中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：電力市場(chǎng)年度交易合同價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的理論、政策與經(jīng)驗(yàn)
理論分析
價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是電力市場(chǎng)的基本特征。在成熟電力市場(chǎng)中，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)往往指現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)電力市場(chǎng)以中長(zhǎng)期市場(chǎng)為主，2021年年度交易合同改簽換簽提出了中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題。與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要來源于電力供求的不確定性及供求即時(shí)平衡的技術(shù)性約束等不同，電力市場(chǎng)年度交易合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要來源于電力供給成本和供求平衡狀態(tài)的長(zhǎng)期變化和總體趨勢(shì)。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)交易周期短，市場(chǎng)主體能夠?qū)κ袌?chǎng)供求平衡狀態(tài)及成本水平做出更加準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。因此，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易價(jià)格雖然可能由于供給即時(shí)響應(yīng)滯后等原因在不同時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)大幅度變化，但是平均水平相對(duì)穩(wěn)定。在年度交易市場(chǎng)中，市場(chǎng)主體要對(duì)未來一年內(nèi)電力系統(tǒng)的發(fā)電成本和市場(chǎng)需求及供求平衡狀態(tài)等因素進(jìn)行預(yù)測(cè)，并在此基礎(chǔ)上確定交易電量和價(jià)格，其預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確程度顯然不如現(xiàn)貨市場(chǎng)，相應(yīng)的交易價(jià)格決策的風(fēng)險(xiǎn)程度也肯定大于現(xiàn)貨市場(chǎng)。因此，雖然現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變化大，但價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可能并不大；相反，中長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)格變化相對(duì)較小，但是，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)更大。
不同市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)還與交易合同的規(guī)模、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制有關(guān)。一般情況下，現(xiàn)貨市場(chǎng)日前和日內(nèi)交易電量規(guī)模較小，特別是由于極端高價(jià)和極端低價(jià)的持續(xù)時(shí)間較短，相應(yīng)的電量規(guī)模更??；雖然看起來價(jià)格變化很大，但是，產(chǎn)生的電費(fèi)變化相對(duì)卻較?。贿@是國(guó)外成熟電力市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)天價(jià)而政府及市場(chǎng)主體卻能坦然接受的原因。與此相反，年度市場(chǎng)交易價(jià)格的持續(xù)時(shí)間是現(xiàn)貨市場(chǎng)交易時(shí)間（按15分鐘計(jì)算）的約84萬倍（8760×24×4=840960），其電量規(guī)模很大；年度市場(chǎng)價(jià)格的較小變化，相比于現(xiàn)貨市場(chǎng)可以放大約84萬倍。因此，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變化不可能超過84萬倍，年度市場(chǎng)交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)貨市場(chǎng)。針對(duì)這個(gè)問題，電力市場(chǎng)提出了增加中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易合同包括年度交易合同流動(dòng)性的解決辦法。通過建立中長(zhǎng)期合同交易市場(chǎng)，相當(dāng)于縮短了一個(gè)價(jià)格水平的持續(xù)時(shí)間或電量放大系數(shù)，從而降低了市場(chǎng)主體的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。