中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：精選層開(kāi)市100個(gè)交易日之際，首只百元股出爐。12月21日盤(pán)中，連城數(shù)控沖高至100.67元/股，收于99.7元/股。12月22日，連城數(shù)控繼續(xù)上漲4.69％，收于104.38元/股，較發(fā)行價(jià)（37.89元/股）上漲175％。
連城數(shù)控為硅棒及硅片生產(chǎn)設(shè)備核心供應(yīng)商，隆基股份系公司第一大客戶(hù)。分析認(rèn)為，其受市場(chǎng)追捧，一方面與光伏行業(yè)景氣度回升有關(guān)，另一方面與公司轉(zhuǎn)板預(yù)期有關(guān)。連城數(shù)控近期表示，正在有計(jì)劃的拓展融資渠道，增強(qiáng)資金儲(chǔ)備能力。公司不排除通過(guò)股權(quán)融資的方式擴(kuò)充資本實(shí)力。
光伏龍頭供應(yīng)商
連城數(shù)控是技術(shù)領(lǐng)先的光伏及半導(dǎo)體行業(yè)晶體硅生長(zhǎng)和加工設(shè)備供應(yīng)商，為光伏及半導(dǎo)體行業(yè)客戶(hù)提供高性能的單晶爐、線(xiàn)切設(shè)備、磨床、硅片處理設(shè)備和氬氣回收裝置等產(chǎn)品。
2008年，連城數(shù)控成功研制出中國(guó)第一代具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的多線(xiàn)切方機(jī)，實(shí)現(xiàn)對(duì)進(jìn)口設(shè)備的替代。2010年，在推出多線(xiàn)切方機(jī)的基礎(chǔ)上，公司推出用于截取單晶硅棒和多晶硅鑄錠的多線(xiàn)切斷機(jī)，并于2011年研制出高產(chǎn)能的QP20100型切片機(jī)。2013年，公司在國(guó)內(nèi)首次推出金剛線(xiàn)切片機(jī)，2018年公司推出新型KX320MCZR直拉磁場(chǎng)單晶爐，成為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的具備半導(dǎo)體級(jí)12英寸單晶爐生產(chǎn)能力的廠(chǎng)家之一。
經(jīng)過(guò)多年的持續(xù)研發(fā)和創(chuàng)新，連城數(shù)控已經(jīng)深入了解并掌握晶體硅生長(zhǎng)設(shè)備及多線(xiàn)切割設(shè)備的關(guān)鍵技術(shù)和工藝，截至2020年5月末，公司擁有4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利和38項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利，在全國(guó)范圍內(nèi)樹(shù)立起技術(shù)過(guò)硬、服務(wù)迅速的良好品牌形象。隨著公司以24英寸超大直徑半導(dǎo)體級(jí)直拉單晶爐為代表的新產(chǎn)品逐步投入市場(chǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加豐富，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力大大增強(qiáng)，整體盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力得到進(jìn)一步提升。
當(dāng)前A股最熱的“光伏股”非市值3000多億元的巨頭隆基股份莫屬，它是連城數(shù)控的第一大客戶(hù)。2017年至2019年，公司來(lái)自隆基股份的營(yíng)業(yè)收入分別為6.06億元、8.78億元和6.60億元，占比分別為69.12％、83.40％和67.84％。而來(lái)自非隆基股份客戶(hù)的營(yíng)業(yè)收入三年平均值為2.53億元。連城數(shù)控表示，受下游光伏單晶硅制造市場(chǎng)雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局影響，來(lái)自隆基股份的營(yíng)業(yè)收入在短期內(nèi)占比仍然較高。
隆基股份是全球單晶硅片雙寡頭之一，主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。截至6月底，公司單晶硅片年產(chǎn)能約55GW，單晶組件年產(chǎn)能約25GW，且完成了對(duì)越南光伏電池和組件的收購(gòu)。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入338.32億元，同比增長(zhǎng)49.08％，歸母凈利潤(rùn)為63.57億元，同比增長(zhǎng)82.44％，扣非凈利潤(rùn)為60.14億元，同比增長(zhǎng)76.35％
值得一提的是，連城數(shù)控與隆基股份系關(guān)聯(lián)方。連城數(shù)控的實(shí)控人為李春安和鐘寶申，李春安與隆基股份實(shí)控人李振國(guó)系一致行動(dòng)人，鐘寶申現(xiàn)任隆基股份董事長(zhǎng)。
行業(yè)景氣度上行
國(guó)金證券表示，今年以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體政府、大型能源、裝備企業(yè)、金融市場(chǎng)，對(duì)清潔能源尤其是光伏“認(rèn)知覺(jué)醒”，疫情之后的“綠色復(fù)蘇”理念流行全球。但背后的產(chǎn)業(yè)本質(zhì)是，光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)進(jìn)步和降本，已經(jīng)明確成為全球絕大部分地區(qū)最便宜的電源，且仍有可觀(guān)的進(jìn)一步降本空間，其新增電力之王的地位已無(wú)可動(dòng)搖。
安信證券表示，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，2021年光伏裝機(jī)需求確定性依然很高。其中，國(guó)內(nèi)方面主要來(lái)自2020年平價(jià)、戶(hù)用以及大基地等項(xiàng)目。海外方面，疫情導(dǎo)致部分項(xiàng)目遞延以及成本端的進(jìn)一步下降預(yù)計(jì)將推動(dòng)2021年需求快速增長(zhǎng)。維持對(duì)于2021年全球光伏裝機(jī)160GW的判斷。
