中國儲能網(wǎng)訊：中國水電工程顧問集團(tuán)，與中國電建(601669,股吧)同屬新中國電力建設(shè)集團(tuán)有限公司。多家券商研究報告預(yù)測，在中國電建集團(tuán)承諾的整體上市進(jìn)程中，中水顧問將率先注入到中國電建，從而助力上市公司進(jìn)一步做大做強。
中水顧問是中國唯一提供水電水利建設(shè)和風(fēng)電開發(fā)綜合性技術(shù)服務(wù)的大型企業(yè)集團(tuán)，主要從事水電和新能源等發(fā)電項目的勘測設(shè)計咨詢監(jiān)理、開發(fā)投資及運營管理，承接了中國80%以上的大中型水電站和抽水蓄能電站、50%以上的風(fēng)電項目的勘測設(shè)計及相關(guān)設(shè)計等，在中國工程設(shè)計企業(yè)60強排名中已經(jīng)連續(xù)兩年排名第1位，在全球最大150強設(shè)計商中的排名也逐年上升，2012年排名第16位。
民生證券：根據(jù)計劃，中國電建集團(tuán)將在具備條件后實現(xiàn)整體上市。具體實施過程，擬以中國電建作為資本運作平臺，水電及風(fēng)電等新能源的勘察、設(shè)計、監(jiān)理、咨詢業(yè)務(wù)（即中水顧問主營業(yè)務(wù)）先行注入中國電建，再將電網(wǎng)輔業(yè)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)注入中國電建。
中水顧問注入不僅能夠直接為上市公司貢獻(xiàn)較多利潤，而且能夠在業(yè)務(wù)上與中國電建形成很強的協(xié)同效應(yīng)。單純從業(yè)績貢獻(xiàn)上看，按照2011年業(yè)績測算，中水顧問注入后，對中國電建業(yè)績貢獻(xiàn)為52%，增厚EPS0.19元。業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)方面，中水顧問的強項在勘察設(shè)計，弱項在工程總承包，而中國電建則恰好相反，二者優(yōu)劣勢相當(dāng)互補；重組后，憑借中水顧問的設(shè)計優(yōu)勢，中國電建市場占有率有望進(jìn)一步提升；憑借中國電建的工程管理優(yōu)勢，中水顧問的總承包項目盈利能力有望提升，從而形成較強的協(xié)同效應(yīng)。
中水顧問未來業(yè)績增長依然能夠保持較高增速。判斷依據(jù)主要在于：國內(nèi)水電開發(fā)尚處于提速階段，同時風(fēng)電等新能源開發(fā)尚處于起步階段，未來空間巨大；同時，中水顧問海外業(yè)務(wù)開拓良好。
國信證券：公司上市時承諾在兩年內(nèi)將中水顧問注入上市公司。根據(jù)測算，最樂觀的假設(shè)下，將中水顧問按照凈資產(chǎn)注入中國電建，按照換股的方式，大約可增厚中國電建EPS0.08元。考慮一般資產(chǎn)注入評估價較凈資產(chǎn)均有溢價，估計最終可能增厚公司EPS0.04-0.05元。
宏源證券(000562,股吧)：目前母公司水電風(fēng)電勘察設(shè)計板塊的改制工作基本完成（2013年1-9月該板塊實現(xiàn)營業(yè)收入131.5億元，利潤總額20.7億元），根據(jù)上市時承諾目前已進(jìn)入注入窗口期。但若按照目前股價注入，測算對上市公司EPS增厚不大。我們判斷，公司將選擇在股價上升到一定價位后擇機啟動注入計劃。
國金證券(600109,股吧)：中水顧問優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，一方面可以增強公司產(chǎn)業(yè)鏈前端優(yōu)勢，一方面可以幫助公司介入有開發(fā)能力和市場前景的綠色能源、環(huán)保產(chǎn)業(yè)及可再生能源等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，推動公司整體實力較大幅度提升。
平安證券：鑒于中水顧問集團(tuán)的輕資產(chǎn)屬性和主營業(yè)務(wù)盈利能力較強，資產(chǎn)注入將提升中國電建的盈利能力，使公司增強水電、風(fēng)電工程的設(shè)計、施工、運營的綜合能力，增厚業(yè)績的概率較大，在估值上給予一定程度的溢價較為合理。
招商證券(600999,股吧)：中水顧問資產(chǎn)注入的過程，一方面涉及內(nèi)部資料準(zhǔn)備和流程安排，一方面涉及國家部委審批。我們認(rèn)為，首先管理層應(yīng)該是愿意積極推動中水顧問資產(chǎn)注入的。中水顧問資產(chǎn)注入的方式不外乎純股權(quán)、純現(xiàn)金和股權(quán)與現(xiàn)金組合。注入方式上可能采取股權(quán)加現(xiàn)金組合，現(xiàn)金占比傾向于提高，可能成為中國電建的股價催化劑之一。
