中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：這只重組概念股又有了新的消息。
11月11日，在延期了一周后，云南文山電力股份有限公司（下稱(chēng)“文山電力”）對(duì)上交所問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)總算姍姍來(lái)遲。
自上月宣布了重大資產(chǎn)置換公告后，在A股市場(chǎng)一直默默無(wú)聞的文山電力復(fù)牌后儼然成為了一匹黑馬，股價(jià)如坐上“火箭”一般迎來(lái)了“十連板”，短短十個(gè)交易日股價(jià)漲幅約159%。對(duì)此，上市公司多次發(fā)布公告，就股價(jià)在短期內(nèi)波動(dòng)幅度較大等提示了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。截至11月11日收盤(pán)，文山電力股價(jià)收?qǐng)?bào)18.9元，總市值約90億元。
各方都試圖打響“文山電力”這一算盤(pán)。按照一眾人等的計(jì)劃，文山電力將剝離掉原有的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而擁抱抽水儲(chǔ)能這個(gè)新行業(yè)。
資產(chǎn)置換
2021年10月，文山電力發(fā)布了一則交易方案，涉及重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)及募集配套資金三個(gè)部分。
這一交易的核心是資產(chǎn)置換。
上市公司擬將主要從事購(gòu)售電、電力設(shè)計(jì)及配售電業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)負(fù)債置出，并與南方電網(wǎng)公司持有的標(biāo)的公司——南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻發(fā)電有限公司（下稱(chēng)“南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻”）100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。
具體擬置出資產(chǎn)主要包括上市公司在文山州內(nèi)文山、硯山、丘北、富寧和西疇等五個(gè)市縣的直供電服務(wù)和對(duì)廣西電網(wǎng)百色供電局，廣西德保、那坡兩縣的躉售電服務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債，及上市公司持有的文電設(shè)計(jì)公司和文電能投公司100%的股權(quán)。
由于此次交易對(duì)方南方電網(wǎng)公司系上市公司控股股東云南電網(wǎng)公司的母公司，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易；另外，本次交易完成后，公司的控股股東變更為南方電網(wǎng)公司，實(shí)際控制人仍為國(guó)務(wù)院國(guó)資委，不會(huì)導(dǎo)致上市公司控制權(quán)變更，因而不構(gòu)成重組上市。
據(jù)悉，文山電力將向南方電網(wǎng)公司以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)置換交易價(jià)格的差額部分，并計(jì)劃向不超過(guò)35名特定投資者以非公開(kāi)發(fā)行股份的方式募集配套資金，募資總額不超過(guò)本次交易中發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的交易價(jià)格的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過(guò)本次交易中發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)后上市公司總股本的30%。
“蛇吞象”
此前，文山電力主要經(jīng)營(yíng)購(gòu)售電、發(fā)電、電力設(shè)計(jì)及配售電業(yè)務(wù)。資產(chǎn)置換之后，上市公司主要業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)變?yōu)槌樗钅堋⒄{(diào)峰水電和電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)、投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。
標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)多少？
“經(jīng)初步預(yù)估，本次交易置入資產(chǎn)的預(yù)估值區(qū)間為130億元至160億元，交易價(jià)格預(yù)計(jì)不低于130億元，并將以經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門(mén)備案的評(píng)估報(bào)告的評(píng)估結(jié)果為參考依據(jù)，由交易各方最終協(xié)商確定?！蔽纳诫娏貜?fù)稱(chēng)。
無(wú)論從“體量”還是收入上看，這都是一起明顯的“蛇吞象”式并購(gòu)。
截至2021年6月底，標(biāo)的公司的總資產(chǎn)達(dá)319.36億元，遠(yuǎn)超同期末文山電力28.71億元的總資產(chǎn)（前者是后者的約11倍）；在業(yè)績(jī)上，標(biāo)的公司南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻2019年和2020年的營(yíng)業(yè)收入為48.39億元、52.99億元，而上市公司文山電力則分別為23.19億元、18.81億元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，文山電力受到資金的熱捧，與抽水蓄能的稀缺性不無(wú)關(guān)系。
