美鋰資源項(xiàng)目在2022-2023年間不會(huì)給全球鋰供應(yīng)帶來(lái)明顯增量。對(duì)于中國(guó)鋰行業(yè)公司，布局歐美鋰礦不僅能夠提升資源保障，減輕鋰資源布局的國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)，而且有助于在歐美電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，提升國(guó)際化經(jīng)營(yíng)水平。建議關(guān)注率先布局歐美鋰資源的贛鋒鋰業(yè)、中礦資源和雅化集團(tuán)。