提高流動(dòng)性能夠降低中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但是，一方面價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)由于電量放大效應(yīng)仍然較大，另一方面不能滿足市場(chǎng)主體主動(dòng)控制和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，因此，國(guó)外成熟電力市場(chǎng)特別是中長(zhǎng)期市場(chǎng)往往伴隨著大量的電力金融市場(chǎng)和金融工具，幾乎作為物理市場(chǎng)互補(bǔ)品而存在，由市場(chǎng)主體在物理交易的同時(shí)選擇和運(yùn)用。
政策選擇
對(duì)于電力市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與政策選擇，從目前我國(guó)相關(guān)文件和政策分析，普遍的認(rèn)識(shí)是中長(zhǎng)期市場(chǎng)包括年度交易市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較小，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)；有“中長(zhǎng)期市場(chǎng)鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格”的說法。在《關(guān)于做好2021年電力中長(zhǎng)期合同簽訂工作的通知》（發(fā)改運(yùn)行〔2020〕1784號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“1784號(hào)文”）等文件中，國(guó)家反復(fù)強(qiáng)調(diào)中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易是電力市場(chǎng)的“壓艙石”?！皦号撌钡淖置嬉馑际强沾瑫r(shí)用以穩(wěn)定重心的石頭，目前用在電力市場(chǎng)中主要有兩個(gè)解釋：一是穩(wěn)定價(jià)格的作用，即中長(zhǎng)期交易價(jià)格確定后，市場(chǎng)價(jià)格不會(huì)發(fā)生太大變化；二是保證電力安全穩(wěn)定供給的作用，即有了中長(zhǎng)期物理合同，電力供求平衡有了保障。由于存在這兩種作用，1784號(hào)文提出了年度交易合同電量須達(dá)到和超過市場(chǎng)交易電量規(guī)模80%的要求。值得注意的是，在2021年出現(xiàn)年度市場(chǎng)交易價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，以及年度市場(chǎng)交易合同改簽換簽后，《關(guān)于做好2022年能源中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作的通知》（發(fā)改電〔2021〕365號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“365號(hào)文”）仍然提出了“充分發(fā)揮中長(zhǎng)期合同的‘壓艙石’‘穩(wěn)定器’作用 ”，明確提出直接參與電力市場(chǎng)的用戶2022年年度及以上中長(zhǎng)期合同簽約電量應(yīng)高于前三年用電量平均值的80%；文件中雖然提出“探索創(chuàng)新合同類別和簽訂方式”，但是，并沒有針對(duì)年度市場(chǎng)交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及可能存在的改簽換簽問題提出要求。
我國(guó)電力市場(chǎng)改革及相關(guān)政策對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易，特別是年度市場(chǎng)交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了認(rèn)識(shí)和政策偏差。如上所述，年度市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)大于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外成熟電力市場(chǎng)是存在中長(zhǎng)期合同鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的機(jī)制，但是，中長(zhǎng)期合同的這種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理功能，或者說“壓艙石”作用是有特定指向和條件的。特定指向指這種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)主要是現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格由于短期不確定性因素和供求響應(yīng)的技術(shù)原因等引發(fā)的價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)，并不包括如2021年燃煤價(jià)格大幅度持續(xù)上漲和市場(chǎng)需求超預(yù)期增長(zhǎng)這種系統(tǒng)性因素引起的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。