中國儲(chǔ)能網(wǎng)訊：多晶硅龍頭保利協(xié)鑫近半年股價(jià)暴漲三倍：資本為何熱炒？
12月4日，港股上市公司、多晶硅龍頭保利協(xié)鑫能源（03800.HK）股價(jià)一度上揚(yáng)，將最近半年的累計(jì)漲幅提升至320%。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，僅僅是在11月份，該公司股價(jià)就翻倍，總市值達(dá)到190億港元。這是保利協(xié)新能源自2018年下半年以來創(chuàng)下的市值高峰。過去兩年時(shí)間里，經(jīng)歷了虧損、高負(fù)債的多晶硅龍頭在資本的熱炒中似乎迎來了新生。
為何保利協(xié)鑫能源眼下會(huì)受到資本市場的熱捧？有分析人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，這與目前該公司啟動(dòng)的顆粒硅項(xiàng)目密切相關(guān)。
交銀國際最新發(fā)布的研報(bào)也拋出了同樣的觀點(diǎn)：“保利協(xié)鑫能源股價(jià)近期大幅上漲源于一些利好信息，該公司FBR顆粒硅項(xiàng)目已具備了大規(guī)模生產(chǎn)的技術(shù)條件?！?
目前，改良西門子法為當(dāng)前多晶硅制造的主要工藝。但該工藝之下，電力、原材料、折舊等為主要生產(chǎn)成本，下探空間有限。而通過硅烷流化床法（FBR）所生產(chǎn)出來的顆粒硅有望極大地降低工藝成本，提高原材料的利用率。
但顆粒硅的爭議也存在?！疤?、粉塵、品質(zhì)能否持續(xù)提升是目前顆粒硅在技術(shù)上需要持續(xù)攻克的問題?！鼻笆龇治鋈耸勘硎荆w粒硅技術(shù)實(shí)現(xiàn)商用化最需要解決的還是成本問題。
不過，保利協(xié)鑫能源內(nèi)部人士回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，該公司顆粒硅產(chǎn)品在今年底品質(zhì)有望進(jìn)一步提升，“市場對(duì)顆粒硅越發(fā)認(rèn)可，加之國家‘十四五’加大新能源新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展力度，資本市場或因此看好。”
下一代硅材料技術(shù)
今年9月8日，保利協(xié)鑫能源旗下江蘇中能硅業(yè)5.4萬噸顆粒硅項(xiàng)目正式開工建設(shè)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，該項(xiàng)目總投資47億元，分兩期建設(shè)：一期項(xiàng)目將于明年6月投產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張至3萬噸；到明年年底，該項(xiàng)目全面投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能。
今年7月份，因頭部多晶硅廠商先后遭遇事故、自然災(zāi)害等原因，多晶硅市場導(dǎo)致供不應(yīng)求，價(jià)格進(jìn)入上行通道。隨后，供需同步增加，格局趨緩，多晶硅價(jià)格步入小幅緩跌趨勢。然而，即便頭部多晶硅廠商公布了擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但由于新增產(chǎn)能均在2021年底投產(chǎn)，使得明年期間產(chǎn)能增加有限，因此明年多晶硅供應(yīng)或?qū)⒋蟾怕势o。
在此背景之下，保利協(xié)鑫能源顆粒硅技術(shù)備受外界關(guān)注。
眼下主流的西門子改良法工藝成熟穩(wěn)定，過程簡單可控，設(shè)備標(biāo)化，容易復(fù)制和擴(kuò)大，但高耗能、需破碎等也是該方法的顯著缺點(diǎn)?！癋BR顆粒硅項(xiàng)目便是針對(duì)西門子法的缺點(diǎn)進(jìn)行了革新。”前述分析人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，據(jù)他調(diào)研FBR顆粒硅項(xiàng)目目前所獲的硅料質(zhì)量可與西門子法質(zhì)量持平，顆粒硅大小形狀比較均勻，便于后續(xù)直拉單晶。
理論成本和品質(zhì)的優(yōu)勢，使得顆粒硅技術(shù)被視作有望取代西門子法棒狀硅的下一代硅材料技術(shù)。但爭議同樣存在。
