電解液市場(chǎng)需求激增，上游供應(yīng)鏈企業(yè)望風(fēng)而動(dòng)。
2021年，新能源汽車銷量激增，動(dòng)力電池出貨量同比大幅增長(zhǎng)對(duì)上游鋰電池原材料產(chǎn)生強(qiáng)勁需求。迫于上游原料價(jià)格暴漲和供不應(yīng)求，電解液價(jià)格也持續(xù)上漲高且供應(yīng)緊張，成為阻礙動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能釋放的瓶頸。
其中，僅在第三季度國(guó)內(nèi)電解液出貨達(dá)13萬(wàn)噸，電解液及其原材料價(jià)格環(huán)比大幅上漲，尤其是溶劑及添加劑，平均價(jià)格漲幅超20%，部分材料漲幅超40%。
下游市場(chǎng)需求旺盛，包括電解液、六氟磷酸鋰、添加劑、溶劑等頭部企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，帶動(dòng)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。其中六氟磷酸鋰企業(yè)多氟多前三季度凈利潤(rùn)甚至同比暴增超50倍。
整體來(lái)看，受下游需求增長(zhǎng)帶動(dòng)以及上游原材料漲價(jià)，電解液產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入高景氣度，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)營(yíng)收凈利同比大幅增長(zhǎng)。從利潤(rùn)增幅來(lái)看，添加劑和六氟磷酸鋰企業(yè)最高。
其中，電解液主流添加劑VC單噸價(jià)格已從2020年7月的15萬(wàn)元/噸上漲至2021年9月的50萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)233%。貿(mào)易商對(duì)外報(bào)價(jià)甚至已經(jīng)高達(dá)80-90萬(wàn)元/噸。
電解液主要原材料六氟磷酸鋰因供需錯(cuò)配出現(xiàn)價(jià)格暴漲，目前主流報(bào)價(jià)達(dá)41-45萬(wàn)元/噸，部分零單報(bào)價(jià)已經(jīng)超過(guò)50萬(wàn)元/噸，較年初10.5萬(wàn)元-11.5萬(wàn)元/噸最大漲幅達(dá)347%。
相比添加劑VC和六氟磷酸鋰，液溶劑在電解液中的質(zhì)量占比最高但價(jià)格相對(duì)較低，不過(guò)也出現(xiàn)不同程度上漲。
在上述三種主材價(jià)格上漲推動(dòng)下，電解液在2021年進(jìn)入價(jià)格上升通道價(jià)格，從年初的3.5-5萬(wàn)元/噸上漲到目前的9-11萬(wàn)元/噸。
受此影響，電解液頭部企業(yè)天賜材料和新宙邦前三季度營(yíng)收凈利都同比大幅增長(zhǎng)，并通過(guò)提升原料自供占比提升產(chǎn)品毛利率，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)將進(jìn)一步提升。
GGII認(rèn)為，2021Q4國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)仍將維持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，鋰電池、四大主材及細(xì)分材料價(jià)格有望繼續(xù)上漲，電解液價(jià)格有望環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)超15%。
面向TWh時(shí)代，為進(jìn)一步滿足市場(chǎng)需求和提升競(jìng)爭(zhēng)力，電解液產(chǎn)業(yè)鏈掀起新一輪產(chǎn)能擴(kuò)充浪潮，頭部企業(yè)強(qiáng)化一體化布局。
電解液擴(kuò)產(chǎn)競(jìng)賽開(kāi)啟
雙碳目標(biāo)壓力疊加國(guó)內(nèi)外新能源車銷量激增，下游新能源行業(yè)需求持續(xù)旺盛，電解液企業(yè)普遍產(chǎn)銷兩旺。
其中，天賜材料和新宙邦在前三季度都實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利同比大幅增長(zhǎng)，主要原因是電解液產(chǎn)品量?jī)r(jià)有較大幅度增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。
