中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：全國(guó)碳交易市場(chǎng)從7月16日開市到完成首個(gè)履約周期，價(jià)格在最后幾個(gè)交易日連續(xù)大幅上漲，既收獲了首日的驚喜，又經(jīng)歷了前中期的失望，到最后的略有意外。對(duì)于運(yùn)行不到一年的新生事物，在行業(yè)單一、交易品種單一、參與主體單一的情況下，存在各種問題是意料之中的，關(guān)鍵在于如何總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和解決問題。重視但不過度解讀，碳市場(chǎng)是“雙碳”轉(zhuǎn)型政策中的一環(huán)，在全國(guó)碳市場(chǎng)上面我們應(yīng)該看到的是希望。
一、首個(gè)履約期總結(jié)
隨著第一個(gè)履約期結(jié)束，全國(guó)碳市場(chǎng)如期完成“首考”。首個(gè)履約期納入發(fā)電企業(yè)2162家，對(duì)2019年、2020年的碳配額進(jìn)行清繳履約，履約完成率為99.5%。截至2021年12月31日，碳配額累計(jì)成交量1.79億噸，成交額76.61億元，考慮此次履約為兩年一次履約，總換手率約2%（年配額按45億噸計(jì)）。12月31日收盤價(jià)54.22元/噸，較7月16日首日開盤價(jià)上漲13%。
縱觀去年7月16日全國(guó)碳市場(chǎng)開市以來(lái)，碳交易的整體情況呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：
圖1 全國(guó)碳市場(chǎng)價(jià)格周K線圖
一是價(jià)格（掛牌價(jià)）較為穩(wěn)定，整體呈不規(guī)則“浴盆”曲線。如圖1，全國(guó)碳市場(chǎng)價(jià)格整體在40-60元之間，開市首周實(shí)現(xiàn)了價(jià)格的較快上漲，短暫突破60元，其后1個(gè)月內(nèi)價(jià)格呈下降趨勢(shì)，隨后價(jià)格長(zhǎng)期維持在43元上下橫盤。橫盤期也是成交量急劇縮量期（如圖2）。進(jìn)入12月份，隨著履約截止日迫近，成交量快速放量，價(jià)格持續(xù)上升。半年周期來(lái)看，價(jià)格周K圖呈不規(guī)則“浴盆”曲線，平均掛牌價(jià)格為47.16元/噸。
圖2 全國(guó)碳市場(chǎng)周交易量
二是成交量后期放量，流動(dòng)性不穩(wěn)定。雖然全國(guó)碳市場(chǎng)累計(jì)運(yùn)行的114個(gè)交易日中，碳排放配額累計(jì)成交量達(dá)到1.79億噸，成交額76.61億元，總量并不小，但是相對(duì)發(fā)電企業(yè)2019、2020年總配額來(lái)說，換手率不算大（2%）。且成交量不穩(wěn)定，前期除首日成交量達(dá)到410萬(wàn)噸外，從第二個(gè)交易日開始，成交量開始急劇下降，甚至部分交易日成交量不足百噸，基本喪失了流動(dòng)性。自11月下旬開始，隨著進(jìn)入履約期，成交量快速上升，12月成交量達(dá)到整體交易量的76%。而履約期結(jié)束后，2022年1月4日成交量急劇下降至2001噸。
三是以大宗交易為主，相對(duì)掛牌交易存在一定的折價(jià)。大宗交易量達(dá)到1.48億噸，占總交易量的82.8%；大宗交易額占總成交額的81%。而大宗交易價(jià)格一般相對(duì)掛牌成交價(jià)有一定幅度的折價(jià)，大宗平均成交價(jià)41.95元/噸，平均折價(jià)率達(dá)到11%，最大折價(jià)率達(dá)到20%。這組數(shù)據(jù)顯示：大宗交易單筆在10萬(wàn)噸以上，由于五分之四以上的交易額通過大宗交易，全年碳市場(chǎng)發(fā)生的交易總筆數(shù)并不多，市場(chǎng)活躍度不足；大宗交易價(jià)格存在折價(jià)，所以用掛牌價(jià)格來(lái)衡量整體價(jià)格存在一定程度高估。
二、相關(guān)問題的討論
（一）影響價(jià)格和流動(dòng)性的要素
碳交易市場(chǎng)是人為設(shè)定的市場(chǎng)，其本質(zhì)相對(duì)其他商品市場(chǎng)更加抽象，碳市場(chǎng)通過“總量+交易”的方式來(lái)反映碳資產(chǎn)的稀缺性，決定當(dāng)前碳市場(chǎng)價(jià)格和流動(dòng)性特點(diǎn)的主要原因包括：
一是配額供給方式和總量。當(dāng)前針對(duì)發(fā)電企業(yè)的配額分配原則為：配額全部免費(fèi)分配，并采用基準(zhǔn)法核算控排企業(yè)機(jī)組的配額量，即機(jī)組獲得的配額量為實(shí)際供電、供熱量乘以供電、供熱碳排放基準(zhǔn)值。所以影響企業(yè)配額盈缺的是碳排放基準(zhǔn)值，根據(jù)國(guó)家發(fā)布的數(shù)據(jù)，發(fā)電行業(yè)的配額分配相對(duì)寬松。寬松、免費(fèi)獲取配額的方式，必然造成碳配額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格較低，且需求方較少，成交量不大。