交銀國際在研報(bào)中認(rèn)為，F(xiàn)BR顆粒硅項(xiàng)目工藝的技術(shù)先進(jìn)性及規(guī)模生產(chǎn)的可行性獲得認(rèn)可，但產(chǎn)品成本以及工藝穩(wěn)定性等關(guān)鍵指標(biāo)仍不明朗。
成本的問題甚至決定了該技術(shù)能否完全取代西門子法。江蘇中能硅業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受調(diào)研時(shí)表示，能否完全替代西門子法主要還取決于成本，“最關(guān)鍵最核心的是碳減排”。
事實(shí)上，這一問題也成為目前不少業(yè)內(nèi)人士對(duì)顆粒硅技術(shù)保持觀望的重要原因?！澳壳邦w粒硅技術(shù)尚未大量投產(chǎn)，成本究竟如何還需等到產(chǎn)能大量釋放?！鼻笆龇治鋈耸勘硎?，顆粒硅技術(shù)還需要時(shí)間來證明。
另一方面，硅料的技術(shù)創(chuàng)新并不止顆粒硅一種，N型料也成為關(guān)注點(diǎn)。所幸的是，在硅料技術(shù)創(chuàng)新的賽道上，目前顆粒硅技術(shù)領(lǐng)先一籌。據(jù)悉，中環(huán)股份、隆基股份等下游光伏企業(yè)開始批量使用顆粒硅，且收獲一定的反響。
保利協(xié)鑫能源內(nèi)部人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“目前公司顆粒硅項(xiàng)目成本持續(xù)降低，更關(guān)鍵的是綠色環(huán)保，完全符合碳減排要求?！?
能否走出陰霾？
顆粒硅技術(shù)的持續(xù)突破、產(chǎn)能投產(chǎn)以及對(duì)該技術(shù)專利的全面持有，使得保利協(xié)鑫能源在明年的經(jīng)營上多了一些看點(diǎn)。
作為協(xié)鑫集團(tuán)目前旗下最重要的上市公司之一，保利協(xié)鑫能源近些年正陷入業(yè)績下滑和債務(wù)負(fù)擔(dān)之下。而受到上半年受疫情的影響，該公司經(jīng)營遭遇較大虧損。在一些機(jī)構(gòu)眼中，保利協(xié)鑫能源公司的前景存在著不確定性?！疤貏e是考慮到光伏材料板塊的盈利能力弱化以及公司當(dāng)前的債務(wù)。”國泰君安證券發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，保利協(xié)鑫能源的資產(chǎn)負(fù)債率為73.69%，較2019年底略有上升，但較去年同期有所下降。
“公司目前正在聚焦以顆粒硅為主導(dǎo)的硅材料產(chǎn)業(yè)。”前述保利協(xié)鑫能源內(nèi)部人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前公司主要對(duì)其所控股的協(xié)鑫新能源進(jìn)行輕資產(chǎn)化，來進(jìn)一步降低負(fù)債。
實(shí)際上，近些年來，輕資產(chǎn)運(yùn)行成為協(xié)鑫新能源的主要“自救”措施。具體落實(shí)到債務(wù)上，即其資產(chǎn)負(fù)債率要降至80%下方。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，自2018年以來，協(xié)鑫新能源開啟了一段電站資產(chǎn)“拋售潮”：自2018年10月至今，該公司先后公布11份電站出售公告，總?cè)萘考s3.16GW，累計(jì)交易金額為91.56億元。這其中，電站出售的步伐在2020年明顯加快。從今年1月20日至今，協(xié)鑫新能源已經(jīng)7份出售公告，涉及電站資產(chǎn)達(dá)1.66GW，交易金額約61.24億元。
協(xié)鑫新能源副總裁任峰此前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，“2020年度，協(xié)鑫新能源全年度出表目標(biāo)計(jì)劃為2GW，有望今年年底實(shí)現(xiàn)年初既定目標(biāo)。”
在協(xié)鑫新能源降低負(fù)債之時(shí)，保利協(xié)鑫能源自身也在通過出讓部分股權(quán)回籠資金。
12月2日晚間，該公司發(fā)布公告，公司附屬公司傲峰投資、江蘇中能向浙江齊芯合計(jì)出售芯鑫融資租賃約6%股權(quán)，出售事項(xiàng)所得現(xiàn)金凈額預(yù)計(jì)為人民幣7.18億元，用于償還現(xiàn)有借貸及作一般公司用途。
持續(xù)減負(fù)之下，保利協(xié)鑫能源能否走出經(jīng)營上的陰霾，將很大程度取決于明年顆粒硅技術(shù)的表現(xiàn)。
（作者：曹恩惠 ）