相反，年度市場(chǎng)交易合同不僅不能鎖定或者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而且在電力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生系統(tǒng)性變化的情況下，還隱藏著巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；有條件指中長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)必須有金融市場(chǎng)體系與金融工具化解。2021年我國(guó)電力市場(chǎng)需求超預(yù)期增長(zhǎng)和燃煤價(jià)格大幅度上漲加大了年度交易合同的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，目前我國(guó)電力市場(chǎng)缺乏金融市場(chǎng)，也基本沒有采用金融工具，中長(zhǎng)期市場(chǎng)包括年度市場(chǎng)合同全部物理交割，年度市場(chǎng)合同幾乎沒有流動(dòng)性。在這種情況下不僅不正視和解決中長(zhǎng)期市場(chǎng)特別是年度市場(chǎng)合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題，還指望通過高比例的中長(zhǎng)期市場(chǎng)，主要是年度市場(chǎng)交易電量比例來控制和降低電力市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)人認(rèn)為存在重大的政策誤判。
國(guó)外經(jīng)驗(yàn)借鑒
電力市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性。國(guó)外電力市場(chǎng)改革強(qiáng)調(diào)充分發(fā)揮價(jià)格機(jī)制，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)比我國(guó)電力市場(chǎng)更大。與目前國(guó)外電力市場(chǎng)正常運(yùn)行相適應(yīng)，國(guó)外電力市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系也相對(duì)成熟。首先，國(guó)外電力市場(chǎng)改革普遍接受電力市場(chǎng)價(jià)格變化大和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大的客觀事實(shí)。國(guó)外現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上限可以是批發(fā)市場(chǎng)成交均價(jià)的幾十倍，政府和市場(chǎng)主體能夠理性地接受現(xiàn)貨市場(chǎng)短期內(nèi)按價(jià)格上限運(yùn)行。道理很簡(jiǎn)單，只有價(jià)格變化才能更好地引導(dǎo)資源配置；短期高電價(jià)產(chǎn)生的社會(huì)用電成本肯定低于電價(jià)管制產(chǎn)生的社會(huì)用電成本。其次，有效解決電力市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是電力市場(chǎng)體系與機(jī)制設(shè)計(jì)和建設(shè)的內(nèi)在要求。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家沒有通過行政手段解決市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題的政策選擇，因此，電力市場(chǎng)建設(shè)和發(fā)展的歷史就是尋求市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制充分發(fā)揮作用，并同時(shí)有效解決市場(chǎng)主體價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的過程。目前國(guó)外電力市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)一般通過體系與機(jī)制的組合方案解決，在“中長(zhǎng)期市場(chǎng)+現(xiàn)貨市場(chǎng)”的電力市場(chǎng)體系框架內(nèi)，首先通過“中長(zhǎng)期差價(jià)合同+全電量現(xiàn)貨市場(chǎng)”的市場(chǎng)體系與差價(jià)合同金融工具的運(yùn)用，降低現(xiàn)貨市場(chǎng)不確定性因素引起的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即“壓艙石”作用，其中包括高比例的中長(zhǎng)期合同電量。其次，通過電力期貨、期權(quán)市場(chǎng)和遠(yuǎn)期合同市場(chǎng)等解決中長(zhǎng)期合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題。