中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：海上風(fēng)電領(lǐng)域無(wú)疑正在發(fā)生深刻變革，其中，最受矚目的無(wú)非是每兆瓦時(shí)收益的下降。伍德麥肯茲全球海上風(fēng)電研究團(tuán)隊(duì)利用全球數(shù)據(jù)集成及在線分析平臺(tái)Lens Valuation tool（Lens評(píng)估工具），解讀海上風(fēng)電項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性、項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率及其它主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。
歷史性轉(zhuǎn)變：“負(fù)補(bǔ)貼” —— 開(kāi)發(fā)商倒貼政府
2021年12月1日，丹麥1GW海上風(fēng)電項(xiàng)目Thor項(xiàng)目確認(rèn)中標(biāo)單位。此次項(xiàng)目招標(biāo)的歷史性意義在于：在6家投標(biāo)聯(lián)合體中，有5家以“負(fù)補(bǔ)貼”的形式競(jìng)標(biāo)——政府不僅不需要補(bǔ)貼開(kāi)發(fā)商，開(kāi)發(fā)商反而要補(bǔ)貼政府。
在海上風(fēng)電連續(xù)六年以“項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新低”霸屏后，全新的記錄又產(chǎn)生了。以歐元為單位，2021年投運(yùn)的海上風(fēng)電項(xiàng)目，其每兆瓦時(shí)項(xiàng)目收益較2014年平均水平下降了55%。根據(jù)最近的中標(biāo)情況及伍德麥肯茲電價(jià)預(yù)測(cè)，2025年海上風(fēng)電項(xiàng)目每兆瓦時(shí)收益將較2021年再度降低25%。*
隨著政府補(bǔ)貼的退坡及取消，項(xiàng)目收益對(duì)電價(jià)水平的敏感性更高，項(xiàng)目收益的構(gòu)成也發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。伍德麥肯茲以全球六大成熟發(fā)展的海上風(fēng)電為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)按加權(quán)平均值計(jì)算的電價(jià)（capture price）在每兆瓦時(shí)項(xiàng)目收益中的占比從2014年的30%上升到2021年的50%，近乎翻倍。預(yù)計(jì)到2026年，此比例將超過(guò)80%。
圖表：各補(bǔ)貼或支持政策下，全球海上風(fēng)電項(xiàng)目每兆瓦時(shí)收益估測(cè)
每兆瓦時(shí)收益下降對(duì)海上風(fēng)電行業(yè)意味著什么？
01、首先，投資者回報(bào)面臨壓力。2014-2021年期間，項(xiàng)目收益下降了55%，但相應(yīng)時(shí)間段內(nèi)，海上風(fēng)電的平準(zhǔn)化度電成本（LCOE）僅下降了45%。與此類似的是，伍德麥肯茲預(yù)計(jì)，至2025年單位收益將下降25%，而LCOE僅降低15%，項(xiàng)目回報(bào)將面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。相應(yīng)地，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)部分主要的海上風(fēng)電業(yè)主也下調(diào)了其內(nèi)部指導(dǎo)收益率預(yù)期。
02、其次，財(cái)政補(bǔ)貼減少有可能推動(dòng)海上風(fēng)電行業(yè)加速增長(zhǎng)。自2016年以來(lái)，全球各國(guó)政府共發(fā)布了70個(gè)海上風(fēng)電發(fā)展目標(biāo)。2019年法國(guó)敦克爾克海上風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格創(chuàng)新低，由此衍生出額外的招標(biāo)容量。最近，由于Thor項(xiàng)目投標(biāo)公司間競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，丹麥政府不得不額外批準(zhǔn)2-3GW海上風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)容量。因?yàn)檎芮宄?，這些招標(biāo)項(xiàng)目不但無(wú)需占用政府資金，而且還有助于改善財(cái)政狀況。同樣，荷蘭和德國(guó)也建議上調(diào)各自國(guó)內(nèi)的海上風(fēng)電發(fā)展目標(biāo)。
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有兩點(diǎn)需要說(shuō)明
1. 在電價(jià)偏低或海上風(fēng)電項(xiàng)目成本居高不下的地區(qū)，財(cái)政補(bǔ)貼可能仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。
2. 當(dāng)項(xiàng)目面臨更大的市場(chǎng)電價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)偏低時(shí)，行業(yè)長(zhǎng)期投資也同其它大宗商品市場(chǎng)一樣，存在投資下降的可能性。
圖表：全球各國(guó)海上風(fēng)電發(fā)展目標(biāo)概覽
每兆瓦時(shí)收益是否會(huì)持續(xù)下降？
每兆瓦時(shí)收益下降的主要原因是LCOE降低和激烈的競(jìng)標(biāo)價(jià)格。據(jù)伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，2025年前，海上風(fēng)電LCOE將持續(xù)降低，全球競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。
不過(guò)我們也發(fā)現(xiàn)自2023年開(kāi)始并網(wǎng)的項(xiàng)目，其每兆瓦時(shí)收益同比降幅有所減緩：隨著補(bǔ)貼水平的降低，項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商的收益將不再依賴于財(cái)政補(bǔ)貼，轉(zhuǎn)而由市場(chǎng)價(jià)格水平驅(qū)動(dòng)。由此可見(jiàn)，未來(lái)真正決定收益的因素將是市場(chǎng)電價(jià)水平而非財(cái)政補(bǔ)貼水平。
項(xiàng)目收益的重要性對(duì)于開(kāi)發(fā)商不言而喻。此外，企業(yè)電力購(gòu)買協(xié)議（CPPA）和其它可創(chuàng)造新價(jià)值來(lái)源的創(chuàng)新商業(yè)模式（如儲(chǔ)能、電力多元化轉(zhuǎn)換power-to-X），也有望加速發(fā)展。
我們預(yù)測(cè)，丹麥Thor項(xiàng)目并不會(huì)成為最后一個(gè)負(fù)補(bǔ)貼項(xiàng)目。因?yàn)殡S著租賃區(qū)域拍賣價(jià)格的上漲，政策制定者特別是歐洲其它內(nèi)陸國(guó)家政策制定者，會(huì)更關(guān)注Thor項(xiàng)目后續(xù)并復(fù)刻先例。
圖表：海上風(fēng)電招標(biāo)項(xiàng)目及租賃區(qū)域項(xiàng)目的競(jìng)標(biāo)企業(yè)數(shù)量統(tǒng)計(jì)
*請(qǐng)注意，本文的論述與分析基于伍德麥肯茲的假設(shè)電價(jià)水平，最終收益或因?qū)嶋H電價(jià)水平不同而有所改變。
