HIT作為光伏領(lǐng)域的熱門概念，最近炒作的十分火熱。相關(guān)公司的股價輪番上漲，受到廣大投資者的持續(xù)關(guān)注。
目前國內(nèi)上市公司中，HIT題材概念的公司主要是捷佳偉創(chuàng)（300724）和邁為股份（300751）。在整個光伏行業(yè)迅猛發(fā)展的今天，行業(yè)內(nèi)的各家廠商都投入到相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)。
作為參與HIT技術(shù)研發(fā)的一個主要廠商，最近兩年多捷佳偉創(chuàng)的股價上漲了5倍，可能未來幾年公司還會受到投資者追捧。
但HIT技術(shù)作為一個新技術(shù)，市場份額占比相對較小，捷佳偉創(chuàng)將來是否能夠支撐起如今的高估值還存在很大的不確定性。
不同技術(shù)路線的比較
HIT技術(shù)路線，最終能否勝出還存在較大疑問。
從技術(shù)路線方面來看，現(xiàn)階段光伏電池有四種技術(shù)路線，分別是PERC、TOPCON、IBC和HIT。
現(xiàn)在市場上應(yīng)用最廣泛、成本最低并且技術(shù)實現(xiàn)難度較小的光伏電池技術(shù)是PERC?，F(xiàn)階段PERC一條產(chǎn)線的成本大概是1.5億/GW。但是由于PERC存在光衰減等問題，隨著使用時間的增長，續(xù)航能力下降的會比較快。而且PERC技術(shù)快到達(dá)它的理論極限了，想在PERC技術(shù)的基礎(chǔ)上再增強光伏電池的續(xù)航性能已經(jīng)不太可能。
不過，因為PERC技術(shù)相對比較成熟，成本最低，已經(jīng)投入的產(chǎn)能很大，各家廠商不可能立即放棄PERC的產(chǎn)線，所以PERC技術(shù)未來若干年還會是市場上主流的技術(shù)產(chǎn)品。
雖然現(xiàn)在的主流廠商都在使用PERC技術(shù)，但現(xiàn)在的各家廠商也在積極地探索其他技術(shù)路線，爭取在將來的技術(shù)方案中占據(jù)領(lǐng)先身位。
TOPCON技術(shù)的優(yōu)勢是可以從原有的產(chǎn)線上進行升級，龍頭廠商隆基股份（601012）等都在這條技術(shù)路線上進行布局?，F(xiàn)階段TOPCON一條產(chǎn)線的成本大概是2.3億/GW。缺點是想實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)難度比較大，很多廠商在量產(chǎn)的過程中良品率都比較低，并且產(chǎn)線的投資金額比較大。
IBC技術(shù)的轉(zhuǎn)化效率相對于其他幾種技術(shù)來說是最高的，有很多國外的廠商進行了研發(fā)布局。但是它的量產(chǎn)難度大、工序多、資金投入也是最大的。
HIT技術(shù)最大的優(yōu)勢在于它的工序是最少的，只有四步。對于廠商來說，困難在于新投入的設(shè)備與原來的設(shè)備完全不兼容，這就意味著很大的設(shè)備替換成本。目前HIT一條產(chǎn)線的成本大概是4.4億/GW?，F(xiàn)階段在市場上實際投入的產(chǎn)能相對較少。
HIT的研發(fā)思路是結(jié)合了晶硅電池技術(shù)和薄膜電池技術(shù)各自的優(yōu)點，將薄膜沉積在原來的晶硅上，通過這種方式來提高光伏電池的轉(zhuǎn)化效率。HIT光伏電池的轉(zhuǎn)化率的理論極限是29%，PERC的理論極限是25%，在轉(zhuǎn)化率沒有明顯優(yōu)勢的情況下，HIT技術(shù)的成本相對于PERC明顯高出很多。
HIT技術(shù)目前的性價比明顯不如PERC是行業(yè)內(nèi)的共識，并且各家廠商新規(guī)劃的產(chǎn)能中，HIT占比也并不大。所以HIT光伏電池技術(shù)能否最終戰(zhàn)勝其他技術(shù)路線，市場上也存在著較大的質(zhì)疑聲音。