期貨、期權(quán)市場(chǎng)能夠?yàn)槭袌?chǎng)主體在支付較小比例費(fèi)用（相當(dāng)于日常生活中規(guī)避行車事故風(fēng)險(xiǎn)的車險(xiǎn)支出）情況下完全對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期合同交易市場(chǎng)則通過增加流動(dòng)性為市場(chǎng)主體釋放風(fēng)險(xiǎn)，比如，如果2021年年度交易合同是金融合同，在煤價(jià)大幅度上漲和市場(chǎng)供應(yīng)緊張的情況下，年度合同交易市場(chǎng)價(jià)格必然大幅度上漲，發(fā)電企業(yè)就可以在合同交易市場(chǎng)賣出年度合同獲得相應(yīng)補(bǔ)償，不需要后來的改簽換簽。最后，國(guó)外電力市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理往往以電力現(xiàn)貨市場(chǎng)為基礎(chǔ)，但是，這并不意味著現(xiàn)貨市場(chǎng)沒有建立起來前不能運(yùn)用市場(chǎng)化手段管理電力市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。以差價(jià)合同為例，這種金融工具不需要進(jìn)行物理交易，交易雙方僅分別向?qū)κ址街Ц断鄳?yīng)的基于價(jià)差產(chǎn)生的現(xiàn)金流即可；交易雙方在規(guī)定期限就一定數(shù)量的商品按兩個(gè)不同的價(jià)格變量計(jì)價(jià)，其中一個(gè)價(jià)格是交易雙方確定的合同價(jià)格，另一個(gè)價(jià)格是雙方認(rèn)可的用于計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)常變化的市場(chǎng)價(jià)格，稱為基準(zhǔn)價(jià)格。差價(jià)合同的售方按照合同數(shù)量支付基準(zhǔn)價(jià)格，收取合同價(jià)格，即Q合（p合－p基）；相反，差價(jià)合同的購(gòu)方則按照合同數(shù)量支付合同價(jià)格，收取基準(zhǔn)價(jià)格，即Q合（p基－p合）。在基準(zhǔn)價(jià)格與合同價(jià)格存在差異即交易合同出現(xiàn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，差價(jià)合同能夠規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)基準(zhǔn)價(jià)格低于合同價(jià)格時(shí)，意味著售方面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，售方通過差價(jià)合同得到Q合（p合－p基）的補(bǔ)償；相反，當(dāng)基準(zhǔn)價(jià)格高于合約價(jià)格時(shí)，購(gòu)方面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)方通過差價(jià)合同得到 Q合（p基－p合）的補(bǔ)償。差價(jià)合同機(jī)制能夠?qū)κ袌?chǎng)主體的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全額補(bǔ)償，特別適用于潛在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)濟(jì)合同，但是，差價(jià)合同對(duì)合同價(jià)格和基準(zhǔn)價(jià)格并沒有限制。差價(jià)合同反映了市場(chǎng)主體控制風(fēng)險(xiǎn)的客觀需求，一般由市場(chǎng)交易機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)，市場(chǎng)主體自主選擇使用。電力市場(chǎng)中年度及以上周期交易價(jià)格的潛在風(fēng)險(xiǎn)最大，所以適合和需要通過差價(jià)合同機(jī)制控制風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外年度及以上周期交易差價(jià)合同一般用現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格，是因?yàn)閲?guó)外電力市場(chǎng)的物理交易通過現(xiàn)貨市場(chǎng)來組織，并不是說明差價(jià)合同只能采用現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格作為基準(zhǔn)價(jià)格。事實(shí)上，國(guó)外電力市場(chǎng)差價(jià)合同形式多樣，比如，北歐電力市場(chǎng)價(jià)區(qū)差價(jià)合同專門為規(guī)避阻塞產(chǎn)生的位置基差風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)，以區(qū)域價(jià)格作為基準(zhǔn)電價(jià)；新加坡電力市場(chǎng)限定合同則發(fā)生在政府和發(fā)電商之間，通過規(guī)定不同合同電量比例的結(jié)算電價(jià)，以實(shí)際電量比例作為基準(zhǔn)比例，用于解決發(fā)電商使用市場(chǎng)勢(shì)力的潛在風(fēng)險(xiǎn)問題。
