事件:
新宙邦發(fā)布2013年度業(yè)績(jī)預(yù)告:公司凈利潤同比下降0-10%。
國聯(lián)點(diǎn)評(píng):
業(yè)績(jī)微降,符合市場(chǎng)預(yù)期。公司13年業(yè)績(jī)同比微降0-10%,但環(huán)比已有所好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),未來會(huì)持續(xù)向好。
公司電解液業(yè)務(wù)出貨量持續(xù)上升,毛利率有所下降。公司電解液產(chǎn)能擴(kuò)張,出貨量持續(xù)上升,但電解液價(jià)格也經(jīng)歷了較大幅度的下跌,造成公司電解液業(yè)務(wù)毛利率有所下降。我們?nèi)匀豢春秒娊庖菏袌?chǎng)的增長(zhǎng),并認(rèn)為14年全球電解液需求量將有40-50%的增長(zhǎng)。作為全國第二大電解液生產(chǎn)廠商,我們認(rèn)為新宙邦會(huì)持續(xù)受益與電解液市場(chǎng)需求的擴(kuò)張。因此我們看好新宙邦電解液的邏輯未變。
鋁電解電容器化學(xué)品仍處于弱復(fù)蘇階段,未來增長(zhǎng)仍看固態(tài)電容及超級(jí)電容器化學(xué)品等新產(chǎn)品。公司在電容器化學(xué)品領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)明顯,龍頭地位牢固。但傳統(tǒng)電容器化學(xué)品增長(zhǎng)乏力,仍處于弱復(fù)蘇階段,未來增長(zhǎng)空間小。但公司新產(chǎn)品開發(fā)力度較大,固態(tài)電容和超級(jí)電容器化學(xué)品正在放量,未來增長(zhǎng)空間廣闊。
給予“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2013~2015年每股收益為0.71元、0.85元和0.99元,市盈率分別為28倍、23倍和20倍。公司業(yè)績(jī)大概率持續(xù)好轉(zhuǎn),給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:(1)電解液競(jìng)爭(zhēng)加劇,價(jià)格大幅下滑;(2)電容器行業(yè)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期;(3)公司新產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
