中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：中利科技（002309）公布2014年一季報(bào)，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.64億元，同比下滑8.27%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.12億元，同比下滑80.68%，符合此前一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告虧損-1.45~-1.18億元的范圍，對(duì)應(yīng)EPS -0.20元。公司同時(shí)預(yù)計(jì)中報(bào)扭虧，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8150-11030萬(wàn)元。
一季報(bào)季節(jié)性虧損，符合光伏電站開發(fā)業(yè)務(wù)模式特點(diǎn)。公司目前利潤(rùn)的主要構(gòu)成來(lái)自于光伏電站開發(fā)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)的特征是季節(jié)性強(qiáng)：通常上半年處于項(xiàng)目核準(zhǔn)、前期建設(shè)階段；下半年開始進(jìn)入電站主體建設(shè)施工階段；電站轉(zhuǎn)讓和收入確認(rèn)往往集中在下半年特別是第四季度。一季度光伏電站尚處于前期開發(fā)建設(shè)階段，收入確認(rèn)的季節(jié)性是造成虧損的主要原因，與公司歷史同期情況也相符。
公司中報(bào)預(yù)計(jì)扭虧，完全符合我們此前判斷。公司預(yù)計(jì)2014年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8150-11030萬(wàn)元，與去年同期1.6億元的虧損相比大幅扭虧。公司中報(bào)大幅扭虧的最主要原因是2013年末轉(zhuǎn)讓的甘肅179.50MW光伏電站預(yù)計(jì)會(huì)在上半年確認(rèn)銷售，將影響公司3億元左右凈利潤(rùn)。另外，公司光伏業(yè)務(wù)方面通過(guò)采用新材料、新工藝，提升光電轉(zhuǎn)換率，降低生產(chǎn)成本，同時(shí)積極搶抓盈利質(zhì)量較好、資金回收可控的訂單，加大組件銷售規(guī)模；公司線纜業(yè)務(wù)抓住4G建設(shè)加大投入的有利時(shí)機(jī)，以全國(guó)三大生產(chǎn)基地為依托全面搶占市場(chǎng)份額，提升盈利水平。
維持“買入”評(píng)級(jí)。我們維持對(duì)公司2014-2015年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.51/9.14億元（原預(yù)測(cè)為6.02/8.47億元），對(duì)應(yīng)每股收益1.15元和1.61元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年15倍PE。我們看好公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光伏電站開發(fā)商，充分受益行業(yè)發(fā)展，以及參股公司中巨新能源切入電站持有運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)未來(lái)提升公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)性，維持買入評(píng)級(jí)。