股市歷來有較強的題材炒作的特點，在大力推動光伏行業(yè)的今天，有一定的題材概念，非常容易吸引各路資金的參與。
作為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，隆基股份最推崇的新技術(shù)路線是TOPCON，并且在其他多種技術(shù)路線包括HIT技術(shù)都投入了大量資金進行研發(fā)，將來只要有一條技術(shù)路線走通就足以成功。但是作為行業(yè)跟隨者的捷佳偉創(chuàng)顯然不具備足夠強的資金以及技術(shù)實力與巨頭相抗衡。
現(xiàn)階段HIT電池技術(shù)很多的產(chǎn)能還處在規(guī)劃階段。和成熟的技術(shù)路線相比，不管是產(chǎn)能、技術(shù)成熟度、成本在未來幾年都很難匹敵。
只有當(dāng)HIT相對于其他路線有明顯優(yōu)勢，并且市場份額占據(jù)市場主流的時候，捷佳偉創(chuàng)所對應(yīng)的高估值才能有較強的合理性?，F(xiàn)階段捷佳偉創(chuàng)需要投入重金進行HIT的技術(shù)研發(fā)，同時HIT技術(shù)路線是否能真正成功還有較大的不確定性，所以目前的估值水平顯然過高。
HIT技術(shù)將來能夠殺出重圍的最重要的因素是能夠?qū)崿F(xiàn)降成本，可是其他技術(shù)路線也在不懈余力地降低成本，這樣一來HIT的未來又更蒙上了一層陰影。
與主要競爭對手的對比
捷佳偉創(chuàng)在諸多方面不占優(yōu)勢。
目前國內(nèi)在HIT光伏電池技術(shù)上比較領(lǐng)先的是捷佳偉創(chuàng)和邁為股份。
HIT技術(shù)一共有四個工藝環(huán)節(jié)分別是制絨清洗、PECVD、TCO和絲網(wǎng)印刷。捷佳偉創(chuàng)在其中的三個環(huán)節(jié)進行了技術(shù)研發(fā)，而邁為股份在這四個工藝環(huán)節(jié)中全部投入了研發(fā)，相比較而言，邁為股份的自主可控能力更強。
不過，捷佳偉創(chuàng)不僅在HIT技術(shù)上投入研發(fā)，同時在其他技術(shù)上也進行了廣泛的布局，而邁為股份則專注于HIT技術(shù)。這或許是今年以來邁為股份的股價漲幅明顯高于捷佳偉創(chuàng)的原因之一。
捷佳偉創(chuàng)與邁為股份在財務(wù)指標(biāo)上相比顯現(xiàn)出一定劣勢。
對比雙方的毛利率，捷佳偉創(chuàng)的毛利率總體呈現(xiàn)下降趨勢，同時毛利率水平也明顯低于邁為股份。
同時從雙方的研發(fā)占比來看，捷佳偉創(chuàng)的研發(fā)占比總體呈逐年走低趨勢，而邁為股份的研發(fā)占比總體呈逐年走高趨勢。HIT技術(shù)作為需要重金投入研發(fā)的新概念技術(shù)，捷佳偉創(chuàng)的研發(fā)占比相對于競爭對手不占優(yōu)勢。
從客戶資源來看，邁為股份與國內(nèi)的主流廠商隆基股份、通威股份、天合光能都建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，捷佳偉創(chuàng)又不占優(yōu)勢。
看似火熱的HIT概念，是否能夠在諸多技術(shù)路線中脫穎而出，現(xiàn)在下結(jié)論還為時尚早。即使HIT技術(shù)路線最后能夠勝出，作為HIT概念的熱門股票捷佳偉創(chuàng)與行業(yè)內(nèi)競爭對手相比較，也處于下風(fēng)。所以在諸多不確定性以及不利因素下，捷佳偉創(chuàng)目前的高估值，很可能只是享受了光伏行業(yè)大發(fā)展的紅利以及被HIT概念帶動起來的炒作熱度，是否具備長期的投資價值要打一個問號。