相比于國(guó)外電力市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，我國(guó)對(duì)電力市場(chǎng)中價(jià)格變化缺少理性的敏感，簡(jiǎn)單地把價(jià)格變化等同于市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)價(jià)格變化以價(jià)格上下限制度進(jìn)行嚴(yán)格的限制，相應(yīng)地也犧牲了巨大的資源配置效益。對(duì)于中長(zhǎng)期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理功能，我們又在缺乏條件的前提下人為地夸大。2021年年度交易合同改簽換簽現(xiàn)象充分說明中長(zhǎng)期合同在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理方面的“壓艙石”作用其實(shí)并不存在。從電力市場(chǎng)深化改革的角度，市場(chǎng)化而不是行政方式的市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理體系與機(jī)制建設(shè)是當(dāng)前亟待解決的重要課題，特別是要探討和提出現(xiàn)貨市場(chǎng)及金融市場(chǎng)缺失情況下市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)化解決方案。只有解決了這個(gè)問題，電力市場(chǎng)價(jià)格的充分變化，如有序用電情況下基于失負(fù)荷價(jià)值或可避免成本的高電價(jià)才有可能出現(xiàn)，電力市場(chǎng)才能更好地引導(dǎo)資源優(yōu)化配置，改革紅利才有真實(shí)和可靠的來源。
年度交易合同價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的
市場(chǎng)化管理機(jī)制探討
目前各省實(shí)際做法及其評(píng)價(jià)
國(guó)家關(guān)于2022年電力中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作的365號(hào)文對(duì)今年年度交易合同電量比例提出了與去年一樣的要求，但是，對(duì)合同怎么簽訂才能避免去年的改簽換簽等問題卻沒有明確規(guī)定。各省總結(jié)2021年年度交易合同簽訂履約的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2021〕1439號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“1439號(hào)文”）為基礎(chǔ)，探討并采取了一些新辦法。目前各省年度交易合同已經(jīng)簽訂完畢，從市場(chǎng)主體規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或者避免合同改簽換簽的角度，主要有三種類型。
其一，“基準(zhǔn)電價(jià)+每月浮動(dòng)的煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制+價(jià)差”及其評(píng)價(jià)。由于燃煤價(jià)格對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)中燃煤發(fā)電企業(yè)發(fā)電成本和年度交易價(jià)格有直接影響，而2021年底簽訂年度交易合同時(shí)，燃煤發(fā)電企業(yè)及其他相關(guān)利益主體實(shí)際很難對(duì)2022年燃煤價(jià)格變化做出相對(duì)準(zhǔn)確的判斷，因此，燃煤發(fā)電企業(yè)要在2021年底以某個(gè)固定價(jià)格簽訂大比例的年度電量交易合同非常困難，年度交易合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)太大。在這種情況下，部分省綜合往年中長(zhǎng)期交易合同簽訂履約的經(jīng)驗(yàn)，采用了“基準(zhǔn)電價(jià)+煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制+價(jià)差”的年度交易合同定價(jià)模式，其中煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制反映實(shí)際燃煤價(jià)格與基準(zhǔn)燃煤價(jià)格形成的差異，需要在年度合同交易電價(jià)中消化或者傳導(dǎo)的數(shù)量或者比例，由政府相關(guān)部門根據(jù)煤價(jià)每月確定，價(jià)差反映基準(zhǔn)燃煤價(jià)格下燃煤發(fā)電企業(yè)和其他發(fā)電企業(yè)降價(jià)讓利的要求，如湖南省燃煤發(fā)電企業(yè)全年固定價(jià)差降低0.0015元/千瓦時(shí)。江西省在2022年電力市場(chǎng)化交易實(shí)施方案中明確提出構(gòu)建電力煤炭?jī)r(jià)格協(xié)調(diào)的市場(chǎng)化價(jià)格機(jī)制，根據(jù)煤炭中長(zhǎng)期合同初始價(jià)格，合理確定電力市場(chǎng)化交易初始價(jià)格；在煤炭?jī)r(jià)格合理區(qū)間內(nèi)，鼓勵(lì)購(gòu)售雙方在中長(zhǎng)期合同中設(shè)立交易電價(jià)隨煤炭市場(chǎng)價(jià)格變化合理浮動(dòng)的條款，實(shí)現(xiàn)交易電價(jià)與煤炭?jī)r(jià)格掛鉤聯(lián)動(dòng)。