中國儲能網(wǎng)訊：◎記者注意到，相比于珠光顏料同行業(yè)上市公司坤彩科技（603826，SH），環(huán)球新材國際的毛利率優(yōu)于坤彩科技（2020年的毛利率為40.18%），但市場估值卻不及坤彩科技，后者市盈率約為107倍，而環(huán)球新材國際為33.5倍。目前市場估值是否過低？
每經(jīng)記者 王帆 每經(jīng)編輯 陳俊杰
今年7月，新材料廠商環(huán)球新材國際（06616，HK）正式登陸港股。11月23日，在上市四個月后，環(huán)球新材國際召開首次投資者見面會。
環(huán)球新材國際主要產(chǎn)品是珠光顏料，相對于傳統(tǒng)顏料，珠光顏料具有不褪色、健康環(huán)保、穩(wěn)定性高、色彩鮮艷等優(yōu)勢，廣泛應(yīng)用于工業(yè)涂料、塑膠、紡織品及皮革、化妝品及汽車涂料。隨著原材料天然云母礦產(chǎn)資源受限，近年來，環(huán)球新材國際逐漸往上游延伸，開發(fā)人工合成云母產(chǎn)品。
《每日經(jīng)濟新聞》記者在投資者見面會上了解到，市值水平、募投項目進(jìn)展、兩大產(chǎn)品線的未來規(guī)劃和增長空間成為投資者關(guān)注的焦點。環(huán)球新材國際副總裁、執(zhí)行董事周方超在會上表示，在珠光顏料產(chǎn)品方面，公司將發(fā)力汽車級和化妝品級市場；在人工合成云母方面，環(huán)球新材國際研發(fā)的以人工合成云母為基材的新一代鋰電池隔膜材料，具有優(yōu)異的耐熱性能，未來是公司重點的發(fā)展方向。
產(chǎn)能提升項目將于2025年全面達(dá)產(chǎn)
珠光顏料是由云母等基材包覆一層氧化物膜（涂覆層）形成的高檔顏料，因采用光的干涉成色而顛覆傳統(tǒng)顏料，安全環(huán)保、不褪色，屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。
作為國內(nèi)主要的珠光顏料產(chǎn)商，環(huán)球新材國際2018年-2020年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.18億元、4.41億元、5.69億元，歸母凈利潤7740萬元、1.03萬元、1.48億元，毛利率46.2%、49.5%、49.9%，2021年上半年更是增長至52.7%。
《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，相比于珠光顏料同行業(yè)上市公司坤彩科技（603826，SH），環(huán)球新材國際的毛利率優(yōu)于坤彩科技（2020年的毛利率為40.18%），但市場估值卻不及坤彩科技，后者市盈率約為107倍，而環(huán)球新材國際為33.5倍。
對于目前市場估值是否過低？11月23日，環(huán)球新材國際副總裁執(zhí)行董事周方超在回應(yīng)投資者提問時表示：“公司市值目前較競爭對手確實存在一定距離，但是我們相信市值是一個成長的過程，需要公司不斷做好業(yè)績和基本面，同時與投資者進(jìn)行更多的溝通交流，讓投資者發(fā)現(xiàn)公司的價值?！?
值得一提的是，環(huán)球新材國際目前的產(chǎn)能為年產(chǎn)1.8萬噸珠光顏料和年產(chǎn)8000噸人工合成云母，招股書披露，第一期生產(chǎn)廠房的現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施已幾乎滿負(fù)荷運作，全年使用率接近100%。因此，產(chǎn)能提升成為環(huán)球新材國際擴大市場規(guī)模的重中之重。
從上市募投資金用途可以看到，募投資金主要用于建設(shè)生產(chǎn)珠光顏料產(chǎn)品的第二期生產(chǎn)廠房（設(shè)計年產(chǎn)能為3萬噸）及生產(chǎn)合成云母片的鹿寨合成云母廠房（設(shè)計年產(chǎn)能為3萬噸）。周方超在會上表示，這兩個項目將會在今年第四季度以及明年第四季度陸續(xù)建成投產(chǎn)，到2025年將全面達(dá)產(chǎn)。
發(fā)展以合成云母為基材的新能源電池材料
中信證券研報顯示，2020年全球珠光顏料的市場規(guī)模189億元，到2025年有望提升至446億元。珠光顏料下游需求多元化，國內(nèi)未來5年整體年復(fù)合增長率高達(dá)24%。涂料是珠光顏料下游最大應(yīng)用領(lǐng)域，珠光顏料在珠光漆中用量約為10%；汽車領(lǐng)域珠光顏料認(rèn)證周期最長，一旦通過檢驗將和車廠牢牢綁定；珠光顏料在眼影中成分占比大概在5%-10%，憑借優(yōu)良的裝飾效果有望滲透至各類彩妝盤。
對于下游產(chǎn)品應(yīng)用的開發(fā)，周方超在投資者見面會上表示：“汽車和化妝品是增長最快的下游行業(yè)，也是公司目前重點發(fā)展的方向?！彼谌綌?shù)據(jù)指出，汽車市場方面，由于滲透率、產(chǎn)量及汽車擁有量的增加，預(yù)計2021年至2025年全球汽車珠光顏料市場的復(fù)合年增長率高達(dá)47.1%；化妝品市場方面，受惠于消費升級及外觀意識的提高，預(yù)計2021年至2025年的復(fù)合年增長率為32.8%。
“目前，公司的化妝品級珠光顏料已經(jīng)進(jìn)入了多家國內(nèi)外知名化妝品公司，今年的銷售占比已經(jīng)超過10%；對于汽車級珠光顏料，公司從2015年就開始研究，并在2018年順利通過了汽車級產(chǎn)品最嚴(yán)苛的檢驗標(biāo)準(zhǔn)，即在海南島兩年的耐候性暴曬實驗，具備了進(jìn)入到汽車整車廠以及修補漆、零配件市場的條件，目前已經(jīng)實現(xiàn)了批量銷售?！敝芊匠硎?。
值得一提的是，在珠光顏料的生產(chǎn)過程中，云母是重要的原料，是珠光顏料光澤的來源，也具有良好的絕緣性、耐高溫、隔熱等特性。天然云母屬于礦產(chǎn)資源，受制于國外進(jìn)口。為了突破云母資源獲取的限制，實現(xiàn)進(jìn)口替代，合成云母技術(shù)逐漸成為珠光顏料行業(yè)新的競爭壁壘，產(chǎn)業(yè)鏈已形成向上游整合的趨勢，不少企業(yè)也開始探索合成云母的新應(yīng)用。
記者了解到，合成云母在新能源領(lǐng)域具有良好的應(yīng)用前景，在電池隔膜上涂覆云母材料，在不影響鋰離子透過性的前提下，有望提升隔膜的空間穩(wěn)定性和平整性，從而降低正負(fù)極接觸而短路的風(fēng)險。
周方超表示，在合成云母領(lǐng)域，未來公司將重點發(fā)展以合成云母為基材的新能源電池材料，目前正在研發(fā)新一代鋰電池隔膜。根據(jù)目前的成果來看，該產(chǎn)品耐高溫性好，能夠顯著提高電池安全性；吸液和保液性好，電池循環(huán)性能有效提高；孔隙率高，使電池內(nèi)阻小，能量轉(zhuǎn)化率高。他透露，以合成云母為基材的新能源電池材料預(yù)計在2022年推向市場。
