中國儲能網(wǎng)訊：2月17日至18日，天威保變(600550,股吧)（600550.SH）股價連拉兩個漲停板，讓市場“目瞪口呆”。而從1月31日至2月18日，公司股價從3.84元/股一路上漲至5.06元/股，漲幅為31.77%。
與公司股價上漲不相稱的是，天威保變在2013年預(yù)虧52億元，成為去年A股“虧損王”的可能性很大，由于2012年已經(jīng)虧損，如果在2014年公司繼續(xù)虧損，則其將面臨被暫停上市的風(fēng)險。
有市場人士指出，為了“保殼”，天威保變將旗下新能源業(yè)務(wù)與大股東天威集團(tuán)的輸變電業(yè)務(wù)進(jìn)行置換，但置換進(jìn)來的資產(chǎn)按照股權(quán)比例計算，在2013年1～8月處于總體虧損狀態(tài)，估計未來能為公司帶來較好收益的可能性較小，加之高企的三項(xiàng)費(fèi)用和每年支付的巨額債券利息，公司今年的“保殼”之路顯得并不容易。
ST命運(yùn)已定
與天威保變近期股價大幅上漲相反的是，公司近兩年凈利潤連續(xù)大幅下滑且處于巨虧狀態(tài)，公司戴上ST帽子已成定局。
天威保變于2001年登陸上海證券交易所，在上市之初公司主營業(yè)務(wù)為變壓器、互感器等輸變電設(shè)備及輔助設(shè)備、零部件的制造與銷售。公司于2002年開始涉及新能源業(yè)務(wù)，涉及領(lǐng)域包括多晶硅、風(fēng)電領(lǐng)域。近年來由于新能源業(yè)務(wù)陷入虧損困境，天威保變業(yè)績大幅下滑。
2012年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為28.3億元，同比減少47.07%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-15.25億元，同比降幅高達(dá)4436.35%。
2014年1月29日，天威保變發(fā)布的《2013年年度業(yè)績預(yù)虧公告》稱，預(yù)計2013年年度經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-52億元左右。
對于虧損的原因，公司表示，去年新能源行業(yè)受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢影響，市場萎縮，產(chǎn)能過剩，產(chǎn)品低價徘徊等情況仍未好轉(zhuǎn)，公司所屬新能源企業(yè)基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，公司于報告期內(nèi)計提大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，導(dǎo)致公司2013年出現(xiàn)較大虧損。
天威保變2013年半年顯示，公司主要子公司經(jīng)營情況如下：天威四川硅業(yè)有限責(zé)任公司虧損2.36億元，保定天威薄膜光伏有限公司虧損6.24億元，保定天威風(fēng)電科技有限公司虧損1.17億元，保定天威風(fēng)電葉片有限公司虧損0.97億元，天威新能源（長春）有限公司虧損0.48億元。
“從目前情況來看，天威保變在2014年帶上ST的帽子已成定局。”北京一位券商分析師對《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者表示，如果公司在2014年不能實(shí)現(xiàn)盈利，則面臨被暫停上市的風(fēng)險。
置入資產(chǎn)總體虧損
擺在天威保變面前的主要任務(wù)就是保殼，為此，公司將新能源業(yè)務(wù)與大股東保定天威集團(tuán)有限公司（以下簡稱“天威集團(tuán)”）的輸變電資產(chǎn)進(jìn)行置換，但按照置入資產(chǎn)股權(quán)比例計算，置入資產(chǎn)在2013年1～8月總體處于虧損狀態(tài)。
2013年10月10日，天威保變股東大會審議通過《關(guān)于與保定天威集團(tuán)有限公司進(jìn)行資產(chǎn)置換的議案》，公司以持有的保定天威風(fēng)電科技有限公司100%股權(quán)、保定天威風(fēng)電葉片有限公司100%股權(quán)、天威新能源（長春）有限公司100%股權(quán)、保定天威薄膜光伏有限公司100%股權(quán)，與大股東天威集團(tuán)持有的保定天威電氣設(shè)備結(jié)構(gòu)有限公司（以下簡稱“天威結(jié)構(gòu)”）100%股權(quán)、保定天威變壓器工程技術(shù)咨詢維修有限公司（以下簡稱“天威維修”）100%股權(quán)、保定保菱變壓器有限公司（以下簡稱“保定保菱”）66%股權(quán)、保定多田冷卻設(shè)備有限公司（以下簡稱“保定多田”）49%股權(quán)、保定惠斯普高壓電氣有限公司（以下簡稱“保定惠斯普”）39%股權(quán)、三菱電機(jī)天威輸變電設(shè)備有限公司（以下簡稱“三菱電機(jī)”）10%股權(quán)以及部分商標(biāo)、專利、土地使用權(quán)、房屋所有權(quán)進(jìn)行置換，交易價格以評估機(jī)構(gòu)出具的評估報告為基礎(chǔ)經(jīng)交易雙方協(xié)商確定，置入資產(chǎn)的評估值合計為9.3億元，置出資產(chǎn)的評估值合計為10億元，天威集團(tuán)應(yīng)以現(xiàn)金向公司支付差價7079.54萬元。
2013年10月29日，天威保變又收購天威集團(tuán)旗下保定天威線材制造有限公司（以下簡稱“天威線材”）100%股權(quán)。