2021年以來(lái)，鋰電池主要原材料價(jià)格全線看漲。而電解液在六氟磷酸鋰、添加劑VC價(jià)格暴漲助推下，價(jià)格漲幅領(lǐng)跑四大主材，年初至今電解液價(jià)格大漲兩倍仍供不應(yīng)求，成為阻礙動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能釋放的瓶頸。
根據(jù)GGII預(yù)計(jì)，2025年全球動(dòng)力及儲(chǔ)能電池出貨量將達(dá)到1516GWh。按照1 GWh對(duì)應(yīng)1000噸電解液測(cè)算，預(yù)計(jì)2025年全球電解液市場(chǎng)需求超150萬(wàn)噸。
面對(duì)不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求和為進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力，電解液企業(yè)紛紛開(kāi)啟產(chǎn)能擴(kuò)充模式，且新建項(xiàng)目產(chǎn)能規(guī)模較過(guò)去增長(zhǎng)數(shù)倍，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新階段。
據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，年初以來(lái)國(guó)內(nèi)規(guī)劃新增電解液產(chǎn)能超80萬(wàn)噸，頭部企業(yè)成為擴(kuò)產(chǎn)主力。
其中，僅天賜材料一家企業(yè)新增的電解液產(chǎn)能就高達(dá)50萬(wàn)噸。截至2020年底，天賜材料電解液產(chǎn)能13.8萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2021年電解液總產(chǎn)能將超過(guò)20萬(wàn)噸。
除此之外，新宙邦和江蘇國(guó)泰也在積極擴(kuò)充電解液產(chǎn)能，且加快海外電解液及配套材料項(xiàng)目建設(shè)，搶占海外市場(chǎng)先機(jī)，提升國(guó)際市場(chǎng)份額。
值得注意的是，除了擴(kuò)充電解液產(chǎn)能之外，上述電解液頭部企業(yè)也在加強(qiáng)一體化產(chǎn)業(yè)布局，積極建設(shè)六氟磷酸鋰、添加劑等項(xiàng)目。
例如，天賜材料通過(guò)募投項(xiàng)目著力布局“硫酸—?dú)浞帷?五氟化磷—六氟磷酸鋰—電解液”產(chǎn)業(yè)鏈一體化產(chǎn)能提升。目的是為全面提升其原材料自產(chǎn)率，降低原料采購(gòu)成本，加強(qiáng)核心原材料供應(yīng)能力，進(jìn)而公司提升產(chǎn)品盈利能力和與行業(yè)議價(jià)能力。
新宙邦全產(chǎn)業(yè)鏈包括電解液+溶劑+碳酸酯溶劑+添加劑等，一體化布局不斷完善，通過(guò)從而提升原料自供占比，保障原料供應(yīng)穩(wěn)定，從而增厚企業(yè)利潤(rùn)。
由于六氟磷酸鋰、添加劑、溶劑等主要原料在電解液中的成本占比超過(guò)80%，這意味著如果電解液企業(yè)能夠提升上述原料的自供占比，其電解液產(chǎn)品的單噸生產(chǎn)成本將大幅降低，盈利能力可以得到有效提升，進(jìn)而拉開(kāi)與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)差距。
六氟磷酸鋰市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化
六氟磷酸鋰為電解液的主要原材料，質(zhì)量占比僅為10%左右，但成本占比卻超過(guò)50%。電解液產(chǎn)能主要受限于六氟磷酸鋰的產(chǎn)能，產(chǎn)品價(jià)格也主要受六氟磷酸鋰影響。
年初以來(lái)，六氟磷酸鋰因供需錯(cuò)配開(kāi)啟價(jià)格暴漲模式，市場(chǎng)價(jià)格從年初10.5萬(wàn)元-11.5萬(wàn)元/噸一路上漲至9月的41-45萬(wàn)元/噸，部分零單報(bào)價(jià)已經(jīng)超過(guò)50萬(wàn)元/噸，漲幅接近4倍。
六氟磷酸鋰價(jià)格暴漲直接導(dǎo)致其在電解液中的成本占比進(jìn)一步上升，并帶動(dòng)電解液價(jià)格上漲超過(guò)2倍。其中LFP電池電解液價(jià)格已從年初的3.9萬(wàn)元/噸上漲至11月的12.5萬(wàn)元噸。
六氟磷酸鋰產(chǎn)銷兩旺，價(jià)格暴漲直接讓六氟磷酸鋰企業(yè)營(yíng)收凈利暴增。
其中，多氟多、延安必康和天際股份2021年前三季度凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)5316%、4673%、1121%。
