風能變流器產(chǎn)能大幅擴張、技術水平迎合市場需求。風能變流器是公司光伏逆變器之外第二大業(yè)務, 2011年實現(xiàn)銷售收入7496萬元,占比8.58%,同比增長73.06%。此次技術改造項目是在現(xiàn)有設備的基礎上,實施對690V系統(tǒng)3MW變流器平臺開發(fā)與性能升級、中壓系統(tǒng)5MW及以上功率變流器平臺的建設,達產(chǎn)后(2015年)公司將形成年產(chǎn)全功率風能變流器40萬千瓦、雙饋風能變流器系列產(chǎn)品20萬千瓦,總計60萬千瓦的產(chǎn)能,相比公司2011年18萬千瓦的產(chǎn)能將有大幅提升。
雙饋風能變流器主要配套雙饋式風電機組,全功率風能變流器主要配套直驅、半直驅及其它類型風電機組。本次技術改造專門針對復雜電網(wǎng)進行最優(yōu)化設計,適應嚴酷的風場環(huán)境和惡劣的電網(wǎng)環(huán)境;優(yōu)化了風機系統(tǒng)的應用,實現(xiàn)高效率并網(wǎng)發(fā)電,代表了當前的主流技術趨勢。公司W(wǎng)indPlus+風能變流器代表了國產(chǎn)變流器的較高水平,具備較好的低電壓穿越功能,符合風能變流器的發(fā)展趨勢。
風電行業(yè)已經(jīng)從快速發(fā)展階段進入調整階段,制約國內風電發(fā)展的最大弊病在于“并網(wǎng)”不穩(wěn)定,解決這一問題的最有效途徑是變流器性能的提升。目前國外風能變流器品牌占據(jù)了較大的市場份額,國產(chǎn)變流器在標準化、智能化、功能完備性、可擴展性和穩(wěn)定性等方面均存在一定差距。公司加大對風能變流器技術改造投入,符合風電行業(yè)市場發(fā)展方向,具備價格優(yōu)勢的國產(chǎn)優(yōu)質變流器將更好的迎合市場需求。
改造項目為公司尋求新的業(yè)績增長點。全功率風能變流器的售價預計在0.34元/瓦,雙饋風能變流器的平均售價預計在0.02元/瓦,達產(chǎn)后每年將新增銷售收入17600萬元,年利潤總額2040.19萬元,年凈利潤額1734.16萬元,年均銷售利潤率為14.14%,增厚每股收益0.05元。
甘肅投資子公司進軍電站運營有效利于區(qū)域優(yōu)勢。甘肅光照資源豐富,光伏電站建設規(guī)模預計突破2.8GW,公司在甘肅設立子公司投資電站運營有利于利用區(qū)域優(yōu)勢,拉動公司逆變器銷售,同時利于公司開發(fā)下一代光伏逆變器產(chǎn)品和并網(wǎng)技術研究,以及完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈。
盈利預測與投資評級。綜合考慮逆變器競爭加劇價格下跌、風電變流器產(chǎn)能釋放影響,我們調整此前盈利預測,預計2012-2014年的全面攤薄EPS預測為0.64元、0.75元和0.81元。按照2012年25倍PE,調整目標價至16.00元,維持“買入”投資評級。