這種價(jià)格機(jī)制為市場(chǎng)主體，其中主要是燃煤發(fā)電企業(yè)規(guī)避年度市場(chǎng)交易合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了一種市場(chǎng)化機(jī)制，避免了可能出現(xiàn)的年度交易合同改簽換簽。但是，這種價(jià)格形成機(jī)制的核心是煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)。由于煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)政策本質(zhì)上體現(xiàn)的是政府管制定價(jià)的思想，因此，已經(jīng)在《關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)形成機(jī)制改革的指導(dǎo)意見》（發(fā)改價(jià)格規(guī)〔2019〕1658號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱“1658號(hào)文”）中用“基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)電價(jià)”政策予以取代，1439號(hào)文堅(jiān)持了1658號(hào)文的基本精神，只是擴(kuò)大了上下浮動(dòng)比例。因此，目前年度市場(chǎng)交易合同價(jià)格形成機(jī)制強(qiáng)調(diào)煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)其實(shí)并不符合1439號(hào)文件的精神。另外，政府相關(guān)部門每月根據(jù)煤價(jià)變化確定浮動(dòng)電價(jià)，相當(dāng)于把年度交易變成了月度交易，這樣年度交易電量比例不符合365號(hào)文的要求。
其二，降低年底交易電量比例及其評(píng)價(jià)。2021年燃煤價(jià)格大幅度上漲后，為什么只有年度交易合同改簽換簽，而月度交易合同沒有改簽換簽？因?yàn)樵露冉灰變r(jià)格能夠較好反映燃煤價(jià)格的變化。因此，解決年度交易合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)簡(jiǎn)單而有效的辦法是少簽?zāi)甓冉灰缀贤娏?，增加月度交易電量。雖然365號(hào)文明確要求今年年度交易合同電量比例仍然為80%，但是，部分省在年度市場(chǎng)化交易實(shí)施方案中降低了這個(gè)比例標(biāo)準(zhǔn)，如浙江等省提出“年度交易電量原則上不低于其前三年用電量平均值的70%”，云南省提出“2022年年度及以上中長(zhǎng)期合同簽約電量應(yīng)為其前三年用電量平均值的70~80%” ，江蘇省提出“一類用戶年度交易電量應(yīng)為其前三年用電量平均值的60%~75%，售電公司年度交易電量應(yīng)為其所有簽約用戶前三年用電量平均值之和的60%~75%”。廣東省“允許發(fā)電企業(yè)和售電公司、售電公司和零售用戶在2021年底和2022年內(nèi)，分別按需簽訂后續(xù)月份不同周期（如年、半年、季度或多月等）的年度中長(zhǎng)期合同、零售合同?！边@意味著年度交易合同可以在年中簽訂，實(shí)際上將年度交易合同轉(zhuǎn)換為了月度交易合同。通過降低年度交易合同和增加月度交易合同的電量比例，為市場(chǎng)主體規(guī)避年度交易合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，避免年度交易合同改簽換簽提供了一種行政化的解決手段，但是，卻不符合365號(hào)文的要求。
其三，“基準(zhǔn)電價(jià)+固定的浮動(dòng)電價(jià)+可能的改簽換簽機(jī)制”及其評(píng)價(jià)。由于365號(hào)文對(duì)2022年年度交易合同簽訂履約并沒有針對(duì)2021年價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題提出新的要求，許多省以1439號(hào)文件為基礎(chǔ)，采用往年做法組織年度交易合同簽訂。江蘇省雖然在《關(guān)于開展2022年電力市場(chǎng)交易工作的通知》中明確提出“各市場(chǎng)主體簽訂年度中長(zhǎng)期交易合同時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮電力供需平衡、燃料價(jià)格等因素，按照平等協(xié)商、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的原則，約定價(jià)格浮動(dòng)機(jī)制”。但是，2022年年度交易合同價(jià)格卻為固定價(jià)格，而且是政策允許范圍內(nèi)的最高價(jià)格。2022年江蘇省年度交易電量2647.29億千瓦時(shí)，成交均價(jià)466.69元/兆瓦時(shí)，與燃煤發(fā)電上網(wǎng)基準(zhǔn)價(jià)391元/兆瓦時(shí)相比，上漲了19.36%，接近1439號(hào)文件規(guī)定的20%的價(jià)格上限。