國投電力持股52%的二灘水電開發(fā)有限責(zé)任公司與攀枝花高耗能投資開發(fā)有限責(zé)任公司簽訂的直供電協(xié)議已于2011年末到期。未來，二灘水電25億千瓦時的用電量將納入四川電網(wǎng)。由于上網(wǎng)電價較直供電價格提升幅度較大，因此國投電力有望增收1.5億元。
新增1.5億收入
國投電力公告稱，公司全資子公司國投電力有限公司持股52%的二灘水電開發(fā)有限責(zé)任公司2001年10月與攀枝花高耗能投資開發(fā)有限責(zé)任公司簽訂的《協(xié)議書》已于2011年末到期。根據(jù)《國家發(fā)展改革委關(guān)于整頓電價秩序的通知》精神，二灘水電已于2012年1月1日停止向攀枝花仁江釩鈦有限公司和四川川投電冶有限公司直供電。
據(jù)了解，攀枝花高耗能投資開發(fā)有限責(zé)任公司（現(xiàn)更名為攀枝花市仁江釩鈦有限公司)是不折不扣的用電大戶。該公司成立于2001年7月,國有獨資有限責(zé)任公司。公司主營業(yè)務(wù)為對攀枝花市釩鈦園區(qū)的土地開發(fā)投資、對釩鈦產(chǎn)業(yè)的投資開發(fā)；轉(zhuǎn)供電。
攀枝花高耗能公司提供供電服務(wù)的攀枝花市釩鈦園則為國家“直購電”試點開發(fā)區(qū)，區(qū)內(nèi)存在著不少耗電大戶。例如興鈦科技公司18萬噸高鈦渣項目、年產(chǎn)3.6萬噸鈦白粉的興中鈦業(yè)公司、年產(chǎn)2萬噸氯化鈦渣的源通鈦業(yè)公司、以及國內(nèi)最大的黃磷生產(chǎn)企業(yè)之一的川投化工、年產(chǎn)10萬噸化學(xué)硅的攀煤電冶公司等。
雖然失去了一個穩(wěn)定的用電大戶，但對于二灘水電乃至國投電力來說影響卻并不大。由于南方地區(qū)的用電緊張，這些電力資源并不愁買家。
國投電力稱，自2012年1月1日起，二灘水電與攀枝花高耗能公司協(xié)議涉及的25億千瓦時電量全部納入四川省上網(wǎng)電量范圍。原執(zhí)行直供電價0.1615元/千瓦時的上述電量現(xiàn)執(zhí)行批復(fù)上網(wǎng)電價0.278元/千瓦時，具體按四川省豐枯峰谷分時電價政策執(zhí)行。
電價的上漲將給大幅提升企業(yè)的收益。
由于直供電與上網(wǎng)電價每千瓦時存在0.1165元的價差，因此二灘水電開發(fā)有限責(zé)任公司每年將新增收入2.91億元。鑒于國投電力持有二灘水電開發(fā)有限責(zé)任公司52%股權(quán)，此次調(diào)整有望給國投電力每年增加1.51億元收益。
水電為盈利明星
1.51億元的收入相對于國投電力的前三季來說不容小覷，國投電力前三季的歸屬上市公司的凈利潤3.33億元，此次的收入占了前三季凈利的一半。
不過據(jù)新華社的報道，去年國內(nèi)發(fā)電企業(yè)普遍出現(xiàn)虧損，但國投電力業(yè)務(wù)依然保持良好經(jīng)營業(yè)績，收入15億元。
也就是說這筆新增收入對別的發(fā)電企業(yè)來說可能是雪中送炭，但對于國投電力來說，僅僅是錦上添花。
據(jù)了解，國投電力控股企業(yè)18家,參股企業(yè)4家,分布于全國多個省區(qū)。其中火電裝機1145萬千瓦,占比為67.3%,水電裝機532萬千瓦,占比為31.3%,風(fēng)電裝機24.5萬千瓦,占比為1.4%,光伏發(fā)電1萬千瓦,占比為0.1%。此外,水電在建裝機達到1140萬千瓦,預(yù)計到2015年,公司水電裝機規(guī)模占比將達到60%以上。
在水電和火電兩大業(yè)務(wù)中，國投電力利潤主要來源于水電項目，火電表現(xiàn)不溫不火，處于微利狀態(tài)。
華泰證券股份有限公司研究員程鵬表示，國投電力2010年公司標煤單價在700元/噸左右,火電整體盈虧平衡,2011年半年報公司標煤單價超過760元/噸,預(yù)計全年燃料增加支出13億元左右。
三季報時，由于受煤價上漲等因素影響,國投電力營業(yè)成本增速快于收入,導(dǎo)致公司毛利率降為18.7%,同比下降4個百分點。幸而2011年年底，國家發(fā)改委上調(diào)了上網(wǎng)電價,國投電力的火電重回微利狀態(tài)。
對于國投電力來說，水電仍將是未來主要利潤和新增利潤來源點。
程鵬表示，國投電力控股子公司二灘水電全面負責(zé)雅礱江流域水能資源開發(fā)和水電站梯級建設(shè)營運,規(guī)劃建設(shè)22級電站,其中上游擬開發(fā)10座電站,總裝機容量約325萬千瓦。目前正在進行河段規(guī)劃工作；中游擬開發(fā)7座電站總裝機容量約1126.2萬千瓦,目前正在開展各項目的勘測設(shè)計工作；下游二灘水電站已投產(chǎn)，錦屏一級、錦屏二級、官地、桐子林4座電站在建,總裝機容量合計1470萬千瓦。
國泰君安證券股份有限公司研究員王威預(yù)計：官地、錦屏二級、錦屏一級三座特大型水電站將在2012-2013年相繼開始投產(chǎn)，即便保守地按照四川水電標桿電價0.288元/千瓦時計算,官地、錦屏一級、錦屏二級相對較低的單位千瓦投資以及超過4500小時的多年平均利用率，都會帶來相當(dāng)良好的盈利預(yù)期。
程鵬預(yù)計：2011-2013年國投電力營業(yè)收入分別達到200.23億、221.4億、259.12億，實現(xiàn)每股收益分別為0.2元、0.28元、0.56元,因雅礱江流域電站在2013年以后的逐步投產(chǎn)，公司業(yè)績迎來高增長期。