此次，天威保變將虧損金額較大的新能源業(yè)務(wù)公司置換出去，對公司2014年業(yè)績會有幫助。但此次置換進(jìn)上市公司的資產(chǎn)按照股權(quán)比例計算，在2013年1～8月總體卻處于虧損狀態(tài)。
置入資產(chǎn)2013年1～8月份扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤如下：天威結(jié)構(gòu)虧損2342.69萬元；三菱電機(jī)虧損400.62萬元；保定惠斯普贏利431.96萬元；保定多田贏利1012.58萬元；保定保菱贏利1675.14萬元；天威維修贏利138.64萬元。
按持股比例計算，上述置入資產(chǎn)2013年1～8月總體虧損473.91萬元。同期，天威線材贏利380.16萬元，以此計算，天威集團(tuán)注入到天威保變的上述資產(chǎn)總體虧損93.75萬元。
一位私募人士對本報記者表示，雖然公司將虧損嚴(yán)重的新能源業(yè)務(wù)置換出去，但置入到公司的資產(chǎn)按照持股比例計算處于虧損狀態(tài)，如果上述置入資產(chǎn)在2014年總體仍處于虧損狀態(tài)，不但對公司凈利潤沒有提示，反而會有所拖累。
保殼艱辛
有市場人士指出，除了上述資產(chǎn)置換外，天威保變?yōu)榱藬[脫目前的經(jīng)營困境，也向大股東定向增發(fā)募集資金，但公司高企的三項(xiàng)費(fèi)用在新能源業(yè)務(wù)資產(chǎn)置換出去后能有多少改觀還是未知數(shù)。
此外，公司每年要支付不菲的債券利息，以及仍持有巨額虧損參股公司保定天威英利新能源有限公司（以下簡稱“天威英利”）股權(quán)，在沒有大股東天威集團(tuán)及實(shí)際控制人中國兵器裝備集團(tuán)公司（以下簡稱“兵裝集團(tuán)”）提取其他扶持政策的情況下，依靠公司自身在2014年實(shí)現(xiàn)盈利的任務(wù)困難較大。
2013年12月，為解決資金短缺問題，天威保變公布的《非公開發(fā)行股票預(yù)案》稱，公司擬向兵裝集團(tuán)定向發(fā)行股份，募集資金8億元用于補(bǔ)充流動資金。
“公司此次定向發(fā)行股份，目的就是為了緩解資金壓力?！鄙鲜鏊侥既耸繉τ浾弑硎?，雖然公司輸變電業(yè)務(wù)收入大幅增長，但公司高企的三項(xiàng)費(fèi)用以及每年需要支付的債券利息將會吞噬公司的大部分利潤。
天威保變2013年半年報顯示，公司輸變電產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)主營收入為19.54億元，占公司總營業(yè)收入的94.42%，同比增長91.64%。公司輸變電營業(yè)成本為17.24億元，毛利率為11.77%，同比下滑1.91個百分點(diǎn)。粗略計算，公司輸變電業(yè)務(wù)毛利潤為2.3億元。同期，公司的銷售費(fèi)用為0.58億元，管理費(fèi)用為2.2億元，財務(wù)費(fèi)用為2.12億元，三項(xiàng)費(fèi)用合計高達(dá)4.9億元。對于公司管理費(fèi)用如此之高的原因，公司表示是計提安全生產(chǎn)費(fèi)用增加，部分新能源子公司因停產(chǎn)導(dǎo)致費(fèi)用歸集發(fā)生變化。
上述私募人士表示，將新能源業(yè)務(wù)置換出去之后，公司在2014年的三項(xiàng)費(fèi)用能有多大改觀，目前還不知曉，但三項(xiàng)費(fèi)用的控制將會是公司今年內(nèi)需要注意的重點(diǎn)。
此外，天威保變每年還要支付數(shù)額巨大的債券利息。
2011年7月，公司發(fā)行總額為16億元的公司債全部用于償還公司債務(wù)、調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充流動資金。債券票面利率為5.75%，債券期限為7年，債券利息將于起息日之后在存續(xù)期內(nèi)每年支付一次。
“公司上述債券利息每年支付一次，所以公司在債券期限內(nèi)每年要支付的利息為9200萬元?！币晃簧鲜泄矩攧?wù)總監(jiān)表示，由于公司債全部用于償還公司債務(wù)、調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)和補(bǔ)充流動資金，所以這部分利息支出要計入到公司的財務(wù)費(fèi)用中，對公司每年的凈利潤將產(chǎn)生直接的影響。
值得注意的是，2014年1月，天威保變將其持有的天威英利7%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天威集團(tuán)，轉(zhuǎn)讓后，公司仍持有天威英利18.99%股權(quán)。資料顯示，主營業(yè)務(wù)為硅太陽能電池及相關(guān)配套產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)、銷售的天威英利2012年和2013年1～10月凈利潤虧損金額分別高達(dá)6.36億元、6.15億元。
北京一位券商分析師對記者表示，目前國內(nèi)太陽能電池雖然贏利情況在好轉(zhuǎn)，但前景仍然難測。
而對市場期盼的公司重組，天威保變在2014年2月19日公告稱，天威集團(tuán)和兵裝集團(tuán)未來三個月內(nèi)不會對天威保變實(shí)施重大資產(chǎn)重組、發(fā)行股份、上市公司收購、債務(wù)重組、業(yè)務(wù)重組、資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)注入等重大事項(xiàng)。