隨著光伏逐步進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，中國(guó)、美國(guó)，歐洲地區(qū)紛紛加碼新能源，并提高減排目標(biāo)和可再生能源占比，全球光伏新增裝機(jī)有望加速上行。根據(jù)IRENA《2019年可再生能源發(fā)電成本報(bào)告》，2010年至2019年，全球公用事業(yè)規(guī)模的光伏電站加權(quán)平均發(fā)電成本急劇下降82％，從2010年的0.378美元/kWh降至2019年的0.068美元/kWh，接近化石燃料發(fā)電成本0.066美元/kWh。IRENA預(yù)測(cè)，2020年至2021年，全球光伏發(fā)電成本將分別降至0.045美元/kWh、0.039美元/kWh，即2021年的電力成本將比2019年再降42％。
國(guó)元證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電滲透率依然較低，2019年中國(guó)光伏占比3.02％，跟全球平均水平3％相當(dāng)，存在較大增長(zhǎng)空間。根據(jù)測(cè)算，假設(shè)我國(guó)2025年非化石能源消費(fèi)占比為20％，預(yù)期光伏在新能源發(fā)電占比將超50％，則光伏年均新增裝機(jī)達(dá)到79-120GW。據(jù)了解，2019年，我國(guó)氣源消費(fèi)占比已經(jīng)達(dá)到15.3％，提前完成“十三五”規(guī)劃目標(biāo)，“十四五”期間非化石能源消費(fèi)占比提升到20％的趨勢(shì)基本確定。
值得一提的是，李春安與高瓴資本于12月19日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，李春安擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向高瓴資本轉(zhuǎn)讓其所持有的隆基股份2.26億股，占總股本比例為6％，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為70元/股，交易對(duì)價(jià)總額為158.4億元。交易完成后，高瓴資本將成為隆基股份第二大單一股東。國(guó)金證券認(rèn)為，此前高瓴資本已經(jīng)通過(guò)增發(fā)入股港股信義能源、通威股份，其全面布局光伏賽道的意圖明顯，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將有相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資。
存在轉(zhuǎn)板上市預(yù)期
連城數(shù)控在近期接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)坦言，公司將密切關(guān)注全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、上交所、深交所在轉(zhuǎn)板方面的具體實(shí)施規(guī)則及相關(guān)規(guī)范文件的發(fā)布進(jìn)展情況，未來(lái)公司將結(jié)合自身的實(shí)際情況并對(duì)照轉(zhuǎn)板實(shí)施細(xì)則法規(guī)的具體要求，酌情考慮是否正式申請(qǐng)轉(zhuǎn)板。但目前尚未籌劃有關(guān)轉(zhuǎn)板的任何事項(xiàng)。
11月27日起，滬深兩市分別就轉(zhuǎn)板上市辦法公開(kāi)征求意見(jiàn)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，這意味著新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市的具體實(shí)施路徑已經(jīng)明確，標(biāo)志著轉(zhuǎn)板上市工作即將步入實(shí)際操作階段，將積極做好掛牌公司轉(zhuǎn)板上市落地工作。
廣證恒生新三板研究認(rèn)為，轉(zhuǎn)板上市辦法打通了精選層企業(yè)的上升通道，由此聯(lián)通了精選層及創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的估值體系。長(zhǎng)期看，有望吸引更多的投資者及中介機(jī)構(gòu)關(guān)注精選層市場(chǎng)?？紤]到轉(zhuǎn)板企業(yè)預(yù)計(jì)市值參考精選層交易形成的市值，轉(zhuǎn)板企業(yè)的估值將向A股同類(lèi)企業(yè)靠近。在估值體系聯(lián)通的背景下，短期未能轉(zhuǎn)板的優(yōu)質(zhì)企業(yè)也有望獲得合理估值。新三板企業(yè)的質(zhì)地存在差異，精選層市場(chǎng)不同個(gè)股間估值及流動(dòng)性的分化或延續(xù)。
從投資角度看，廣證恒生新三板研究表示，結(jié)構(gòu)化將是精選層行情的重要特征。短期需關(guān)注市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)期看，部分具備轉(zhuǎn)板潛力的企業(yè)一旦實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板，將產(chǎn)生“估值+成長(zhǎng)”的雙重收益。而精選層市場(chǎng)功能持續(xù)優(yōu)化后，持續(xù)成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)即便不轉(zhuǎn)板，也有望獲得良好流動(dòng)性并被合理定價(jià)。
基于以上因素，精選層投資組合的構(gòu)建可遵循兩個(gè)思路。一是找到具備持續(xù)增長(zhǎng)潛力，有望品嘗轉(zhuǎn)板“頭啖湯”，且未來(lái)在A(yíng)股市場(chǎng)上仍具備比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。二是找到具備持續(xù)增長(zhǎng)潛力，因市場(chǎng)政策問(wèn)題短期內(nèi)不直接受益于轉(zhuǎn)板，但在精選層市場(chǎng)功能優(yōu)化的預(yù)期下，因相對(duì)A股企業(yè)具備比較優(yōu)勢(shì)而受到機(jī)構(gòu)關(guān)注，從而能被合理定價(jià)的企業(yè)。在“優(yōu)中選優(yōu)”的基礎(chǔ)上，兼顧轉(zhuǎn)板可能性及估值合理性動(dòng)態(tài)調(diào)整資金配置。