值得注意的是，盡管六氟磷酸鋰價(jià)格持續(xù)上漲但仍供不應(yīng)求，這為六氟磷酸鋰未來(lái)價(jià)格上行創(chuàng)造了支撐條件，進(jìn)而刺激六氟磷酸鋰廠家投資擴(kuò)產(chǎn)。
據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)包括天賜材料、新宙邦、多氟多、永太科技、天際股份、三美股份、金石資源等企業(yè)規(guī)劃新建六氟磷酸鋰合計(jì)產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)50萬(wàn)噸。
若按照1噸六氟磷酸鋰大約可以配制8噸電解液測(cè)算，上述新增六氟磷酸鋰合計(jì)將能匹配超400萬(wàn)噸電解液產(chǎn)能。
從上述新建項(xiàng)目來(lái)看，多氟多、天際股份、永太科技等六氟磷酸鋰廠家擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，目的是為進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能規(guī)模，提升整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
除此之外，頭部電解液廠家也成為這一輪六氟磷酸鋰產(chǎn)能擴(kuò)充的主力，其中僅天賜材料規(guī)劃新增六氟磷酸鋰產(chǎn)能超30萬(wàn)噸。
天賜材料大規(guī)模建設(shè)六氟磷酸鋰產(chǎn)能，目的很顯然是為降低主要原料的采購(gòu)成本和保障供應(yīng)穩(wěn)定，匹配其電解液產(chǎn)能擴(kuò)充釋放。事實(shí)上，得益于主要原料自供占比提升，天賜材料的電解液產(chǎn)品毛利率較高于同行，成本優(yōu)勢(shì)明顯。
隨著上述新增產(chǎn)能的逐步釋放，六氟磷酸鋰供應(yīng)緊張的情況將得到緩解，市場(chǎng)價(jià)格有望從高位回落。
而在產(chǎn)能大規(guī)模擴(kuò)充以及頭部電解液企業(yè)原料自供占比壓力下，六氟磷酸鋰企業(yè)未來(lái)將面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和挑戰(zhàn)，整體競(jìng)爭(zhēng)格局也將受到極大影響。
此外，為滿足客戶提升產(chǎn)品性能的需要以及降低成本，頭部電解液和鋰鹽企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)六氟磷酸鋰產(chǎn)能的同時(shí)，也在積極建設(shè)雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）新型鋰鹽和其它鋰鹽項(xiàng)目。
LiFSI具有熱穩(wěn)定性高、電導(dǎo)率高等諸多優(yōu)勢(shì)，契合動(dòng)力電池高鎳化發(fā)展趨勢(shì)。隨著LiFSI技術(shù)成熟和成本下降，LiFSI未來(lái)市場(chǎng)需求也有望快速增長(zhǎng)。而提前在該領(lǐng)域布局的企業(yè)將更有機(jī)會(huì)受益。
VC市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)升級(jí)
添加劑在電解液中的質(zhì)量占比僅為3%-5%，但成本占比卻約為20%，對(duì)電解液成本和價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生重大影響。
鋰電池電極液添加劑主要有碳酸亞乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、亞硫酸丙烯酯（PS）和DTD等。其中VC和FEC是目前市場(chǎng)中較為主流的添加劑，兩者合計(jì)占添加劑市場(chǎng)份額接近60%。
LFP電池電解液配方中VC的添加量一般在2%~5%，三元體系電解液中VC添加劑含量一般在1%以下甚至不添加，LFP電池中VC添加量比三元電池高3倍。
因此VC是目前電解液應(yīng)用最廣泛的添加劑。
下游鋰電需求旺盛導(dǎo)致鋰電相關(guān)材料需求暴漲。VC也在多重因素作用下進(jìn)入價(jià)格上升通道，助推電解液價(jià)格上漲，在電解液成本中的占比大幅提升，僅次于六氟磷酸鋰。
市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，VC單噸價(jià)格已從2020年7月的15萬(wàn)元/噸上漲至2021年9月的50萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)233%。貿(mào)易商對(duì)外報(bào)價(jià)甚至已經(jīng)高達(dá)80-90萬(wàn)元/噸。