二是“雙碳”政策預(yù)期和富余配額處理方式。碳中和目標(biāo)提出后，碳約束將日益收緊，碳配額價(jià)格未來(lái)將上漲成為社會(huì)一致預(yù)期。同時(shí)，富余配額可以計(jì)入下一年度，企業(yè)傾向“儲(chǔ)存”富余配額，限制了配額富余的企業(yè)在市場(chǎng)上拋售致使價(jià)格進(jìn)一步降低，進(jìn)一步?jīng)Q定了碳價(jià)維持一定水平但流動(dòng)性不穩(wěn)定的現(xiàn)象。
三是參與主體和交易品種單一。當(dāng)前全國(guó)碳市場(chǎng)參與主體限于控排企業(yè)，專業(yè)碳資產(chǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者暫時(shí)沒有拿到碳交易市場(chǎng)的入場(chǎng)券，雖然降低了炒作投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，但也不利于資金規(guī)模擴(kuò)大和市場(chǎng)活躍度的提升。參與主體的安排，說明當(dāng)前碳市場(chǎng)的主要功能在于控排企業(yè)的履約，長(zhǎng)期流動(dòng)性無(wú)法得到外來(lái)支撐。同時(shí)，交易品種僅為配額現(xiàn)貨，沒有期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期、互換等衍生品的進(jìn)入，缺乏更有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)工具和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段。
（二）碳市場(chǎng)建設(shè)如何兼顧電力保供和綠色發(fā)展
2021年的能源短缺，讓社會(huì)各界重新正視我國(guó)以煤為主的基本國(guó)情，發(fā)電企業(yè)當(dāng)前的配額獲取方式，以及在消費(fèi)側(cè)碳核算時(shí)計(jì)及電力消費(fèi)帶來(lái)的二次成本的辦法，短期內(nèi)可兼顧電力保供和電力綠色發(fā)展的雙重目的。
火電廠免費(fèi)獲得配額，同時(shí)基準(zhǔn)法發(fā)放配額意味著每多發(fā)一度電都能獲得相應(yīng)配額，雖然當(dāng)前碳價(jià)是40-50元/噸（對(duì)應(yīng)每度煤電碳成本3-4分錢），但煤電企業(yè)真正需要承擔(dān)的碳成本是度電配額不足部分，這部分成本并不顯著（假定煤電度電配額缺額為5%，度電碳邊際成本約1.5-2厘錢，而當(dāng)前實(shí)際上有富余），對(duì)火電市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響很小。現(xiàn)階段，該方式不會(huì)大幅提升煤電成本，不損害煤電保供的積極性，但是對(duì)于促進(jìn)能源電力低碳轉(zhuǎn)型作用不大。
為了進(jìn)行彌補(bǔ)，需要在消費(fèi)側(cè)碳核算時(shí)如計(jì)及電力消費(fèi)帶來(lái)的二次成本，促進(jìn)綠電零碳效果在核算時(shí)得到認(rèn)可，將促使新能源電力在綠電市場(chǎng)上產(chǎn)生溢價(jià)。理論上，只要綠電溢價(jià)低于對(duì)應(yīng)量排放的碳成本，企業(yè)仍會(huì)優(yōu)先購(gòu)買綠電，所以綠電的綠色溢價(jià)將非常接近對(duì)應(yīng)的碳價(jià)水平。借助較為健全的電力市場(chǎng)，碳成本可以通過電力市場(chǎng)邊際電價(jià)提升進(jìn)行傳導(dǎo)，使新能源獲得較大發(fā)展優(yōu)勢(shì)，有效促進(jìn)能源電力綠色轉(zhuǎn)型。
（三）完善的碳排放監(jiān)測(cè)核查體系是碳市場(chǎng)擴(kuò)圍的先決條件
企業(yè)碳排放數(shù)據(jù)的真實(shí)性、完整性和準(zhǔn)確性是碳市場(chǎng)公信力的基石。能源數(shù)據(jù)是碳核算最重要的數(shù)據(jù)來(lái)源，由于不同能源供給主體相對(duì)獨(dú)立，政府、公共事業(yè)單位、企業(yè)對(duì)能源數(shù)據(jù)的掌握都不夠完整、準(zhǔn)確，全口徑能源數(shù)據(jù)的歸集、整理難度非常大，歷史碳排放數(shù)據(jù)庫(kù)缺失，很難支撐配額總量確定和企業(yè)配額分配及政府宏觀調(diào)控。
碳市場(chǎng)建設(shè)遵循“先易后難”的原則，隨著建材、水泥、化工等能源使用更多元、生產(chǎn)流程更復(fù)雜、過程排放更多樣的行業(yè)納入市場(chǎng)，MRV體系建設(shè)將更加困難。能源數(shù)據(jù)核查困難以及社會(huì)誠(chéng)信體系不健全將持續(xù)困擾全國(guó)碳市場(chǎng)的建設(shè)，鄂爾多斯高新材料公司虛報(bào)碳排放數(shù)據(jù)等問題，是全國(guó)碳市場(chǎng)延期開市的原因之一，也由于數(shù)據(jù)方面的原因，水泥、電解鋁也將延期至2023年納入碳市場(chǎng)。建立成熟的碳測(cè)量技術(shù)，形成健全的碳排放監(jiān)測(cè)核查體系仍任重而道遠(yuǎn)。