這種年度交易合同的價(jià)格形成機(jī)制最大限度地保證了發(fā)電企業(yè)的利益，但是，如果燃煤價(jià)格水平不是足夠高，售電公司和用戶的利益就可能受到影響。因此，這種價(jià)格形成機(jī)制隱含著年度交易合同改簽換簽的風(fēng)險(xiǎn)，只不過改簽換簽的原因不是維護(hù)發(fā)電企業(yè)利益而是維護(hù)售電公司和用戶的利益。浙江省在《2022年浙江省電力市場(chǎng)化交易方案》（浙發(fā)改能源〔2021〕426號(hào)）明確規(guī)定“市場(chǎng)化交易價(jià)格一旦形成不得變更，如因其他原因造成交易雙方損益，由交易雙方協(xié)商另行簽訂補(bǔ)充協(xié)議確定”。這種價(jià)格形成機(jī)制雖然符合1439號(hào)文和365號(hào)電文的要求，但是，如上所述，隱含的改簽換簽問題有違市場(chǎng)的法治精神，影響市場(chǎng)主體預(yù)期，削弱市場(chǎng)的激勵(lì)約束機(jī)制和自主經(jīng)營(yíng)意識(shí)。
基于年度交易合同
價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)控制的改革建議
取消年度交易合同電量比例的規(guī)定，由市場(chǎng)主體自主決策。對(duì)于發(fā)電企業(yè)或售電公司而言，年度交易電量決策是企業(yè)綜合考慮各種因素后平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)后的自主經(jīng)營(yíng)決策。由于周期長(zhǎng)，面臨的不確定性因素多，而且更難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)等原因，年度交易肯定比月度及更短周期交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)更大。一般情況下，如果經(jīng)營(yíng)環(huán)境穩(wěn)定，市場(chǎng)主體年度交易電量簽訂比例較大，否則會(huì)較??；如果有可使用的控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的金融工具，市場(chǎng)主體年度交易電量簽訂比例也會(huì)較大，否則也會(huì)較小。我們用廣東電力市場(chǎng)2020年數(shù)據(jù)所做的售電公司基于條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的最優(yōu)購(gòu)售電量結(jié)構(gòu)決策模擬計(jì)算結(jié)果表明，售電公司在不同的條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值水平下，有不同的購(gòu)電比例決策，其中在低和高條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值下，最優(yōu)的年度交易電量比例很小，甚至接近于零，在中間水平的條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值下售電公司的最優(yōu)年度交易電量比例相對(duì)較大，但最高也沒有超過27.31%。這個(gè)結(jié)果可能并不準(zhǔn)確，但是，至少可以說明市場(chǎng)交易電量比例結(jié)構(gòu)在不同經(jīng)營(yíng)環(huán)境下是市場(chǎng)主體的經(jīng)營(yíng)決策問題。如果政府硬性規(guī)定市場(chǎng)主體的交易電量比例結(jié)構(gòu)，勢(shì)必會(huì)給市場(chǎng)主體帶來經(jīng)濟(jì)損失，市場(chǎng)主體也有理由向政府提出補(bǔ)償損失的要求，這是2021年政府組織年度交易合同改簽換簽的根本原因。假設(shè)2021年年度交易合同電量較少，月度交易電量比例很高；或者年度交易合同電量比例達(dá)到80%，但有金融工具幫助市場(chǎng)主體規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)主體的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)損失相對(duì)較小，年度交易合同改簽換簽就可以在一定程度上減少或者避免。許多省今年降低年度交易合同電量比例，有些省通過每月根據(jù)煤價(jià)變動(dòng)的浮動(dòng)價(jià)格把年度交易間接轉(zhuǎn)變?yōu)樵露冉灰?，?shí)際上也反映了對(duì)不同周期交易品種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)程度的客觀認(rèn)識(shí)和主動(dòng)應(yīng)對(duì)，當(dāng)然更反映了市場(chǎng)主體自主經(jīng)營(yíng)決策的內(nèi)在訴求。