從產(chǎn)品盈利空間來(lái)看，VC的單噸盈利或超20萬(wàn)元/噸，盈利能力明顯高于六氟磷酸鋰、電解液和溶劑。
為保障VC供應(yīng)穩(wěn)定和降低采購(gòu)成本，頭部電解液主要與VC廠家簽訂長(zhǎng)單鎖定主要供應(yīng)份額，并通過(guò)內(nèi)部自產(chǎn)補(bǔ)充供給。
同時(shí)頭部動(dòng)力電池企業(yè)也加入瓜分VC貨源，VC整體市場(chǎng)供應(yīng)更加緊張，導(dǎo)致中小電解液廠家陷入有錢也買不到貨的困境。
在此情況之下，VC進(jìn)入高景氣狀態(tài)，且在價(jià)格漲幅、供應(yīng)緊張程度以及企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)意愿方面都不遜色于六氟磷酸鋰，VC成為電解液產(chǎn)業(yè)鏈的光輝賽道。
目前，國(guó)內(nèi)VC有效產(chǎn)能不足1萬(wàn)噸，主流企業(yè)的VC現(xiàn)有產(chǎn)能普遍在1000-3000噸。在下游市場(chǎng)需求確定下，頭部VC廠家都在積極擴(kuò)產(chǎn)，新建產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)充5-10倍。
自2021年以來(lái)，包括華盛鋰電、蘇州華一、永太科技、山東永浩、江蘇瀚康、浙江天碩、榮成青木、福建博鴻等VC生產(chǎn)廠家都啟動(dòng)了新的VC擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，新建產(chǎn)能釋放普遍集中在明后年。
值得注意的是，除了添加劑廠家之外，電解液企業(yè)也加入這波添加劑擴(kuò)產(chǎn)隊(duì)伍，且在投資金額和產(chǎn)能建設(shè)規(guī)模方面都不落后。
這表明電解液企業(yè)對(duì)添加劑尤其是VC的供給保障非常重視，目的也是為保障供應(yīng)穩(wěn)定和降低成本，為其電解液產(chǎn)能擴(kuò)充儲(chǔ)備原料。
隨時(shí)上述新增產(chǎn)能釋放，VC供應(yīng)緊張的情況將得到大幅緩解，推動(dòng)VC價(jià)格從高位回落，從而降低電解液企業(yè)的降成本壓力。同時(shí)隨著VC市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將快速升溫，添加劑企業(yè)將面臨新的壓力和挑戰(zhàn)。
溶劑擴(kuò)產(chǎn)提速
溶劑在電解液中質(zhì)量占比85%、成本占比約25%，主要分為環(huán)狀碳酸酯類有機(jī)溶劑、鏈狀碳酸酯類有機(jī)溶劑。
環(huán)狀碳酸酯類溶劑包括碳酸乙烯酯（EC）和碳酸丙烯酯（PC）；鏈狀碳酸酯類溶劑包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）和碳酸甲乙酯（EMC）等。其中三元電池中 EMC 占比較高，磷酸鐵鋰電池中DMC 占比較高。
受下游需求增長(zhǎng)帶動(dòng)，電解液溶劑出貨量也大幅增長(zhǎng)，但相較于六氟磷酸鋰和VC，電解液溶劑在年內(nèi)的價(jià)格漲幅卻顯著低于前者。
目前，國(guó)內(nèi)電解液溶劑廠家主要有石大勝華、?？菩略础W克股份、遼寧港隆、華魯恒升等，有能力生產(chǎn)電池級(jí)溶劑的企業(yè)比較少。其中石大勝華和?？菩略措娊庖喝軇┦袌?chǎng)份額占比靠前。
為滿足下游市場(chǎng)增長(zhǎng)需求，溶劑企業(yè)也加速擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)還有新的企業(yè)進(jìn)場(chǎng)布局。
其中，石大勝華、?？菩略?、奧克股份三家企業(yè)新建電解液溶劑產(chǎn)能規(guī)模較大，目的是通過(guò)產(chǎn)能規(guī)模提升其在電解液溶劑領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
同時(shí)新宙邦也在建設(shè)溶劑產(chǎn)能，目的是通過(guò)一體化布局降低成本。其中新宙邦在荷蘭建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸碳酸酯溶劑和年產(chǎn)8萬(wàn)噸乙二醇項(xiàng)目，將為其荷蘭年產(chǎn)10萬(wàn)噸電解液項(xiàng)目就近提供原料配套，從而加快其海外產(chǎn)能建設(shè)。