天風(fēng)證券指出，當(dāng)前我國(guó)正處于能源綠色低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，抽水蓄能度電成本具有明顯優(yōu)勢(shì)且目前我國(guó)抽水蓄能裝機(jī)占比僅為1.4%。在實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和等背景之下，國(guó)家能源局正式發(fā)布《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，明確到2025年我國(guó)抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模將達(dá)到6200萬(wàn)千瓦以上，到2030年將達(dá)到1.2億千瓦。
閩東電力碳中和研究中心主任呂錦標(biāo)對(duì)記者表示，高比例可再生能源的電力系統(tǒng)將造成更大的峰谷差，電網(wǎng)需要大幅增加抽水蓄能，所以抽水蓄能項(xiàng)目投資肯定是熱點(diǎn)?！暗捎趪?guó)家電網(wǎng)體制改革還在啟動(dòng)過(guò)程，原來(lái)依托電網(wǎng)的抽水蓄能業(yè)務(wù)是否能在新的能源供給市場(chǎng)中實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值，還是取決于電力體制改革進(jìn)程，得走著看”。
記者了解到，南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻屬于國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入抽水蓄能行業(yè)的企業(yè)之一。根據(jù)公開(kāi)資料，南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻目前在建梅州抽水蓄能電站一期、陽(yáng)江抽水蓄能電站一期兩座合計(jì)裝機(jī)240萬(wàn)千瓦的抽水蓄能電站，以滿足廣東電網(wǎng)調(diào)峰需求；同時(shí)還在推進(jìn)廣東肇慶、惠州中洞以及廣西南寧等3座合計(jì)裝機(jī)360萬(wàn)千瓦的抽水蓄能項(xiàng)目前期工作和后續(xù)工程建設(shè)。
但另一邊，若未來(lái)資產(chǎn)置入成功，上述建設(shè)的資金投入又將給上市公司帶來(lái)什么影響？
對(duì)此，文山電力指出，按照5000元/千瓦-7000元/千瓦造價(jià)進(jìn)行估算，“十四五”期間標(biāo)的公司固定資產(chǎn)投資規(guī)模約為300億元-420億元，預(yù)計(jì)20%-30%采用自有資本金，其余采取債務(wù)融資。公司表示，“本次重組標(biāo)的主營(yíng)的抽水蓄能工程項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，前期需較大資金投入，可能對(duì)公司造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)”。
賣(mài)“殼”未果
這一資產(chǎn)置換的背后，是上市公司業(yè)務(wù)發(fā)展的窘境。
公開(kāi)信息顯示，成立于1997年的文山電力此前一直從事購(gòu)售電、發(fā)電、電力設(shè)計(jì)及配售電業(yè)務(wù)，早在2004年就已在上交所上市。截至2021年9月末，上市公司控股股東云南電網(wǎng)（全稱(chēng)“云南電網(wǎng)有限責(zé)任公司”）持有公司約30.66%的股份，為第一大股東，實(shí)際控制人系國(guó)務(wù)院國(guó)資委。
不過(guò)，上市這么多年以來(lái)，公司的業(yè)績(jī)一直維持不溫不火的狀態(tài)。根據(jù)財(cái)報(bào)，文山電力在2008年的營(yíng)業(yè)收入突破了10億元，凈利潤(rùn)也超過(guò)了1億元；時(shí)隔五年后，公司的營(yíng)業(yè)收入超20億元，之后開(kāi)始出現(xiàn)波動(dòng)。2020年度，文山電力營(yíng)業(yè)收入18.81億元，同比下降18.88%，凈利潤(rùn)1.11億元，同比下降了66.66個(gè)百分點(diǎn)。
期間，同樣在間接控股股東南方電網(wǎng)公司的“操刀”下，公司還打算被借殼。
2016年，文山電力計(jì)劃以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金方式，作價(jià)10.15億元購(gòu)買(mǎi)云南電網(wǎng)和南方電網(wǎng)旗下的云南國(guó)際100%股權(quán)，計(jì)劃增加跨境購(gòu)售電業(yè)務(wù)。標(biāo)的資產(chǎn)彼時(shí)的總資產(chǎn)超過(guò)前次控制權(quán)發(fā)生變更前一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末總資產(chǎn)比例超100%，本次交易構(gòu)成借殼上市。
然而，在籌劃了約一年后，公司的這次被借殼計(jì)劃還是宣告失敗。2016年10月，在號(hào)稱(chēng)“史上最嚴(yán)借殼新規(guī)”的政策之下，各方表示本次重組歷時(shí)較久，期間政策變動(dòng)較大，繼續(xù)推進(jìn)具有不確定性，決定終止本次重組事項(xiàng)。
在此前的借殼折戟后，南方電網(wǎng)能否如愿完成本次資本運(yùn)作？本報(bào)將對(duì)此持續(xù)關(guān)注。