探討建立年度交易合同的差價(jià)合同制度。與國(guó)外中長(zhǎng)期市場(chǎng)的環(huán)境和條件不同，在目前經(jīng)營(yíng)環(huán)境不穩(wěn)定且又缺乏金融市場(chǎng)和金融工具的情況下，我國(guó)中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易很難起到價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的“壓艙石”作用，相反還會(huì)是“火藥桶”。在缺少金融市場(chǎng)的情況下，完全可以先使用金融工具。差價(jià)合同制度往往與現(xiàn)貨市場(chǎng)相關(guān)，在目前我國(guó)現(xiàn)貨市場(chǎng)試點(diǎn)范圍有限、現(xiàn)貨市場(chǎng)還沒有正式運(yùn)行的背景下，似乎不能引入這種金融工具。但是，如同我國(guó)中長(zhǎng)期市場(chǎng)也通過分時(shí)段交易引入了實(shí)時(shí)價(jià)格信號(hào)一樣，差價(jià)合同制度的核心是為市場(chǎng)主體規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在目前我國(guó)中長(zhǎng)期市場(chǎng)交易價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，差價(jià)合同制度當(dāng)然可以使用?？梢栽谀壳澳甓冉灰缀贤幸雰煞N差價(jià)合同制度。
第一，年度交易合同差價(jià)合同制度。主要內(nèi)容是：將年度交易合同由物理合同改變?yōu)椴顑r(jià)合同，全部物理電量通過月度及以下周期交易完成。年度交易電量可按國(guó)家有關(guān)要求如80%確定，年度交易合同價(jià)格由市場(chǎng)主體根據(jù)政府相關(guān)部門的意見在“基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)電價(jià)”框架內(nèi)協(xié)商確定。市場(chǎng)主體主要在月度及以下周期市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。以月度市場(chǎng)成交均價(jià)作為基準(zhǔn)價(jià)格與年度交易合同的合同價(jià)格做差價(jià)結(jié)算，結(jié)算電量為年度交易合同的月度分解電量。比如，假設(shè)發(fā)電企業(yè)與用戶（售電公司）經(jīng)過雙邊協(xié)商簽訂年度交易電量12億千瓦時(shí)，合同交易價(jià)格0.38元/千瓦時(shí)，每月分解電量1億千瓦時(shí)。當(dāng)燃煤價(jià)格大幅度上漲，某月月度市場(chǎng)交易均價(jià)為0.45元/千瓦時(shí)，發(fā)電企業(yè)承擔(dān)了年度合同交易的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)損失。由用戶（售電公司）按差價(jià)合同結(jié)算規(guī)則補(bǔ)償發(fā)電企業(yè)該月電費(fèi)700萬元（1億千瓦時(shí)×（0.45－0.38），發(fā)電企業(yè)該月實(shí)際結(jié)算電費(fèi)收入4500萬元（3800+700）。這樣，不需要使用煤電價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，年度交易合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)通過差價(jià)合同得到規(guī)避。相反，當(dāng)煤價(jià)大幅度下降，某月月度市場(chǎng)交易均價(jià)為0.30元/千瓦時(shí)，用戶（售電公司）承擔(dān)了年度交易中合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，由發(fā)電企業(yè)按差價(jià)合同結(jié)算規(guī)則補(bǔ)償用戶（售電公司）該月電費(fèi)800萬元（1億千瓦時(shí)×（0.38－0.30），發(fā)電企業(yè)該月實(shí)際結(jié)算電費(fèi)3000萬元（3800－800）。這種年度交易差價(jià)合同制度延續(xù)了1658號(hào)文和1439號(hào)文提出市場(chǎng)化價(jià)格形成機(jī)制，用市場(chǎng)化手段而不是目前的煤電聯(lián)動(dòng)價(jià)格機(jī)制等行政方式解決年度交易合同的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題，也符合電力市場(chǎng)改革的國(guó)際慣例。
第二，雙邊區(qū)間差價(jià)合同制度。這個(gè)建議已經(jīng)在作者的有關(guān)文章中提出，主要內(nèi)容是市場(chǎng)主體可接受一定范圍的價(jià)格變化，對(duì)超過范圍的價(jià)格變化通過引入高位合同價(jià)和低位合同價(jià)采用差價(jià)合同制度，以市場(chǎng)化的方式解決市場(chǎng)主體的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)問題。差價(jià)合同制度和雙邊區(qū)間差價(jià)合同制度在目前年度交易市場(chǎng)體系框架內(nèi)引入市場(chǎng)化的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，可以由政府相關(guān)部門在本文基礎(chǔ)上簡(jiǎn)單設(shè)計(jì)并提供給市場(chǎng)主體選擇使用。
本文刊載于《中國(guó)電力企業(yè)管理》2022年02期，作者單位：長(zhǎng)沙理工大學(xué)
